2024年の暗号資産業界の振り返りと展望：ステーブルコイン決済が台頭、BTC L2に大きな可能性
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2024年の暗号資産業界の振り返りと展望：ステーブルコイン決済が台頭、BTC L2に大きな可能性
AIアプリケーションは投機から価値回帰へと移行し、セキュリティ攻撃もより精密化している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
本レポートでは、2024年の業界動向を振り返りながら、ブロックチェーンセキュリティ、ステーブルコイン決済ソリューション、AIアプリケーション、取引所、BTCFiといった技術分野に焦点を当てます。
これらの分野を選んだ理由は、これらが暗号資産業界の未来を象徴していると考えるだけでなく、過去1年間で深く関与し構築してきた領域であり、来年も継続的に研究開発を進める重点分野だからです。引き続きリソースを投入し、これらの分野の探求と推進を続けていきます。
要点まとめ
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バイナンスの市場シェアが大幅に低下（50.9%→42.5%）した一方で、$TRUMPは24時間以内に100億ドル超の時価総額を記録するなど、取引所の競争力の定義が変化しています。従来の規模の優位性から効率重視へとシフトしており、2025年には大手CEX、革新型中堅・小規模取引所、新興DEXの三者による構造的競争が展開されると予想されます。
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2024年、被害アドレス数は3.7%増加にとどまりましたが、損失額は67%増加し、単一最大損失額は5548万ドルに達しました。ハッカーは「広範囲な攻撃」から「高価値ターゲットへの精密狙撃型攻撃」へと戦術を転換しており、攻撃手法はより専門的かつ巧妙になり、防御の難易度が大きく上昇しています。
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ビットコインL2は過小評価されています。ビットコインL1はプログラマビリティに欠けるため、すべての革新と資金がL2に集中する点で、イーサリアムのL1/L2併存モデルとは異なり、将来的に数兆ドル規模の市場を切り開く可能性があります。また、高セキュリティが求められるユースケースを含めすべてのアプリケーションがビットコインL2上で構築される必要があるため、そのセキュリティ要件はイーサリアムL2よりもはるかに高いものとなります。
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ステーブルコインは、暗号資産ツールからメインストリームの決済インフラへと変貌しつつあります。StripeがBridgeを11億ドルで買収したことは、この変化の象徴的な出来事であり、決済テック大手がステーブルコインを通じて決済インフラを再構築し、コスト削減と市場拡大を進めていることを示しています。
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Stripeの今回の買収の真の意味は、決済インターフェースプロバイダーからインフラオペレーターへの昇格にあります。ステーブルコインの決済パイプラインを獲得することで、伝統的な決済仲介機関を迂回し、自ら清算を行うことが可能になります。
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ステーブルコイン決済市場は再編成されつつあります。Bridgeのようなフルサービス型インフラプロバイダーはM&Aを通じて規模のメリットを獲得する一方、地域特化型APIプロバイダーは手数料、サービス範囲、コンプライアンスレベルなどで差別化を図ります。Coboのような周辺インフラプロバイダーは、カスタマイズ可能なデジタルウォレット技術、リスク管理・コンプライアンス対応、ワンストップリソース接続を提供し、企業が迅速にステーブルコインによる国際送金・受取能力を構築できるように支援します。
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現在のAI分野にはバブルがありますが、実用的価値と実行力を備えたAIエージェントが今後頭角を現すでしょう。最も成功するAIエージェントは、まるで真の企業が銀行口座を持つように、独自の分散型決済手段を持つことになるでしょう。
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AIエージェントの市場機会は、実際に価値を生み出し実行力を発揮することにあります。鍵となるのは、製品と市場の適合（PMF）を見出すことです。DeFiとゲームはAIエージェントが最も潜在力を発揮できる分野であり、専用の分散型決済手段はAIエージェントが自律的に運営するための重要な基盤インフラとなります。
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AIインフラプラットフォームにはスピード、スケーラビリティ、独自機能が求められます。パブリックチェーン上のトッププロジェクトと同様、フレームワークの成功はその上に構築された優れたエージェントに依存します。長期的には、フレームワークとローンチパッドの境界線が曖昧になり、単一機能の枠を超える可能性があります。
ステーブルコインと暗号資産決済
ステーブルコインは、暗号資産ツールから主流の決済インフラへと移行する大きな転換期を迎えています。この変化は、ボトムアップの需要と、トップダウンのインフラ革新という二つの側面から表れています。
需要面では、新興市場を例に挙げると、Castle Island Venturesが共同発表した調査報告によれば、ブラジルやインドなど金融インフラが未整備な地域において、ステーブルコインはもはや単なる暗号通貨の属性を超え、生活課題を解決するキーツールとなっています。地元住民は価値保存、支払い、送金、貯蓄目的でステーブルコインを利用しており、これは従来の金融サービスの不足を補い、自国通貨の下落やインフレに対処する有効手段となっています。このような草の根での採用は、ステーブルコインが基礎的な金融インフラとしての価値を持つことを証明しています。
インフラ面では、Stripeが11億ドルでBridgeを買収したことが、決済テック大手が決済インフラを再構築し始めた象徴的な出来事です。BridgeのAPIサービスにより、Stripeは支払いコストを劇的に削減しています。例えばBaseネットワーク上でUSDCを送信する費用は0.01ドル未満ですが、従来の国際送金の平均コストは1件あたり44ドルであることを考えると、その優位性は顕著です。さらに、Stripeはこれにより、アジア・アフリカ・ラテンアメリカなど、従来の金融インフラが脆弱な地域への市場展開も可能になっています。
この買収は、Stripeにとってコスト効率の向上以上の意味を持ち、決済インターフェースプロバイダーから「インフラオペレーター」への転換を意味しています。
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依存から自律へ
Bridge買収前、Stripeは本質的に決済インターフェースプロバイダーに過ぎず、すべての資金移動はVisaやMastercardなどの従来型金融システムに依存していました。この依存関係は、銀行、決済ネットワーク、決済所など複数の中間機関を生み、それぞれがコストと時間の負担を積み重ねていました。Bridgeを買収したことで、Stripeは自前の「パイプライン」（バックエンドインフラ）を獲得し、ステーブルコインを通じた直接決済が可能となり、従来の中間機関を迂回して、「インターフェースプロバイダー」から「インフラオペレーター」へと飛躍を遂げました。 -
複雑からシンプルへ
国際送金を例にすると、従来の方式では、企業がラテンアメリカ諸国にステーブルコインドルを送金する場合、各国のオンチェーン・オフチェーンチャネル、法定通貨インフラ、KYC審査、マルチ通貨の流動性管理など複雑な問題を自ら処理する必要がありました。一方、Bridgeはこうした複雑なインフラをシンプルなAPIにパッケージ化し、企業はAPIを呼び出すだけで完備した支払い能力を得られ、底層の技術やコンプライアンス問題に深入りする必要がなくなります。ステーブルコイン決済インフラの市場構造は再編されつつあります。Bridgeのようなフルサービス型インフラプロバイダーは、テック大手との統合を通じて規模の優位性を得る一方、特定地域・業界に特化したAPIプロバイダーは、手数料、サービス範囲、コンプライアンス水準で差別化を図ります。Coboのような周辺インフラプロバイダーは、ニーズに応じたカスタムウォレット技術、リスク管理・コンプライアンス対応、ワンストップリソース接続を提供し、企業が迅速にステーブルコインによる国際送金・受取能力を構築できるように支援します。
DEXと新世代取引所の台頭
大手取引所の独占的優位性は崩れつつあります。過去の各相場では、大手取引所が規模の経済効果によって市場成長に伴う利益をほぼ独占してきました。しかし、データはこの独占的地位が挑戦されていることを示しています。
バイナンスを例に見ると、上場の優位性が低下しています。0xScopeが最近発表した『2024 CEX市場レポート』によると、バイナンスのスポット取引市場シェアは前年比で50.9%から42.5%に縮小し、上場銘柄の平均リターンは約10%低下し、平均で-36%となっています。これは、バイナンスの上場戦略に課題があるためであり、例えば上場プロジェクトの時価総額が一般的に高く、上場時期が遅れる傾向があり、価格が低迷しているのです。一方で、柔軟な仕組みを持つ中堅・小規模プラットフォームやDEXが急速に台頭しており、この状況を変えつつあります。
さらに分析すると、取引所の競争優位性は「規模の経済」から「効率重視」へと移行していることがわかります。特にミームコインやコミュニティ主導の新興分野では、いち早く布石を打ち、市場機会（アルファ）を素早く捉える取引所が、24〜48時間以内に取引量の爆発的増加を実現できます。「迅速な展開→口コミ効果→ユーザー増加」という好循環が、取引所の競争構造を再形成しています。
効率の優位性に加え、技術革新も取引所間の差を縮めています。FTX事件が露呈したカウンターパーティリスクは、市場の取引所資産安全に対する懸念を高めました。注目すべきは、現在の相場が主に機関投資家の資金によって推進されており、こうした投資家はリスクとセキュリティに対して極めて敏感だということです。そのため、安全面を考慮して、機関ユーザーはしばしば規制ライセンスを持つ大手取引所を選ぶ傾向があります。
しかし、Superloopのような技術ソリューションの登場により、この前提が覆されつつあります。巨額のコンプライアンス予算がなくても、中小取引所でも技術ソリューションによって規制対応レベルと同等のセキュリティを実現できるのです。Superloopは資産マッピングシステムにより完全な資産分離を実現：ユーザーの実資産はカストディアン機関が保管し、取引所は等価の「マッピングクォータ」のみを操作可能にします。これにより、機関ユーザーは中央集権型取引所の流動性を享受しながら、資産は常に専門のカストディアン機関が管理するため、資産の不正流用リスクが根本的に排除されます。
伝統的な中央集権型取引所の競争構造が変化する中、分散型取引（DEX）が台頭しています。オンチェーン取引インフラの成熟に伴い、ますます多くのユーザーと流動性がオンチェーンに流入しています。DEXは透明性や自己 custody といった本来的な利点に加え、取引コストや流動性といった実際の使用体験でも、従来の中央集権型取引所を上回るようになってきています。特にHyperLiquidのような混合型オーダーブック-AMMモデルの革新により、CEXとDEXの境界がさらに曖昧になり、業界全体をより効率的で透明性の高い方向へと押し進めています。
特定のニッチ分野、例えばミームコイン取引においては、分散型取引所（DEX）が明確な優位性を示しています。ドナルド・トランプ氏が発行した$TRUMPトークンの爆発的な初動がその好例です。$TRUMPは中央集権型取引所を完全に回避し、分散型プラットフォームとコミュニティの力だけで、数時間のうちに数百億ドルを超える時価総額を達成しました。$TRUMPの事例は、DEXが急激に変化する市場トレンドに迅速に対応でき、ユーザーにより便利で効率的な取引体験を提供できることを示しています。大量のSOLとUSDCがCEXから流出し、オンチェーンのDEXで$TRUMPを購入したことは、最も強力な証左です。このユーザー行動は、新興市場トレンドに対するCEXの遅れと、DEXの実運用における優位性を浮き彫りにしています。
2025年には、大手CEX、革新型中堅・小規模取引所、新興DEXの三者が三つ巴の競争構造を形成し、それぞれが異なる市場セグメントで独自の価値を提供していくと予想されます。
過小評価されるビットコインL2
ビットコインのレイヤー2ネットワークは過小評価されています。BTCFiは再評価されるべきです。L2は、ビットコインの実用性を拡張し、「デジタルゴールド」から多機能通貨への転換を促進するだけでなく、ビットコインネットワークの長期的な安全性を維持する上で不可欠な役割を果たします。イーサリアムL2とは異なり、ビットコインL2はより大きな市場規模と資金量（「All in L2」）、そしてより高いセキュリティ要求を持っています。これらの要素が価値評価体系を根本から変容させ、最終的に兆ドル規模の市場を開くでしょう。
ビットコインプロトコルの設計はセキュリティと非中央集権性を重視していますが、「デジタルゴールド」としての機能だけでは不十分です。仮に価値保存機能にしても、より強固なプライバシー保護、自己custody、スケーラビリティのサポートが必要です。こうした要望はビットコインL2によって満たされる必要があります。さもなくば、ユーザーは中央集権的なサービス（中央集権的カストディ、マルチシグカストディ、あるいは他のパブリックチェーンのラップドトークンなど）に頼らざるを得ず、これはビットコインの理念に反することになります。
さらに重要なのは、ビットコインネットワークがブロック報酬の減少に伴うセキュリティ上の課題に直面している点です。L2ネットワークの決済需要とデータ可用性の需要は、自然に取引手数料の上昇を促し、ネットワークの安全性を維持する原動力となります。
イーサリアムL2と比較して、ビットコインL2には次のような独自の優位性があります：
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より大きな市場規模と資金量：
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ビットコインは世界最大の暗号資産であり、現在の時価総額はイーサリアムの4.9倍以上です。しかし、ビットコインL1はプログラマビリティに欠けており、DeFiやプライバシーツールなどの複雑なアプリケーションを直接サポートできません。そのため、すべての革新はL2で行われる必要があります。これは、イーサリアムエコシステムのように革新と資金がL1とL2に分散する状況とは全く異なります。ビットコインエコシステムでは、新たな資金はすべてL2に流れ込む「All in L2」の特性があり、この点とビットコインの圧倒的な時価総額を合わせると、「BTC L2 flips ETH L2」が現実味を帯びてきます。
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神魚氏は、BTCFi分野の短期的な時価総額が数百億ドルに達し、長期的には兆ドルを突破し、イーサリアムエコシステムの歴史的ピークを超える可能性もあると予測しています。
2. BTC L2はより高いセキュリティ要求を持つ
イーサリアムL2とビットコインL2の開発重点は異なります。イーサリアムL2は主に高速処理と低トランザクションコストの実現を目指していますが、ビットコインL2はセキュリティに重点を置いています。ビットコインL1がプログラマビリティに乏しいため、高セキュリティが求められる大口取引を含むほぼすべてのアプリケーションがL2上で行われます。つまり、ビットコインL2はすべての高セキュリティ要求ユースケースを担い、それに伴うすべてのセキュリティ責任を負わなければなりません。
特にリスクに敏感な伝統的な機関ユーザーは、十分に検証されたセキュリティソリューションを選ぶ傾向があります。このニーズに対応するため、一部の企業はビットコインL2を支援する強固なセキュリティインフラの開発・展開に積極的です。例えば、CoboはMPCマルチシグ技術とBabylon BTC Staking APIを活用し、ビットコインL2に強化されたセキュリティを提供することで、開発者やユーザーのリスクを低減し、BTC L2ソリューションへの信頼を高めています。
暗号セキュリティ：攻撃者は大口ターゲットへの精密狙撃へ
2024年、単一の盗難額が5548万ドルに達するなど、暗号業界のセキュリティ情勢は極めて深刻です。被害アドレス数は3.7%の増加にとどまりましたが、年間損失額は67%増加し、4.94億ドルに達しました。これは、ハッカーが高価値ターゲットへの精密狙撃へと戦術を転換しており、セキュリティ脅威がより的を絞ったものになっていることを示しています。
Scam Snifferのデータによると、2024年1年間でWallet Drainer（フィッシングサイトに設置される悪意あるソフトウェア）による被害額は4.94億ドルに達し、前年比で67%増加しました。セキュリティ脅威は分散型攻撃から精密狙撃へと変化しており、100万ドルを超える重大な盗難事件が30件発生し、総損失額は1.71億ドルに達しました。最大の単一盗難額は5548万ドルですが、被害アドレス数は3.7%増加の33.2万アドレスにとどまっており、攻撃者が高価値ターゲットを意図的に選んでいることが明らかです。
攻撃者の手法もますます専門化しています。攻撃者は継続的に革新し、ウォレットの標準化プロセス、正当なスマートコントラクト、XSS脆弱性などさまざまな手段を駆使してセキュリティ検出を回避しています。署名方法も、単一のPermitからsetOwnerなどを含む複数の方法に拡大しています。同時に、AI技術の活用により、フィッシングコンテンツの欺瞞性が高まっています。注目すべきは、2024年下半期にWallet Drainerの攻撃回数が減少していることから、攻撃者がより隠蔽性の高い手法（例：マルウェア）へと移行している可能性があることです。
アカウント抽象化、自動エージェントなど新技術の普及に伴い、特にEVMエコシステムにおけるオンチェーンエージェントの急増により、セキュリティアーキテクチャは前例のない挑戦に直面しています。従来の漸進的セキュリティ対策では、ますます複雑化する脅威環境に対応できなくなっています。このような状況下、CoboのMPCマルチパーティ計算に基づく閾値署名技術や、スマートリスク管理による高性能と資産安全の両立など、企業向けセキュリティ基準が業界のトレンドとなりつつあります。これは、暗号セキュリティが静的防御から攻撃者との動的ゲームへと移行しており、進化する脅威に対応するためにはより能動的で包括的なセキュリティ体制が必要であることを示しています。
AI × 暗号：過熱から価値回帰へ
暗号市場は、ミームコインの投機からAIエージェントの実用化へと移行しつつあります。DeFiとゲームはAIエージェントが最も潜在力を発揮できる分野であり、専用の分散型決済手段はAIエージェントが自律的に運営するための基盤インフラとなります。現在市場にはバブルがありますが、実用的価値と実行力を備えたAIエージェントが将来勝ち残るでしょう。最も成功するAIエージェントは、まるで真の企業が銀行口座を持つように、独自の分散型決済手段を持つことになります。これは困難だが、大きな機会を秘めた分野です。
暗号分野では、投機的なミームコインからより実用性の高いAIエージェントへとパラダイムシフトが起きています。これは、AI技術が暗号エコシステムを変革する可能性が認識された結果です。ミームコイン市場の規模は依然巨大ですが（1203億ドル）、AIエージェント分野（158億ドル）は急速に台頭し、大量の投資とイノベーションを引き寄せています。
AI × 暗号分野の競争は主に以下の3つのカテゴリーに集中しています：
・エージェント（Agent）：アプリケーションのような存在で、取引、データ分析、コンテンツ生成などの特定タスクを実行します。
・フレームワーク（Framework）：エージェントの開発・展開を支援するツールと環境を提供する「工場」のような存在。フレームワークの成功は、その上に構築された優れたエージェントに依存します。
・ローンチパッド（Launchpad）：エージェントプロジェクトに資金と露出の機会を提供する「カジノ」のような存在。長期的には、フレームワークとローンチパッドの境界が曖昧になる可能性があります。
しかし、現在のAI産業には巨大なバブルがあり、大多数のエージェントは実用的価値に欠け、フレームワークやローンチパッド市場も飽和状態です。AIプロジェクトの99%が最終的に失敗すると予想されます。投機的なAIエージェントの多くは消え去り、インフラも大再編が起こるでしょう。
競争に勝ち抜くためには、AIインフラプラットフォームはスピード、スケーラビリティ、独自機能を備える必要があります。また、パブリックチェーン上のトッププロジェクトと同様、各成功したフレームワークは1つか2つのトップエージェントを育てることで、フレームワーク自体に価値を与え、そのトークン価格を押し上げる可能性があります。
AIエージェントの市場機会は、実際に価値を生み出し実行力を発揮することにあり、鍵は製品と市場の適合（PMF）を見出すことです。
実用性と価値蓄積の観点から判断すれば、DeFiが最初にPMFを達成する可能性が高いAIアプリケーション分野です。DeFiエージェントは暗号資産操作の複雑さを解決し、自然言語の意図を実行可能なコマンドに変換することで、ユーザーとDeFiプロトコルのインタラクションを簡素化できます。DeFiエージェントの進化は、単純なインタラクションから自律的実行、さらにはスマートなリサーチへと段階を経て、最終的にはデータ駆動型の意思決定支援を行う専門的な投資アドバイザーとなるでしょう。
ゲームのNPCもAIエージェントにとって理想的な実験場です。NPCに独立した経済的アイデンティティ、自律的判断能力、社会的相互作用を与えることで、ゲームの没入感と遊びごたえを高めることができます。
DeFiからゲームNPCまで、AIエージェントは単純な実行から自律的判断へと進化しています。自律的判断とは、AIエージェントが生存を目的として現実世界で自律的に運営されることを意味します。例えば自身の計算コストを負担するなどです。この進化は、AIシステムに経済的制約を導入することで実現可能です。例えばNous Researchでは、エージェントが推論コストを負担できない場合、「死亡」する仕組みになっており、これによりタスクの優先順位をより効率的に計画しようとする動機づけが生まれます。これは既存の金融インフラに挑戦を突きつけ、分散型決済手段の需要を生み出します。
AIエージェントの自律的判断と運営を支援するため、分散型決済は次なる重要なAIエージェントインフラとなります。既存の金融インフラは人間ユーザー向けに設計されており、厳格な本人確認要件や複雑なコンプライアンスプロセスがAIエージェントの発展を妨げています。エージェント間の効率的な取引と資産管理を支援する専門ソリューションが市場に求められています。Coinbase、Skyfire、Stripe などの企業はすでにこの分野に着手しています。これは、分散型決済分野に新たな成長機会が到来することを示唆しています。
最後に、「取引所オーナー内参」をご紹介します。これは以下の2つの重要な情報を提供します：
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毎日AI駆動のデータ分析：GMGN APIがサポートし、ウォレット活動、ミームコインのブーム、注目されているトークンなどをリアルタイムで追跡。毎日自動更新されるため、市場の動きを逃しません。
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ベテランアナリストの深い洞察：我々のチーム（複数の200%以上のリターンをもたらした早期機会を正確に予測）が、新興分野に関する独自の研究と分析を不定期に発信します。
移り変わりの激しい暗号市場において、情報こそが優位性です。このレポートが、取引所が市場をより深く理解し、機会を掴む助けになれば幸いです。
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