Bybitのハッキング後、DeFiは市場の混乱をどのように効果的に対応できるか？
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Bybitのハッキング後、DeFiは市場の混乱をどのように効果的に対応できるか？
Aave、Ethena、USDeへの今回の攻撃の影響について深く考察する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Omer Goldberg、Chaos Labs創設者
翻訳：Yuliya、PANews
Bybitが14億ドル相当のハッキング攻撃を受けた後、暗号資産市場は深刻な打撃を受けており、DeFi（分散型金融）プラットフォームがこの史上最大規模のハッキング事件と潜在的な連鎖的リスク、およびUSDe価格の変動にどう対処するかが注目されている。本稿では、今回の攻撃がAave、EthenaおよびUSDeに与えた影響について詳しく検討し、DeFiシステムがこの出来事にどのように対応したかを分析するとともに、準備証明（Proof of Reserves）が2000万ドル以上の清算を防ぐことができるかどうかを探る。
攻撃発生後、Chaos Labsチームはbgdlabs、AaveChan、LlamaRiskとともに緊急対応チームを結成し、Aaveが直面しうるリスクやシステミックリスクを評価した。
緊急対応チームは以下の主要課題に注力した：Bybitの支払能力状況、より大規模な攻撃の可能性、そしてsUSDeへのエクスポージャーを考慮した場合の破産または帳簿価格の減損がAaveに与える影響。
Ethena Labsはその資金がCopper.coを通じてホストされていることを確認したが、市場は依然としてBybitが損益を履行できないことによる連鎖反応や、USDeがさらに深刻なアンカー離脱のリスクに直面するのではないかと懸念している。
Bybitの破産リスクに関する分析によると、主に3つのリスクが存在する：USDeヘッジ失敗によるエクスポージャー、ETH価格下落による連鎖的クリアリングリスク、および潜在的なDeFi伝播リスクである。
これにより関係者は、sUSDe市場の凍結などの措置を取るかどうかを判断するために、損失額を正確に定量化する必要がある。透明性ダッシュボードを通じてBybitにおけるEthenaのETH構成状況を確認でき、またEthena Labsの担保資産はCopper.coでオフチェーンに安全に保管されており、このようなホスティングソリューションとオフチェーン決済メカニズムにより、EthenaおよびUSDeはFTXのような取引所破綻リスクを効果的に回避している。
仮に4億ドル相当の「帳簿上」の名目ETHポジションが決済不能であり、かつCopper.coが資金を解放する前にETH価格が25％下落した場合、Ethenaは1億ドルのヘッジされていない損失を被る可能性がある。しかし、6000万ドルの保険基金を考慮すれば、USDeのサポート総損失は予想されるところわずか0.5％となる。
リスクは比較的管理可能との判断から、Aaveはリスク対応策を準備し、状況の進展を継続的に監視している。
価格面では、USDeは異なる取引所間で著しい価格乖離を示した。Bybitプラットフォームではパニック売りと即時裁定の欠如により、USDe/USDTは一時0.96ドルまで下落した。
一方、オンチェーン価格はより安定しており、一時的に0.994ドルまでアンカーを外れることがあったが、すぐに裁定によって回復した。この差異は主に償還メカニズムとオラクルの働きによるものである。
CeFiとは異なり、USDeの償還はオンチェーンのMint and Redeem（発行および償還）コントラクトを通じて持続的かつアトミックに行うことができる。USDeのオンチェーン償還メカニズムは円滑に機能し、数時間以内に1.17億ドル相当の償還が完了した。Ethena Labsはさらに償還バッファーを2.5億ドルに引き上げ、継続的な補充により価格の安定を維持し、USDeがアンカーに戻るまで支援した。USDe償還のアトミック特性により、ホワイトリスト対象の償還者が迅速にCurve上で価格差を埋めた。
しかし、オラクルの異常が市場リスクを増幅させた。ChainlinkのUSDe/USD価格オラクルはオンチェーン価格から乖離し、0.977ドルまで下落したが、償還メカニズム自体は正常に稼働していた。
この乖離によりAave上で2200万ドルの強制清算が発生し、取引者は二次市場の価格変動によって清算されたが、実際にはUSDe資産の担保状態は良好だった。
これはオラクルメカニズムの改善余地を浮き彫りにしており、準備証明を統合したスマートデータソースがあれば、より正確なUSDe評価を提供し、不要な清算を回避できるかもしれない。加重平均取引価格に依存するのではなく、リアルタイムでの償還を反映させるべきである。こうしたスマートオラクルは以下の効果をもたらす：
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不要な清算を防止する；
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資本効率を維持する；
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市場圧力を低減する
どこを改善すべきか？
リスク、価格、および準備証明のデータは分断されることなく協調して機能し、価値を確保し、ストレス下でもDeFiシステムのレジリエンスを保つ必要がある。価格オラクルは単なる二次市場価格ではなく、実際の担保支持を反映すべきである。
全体として、DeFiエコシステムは今回のストレステストに耐え抜いた。Bybitチームは透明なコミュニケーションを維持して市場を安定させ、Ethena Labsチームは迅速にエクスポージャーを解消し償還を円滑に進め、Aaveは不良債権を出さずにリスクを効果的に管理した。
今回の出来事は、よりレジリエントなシステムを構築するためには、安全性を確保しつつ資本効率を高めるスマートオラクルとリスク認識型インフラが必要であることを示している。次の大規模なストレステストの到来は時間の問題であり、業界は事前に備える必要がある。
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