ポッドキャストノート｜牛と熊が交錯し市場は分断、ビットコインはまだ15万円に達するのか？
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ポッドキャストノート｜牛と熊が交錯し市場は分断、ビットコインはまだ15万円に達するのか？
Avi氏は、時間の経過とともに、毎日がビットコインを購入するのにより適した日になると言った。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察整理 & 編集：TechFlow
ゲスト：Jonah Van Bourg、原油&暗号資産トレーダー；Avi Felman、1000x Podcast ホスト
ポッドキャスト元：1000x Podcast
元のタイトル：Are We Still In A Bull Market?
放送日：2025年2月25日
要点まとめ
今回のポッドキャストでは以下の内容が主に議論された：
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市場の乱高下と戦略
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市場の変動が激しく、従来の手法では利益を得るのが難しい。
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特にアルトコインやネガティブニュースのあるプロジェクトに対して「空売り」が主要な戦略となっている。
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ビットコインは高値圏で横ばい状態にあり、明確なトレンドが欠如している。
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年末にはBTCが15万ドルに達する可能性がある。
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マクロ経済と政策の影響
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ステーブルコイン法案や選挙前の不確実性が潜在的な市場の触媒と見なされている。
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トランプ氏の政策方向は市場センチメントやリスク資産のパフォーマンスに大きな影響を与える。
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ビットコインとアルトコインの分離
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ビットコインは安定したパフォーマンスを示しており、避難資産と見なされている。
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一方でアルトコインは全体的に弱含みだが、特定のイベントにより短期的な変動を見せているプロジェクトも（例：MakerDAOおよびSolana）。
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ETH/BTCの動向とBybitハッキング事件
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Bybitがハッキング被害を受けたが、市場反応は比較的落ち着いており、ETH価格は大幅下落しなかった。
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ETHの長期的なストーリー（RWAやステーブルコインエコシステムなど）が価格回復を後押しする可能性がある。
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将来の市場見通し
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ステーブルコイン立法、マクロ政策の変化（金利低下など）が市場の転換点となる可能性がある。
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規制緩和の環境下で「アルトシーズン」が到来する可能性がある。
乱高下する市場で生き残るには？
Avi：今年の価格変動は非常に激しく、ここ2ヶ月の価格推移はまさに狂気じみている。このような状況をどう乗り切っているのか？
Jonah：
今年の相場ではこれまでのやり方では利益を上げるのが極めて難しい。唯一利益が出た戦略は「空売り」だ。ビットコインのロングにも挑戦したが成功せず、年初からの上昇幅は約1％程度に留まっている。小額でのアルトコインのロングはさらに悲惨だった。
現在の市場は価格上昇を促す何らかの触媒を強く求めている。現時点では停滞期に入ったように感じられ、選挙日といくつかのステーブルコイン法案の成立の間で挟まれている。私はワシントンの動向を注視している。次の大きな触媒がそこから生まれるだろうと考えている。
Avi：
確かにトレーダーはトレンドを探すことに慣れている。ビットコインの日足チャートを見ると、昨年11月から12月17日にかけてトレンド上昇があり、その後調整し、さらに2週間の上昇、また2週間の下落があった。しかし過去1ヶ月間はほとんど明確な変動がなく、「ダマシ突破」が多数発生している。
ビットコイン価格は98,000ドル近くまで何度も接近してブレイクアウトを試みたり、95,000ドルを下回ったりしてきた。こういった局面ではトレーダーは自然とその水準で売買行動を起こす。しかし現在は以前の大きなレンジからより狭いレンジに縮小しており、多くの人々が依然として以前の広いレンジでの取引を続けているが、実際には市場は統合フェーズに入っている。
私のアドバイスは、アルトコインの「空売り」か、あるいは「裁定取引」の機会を見つけない限り、今の時期は取引すべきではないということだ。最近は裁定取引でうまくいったケースもある。例えばTaoや、最近好調なMakerなどが該当する。
MakerDAOのステーブルコインUSDSの時価総額は年初から顕著に増加し、50億ドルから90億ドルまでほぼ倍増した。これは市場がMakerのトークンが大量に発行され、使用されていることを認識している証拠だ。市場を注意深く観察し、リサーチを行うことで取引のチャンスを見つけることができる。
現在の市場に対する空売り
Jonah：
最近繰り返していることだが、今の市場では「空売り」が依然として有効な戦略だ。たとえばあるプロジェクトが詐欺だと判明しても、価格がすぐに反応しないことがある。その瞬間に空売りすれば、その後価格が下落する可能性が高く、利益を得られる。
Avi：
今の市場には潜在的なチャンスが確かに存在する。十分な注視さえあれば。Solanaは典型的な例で、年初から非常に弱いパフォーマンスを示している。
まず、183ドルから300ドル近辺まで上昇したのは、トランプ氏がmemeをリリースしたためだ。こうした投機が起きたとき、私たちは考えるべきだ。この熱狂はどれほど続くのか？そしてこの過程で購入した人々のうち、どれだけがSolanaを長期保有するのか？答えはおそらく楽観できない。
Jonah：
その見方は同意する。ただ、これが転換点になる可能性もある。一部の投資家がイーサリアムを売却し、次世代L1としてSolanaを選択するかもしれない。しかし全体としては、暗号資産のコアユーザー層は今の市場に疲れを感じており、多くが退出しつつある。ニュースによって活発になるはずのトレーダーたちも、すでに消耗しきっている。彼らの戦略は機能せず、「アルトシーズン」も訪れず、この資産クラスに失望して次々と売却している。
Avi：
興味深い観察だ。チャート上でも同様の傾向が見える。面白い研究として、トランプ氏の当選以降、実際に価格が上昇したコインがどれほどあるかを調べてみるとよい。
Jonah：
おそらく非常に少ない。今の市場状態は単なる「ブルマーケット」でも「ベアマーケット」でもなく、両者が共存している。ビットコインはまだブルマーケットにあるが、他の多くのコインは過酷なベアマーケットにある。暗号業界はこの分断に対処するのが難しいようだ。「暗号」という言葉で全ての資産を一括りにしてしまうが、ビットコインが市場全体のベンチマークと見なされている。
Avi：
まさにそうだ。この分断は、ビットコインや主要アルトコインの長期的将来に対してむしろ楽観的になる理由だ。もしベア相場を乗り越えられれば、未来にはもっと多くのチャンスがある。市場の頂点は通常、買い手がいなくなったときに訪れる。今我々は「恐怖と貪欲指数」の恐怖ゾーンにいるが、ビットコインは歴史的高値圏にある。これはつまり、この低迷期を乗り越えた先に巨大な上昇余地があると考えられる。
Jonah：
ステーブルコイン法案が可決されれば、多くのWeb 2.0企業が暗号領域に参入し、市場は新たな繁栄を迎えるだろう。しかし、それまでは焦る暗号投資家たちは引き続き失望するだろう。かつてのような迅速な利益を得る喜びも今はなく、市場環境はまったく異なっている。
ビットコインの不調
Avi：
テクニカル分析によれば、ビットコインは最近不調だ。数日前、ビットコイン価格はMA100を下抜いた。先週金曜日には、この移動平均線が強力なレジスタンスとなった。一般的に、MAは市場モメンタムを測る重要な指標となる。ビットコインへの投資や取引において最も重要な2点は、市場モメンタムの判断と価格バリューの発見だ。ビットコインはトレンド資産であり、投資家は価格上昇時にトレンドに追随して買いを入れる。またはリスク・リワード比が高いと判断した場合にも参入する。
肝心なのはリスク・リワードの判断方法だ。その一つは市場で一般的に想定される価格目標を参考にすることだ。例えば、2:1のリスク・リワード比（潜在的利益がリスクの2倍）を求める。例として、トランプ氏が米大統領に再選する前、私は15万ドルが魅力的なバリュー帯になると予測した。当時の市場の一般的な目標は10万ドルだった。投資家の頭の中には似たような論理がある。「すべてが順調に行けば、トランプ再選後、ビットコインは10万ドルに達するだろう」。市場が最初の試みでこの目標を超えるとは限らないが、投資家は14万5千ドル以下にストップロスを設定することで、合理的なリスク管理戦略を構築できる。
問題は今、人々がビットコインに設定している目標価格は何なのか？妥当な年間目標はどこか？投資家はどのようにバリュー帯を見つけ、ストップロスを設定するのか？市場のコンセンサスとして聞いているのは、ビットコインが15万ドルに達するという声だ。25万ドルや50万ドルといった楽観的な予測と比べ、これはより現実的だ。すべてが順調なら、年末までに15万ドルに達することは可能だと思う。2:1のリスク・リワード比で計算すると、ストップロスは約7万5千ドルとなる。ビットコインがさらに上昇するには、最低でも200億ドル規模の資金流入が必要か、ビットコインの広範な配置を促進する立法、あるいは連邦政府によるビットコインの大規模購入が必要だ。そうした要因がなければ、価格は横ばいを続けるだろう。
もう一つのバリュー判断法は、ビットコイン価格が特定のレンジ内でどれだけ長く留まるかを観察することだ。9万ドル以上で3〜6週間維持できれば、多くの投資家はそれを妥当な取引レンジと見なし、8万5千〜9万ドルの間で買いの機会を探すだろう。ビットコインは2024年に200日間（約半年）レンジ相場にあったため、投資家はそのレンジを安定した価値のポイントと認識した。現在、ビットコインは9万ドル帯に92日間留まっているが、新たな価値認識を形成するにはあと90日ほど横ばいが必要かもしれない。
だから私の見解は、時間の経過とともに日々ビットコインを買うのに適した状況になっていくが、大規模に急いで買うつもりはない。
市場センチメントの転換点はいつ訪れるか？
Jonah：
投資期間が短いなら、完全に急ぐ必要はない。しかし長期的な視点を持つなら、むしろチャンスを掴むべきだ。アメリカの州政府がビットコインを保有し始めれば、州および地方政府の年金基金が管理する資産総額は非常に大きく、合計6.25兆ドルに達する。米国の公的年金基金が管理する資産は30兆ドルに上る。もし彼らが資産の1％をビットコインに配分すれば、数百億ドルの資金流入が発生する。これは非常に大きな数字だ。
我々は連邦政府がビットコインを保有するかどうかばかり注目しがちだが、地方自治体や年金基金の潜在的影響を無視している。時間の経過とともに、徐々に多くの資金がビットコイン市場に流入していくだろう。こうした段階的な資金注入こそが、ビットコインに対する私の自信の源だ。
突然、市場が狂ったように上昇する光景を見るかもしれないが、その背後の理由は不明瞭かもしれない。このような現象は他の資産カテゴリでも過去に起きたことがある。資金流入は細流から急流へと変わり、それに伴って価格がブレイクアウトする。
ただし、現時点でビットコインと他の資産の間には奇妙な感情のズレがある。ビットコインは強靭な適応力と明るい将来を示しているが、他の資産は比較的低迷している。人々がアルトコインに対して最も暗黒な瞬間に絶望するとき、それがまさに市場の夜明け前の瞬間なのかもしれない。
Avi：
私はアルトコインに対するビットコインの支配力を非常に前向きに捉えている。現在の市場環境はビットコインのパフォーマンスにとって非常に有利だ。
二つの理由がある。第一に、アルトコインは大幅な調整を経ており、多くの価格はトランプ相場の全騰益をほぼ消し去っている。この価格帯では、売り圧力が大幅に減少している。2月9日に底打ちし20〜30％反発したアルトコインもあるが、その後すべて失った。現在これらの価格は2月9日の水準に戻っており、市場の売り手はもはや多くない。
私はまだいくつかのアルトコインを保有しているが、規模は先週より減らした。しかし、それらの背後には優れたチームと製品があると信じている。だが歴史的には、下落局面で突出した資産は、上昇局面では逆に優位性を失いやすい。短期間に過度の資金が集中し、その後のパフォーマンスが制限されるためだ。LTCのようにETF承認を迅速に得られない限り、パフォーマンスは制限されるだろう。
Jonah：
あなたの見解は確かに直感に反するものだ。通常、流動性の高い資産は市場低迷時にパフォーマンスが悪くなると考えられる。市場下落により取引活動が減少し、流動性が低下するためだ。
Avi：
理論的にはそうだが、実際の市場行動は異なる。市場下落時には、流動性の高い資産がむしろ良好なパフォーマンスを示す。投資家がそれを安全資産と見なすためだ。しかし市場が回復すると、資金はこうした「安全資産」から他の分野に分散する可能性がある。
多極世界におけるBTC
Jonah：
先週金曜日、S&P500先物は大幅下落し、2025年以来最大の下げ幅を記録した。株式市場は2024年にも同様の激しい変動を経験したが、全体として市場はより不安定になっている。対照的に、ビットコインはS&P500のように崩壊せず、むしろ比較的堅調に見える。もちろんこれは1日のデータに過ぎず、過剰に解釈すべきではない。
Avi：
非常に興味深い現象だ。テクニカルチャートでは、ナスダックに対するビットコインのパフォーマンスはかなり良い。すでに底入れしているように見える。現在、ビットコイン対ナスダック比率は4.43、底値は約4.35。以前週足チャートで一度小幅な下げがあり、最安値は4.25だったが、全体の週足チャートは非常に堅調で、妥当なストップロス位置がある。なぜビットコインがこれほど優れたパフォーマンスを示しているのか正確には説明できないが、これは株式市場が不調である理由に関係しているかもしれない。
株式市場が不調な理由は何か？
Jonah：
株式下落の主因は関税への恐怖感にある。たとえ1日のデータにすぎなくても、ビットコインがその状況で崩壊しなかったことは示唆的だ。将来的に重大な貿易戦争が勃発すれば、ビットコインは新しい形で取引されるだろう――貿易障壁や関税の影響を受けるリスク資産ではなく、むしろ代替的準備通貨のように。
多極化する世界では、グローバル経済の枠組みが単一のドル体制から多様化に向かうにつれ、非ドルの代替準備通貨の必要性が高まる。ビットコインはまさにその選択肢になりうる。
もちろん現段階で結論を下すには早すぎるが、関税への恐怖感の中でビットコインが良好なパフォーマンスを示すたびに、私はわくわくする。
トレーダーとして、私たちの最大の夢の一つは、稀にしか訪れない市場の瞬間に利益を得ることだ。それは2〜4年に1度しか起きない。石油トレーダーにとっては2020年と2022年がそうだった。ビットコインにとって、今がまさにその機会かもしれない。
もし将来本当に重大な貿易戦争が勃発し、株式市場が崩壊すれば、各国政府は連邦レベルでビットコインを蓄積し始め、貸借対照表や中央銀行の準備としてグローバル貿易を支えるかもしれない。多極化する世界で、中国、米国、ロシア、欧州の影響圏が分化していく中、グローバル貿易における非ドル建て取引は大幅に増加するだろう。
現在、イラン、ベネズエラ、北朝鮮などの少数の国だけがビットコインを利用して取引している。しかしグローバルな政治情勢に大きな変化が起き、NATOの同盟関係が再編されれば、ますます多くの国が国際取引にビットコインを必要とするだろう。その場合、ビットコインの需要は少数の「周縁国家」に限られず、より多くの主流経済圏に拡大する。この需要の増加と共に、ビットコイン価格も大幅に上昇する可能性がある。
もしそうなれば、ビットコインはもはや株式市場のベータではなく、真のアルファ（市場を上回る資産）となる。暗号市場にとって輝かしい瞬間だ。
トランプが市場に与える影響
Avi：
なぜ株式市場は不調で、ビットコインは好調なのか？それは一つの言葉に帰着する――不確実性だ。トランプ政権開始前、彼はビジネス環境に非常に有利だと考えていた。規制緩和、公正なビジネス環境、米国への巨額投資の呼び込みなどだ。しかし実際には、トランプ氏の振る舞いは多くの人が予想したよりも予測不能だった。彼の二期目はさらに過激になり、予想外の政策を多数実施した。
たとえば、連邦職員を100万人削減しようとしたことや、カナダなどに関税を課すこと。これらは当初、選挙キャンペーンのスローガンに過ぎないと考えられていたが、現実のものとなった。さらにトランプ氏とロシアの関係、欧州同盟国への冷淡な態度なども、市場を不安にさせた。市場は不確実性を嫌うが、ビットコインはこうした混乱を恐れていない。むしろグローバル情勢が不確実になるほど、ビットコインはより強くなる。企業は不確定な未来に適応しようとしているが、ビットコインはこう宣言しているように見える：「混乱は私にとって良いことだ」
かつてはEU、カナダ、メキシコなどが米国のビットコイン政策を待ってから決定していた。しかし今、各国は独立して意思決定する傾向にある。これにより、ビットコインの地政学的役割はさらに重要になっている。もし米国がビットコインを支持すると考えられるなら、早期に参入すべきだ。現在の世界はますます対立的になっており、この状況はビットコインにとって好材料だが、株式市場にとっては明らかに大きな試練となる。
Jonah：
これはすべての暗号資産トレーダーが心に留めるべきことだ。ビットコインは実際、マクロ資産なのだ。トランプ一期目では株式市場が連続で新高値を更新し、「トランプ相場」と呼ばれた。彼はツイッターで自身の任期中の株式市場のパフォーマンスを自慢し続けた。しかし彼は目標を変えたかもしれない。株式市場はもはや彼の注目の中心指標ではない。もし彼の焦点が10年国債利回りの低下に移れば、これは暗号市場にとって悪い知らせかもしれない。
Avi：なぜ利回り低下が暗号市場にとって良くないのか？
Jonah：
もし彼が債券市場の安定化、米国の主権信用を可能な限り堅固に保つことにのみ注力すれば、それは財政赤字支出と政府の巨額な現金供給の終焉を意味する。結果として貨幣供給の緊縮につながる。これは資本市場の流動性を弱め、投機的資産への需要を抑制する。暗号市場は緩和的な金融環境を必要としており、ビットコインはM1マネーサプライ（流通中の現金と当座預金）が大幅に増加するときに好調だが、緊縮政策下では抑制される。
Avi：しかし彼は繰り返し、自分の目標は金利の低下だと述べている。
Jonah：
彼が注目しているのは10年国債利回りの調整ではなく、短期金利の低下の方だと思う。もし米国が2012年のギリシャのような主権緊縮政策を採用し、連邦支出を削減して貸借対照表を改善しようとすれば、市場に大きな影響を与えるだろう。ただし、トランプ氏が完全にこの道を進むとは思わない。
トランプ大統領の任期計画
Jonah：
トランプ一期目では、株式市場のパフォーマンスを非常に重視し、それを自身のKPI（重要業績評価指標）としていた。しかし最大の懸念は、極端な緊縮政策を採用し、政府を苦痛に満ちた経済後退に陥れることだ。とはいえ、最終的な結果は中間的な状態に落ち着くだろうと思う。
トランプ氏はバイデン政権下での株式市場のパフォーマンス、例えばS&P500が何度も新高値を更新し、全体で20％以上上昇したことを知っているだろう。しかし、これらの成果はバイデン氏にあまり政治的メリットをもたらさなかった。むしろインフレにより中産階級が不満を持ち、住宅価格はますます手が届かなくなっていた。これらの教訓から、トランプ氏は国家を完全に緊縮状態に陥れることを避けようとするだろうが、株式市場を全面的に推進することもない。折衷的な状態になるだろう。
彼はその点を考慮するだろう。国家を緊縮状態に陥れることはないが、株式市場を全力で推進することもない。
トランプ氏は多数の政府職員を削減する可能性があり、これにより失業率が上昇し、労働市場が緩むだろう。この変化はリスク資産の変動を引き起こすかもしれない。リスク資産とは株式や暗号資産など、高収益だが高リスクの投資商品を指し、価格は政策や市場センチメントの影響を受けやすい。
この影響は複数の分野に波及する。例えば、私の母の隣に住むカリフォルニア大学バークレー校の神経科学者がいるが、彼の研究プロジェクトはNIH（米国国立衛生研究所）から資金支援を打ち切られた。これは数十年ぶりの出来事で、多くの研究者を落胆させている。同様の資金削減により教授が辞職し、研究プロジェクトが中止され、さらなる雇用喪失が生じるだろう。また政府レベルでは、連邦政府関連の仕事が減ることで不動産市場にも影響が出る。失業した人々は家を買う代わりに売るだろう。
次に、トランプ氏はウクライナ停戦協定の交渉を推進するだろう。この措置は商品価格の上昇を招くかもしれないが、同時に消費者物価指数（CPI）の低下をもたらし、インフレ圧力を緩和するかもしれない。
Avi：もしそうなら、今がロシア株を買う絶好のタイミングだ。
Jonah：
確かに、原油価格や液化天然ガスの空売りを検討できる。インフレの低下はFRBの利下げの道を開き、インフレが鈍化すればリスク資産の価格は徐々に安定し、金利低下後に市場は本格的な反発を迎えるだろう。ただし、現在はまだ苦痛な調整期にある。
金利低下は暗号資産価格の大幅上昇を牽引し、株式市場も徐々に回復すると考える。トランプ政権の6〜12ヶ月後には大規模な規制緩和が行われ、企業にとって極めて友好的な「黄金時代」が訪れるだろう。
しかし現在のビジネス環境は依然として不確実性に満ちており、多くの人々は未来に絶望している。もし起業や企業投資を計画しているなら、今が絶好のタイミングだ。規制緩和が始まれば、株式市場と暗号市場は祝祭ムードに包まれるだろう。
同時に、AI技術による生産性向上もこの過程で徐々に顕在化する。先週、ディープリサーチの可能性について議論したが、AIの応用は継続的なコスト低下（デフレ効果）をもたらし、株式と暗号資産の価格をさらに新高値に押し上げると信じている。このような超楽観的な市場環境下で、トランプ氏は市場の楽観ムードを利用して財政赤字を拡大し、再び関税を引き上げ、緩やかな資本市場環境を通じて政策目標を達成するだろう。
ただし、この環境は社債や国債の価値を低下させる一方、米ドルへの信頼が弱まることでビットコインがさらに上昇する可能性がある。我々はこの明確だが困難な道の第一段階にいる。
Avi：
一つずつ分析しよう。まず、トランプ氏が多数の政府職員を解雇し、失業率が上昇、労働市場が緩み、リスク資産が乱高下する。この確率は85％とみる。その後、市場は調整局面に入る。
次に、ウクライナ停戦協定の成立だが、Polymarketの予測データを確認したところ、今後90日以内に成立する確率は33％、2025年に選挙が行われる確率は46％。さらに2025年にロシアとウクライナが停戦協定に達する確率は70％。私の当初の判断は間違っていたようだ。
その後金利が低下すれば、暗号資産は大幅に上昇し、株式市場も徐々に回復するだろう。しかしインフレデータには懸念がある。期待通りの水準に達していない可能性がある。
Jonah：
仮に第一点と第二点が成立すると仮定しよう。多数の政府職員が解雇され失業率が上昇し、同時にウクライナ戦争が終結すれば、CPIの主要構成要素である商品価格は大幅に下落する。この場合、インフレ問題は緩和され、失業率の上昇はFRBの利下げに強い根拠を与える。
Avi：それはインフレの駆動要因、特に商品価格の影響次第だ。さらなるデータがあれば、他にインフレを押し上げる要因はあるか？
Jonah：
労働コストも重要な要因だ。CPIではエネルギー価格と労働コストが二大変数だ。もし原油価格が1バレル45ドルまで下落し、ウクライナ戦争が終結すれば、OPEC（石油輸出国機構）は減産合意が無効になるため価格戦争を始めるかもしれない。市場には余剰な石油供給が生じるだろう。
Avi：
金利が低下し、エネルギー価格が下落すれば、暗号資産価格は上昇し、株式市場も徐々に回復する。この場合、アルトコインは特に優れたパフォーマンスを示すだろうが、ビットコインの相対的パフォーマンスはやや劣るかもしれない。地政学的緊張の緩和は市場のリスク許容度を高め、アルトコインへの需要を増やすためだ。しかしビットコインも上昇する。真の勝者はソラナとイーサリアムかもしれない。
その後、大規模な規制緩和が実施され、株式市場と暗号市場は祝祭ムードに包まれる。これは必ずしも個別の政策イベントではなく、徐々に市場の背景要因として浸透するプロセスかもしれない。
興味深いことに、2023年、ある人物がツイッターでAIがNASDAQに巨大な追い風を与えると述べた。当時ChatGPTが登場したばかりで、人々はその潜在能力を十分に理解していなかった。我々の判断は正しかった。NASDAQの成長は確かにAIの広範な応用によるものだ。
赤字問題に関して、疑問がある。支出を削減できる世界なのに、なぜ持続的な赤字が続くのか？
Jonah：
私の見解は、商品価格が持続的に下落し、AIによるデフレと生産性向上がもたらされれば、テック企業だけでなく、伝統企業も人件費削減により恩恵を受ける。ラッセル指数やS&P500も恩恵を受けるだろう。
こうした前向きな状況下で、トランプ氏は株式市場に不利な措置を取るかもしれない。敵対国に関税を課したり、グローバル貿易を妨害したりする。赤字問題については、経済が好調であれば、政府は安心して減税し支出を継続できる。しかし経済が後退すれば、そのようなやり方は通用しない。
したがって、トランプ氏は多くの冗長な職務を削減するだろう。政府の支出の大半は四つの分野に集中している：社会保障、メディケア、国防予算、そして現在の利払い。これらは削減が極めて難しい。よってトランプ氏が削減できるのは浪費、不正、濫用、不要な不動産支出などだ。しかし社会保障、メディケア、国防予算を削減するには、広範な超党派立法、あるいは米国社会の真の変革が必要だ。
したがって、しばらくの間は赤字の世界に留まるだろう。他のすべてが順調に回れば、政府もそれを容認するだろう。
Avi：
トランプ氏が赤字問題で方針転換するのは難しいと思う。彼の選挙公約の中心の一つは赤字削減、浪費の排除、民間部門による経済活動の創出だ。彼は大幅な支出増加より、むしろ過激な削減策を取る可能性が高い。
支出削減以上に税収が発生する可能性がある。彼が利用できる二つのレバーは、大幅な支出削減と減税による予算均衡だ。彼が非常に重視しているのは、米国経済を企業のように運営することだ。
Jonah：
あなたが正しいなら、米国人として願わくばそうであってほしい。しかしビットコイン保有者としては、そうであってほしくない。もし彼が予算を大幅に削減して均衡を達成すれば、それは真の後退を意味する。市場は崩壊する。なぜなら現在、財政赤字はGDPの7％を占めている。これを2％や0％に削減すれば、非常に厳しい状況になる。
Avi：
私の意味は、毎年赤字を出し続けるのではなく、赤字が拡大するわけではないということだ。彼が実際に予算を均衡させるとは思わない。ただ、赤字の拡大を加速させるような施策を取る可能性も低いと思う。
Jonah：
私の結論はこうだ：債券投資は回避し、商品市場は空売りし、株式とビットコインは買い。これが私の理想のポートフォリオ構成だ。
また、以前はこうした展開がアルトコインに与える影響を真剣に考えていなかった。しかし君の指摘は良い。もし本当にこれらのトレンドが起きれば、非常に強力な「アルトシーズン」が到来するかもしれない。特に規制緩和の背景では、アルトコインが特に優れたパフォーマンスを示すだろう。
Bybitハッキング：ETH/BTCの市場反応
Avi：
今回のBybitハッキング事件の規模は衝撃的だが、Bybitの対応は非常に冷静だ。大規模な取引所ハッキング事件でありながら、ユーザーが資金損失を被ったようには見えない。Bybitは積極的に対応しており、その運営能力には感銘を受ける。
しかし私が最も興味を引かれたのはETH/BTCの市場反応だ。ニュースを見た瞬間、私の第一反応はETHを空売りし、一部の保有分を売却したことだ。確かに、ETH価格は短期間で約2％下落した。しかし驚いたことに、ETHはすぐに反発し、その水準を維持し、さらに下落しなかった。一方、BTC価格は当日、事件発生前より1〜1.5％上昇した。
この市場反応は非常に異常だ。もし15億ドル相当の資金がハッキングされたなら、もっと大きな変動が起きるべきだ。しかしETH価格は底値に触れず、市場にETHをさらに売ろうとするプレイヤーがいないことを示している。
最近、ETHに関するいくつかの動向も調査した。報告によれば、現在50社の非暗号企業がイーサリアム基盤のプロジェクトを開発している。しかし大多数はNFT分野に限定されており、本当に興奮すべき内容は少ない。わずかに面白かったのは、ランボルギーニがメタバース関連のNFTプロジェクトを立ち上げたことだが、これはもはやイーサリアムエコシステムの中心ではない。
ただし注目に値するのは、RWA関連の活動の大部分が依然としてイーサリアムに集中していることだ。RWAはステーブルコインエコシステムの重要な構成要素であり、金融システムが暗号通貨へ移行する第二段階を表している。ステーブルコインが第一歩なら、RWAは第二歩であり、その後に企業のトークン発行と真の分散型プロトコルが来る。これにより、来年中にETH市場で
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