Bitwise：トランプ大統領の関税戦争は最終的にビットコインに有利となる
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Bitwise：トランプ大統領の関税戦争は最終的にビットコインに有利となる
ビットコインが勝ち、法定通貨が負ける。どの場合でも、ビットコインは上昇する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwiseチーフ・インベストメント・オフィサー；Jeff Park、ポートフォリオマネージャー、Alpha Strategies責任者
翻訳：0xjs@金色財経
歴史を理解し、長期的な視点を持っているなら、週末の市場調整は脅威というよりもむしろ好機に見えるだろう。
暗号資産市場はここ数日大きく下落した。ビットコインは約5％下落し、他の多くの資産はさらに大きな下げ幅を記録している。私がロンドン（会議参加のため滞在中）で今週月曜日の朝にこれを書いている時点で、イーサリアムは17％下落、ソラナは8％下落、XRPは18％下落している。
調整の直接の原因は世界的な貿易戦争への懸念である。先週末、トランプ大統領はカナダおよびメキシコからの大部分の輸入品に対して25％の関税を課し、中国に対しては10％の関税を課した。これに対し、3か国はそれぞれ対抗措置を発表した。この動きにより、ドルは他の主要通貨に対して1％以上上昇し、株式先物および暗号資産価格は大幅に下落した。
もちろん、これは暗号技術の世界なので、問題はそれだけではない。
暗号資産分野では、レバレッジ取引が広く行われているため、市場の急激な変動（特に流動性が低い週末など）は自らを拡大する傾向がある。ネガティブなニュースが価格下落を引き起こし、それがレバレッジ取引者の決済売却を誘発して価格をさらに押し下げ、さらなる決済を強いる。このプロセスはレバレッジが尽きるまで続く。
実際に、日曜日夜から月曜日朝にかけての24時間の間に、暗号資産史上最大規模の清算イベントが発生し、最大で100億ドル相当のレバレッジポジションが決済された可能性がある。
Bitwiseの投資家は長期志向の人が多いため、こうした短期的かつレバレッジ主導の調整は、ほとんどの人にとって脅威ではなく機会と見なされている——ただし、その出来事が本当に短期的である限りにおいて。
では、果たしてそうなのか？ それは1兆ドル規模の問いかけだ。
私の同僚であるJeff Parkは、BitwiseのAlphaチームを率い、マクロ経済と暗号資産の交差点において最も鋭い頭脳の一人である。彼の見解では、関税導入を含むトランプの経済政策は、実際にはビットコインにとって長期的にプラスの催化剂となる。
以下に、Jeffがその見解を述べる。
結論は明快だ。ビットコインが勝ち、法定通貨が負ける。どちらの展開になっても、ビットコインは上昇する。
関税がビットコインに与える長期的影響を理解するには、二つのことを覚えておく必要がある。1）「トリフィンのジレンマ」の呪い、2）トランプ大統領の長期的目標である。
まず「トリフィンのジレンマ」について。これは1960年代にこの概念を提唱したベルギー系アメリカ人の経済学者の名前に由来し、世界の基軸通貨であることの利点と欠点を指す。
マイナス面として、他国が基軸通貨としてドルを保有する必要があるため（価格に関係なく）、ドルは構造的に過大評価されやすく、米国は世界にドルを供給するために継続的に貿易赤字を抱えざるを得ない。一方でプラス面として、米国政府は債務に対して常に買い手が存在するため、「本来あるべき」水準よりも低いコストで継続的に資金調達が可能となる。
トランプ氏は、このマイナス面を排除し、プラス面だけを維持しようとしている。
彼はそれをどう実現しようとしているのか？ 答えは関税だ。
関税は通常、目的達成のための一時的な交渉手段として用いられる——今回もおそらくそうだろう。我々の見立てでは、最終的な目標は、長期金利を引き上げることなくドルを弱めることを可能にする多国間合意を成立させることにある。その現実的な方法の一つは、各国にドル準備の削減を迫ると同時に、米国債の償還期間を延長することだ。これにより長期金利を抑制しつつ、米国の製造業基盤を支援できる。
だが、各国にそうした合意を受け入れさせるにはどうすればよいのか？ 彼らを交渉の場に強制的に着席させなければならないのだ。
米国は過去にも同じことをやってきた。1985年、西ドイツ、フランス、英国、日本は著名な「プラザ合意」に署名し、ドルを他の通貨に対して秩序ある形で下落させることを求められた。この合意は米国メーカーにとって大きな追い風となった。当時、ドル高によって米国メーカーは国際競争で極めて不利な立場に置かれていたからだ。（なぜこれらの国々が合意に応じたのか？ その理由の一つは——ご想像の通り——関税への恐れであった。）
もしトランプ氏が恫喝的手法でこうした成果を挙げれば、ビットコインほど恩恵を受ける資産はない。金利低下は米国投資家のリスク許容度を高め、ビットコイン価格を押し上げる。海外では各国が景気後退に直面し、それを補うために従来の経済刺激策を講じることになり、それもまたビットコイン価格を押し上げる要因となる。
もし彼が失敗したらどうなるのか？ 長期化する関税戦争に突入したらどうなるのか？ 我々は確信している。そこから生じる景気後退は、これまでにない規模のマネーサプライ増加（量的緩和）を招くだろう。歴史的に見て、こうした刺激策はビットコインにとって非常に好材料である。
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