Robinhood Chain 全景レビュー：cashcat などの meme 以外、どのようなプロジェクトが注目すべきか？
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Robinhood Chain 全景レビュー：cashcat などの meme 以外、どのようなプロジェクトが注目すべきか？
ローンチ 2 週間で TVL 1.6 億ドル、Meme が先陣を切って加熱し、エコシステムプロジェクトが今後の機会。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：カリー、TechFlow
TechFlow 概要：Robinhood Chain メインネットローンチから 2 週間、TVL は 1 億 6000 万ドルを突破、ステーブルコインの時価総額は 3 億 2700 万ドル超、累計 DEX 取引高は 40 億ドルに達した。ミームコイン CASHCAT はピークの 1 億 7000 万ドルから約 1 億 3800 万ドルへ修正し、チェーン上の投機トレンドはミームからユーティリティ型プロジェクトへシフトしている。エコシステムパートナーリストでは、Arcus（dYdX チーム）と Rialto（マルチアセット DEX）が未発行であり、早期インタラクションの窓を構成している。Arrow Finance や INDEX などのオンチェーンネイティブプロジェクトは、ミームブームの終焉の中で逆風に上昇している。
7 月 1 日、Robinhood はロンドンでの「The World is Flat」イベントで Robinhood Chain パブリックメインネットを発表した。2 週間が経過し、Arbitrum テクノロジー stack に基づいて構築されたこのイーサリアム L2 は、標準的な「ミーム爆発、データピーク、熱気減退」のサイクルを経験し、現在エコシステムの充实に向けた重要な窓に入っている。
DeFiLlama のデータによると、7 月 15 日現在、Robinhood Chain の TVL は約 1 億 6100 万ドル、ステーブルコインの時価総額は約 3 億 2700 万ドル（USDG 比率 68.2%）、累計 DEX 取引高は約 39 億ドル、RWA アクティブ時価総額は約 1240 万ドルである。ローンチから 2 週間の L2 としては、これらの数字は悪くないが、内訳を確認する必要がある。
CASHCAT が第一週を加熱、85 ドルが 200 万ドルになるストーリーが DAU を 19.3 万まで押し上げ
Robinhood Chain の第一週アクティビティは、ほぼ CASHCAT という 1 つのトークンによって支えられた。
CASHCAT という名前は、Robinhood 創設者である Vlad Tenev と Baiju Bhatt がかつて会社のために検討した候補名に由来する。このトークンはメインネットローンチ前にデプロイされており、7 月 8 日には単日で約 9800 万ドルの DEX 取引高を貢献し、時価総額は一時的に 1 億 5000 万ドルから 1 億 7000 万ドルまで急騰した。当日の Robinhood Chain 全体の 24 時間 DEX 取引高は 5 億 6000 万ドルから 5 億 7000 万ドルに達し、一時的に Hyperliquid を上回った。
チェーン上ではいくつかの典型的な早期一攫千金の事例が出現した。あるウォレットは約 85 ドル（0.05 ETH）で CASHCAT を購入し、保有時価総額は最高で 200 万ドルを超えた。別のウォレットは 838 ドルで参入し、リターンは 1180 倍を超えた。これらのチェーン上データは Lookonchain や Bubblemaps によって追跡された後急速に拡散し、新しいウォレットの流入を促す主要なナラティブとなった。7 月 8 日当日、新規アクティブウォレットは 14.1 万個追加され、総 DAU は 19.3 万に近づいた。
Tenev 自身も推進に加わった。彼は X プラットフォームで投稿し、Robinhood Chain は「RWA のために構築されたが、ミームも機能する」と述べた。
しかし 7 月 15 日現在、GMGN 相場データによると、CASHCAT の時価総額は約 1 億 3800 万ドルまで回落し、24 時間下落率は 12% となった。HOODRAT、JUGGERNAUTなどの他のミームコインもすべて 25% 超下落した。ミームブームの終焉はすでに始まっている。
ユーティリティプロジェクトが逆風に上昇。ARROW と INDEX が新たな焦点に
ミームブームが終焉する一方で、実際のプロダクトロジックを持つ一部のオンチェーンネイティブプロジェクトが資金を受け入れ始めた。
Arrow Finance（ARROW）は Robinhood Chain 上のネイティブ CDP（過剰担保付き債務ポジション）プロトコルである。ユーザーは担保を預けることで aUSD ステーブルコインをミントできる。一般的な CDP との核心的な違いは担保の範囲にある。主流の暗号資産とステーブルコインに加え、Arrow Finance はトークン化された公開株式および ETF を担保として受け入れる初の CDP プロトコルである。トークン化株式を保有するユーザーは、株式を売却せずに流動性を借り入れることができ、課税イベントをトリガーせず、かつ Robinhood Chain を離れる必要もない。
CoinGecko のデータによると、ARROW の現在の時価総額は約 1600 万ドル、価格は約 1.79 ドルで、7 月 7 日の約 0.15 ドルというスタート価格から 10 倍以上上昇している。CoinMarketCap に表示される価格はさらに高く、約 2.26 ドルである。ARROW はすでにステーキング機能（LP ステーキング）をローンチしており、取引は主に Uniswap V2/V3/V4（Robinhood Chain）で集中している。
INDEX はもう一つの注目されるユーティリティトークンである。公開データによると、INDEX は 7 月 14 日夕方に Robinhood チームメンバーの注目を集めたことで急速に 160% 上昇し、記事執筆現在時価総額は約 736 万ドルである。このプロジェクトの核心メカニズムは、取引手数料を用いてチェーン上の株式トークンを購入し、INDEX 保有アドレスに分配することである。この「取引手数料→株式トークン購入→分配」というフライホイール構造は、本質的に Robinhood Chain の株式トークンエコシステム上に収益分配層を構築するものである。
強調すべきは、INDEX と ARROW はどちらも極めて早期のオンチェーンネイティブプロジェクトに属し、流動性が薄く、価格変動が激しいこと、またプロジェクト情報は主にチェーン上データとコミュニティ伝播に由来し、機関レベルのデューデリジェンス検証を欠いていることである。
トークン発行済みのエコシステムプロジェクト：ファンダメンタルズとチェーン上パフォーマンス
Robinhood Chain の首批パートナーリストは 16 プロジェクトをカバーしている。その多くはすでにトークンを持っており、これらのプロジェクトにとって、投資家が注目するのはファンダメンタルズと Robinhood Chain 上のトークンの実際機能である。
Lighter（LIT）：ZK 駆動の無期限契約およびスポット DEX。すでに Robinhood ウォレットに直接統合されている。適格ユーザーはウォレット内で無期限契約を取引できる。Lighter は Robinhood コミュニティに対し 1100 万ドル相当の LIT トークンを投入することを約束し、取引でポイントを獲得できる（Robinhood ウォレットでの取引はポイント 2 倍）、ポイントは将来 LIT に変換可能である。これは現在 Robinhood Chain 上で最も直接的なポイントマイニングチャネルである。
Morpho（MORPHO）：レンディングプロトコル。チェーン上 TVL の主体部分を担っている。ローンチ第一週、約 9000 万ドルの TVL が Morpho に集中し、Robinhood Earn プロダクト（推定 7% APY の USDG レンディング）の基盤インフラとなっている。Lloyd's of London および RELM が保険カバレッジを提供している。TVL が単一プロトコルに高度に集中していることはリスクだが、同時にレンディング需要が純粋な投機からのみではないことも示している。
Chainlink（LINK）：Robinhood Chain の公式オラクルおよびクロスチェーンインフラとして、すべての株式トークンに価格データを提供し、CCIP、Data Streams、Data Feeds は第一天からメインネットにデプロイされている。
Arbitrum（ARB）：Robinhood Chain の基盤テクノロジー stack。Offchain Labs は同時に収益分配モデルを発表した。Robinhood Chain の純プロトコル手数料の 10% が Arbitrum エコシステムに還流される（そのうち 8% は DAO 財庫へ、2% は Developer Guild へ）。ARB はメインネットローンチ後約 7.6% 上昇した。
他のトークン発行済みパートナーには Uniswap（UNI）、LayerZero（ZRO）、1inch（1INCH）などが含まれる。これらのプロジェクトは Robinhood Chain 上に実際デプロイされているが、トークン自体の価格駆動力は主に Robinhood Chain からのものではない。
未発行プロジェクト：インタラクションパスとエアドロップ期待
パートナーリストには TGE を行っていない 4 つのプロジェクトがある。そのうち TRM Labs（コンプライアンスとリスク管理）と Fireblocks（MPC インフラ）は企業向けであり、個人投資家にはほとんど参加エントリーポイントがない。真にインタラクション機会を構成するのは Arcus と Rialto である。
Arcus：dYdX Labs によってインキュベートされ、Robinhood Crypto と共同で構築された。Robinhood Crypto はこれに投資を行っている（金額は未公開）。CEO は Eddie Zhang で、以前ソーシャルトレーディングアプリ Pocket Protector を創業した（2025 年 7 月に dYdX Labs に買収）。dYdX 創設者 Antonio Juliano が Arcus 取締役会に加わった。
Arcus は現在 95 種類の株式トークンのゼロ手数料スポット取引を提供し、24/7 稼働、120 か国以上をカバー（米国、カナダ、英国は利用不可）。35 種類の RWA 無期限契約はまだ待ちリスト段階にあり、Pre-IPO マーケットの開放も計画している。
トークンについて、dYdX は発表で明確に表明した。将来 Arcus トークンは、dYdX で取引、ステーキング、または検証を行うユーザーに優先配布される。つまり、Arcus エアドロップのインタラクションパスは 2 つある。1 つ目は dYdX Chain 上で取引、ステーキング、検証の履歴を蓄積すること。2 つ目は Arcus 上で直接株式トークンを取引すること（現在ゼロ手数料、インタラクションコストは極めて低い）。発行時期は未定。
市場の Arcus 発表への反応は分かれた。DYDX トークンは 24 時間以内に約 23% 下落し（トレーダーはリソースの分散を懸念）、Robinhood 株式（HOOD）は同期間に 10% 超上昇した。
Rialto：ステルスモードからローンチされた全資産クラスオンチェーンスポット取引所。暗号通貨、株式トークン、ETF、商品、Pre-IPO 資産の 24/7 取引をサポート。チームはヘッジファンド、高頻度取引、マーケットメーカーの背景を持つ。
Rialto の核心的な差別化は PropAMM（Proactive Automated Market Maker）エンジン「Rivo Altus」である。パッシブ AMM と異なり、PropAMM はチーム自社保有在庫と専有価格設定ロジックによってチェーン上マーケットメイキングを提供し、Arbitrum の Stylus インフラを使用してマーケットメイキングロジックを直接チェーン上にデプロイする。目標はチェーン上取引の執行品質を中央集権型取引所に近づけることである。
Rialto にはトークン計画はないが、すでに紹介プログラムをローンチしている。累計取引高が 1 万ドルに達すると紹介コードがアンロックされ、紹介人は被紹介人の手数料の 10% を獲得する。新しいチェーン上の取引所が発行前に紹介プログラムと取引高蓄積を通じて早期ユーザーを選別するのは、一般的なエアドロップ前兆信号である。初期ローンチは 90 種類以上の Robinhood 株式トークンと主流暗号資産をカバー。
Robinhood Chain の構造上の問題
2 週間のデータには避けられない事実が 1 つある。チェーン上 TVL は Morpho に高度に集中し、DEX 取引高はミーム投機に深刻に依存し、RWA アクティブ時価総額は約 1240 万ドルに過ぎない。Robinhood Chain のナラティブは「金融インフラ」だが、現時点まで、チェーン上で最も活発な取引対象は 1 つの猫ミームコインである。
株式トークンの実際チェーン上アクティビティも予想を大きく下回る。SQD のチェーン上データ分析によると、メインネット初期段階において、わずか 24 種類の株式トークンおよび ETF トークンがチェーン上送金を生成したのみで、合計 313 件、全チェーン ERC-20 送金の 0.27% を占めるに過ぎない。トークン化株式のチェーン上での真の取引需要はまだ十分に検証されていない。
90 日間のガス代免除期間ももう 1 つの変数である。Robinhood Chain 現在の取引アクティビティにはガス補助の要因があり、補助終了後の維持率がエコシステムの真のスティッキネスを判断する重要な窓となる。
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