ビットコイン貸借ビジネスの本質：兆円規模の流動性に向けた新たなパラダイム再構築
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ビットコイン貸借ビジネスの本質：兆円規模の流動性に向けた新たなパラダイム再構築
1兆ドル規模の眠っているビットコインには、「不活性な資産をより流動性の高いものにする」ための答えが必要とされている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：JiaYi
以前にも何度か述べましたが、兆円ドル規模に達するビットコイン（BTC）は、暗号資産世界において最も巨大かつ高品質な「資金プール」そのものです。
先月、ビットコインエコシステム最大規模のオンチェーン貸借プロトコルAvalon Labsは、Framework Venturesが主導する1000万ドルのシリーズA資金調達を完了しました。私の運営するベンチャーキャピタルGeekCartelもこのラウンドに参加しており、Avalonおよび他のビットコインエコシステムにおける革新的プロジェクトとともに、BTCを単なるデジタル価値貯蔵手段からより能動的な金融ツールへと変貌させることを目指しています。
実際、ビットコインエコシステムにおいては、BabylonやSolvを皮切りに、BTCが流動性資産・ニッチ資産として、ますます多様なオンチェーン構造化リターンのシナリオへと展開し始めています。 これにより、独自の特色を持ち、自立した体系を持つBTCFiエコシステムが次々と形成されつつあります。
持続可能性の観点から見ると、眠ったままのBTCの流動性を活性化し、効率的で安全な流動性ネットワークを構築できれば、この兆円ドル規模の資産であるBTCがDeFiにおけるニッチ資産としてグローバルな発展の可能性を完全に開くことができるのです。
ビットコイン流動性解放への業界の取り組み
DeFiLlamaのデータによると、2025年1月9日時点でイーサリアムチェーン上の総ロック価値（TVL）は640億ドルを超え、2023年1月（230億ドル）と比べて約180%の大幅増加を記録しています。一方、Ordinalブームと共に勢いを見せ始めたビットコインエコシステムですが、BTCの時価総額や価格上昇率がETHを大きく上回っているにもかかわらず、イーサリアムエコシステムの拡大スピードには依然として追いつけない状況です。
重要なのは、BTCの流動性がわずか10%でも解放されれば、1800億ドル規模の市場が生まれるということです。もしETHと同等のTVL比率（オンチェーンTVL／時価総額、現在約16％）に達すれば、約3000億ドルの流動性が解放される計算になります。
これはBTCFiエコシステムの爆発的成長を推進する十分な力を持ち、ひいては汎EVMネットワークをも超え、最大規模のスーパーオンチェーン金融エコシステムとなる可能性すら秘めています。
この文脈において、Avalonのような「誰もがBTC貸借の恩恵を受けられる」プラットフォームの潜在的可能性は極めて大きいと言えるでしょう。すでにAvalonはBTCエコシステム内最大の貸借プロトコルとなり、DAIおよびliUSDに次ぐ存在となっています。
これはDeFi史上、TVL成長速度が最も速いDeFi貸借プロトコルの記録でもあります。公式データによると、Avalon LabsのTVLはすでに20億ドルを突破。同社が提供するビットコイン担保型ステーブルコインUSDaは、ローンチ後わずか1週間でロックアップ量が5億ドルを超えたのです。
現時点でのBTC保有者にとって、手元にある静的なBTC資産を有効活用することは必須のニーズです。しかし同時に、BTCそのものの元本リスクは極力避けたい。できれば固定資産を流動性の高い操作可能な形に変換したいと考えています。
こうした背景から、ビットコインベースのオンチェーン貸借プロトコルには確実にチャンスの窓が訪れると考えられます。それがまさにAvalonの機会です。同プロトコルでは貸出金利を固定8％とし、専門機関が担保されたビットコインを管理。また、貸出されるステーブルコインは無制限に供給可能となっており、BTC保有者はエコシステム内の他のプロジェクトに参加するための十分な流動性を確保できるのです。
このモデルの論理はすでに市場によって検証されています。特に注目に値するのは、Avalonが他のTVLプロジェクトとは異なり、富裕層だけではなく一般ユーザーが健全にエコシステムに参加できるように重点を置いている点です。安全性を確保しつつ、誰もがレバレッジを活用して収益率を最大化できる環境を提供しているのです。
ビットコイン担保ステーブルコインの価値とは？
ステーブルコインの視点から見ると、現在の去中心化オンチェーンステーブルコインの主流は依然として債務担保ポジション（CDP）型です。代表例はMakerDAOのDAIで、他にliUSDやUSDJなどが続きます。
本質的に、CDPはローンのように見えません。借り手がCDPを発行すると、プロトコルのオラクルが1:1の価格で米ドル価値を算出し、そのCDPは公開市場で売却可能となります。つまり借り手は別の資産を「借り入れ」、貸し手はCDPを受け取るという仕組みです。
要するに、これは日常的に眠っている資産に対して追加の流動性取引プールを創出する、貸借シナリオに基づくステーブルコイン利用の拡張と言えます。Avalonの場合、現在エコシステムに4つの主要事業領域があります。ビットコイン担保による収益型ステーブルコインUSDa、USDaを基盤とする貸借プロトコル、DeFiとCeFiを接続するハイブリッド貸借プラットフォーム、そしてBTCステーキングに対応した去中心化貸借プロトコルです。
これが、ステーブルコインプロトコルと貸借プロトコルが相互に浸透しやすい理由でもあります。例えば、貸借を基盤とするAaveとMakerDAOは互いに協力関係を深め、前者はネイティブステーブルコインGHOを発行し、後者は自らの貸借シナリオを拡大しています。
同じ土俵上で、Avalonは基礎資産の「貸借」関係を築くだけでなく、流動性設計を通じてステーブルコインUSDaの市場を構築し、ユーザーに固定収益商品を提供しています。
一言で言えば、Avalonは本当に「誰もがBTC貸借の恩恵を受けられる」ことを実現したのです。ビットコインを放置資産からより流動的な存在に変えただけでなく、ビットコインエコシステム長年の課題であったステーブルコイン問題も解決しました。さらにLayerZero技術を活用しクロスチェーン互換性を実現したことで、ユーザーはサードパーティのクロスチェーンブリッジを使わずに複数のDeFiエコシステムでUSDaをシームレスに操作できます。結果として、ビットコインエコシステムの流動性が他チェーンへと自然に広がることになったのです。
多くのBTCが未使用のまま眠っていることに注意が必要です。他のアルトアセットと比較して十分な安全性があるため、多くのOGやMaxiはBTCをイーサリアムなどのエコシステムへ移動させる意欲やリスクを取ろうとしません。そのため、大部分のBTCは長期にわたり休眠状態にあり、BTCFiの規模は長らく停滞していました。
この中でUSDaは極めて重要な役割を果たしています。まず、BTCエコシステムに欠けていたDeFi基盤インフラ（貸借プロトコル）を補完しました。さらに、AvalonのUSDaはCeDeFi貸借プラットフォームの強みを活かし、ユーザーがUSDaを使ってCeFi流動性プロバイダーからUSDTを取得できるようにすることで、ペッグ問題の解決にも貢献しています。
これにより、ビットコインネットワークは資産を効率的に活用し、眠ったBTCを活性化できる基盤フレームワークを手に入れました。より多くのBTCホルダーが安心してオンチェーン流動性活動に参加し、大量の休眠BTCをDeFi流動性プールに投入して交換や収益獲得を行うことが可能となったのです。
まとめ
今後、ビットコイン資産が徐々に眠りから覚めていくにつれ、BTCFiは数千億ドル規模に達する新たなDeFi資産分野へと成長し、オンチェーン繁栄エコシステム構築の鍵となる可能性は非常に高いと言えます。
Avalonの投資家として、数カ月で絶対的なBTCFiセクターのリーディングローンディングプロトコルに成長したことは、私自身もAvalonとBTCFiの将来に強い確信を与えてくれました。BTCを中心として多様な金融商品形態とDeFiシナリオを構築し、BTCが全ネットワークのDeFi分野で果たす役割を再定義していくことでしょう。
BTCとDeFi領域との深層統合が決定的転換点を迎えるかどうか――それはまさに、期待すべき未来です。
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