暗号資産市場サイクルを理解する：なぜ今回のサイクルは異なるのか？

2025.02.08

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

暗号資産市場サイクルを理解する：なぜ今回のサイクルは異なるのか？

機関投資家の採用の拡大、市場の希薄化、個人投資家の流動性の移転、およびマクロ環境の変化が一体となり、新たな市場構造を形成している。

2025.02.08 - 07:22:27

周期

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

機関投資家の採用の拡大、市場の希薄化、個人投資家の流動性の移転、およびマクロ環境の変化が一体となり、新たな市場構造を形成している。

原文：SubQuery Network

編集：Yuliya、PANews

暗号資産市場サイクルを理解する：なぜ今サイクルはこれまでと異なるのか？

暗号資産市場は常に周期的な変動が特徴であり、極端な高騰と深刻な調整を繰り返す。2009年のビットコイン誕生以来、市場は複数のサイクルを経験しており、それぞれの価格変動は異なる要因によって影響を受けてきた。一部の要素（例：4年ごとのビットコイン半減期）は変わらないものの、各サイクルでは新たなダイナミクスが導入され、市場のあり方を変化させている。

2024〜2025年の新サイクルの到来に伴い、多くの人々が「今回は前回とは違う」と感じている。機関投資家の参入から小口投資家の参加方法の変化まで、さまざまな要因がこのサイクルに独自の特徴を与えている。以下では、なぜ今回の展開が過去と異なり、それが投資家や開発者にとってどのような意味を持つのかを解説する。

暗号資産市場の伝統的サイクルの振り返り

暗号資産市場のサイクルは通常、以下のパターンに従う。

修正／熊市：市場が現実に引き戻され、利益確定が加速し、投機的アセットの流動性が枯渇する。
狂乱／頂点：市場が過熱し、投機マインドが支配的になり、アルトコインが極端な上昇を示す。
拡大／強気相場：楽観論が復活し、価格が上昇し、メディア報道が新たな小口投資家を引き込む。
蓄積フェーズ：熊市終了後、賢明な資金や長期保有者が低価格帯で資産を蓄積する。

このパターンは、2013年の繁栄と崩壊、2017年のICOブーム、2021年のDeFi・NFT・機関関心に牽引された強気相場など、複数のサイクルで繰り返されてきた。しかし、2024年の市場サイクルは異なる構図を見せており、いくつかの独自の力が市場環境を再形成している。

機関の採用がビットコインの強さを推進

今回のサイクルで最も大きな違いは、機関資本の役割にある。過去の強気相場が主に小口投資家の投機によって推進されていたのに対し、今回は大規模な機関の採用が見られる。

デリバティブ市場の成長：ビットコイン先物・オプション取引の拡大により、市場はより構造化され、流動性が増加。過去のサイクルと比べてボラティリティが低下している。
企業および主権国家の関心：大手企業だけでなく、一部の国家もビットコインを貸借対照表に組み込んだり、ヘッジ手段として利用したりしている。
ビットコイン現物ETF：米国でのビットコイン現物ETF承認により、機関投資家への扉が開かれ、数兆ドル規模の資本が規制された形でビットコイン市場に流入できるようになった。

その結果、ビットコインは最も目立つパフォーマンスを示す暗号資産となり、「暗号資産の王」として新たな高値を更新し、市場の流動性を支配している。アルトコインは、今サイクルでは過去のように爆発的な上昇空間を得るのが難しくなっている。

市場の希薄化：アルトコインの急増とリターンの縮小

過去のサイクルでは、新しく登場するアルトコインの供給量は比較的少なく、爆発的成長のチャンスがあった。しかし今回は、暗号プロジェクトの数が大幅に増加している。

Dune Analyticsのデータによると、2025年1月末時点で市場に流通するトークンは3640万以上に達しており、2017〜2018年には約3000件だった。この変化の背景には以下の要因がある。

トークンのロック解除：多くのプロジェクトがロックされたトークンを継続的に解放しており、市場に売り圧力を与え、大多数のトークン価格が大きく調整されている。
Memeコイン市場の過密状態：過去のサイクルではDogecoinやShiba Inuといった少数のMemeコインが注目を集めたが、2024年には毎日多数の新しいMemeコインが登場し、個々のトークンが持続的な市場の勢いを得にくくなっている。
Layer 1およびLayer 2の急増：数百ものLayer 1およびLayer 2のスケーリングソリューションが登場し、市場の流動性が分散している。

このような市場の希薄化により、一部のアルトコインが好成績を収める場合でも、過去のようにほぼすべてのトークンが大幅に上昇する広範な相場は再現しにくい。

小口投資家の流動性が新しい分野へ誘導される

小口トレーダーは暗号資産の強気相場において重要な原動力だが、今サイクルの主な違いは、小口の流動性が従来の現物取引以外の新しいメカニズムへと引き寄せられている点にある。

Pump.funの台頭

暗号資産市場サイクルを理解する：なぜ今サイクルはこれまでと異なるのか？

Pump.funは2024年1月19日にローンチされ、世界中の小口暗号投資家の行動様式を一変させた。このプラットフォームにより、誰でも1分以内に無料でSolanaトークンを作成でき、2024年の最大級のMemeを生み出し、小口資金を主要なアルトコインではなく、リスクが高くリターンも大きい小型投機的トークンへと誘導した。

この動きは以下のような顕著な影響をもたらした。

内部関係者の退出流動性の増加：内部関係者が新トークンを立ち上げ、迅速に小口資金を引き寄せるが、次々とローテーションが起こるため、多くの小口投資家が主要アルトコインに利益を移す前に損失を被る。
資金ローテーションの加速：小口資金が新トークン間を移動するサイクルは数時間から数日単位に短縮され、成熟したアルトコインが持続的な上昇トレンドを形成するのが難しくなっている。

暗号資産市場サイクルを理解する：なぜ今サイクルはこれまでと異なるのか？

2025年1月時点での累計収益はPump.funが1.1672億ドルで、Solana（1.1646億ドル）やイーサリアム（1.0764億ドル）を上回っている。

暗号投資家にとっての意味

今サイクルは進行中だが、いくつかの重要な結論がすでに明らかになっている。

小口の投機資金はPump.funのような新興プラットフォームや革新的なオンチェーン取引メカニズムへと向かっている。こうした変化を理解することは、流動性の流れを読み取るために重要である。
アルトコイン相場はより選別的になる。過去のようにほぼすべてのトークンが上昇するのではなく、実用的なユースケース、堅牢なトークンエコノミー、真の需要を持つプロジェクトが主な勝者となる。
機関の採用により、ビットコインが依然として主導的な存在であり、多くの投資家は投機的なアルトコインよりもビットコインに注力している。