DeFiance Capital創業者との対話：バブル人気の裏にある冷静な考察
TechFlow厳選深潮セレクト
DeFiance Capital創業者との対話：バブル人気の裏にある冷静な考察
今回の対話は、現在のブルマーケットの熱狂、暗号資産業界のサイクル的特徴、新たなナラティブおよび投資戦略を中心に展開される。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察司会：QuanYu、RootData共同創業者兼CIO
ゲスト：Arthur Cheong、DeFiance Capital創業者兼CEO
整理：Scof、ChainCatcher
最近、Rootdataは「ブルームーキの裏側にある冷静な考察：サイクルの特徴、新しいナラティブ、投資戦略」というテーマでSpaceを開催し、DeFiance Capitalの創業者兼CEOであるArthur Cheong氏をゲストに迎えた。
今回の対談では、現在のブルームーキ、暗号資産業界のサイクル的特徴、新たなトレンド、および投資戦略について議論した。ARTHUR氏は、現在のブルームーキが持続する可能性について言及し、米国の政策変更とマクロ経済要因が市場に大きな影響を与えると指摘した。彼は、DeFi、ステーブルコイン、パブリックチェーンなどが長期的な価値を持つ分野だと考えるとともに、分散型科学（DeSci）の潜在的可能性にも注目している。投資戦略に関しては、継続的な学習、レバレッジの慎重な使用、特定のセクターへの集中の重要性を強調した。また、AaveやHyperliquidを例に挙げながら、情報公開が不十分な状況下においても、オンチェーンデータやユーザーエクスペリエンスを通じてプロジェクトの評価や相対的バリュエーションを行う実用的なアプローチを紹介した。
以下は対談全文である：
QUANYU：本日はArthur氏と共にこのような交流イベントに参加できることを大変嬉しく思います。これから皆さんの代わりにArthur氏にいくつか質問させていただきます。質疑応答の後でも、もし他に聞きたいことがあれば、ぜひ直接Arthur氏にご質問ください。
最初の質問は現在の市場センチメントについてです。現時点での市場のムードは全体的に非常に高揚していますが、同時にいくつかの不安要素も存在します。多くの人々が今回の相場がどこまで続くのか、ピークに達するかどうかを気にかけています。この点について、今回のブルームーキの持続可能性についてどのようにお考えですか？ また、注目すべき重要な指標やイベントは何でしょうか？
ARTHUR：
今回Twitter Spaceに参加できることを嬉しく思います。現在、暗号資産業界では本当に多くの重要な変化が起きています。
構造面から見ると、特に米国における暗号資産市場は、選挙後の政権交代や政策調整によって、業界のルール体系そのものが深く変化しています。世界最大のGDPを持つ国である米国が推進するこうした構造的変化は、業界に長期間にわたる深い影響を与えます。こうした変化は短期間で終わるものではなく、業界にとって中長期的なポジティブな影響をもたらすでしょう。
確かにここ数週間、市場は力強い上昇を見せていますが、まだ多くのポジティブな要素が完全には反映されていません。こうした構造的変化は時間がかかり、徐々に市場にその真の価値を示していくものなのです。
短期的には、トランプ氏の当選の可否という不確実性が市場に影響を与えていました。しかし、共和党が大統領職と上下両院の過半数を獲得した場合、業界にとっては極めて前向きな結果になると予想されます。また、MicroStrategyなどの企業によるビットコイン保有の動きも、ビットコイン価格の上昇に大きく貢献しています。市場がトランプ氏の勝利を予期しているなら、今の価格動向は当然の帰結といえるでしょう。
いずれにせよ、構造的視点からも短期的な市場動向からも見ると、現在の業界は非常に大きな可能性を秘めたフェーズに入っています。今後の展開は引き続き期待できると考えます。
QUANYU：地政学的・政治的な出来事以外に、業界内部から見た場合、どのようなキーメトリクスに注目すべきでしょうか？ それらは業界の成長トレンドや潜在的なリスクを反映するものかもしれません。あなたの見解をお聞かせください。
ARTHUR：
指標については、私たちは通常、大量のデータ、特にオンチェーンデータを分析します。オンチェーンデータは業界の成長を一定程度反映できますが、そのままでは意味を持たないため、精査と分析が必要です。
DeFiの観点からは、TVL（総ロックアップ金額）が非常に重要な指標です。また、ユーザーのウォレットアドレス数も参考になります。ただし、エアドロ目的で作られた一時的なアドレスも多く含まれるため、表面的な数字ではなく、本物の成長なのか、異常行動なのかを見極める必要があります。さらに、異なるブロックチェーンやそのLayer2ソリューション間のパフォーマンス差も、市場の洞察を得る上で重要です。
もう一つ注目すべき点は、Coinbaseのような上場企業の株価や四半期報告書です。これらの報告書は業界の成長に関する詳細な情報を提供してくれます。また、資金調達額やプロジェクトの時価総額も、市場が業界の将来性に対してどれだけの信頼を持っているかを示す指標となります。
もちろん、ビットコインは依然として業界のリーダーです。ビットコインの時価総額は、業界全体の上限を決定づけます。今回の選挙後の市場動向を例にすると、ビットコインの時価総額は40％～50％上昇しました。これは、業界全体の潜在能力が大幅に拡大したことを意味しており、市場の限界が押し上げられたと言えます。
QUANYU：過去10年間、暗号資産市場は明確な周期性を持っており、通常4〜5年ごとにサイクルしています。ビットコインの価格のピークも、前のサイクルの高値の2〜3倍になる傾向があります。今回のブルームーキでは、どのような新しい特徴が現れていると思いますか？
ARTHUR：
まず私の個人的な見解ですが、ビットコインの4年サイクルは、過去ほど支配的ではないと考えています。もちろん、これはまだ主流の意見ではありません。これまでの暗号資産の4年サイクルは主にビットコインが主導していました。その理由は、ビットコインが4年に一度ブロック報酬が半減する「ハーフィング」を迎えることで、新規供給量が減少し、市場心理や価格に影響を与えるからです。
しかし、状況は変わりつつあります。現在、ブロックあたりの新規生成量の半減が、ビットコイン全体の時価総額や市場流動性に与える影響は小さくなってきています。ビットコインの時価総額はすでに数千億ドル規模に達しており、世界的にも相当な規模の資産となっています。そのため、次のハーフィング以降は、伝統的な4年サイクルが成立しなくなる可能性が高いと考えます。
仮に市場に何らかの周期性が残ったとしても、その原動力はビットコインのハーフィングではなく、より広範なマクロ経済要因になるでしょう。例えば、ビットコインの規模と影響力が大きくなった今、地政学的・マクロ経済環境からの影響を強く受けるようになっています。たとえば、米国政府がビットコインを国家準備資産に含めるかどうかといった政策判断は、巨大なポジティブ要因となり得ます。これが実現すれば、他の国々も追随する可能性があり、従来の4年サイクルは崩れ、ビットコインの価格はゴールドのような伝統的資産のように、グローバル金融サイクルと同期する形になるでしょう。
つまり、ビットコインの今後の周期性は、内部のハーフィングメカニズムよりも、マクロ経済や金融市場のサイクルと密接に関連していくと考えます。
QUANYU：先ほど、将来的にいくつかの国の中央銀行がビットコインを購入し始める可能性に触れましたが、それが来年実際に起こる可能性は高いと思いますか？ もしそうなら、どの国が率先して取り組む可能性があるでしょうか？ その背後にある駆動要因は何ですか？
ARTHUR：
まず、すでにいくつかの国がビットコインを保有していることは確かです。これには、安価な電力を活用してマイニングを行う国（例：水力発電を豊富に持つ国）や、司法手続きを通じて没収したビットコインを保有する政府が含まれます。たとえば、Bhutanは豊富でほぼ無料の水力資源を使ってマイニングを行い、約10億ドル相当のビットコインを蓄積しています。一方、米国政府は過去5〜10年の間に犯罪関連のビットコインを没収し、累計で約100億ドル相当を保有しています（一部はすでにオークションで売却済み）。
また、ある国の主権財産基金が非公式にビットコインを購入しているという噂もありますが、問題のセンシティブさゆえに公表していないと考えられます。もし米国という経済大国が、ビットコインを国家戦略的準備資産として採用し、関連法案を制定すれば、それは画期的な出来事となるでしょう。
ただ、私はそれが来年中に行われるとは思っていません。ビットコインを国家準備資産とする提案は立法手続きを経る必要があり、共和党が上下両院を掌握していたとしても、推進には時間がかかります。したがって、来年内に議論が始まる可能性はありますが、実際に実現するにはさらに長い政策準備と立法プロセスが必要になるでしょう。
QUANYU：先ほど外部要因について話しましたが、業界内部から見ると、暗号資産相場は過去のDeFi、NFTなど、特定のトレンドやコンセプトによって動かされることが多いです。今回のサイクルでも、昨年のDePin、RWA、そして現在注目のAIといった新しいトレンドが見られます。
あなたのご見解では、どのコンセプトが真の製品価値と長期的な発展可能性を持ち、どのコンセプトが過去のNFTのように一時的なブームに過ぎないと考えますか？
ARTHUR：
非常に良い質問ですね。私の個人的な見解では、最も注目しているのは依然としてDeFiです。DeFiは暗号資産業界の中核的なアプリケーション領域の一つであり、オンチェーン経済を支える重要なナラティブでもあります。米国の規制環境が徐々に改善されていることを踏まえると、DeFiの発展余地はさらに広がっていくと考えます。実際、ここ1ヶ月の市場動向もそれを裏付けており、多くのDeFiプロジェクトが優れたパフォーマンスを示しています。
ステーブルコインも、DeFiと密接に関連する重要な分野です。ステーブルコイン自体は非常に収益性の高いビジネスモデルであり、金利低下後もネットワーク効果により利益のポテンシャルは大きいままです。また、ステーブルコインは国家の通貨主権に対しても肯定的な影響を持ちます。たとえば、現在のグローバルなデジタル通貨市場はほとんどが米ドルステーブルコインで価格付けられており、これは米ドルの覇権を強化する一因となっています。
市場の認識も高まっており、最近、ある米国のスタートアップがそのステーブルコイン決済ソリューションによって高額で買収された事例もあり、この分野の可能性と価値が示されています。したがって、ステーブルコイン分野は今後も成長を続けると考えます。たとえばEthenaは、DeFi、ステーブルコイン、ビットコインベース金利という複数のトレンドを巧みに融合させ、市場の人気プロジェクトとなっています。
パブリックチェーンの分野では、誰が最終的にリーダーになるかは未だ決着していません。現在、イーサリアムが最大のスマートコントラクトチェーンですが、Solanaはオンチェーンのユーザーアクティビティにおいてすでにイーサリアムに迫り、あるいはそれを超えています。パブリックチェーンのナラティブは7〜8年前から続いていますが、まだ終焉していません。SuiやHyperliquidといった新しいプロジェクトが次々と挑戦しています。この分野の天井は非常に高く、イーサリアムの高評価がベンチマークとなっており、今後も多くのイノベーターが参入するでしょう。
また、ビットコイン自体も、独立した資産として既に一つのトレンドとなっていますので、詳述は不要でしょう。
他の分野について言えば、DePinは1年以上議論されていますが、成長は安定しており、フィードバックループは弱めで、まだ着実な発展段階にあります。一方、DeSciは非常に初期段階ですが、ブロックチェーンや暗号資産との接点が明確であり、今後注目すべき分野になる可能性があります。
まとめると、私が最も注目しているのはDeFi、ステーブルコイン、パブリックチェーン、AIであり、ビットコインは引き続き業界の中心資産です。他の新興トレンドについては、その長期的価値を確認するにはまだ時間がかかるでしょう。
QUANYU：最近最も話題になっているのはMemeとAIの分野です。Meme系プロジェクトについては、多くの人が短期取引に適していると考えており、主に市場センチメントやコミュニティの合意に依存しており、長期的な価値基盤に欠けるとされています。一方、AI分野、特にAIエージェントについては広範な関心と議論が起きています。最近、多くのVCがこのコンセプトについて議論していますが、その長期的ポテンシャルについては意見が分かれています。この2つのコンセプトについてどのようにお考えですか？
ARTHUR：
MemeとAIについて、まずMemeから話しましょう。Meme系アセットは今後も存在し続けるでしょうが、私はこの分野の専門家ではありません。Meme CoinについてのMurad氏の見解を聞いたことがあるかもしれませんが、彼はこの分野を非常に前向きに捉えており、無視できない分野だと考えています。私は基本的に彼の見解に同意します。特にトッププロジェクト、例えばドージコインの評価は、すでにこの分野のベンチマークとなっています。しかし、新興のMemeプロジェクトが広く認知され、ドージコインのような規模にまで成長できるかどうかについては、懐疑的です。
もちろん、新興のMemeプロジェクトには、数十万・数百万の時価総額から数億、数十億まで急騰するチャンスが依然としてあります。こうした「爆発的な物語」は今後も続くでしょう。Meme分野は暗号資産界のギャンブル産業のようなもので、人々に巨額の利益を夢見させる機会を提供しています。しかし、大規模な機関投資家にとってはリスクと不確実性が高すぎて、大規模な資金投入は難しいでしょう。
次にAIについてですが、この分野自体には前向きな見方をしていますが、現時点でAIとブロックチェーンを真正に深く統合したプロジェクトはまだ少ないです。多くのプロジェクトは資金調達のためにAIと暗号資産を無理やり結びつけているに過ぎません。しかし、中には優れた取り組みをしているプロジェクトもあります。たとえば、VirtualsやGrassは、最近私たちがAIと暗号資産の良好な統合例だと評価しているプロジェクトで、暗号資産のフィードバックループを活かしてAIの発展を促進しています。
QUANYU：ここまで比較的マクロなナラティブについて議論しましたが、次に具体的なプロジェクトのレベルに戻りましょう。皆さんがとても気になるのは、Arthur氏のようなベテラン投資家がプロジェクトを調査する際、具体的にどのようなアプローチを取っているかということです。新しいプロジェクトや新しいトークンを調査する際のメソッドは何でしょうか？
ARTHUR：
新しいプロジェクトやトークンを調査する際には、複数の情報源を利用し、複数の手法を組み合わせて分析を行います。
まず、専門的なリサーチレポートやデータサービスを購入しており、この分野にはかなりのリソースを投入しています。これらのツールは、取引量、アクティブユーザー数、オンチェーン取引件数など、詳細なオンチェーンデータを提供してくれます。たとえば、Solanaの場合、昨年11月のオンチェーンデータ――DEXの取引量や日次アクティブユーザー数など――は、すでに複数の指標でイーサリアムを超えています。こうしたデータを継続的に追跡することで、業界の成長ポイントやトレンドを把握し、データに基づいて注目すべき分野や投資戦略を調整しています。
次に、業界関係者との交流も重視しています。起業家、他のVC、そして二级市場に特化した投資家たちとの対話を通じて、どの分野が注目されているのか、その背後にある論理や理由を理解します。こうした情報共有は、私たちに多角的な視点を提供してくれます。
最後に、ソーシャルメディアも重要な参考情報源です。たとえば、Twitterなどのプラットフォームでプロジェクトの最新動向や業界トレンドを常にチェックしています。また、RootDataのような専門のデータ分析プラットフォームも利用しており、これによりデータ分析や市場変化の追跡の効率が大幅に向上しています。
これらの方法を通じて、プロジェクトの潜在能力とリスクをより効果的に評価し、投資判断の根拠を固めています。
QUANYU：ARTHUR氏にご支援いただき、誠にありがとうございます！ 私たちのプラットフォームとしても、最新ニュース、研究、チーム動向、資金調達情報などを統合し、ユーザーに効率的な情報検索手段を提供したいと考えています。こうした情報は、多くの投資家がプロジェクト調査の際に必要とするコア情報です。
では、具体的なプロジェクトレベルで、ARTHUR氏が今年成功した投資事例をいくつかご紹介いただけますか？ どのようにプロジェクトを評価し、最終的に選択されたのでしょうか？
ARTHUR：
たとえばAaveについて、多くの人から「なぜ8月や9月にあれほど前向きだったのか」と聞かれます。当時は市場が低迷しており、特に4月から9月にかけてすべての暗号資産が不調でしたが、私たちが注目したのは、DeFiがQ2からQ3にかけて安定した成長を見せていたことです。オンチェーンデータとファンダメンタル分析を通じて、Aaveのオンチェーン指標が着実に増加しており、トークンエコノミクスのアップデートも近いことを発見しました。これらの要素から、大きなポテンシャルがあると判断し、関連するリサーチレポートを発表しました。
もう一つの成功事例はHyperliquidです。このプロジェクトはVCの出資背景がなく、優れたプロダクトと実績によってPerp（永続契約）分野のリーダーとなりました。コミュニティの信仰度も非常に高く、エアドロップ後も多くのユーザーが売却せず保有し続けました。オンチェーンデータもそのリーダーシップを裏付けています。Hyperliquidの成功は、プロダクトとデータの力、そして強固なコミュニティがプロジェクトを支えることの証明です。
QUANYU：わかりました。では、これら以外で、今年逃してしまった良い投資機会はありましたか？
ARTHUR：
今年逃した機会については、いくつか印象深いケースがあります。
まず一つ目は、Solanaエコシステムのプロジェクトです。Solana自体は市場で顕著な成長を遂げ、オンチェーンデータも非常に活発ですが、そのエコシステム内のプロジェクトの多くは平凡なパフォーマンスでした。たとえばRaydiumなどがそうです。これは注目に値するサインです。なぜなら、Solanaのエコシステムが成長し続けるなら、理論上はその中のプロジェクトも恩恵を受けるべきであり、Solanaだけが上がり、エコシステムのプロジェクトが全く上がらないというのはあり得ないからです。これらのプロジェクトの流動性は比較的低いものの、Solanaのデータが活発で市場状況が良い中で、エコシステムトークンのパフォーマンスが普通だった時期は、確かに投資機会があったのですが、私たちはそれをうまく掴みきれませんでした。
もう一つの明らかな逸機はSuiでした。実際、Suiのオンチェーンデータは一貫して良好で、ユーザー数、取引量、DEXの取引データなど、Q1からQ3にかけて成長トレンドを示していました。しかし、当時のSuiの価格は顕著な上昇を見せていませんでした。私たちはそのデータの良さには気づいていましたが、時間とリソースの配分が不足していたため、エコシステムや潜在力について深く調査できませんでした。また、Suiが韓国の取引所で問題を起こしたという情報もあり、その詳細を調べる時間を取れなかったことも、投資判断に影響を与えた可能性があります。
総合的に見ると、Suiは今年私たちが最も明確に見逃した機会の一つであり、オンチェーンデータはすでに成長トレンドを示していましたが、早期にその潜在力を投資判断に結びつけることができませんでした。
QUANYU：確かに、先ほど言及されたこれらのトークンはほとんどが二级市場のものです。かつてArthur氏はキャリア初期に一级市場への投資に注力していたと記憶していますが、今は完全に二级市場に重心を移しているのでしょうか？
また、現在の業界ではVCや一级市場についての議論も多くなされています。RootDataの統計によると、ビットコインなどの主要通貨の価格は上昇しているにもかかわらず、一级市場の活性は依然として低いままで、最新のデータでは11月の一级市場活性が前年比で約20〜30％低下しています。
どのような理由で二级市場への比重を高めたのでしょうか？ これは業界の何らかのトレンドや変化を反映していると考えますか？
ARTHUR：
この問題については2年間考えてきました。2022年頃から、VCの資金規模が二级市場が受け入れ可能な新規トークンのアンロック量を3〜4倍も上回っていることに気づきました。この不均衡により、熊相場では小口投資家が売り圧を受け止められず、需要が不足する状況が生まれました。
これが私が徐々に二级市場にシフトした理由の一つです。一级市場には依然として機会はありますが（例：EigenlayerやCelestia）、全体的な投資難易度は上昇しています。創業者が資金調達から実行までのギャップ、業界内でのセクター検証と変化のスピードが速いことなどが、一级投資の不確実性を高めています。
ゲーム分野や予測市場を例に挙げると、前者の爆発的成長のタイミングは依然として予測困難で、後者は今年になってPolymarketと米国大選の相乗効果でようやく注目を集め始めました。一级投資の核心的な難しさは、仮にセクターが最終的に潜在力を持つと証明されたとしても、それがいつ立ち上がるのかを予測できない点にあります。
総合的に見ると、現在の環境下では二级市場戦略の方が有利であり、急速に変化する業界で柔軟な対応が可能だからです。
QUANYU：確かに、現在の市場ではVC由来の売り圧に対する懸念が広く共有されています。では、HyperliquidのようにVCの資金調達をせず、コミュニティの合意とコンセプトだけで成功したプロジェクトは、今後ますます増えていくと思いますか？
ARTHUR：
この現象は間違いなく今後増えていくと思いますが、主流になるかどうかは分かりません。プロジェクトを運営するには通常、資金が必要だからです。Hyperliquidの創業者は非常に成功したトレーダーであり、個人資産が豊富なので、VCの資金に頼る必要がありませんでした。しかし、ほとんどの他のプロジェクト、特にエコシステム構築が必要なパブリックチェーンやLayer2プロジェクトにとっては、依然として大量の資金が必要です。
とはいえ、「VCから資金調達しない」という流れは少しずつ形成されつつあります。ICOが再び市場に戻ってくる可能性もあると考えます。2017〜2018年のように狂乱するわけではありませんが、米国SECの規制環境の変化とともに、今後より多くのプロジェクトがICOを通じて資金調達を選択するようになるかもしれません。
QUANYU：現在、Cryptoのメインストリーム化をどう進めるかは業界のホットトピックです。多くの人々が消費者向けアプリの開発や教育啓発を通じてより多くのユーザーを惹きつけようとしています。この点で、業界の主流化を妨げる主な課題は何だと思いますか？
ARTHUR：
業界のメインストリーム化については、特定の分野と密接に関係しています。たとえばDeFiの場合、かつての課題は主にセキュリティとユーザーエクスペリエンスにありました。DeFi最大のリスクは、スマートコントラクトが攻撃されたり、コードのバグによって資金が失われたりすることです。しかし、ここ3〜6ヶ月で、この問題が明らかに改善されているのがわかります。AaveやUniswapなどの初期プロジェクトの教訓を学ぶなど、長年の経験を積んだ結果、現在のプロトコルはコードの安全性が大幅に向上しています。また、ウォレットのユーザーエクスペリエンスも大きく最適化されており、DeFi分野の弱点が徐々に埋められています。
もう一つの主要な課題は、ブロックチェーン技術と実際の応用シーンの統合です。過去、我々はブロックチェーン技術をさまざまな業界に広く適用しようとしましたが、実際にはすべての分野がブロックチェーンと深く結びつくわけではありません。ブロックチェーンは金融、決済、そして非中央集権的かつ大衆的な資金調達が必要な分野に最も適していると考えます。こうした分野はブロックチェーン技術と自然に適合し、その強みを最大限に発揮できます。
2017年から現在までの何度も試行錯誤を経て、我々はブロックチェーン技術の適用範囲についてより明確な認識を持つようになりました。今後の方向性は、こうした適合性の高い分野に集中し、すべての業界に無理にブロックチェーンを適用しようとするのではなく、重点を置くべきです。
QUANYU：最近、何か革新的な新製品やプロジェクトに出会いましたか？ それらはどのような点で特に注目に値するのでしょうか？
ARTHUR：
DeSciは非常に革新的な分野だと考えます。これは私が最近特に興味を持っているテーマの一つでもあります。DeSciの本質的な意義は、より多くの人々が科学研究の資金提供に参加できるようにし、見過ごされがちなマイナーな研究プロジェクトに支援を届けることです。
従来、商品化が難しかったり、潜在市場が小さかったりするマイナーな科学研究は、大手機関の注目や資金援助を得るのが困難でした。たとえば、ある研究が薬品や商品に直接変換しにくければ、大手製薬会社は通常、そこにリソースを投入しません。しかし、それが人類への貢献がない、または将来性がないという意味ではありません。仮に現在の成果の市場ターゲットが限定的であっても（例：全世界の0.001％の人々しか必要としない薬）、社会全体の観点からは、こうした研究は支援に値するのです。
DeSciの革新性は、ブロックチェーン技術を通じて、より小さなコミュニティがこうした研究に資金を提供できる点にあります。たとえば、10万人だけが恩恵を受ける研究でも、その恩恵を受ける人々や彼らを気にかける人々がDeSciの仕組みで資金を募り、科学プロジェクトの進行を推進できます。このモデルは新しい解決策を生み出す可能性があるだけでなく、従来の科学研究資金調達制度の空白を埋める役割も果たします。
現在、Vitalikが言及したDeSciの概念や、CZなどの著名人・機関の関心が高まっているのも、この分野が科学研究をより民主化・多様化できるからです。これは非常に面白く、大きな可能性を秘めたイノベーションの方向性だと考えます。
QUANYU：二级市場に戻って、一般ユーザーと投資家に共有できる投資経験や戦略はありますか？ それらは市場の機会をよりよく掴むのに役立つでしょうか？
ARTHUR：
二级市場の投資経験や戦略について、いくつかの心得を共有できます。この業界で7年間フルタイムで投資してきた者として、暗号資産投資には知識体系と認知構造の継続的な更新が必要だと痛感しています。
継続的な学習と認知のアップデート
この業界の変化は非常に速く、金融知識だけでなく、技術、政策、市場のホットトピックについても幅広く理解する必要があります。たとえば、今年の米国大選は市場に非常に大きな影響を与えました。そのため、トランプ氏の当選確率や政策の方向性を研究するために多くの時間を費やし、ある意味「米国大選の専門家」にならざるを得ませんでした。また、DeSciやDePINといった新しい分野が登場するにつれて、それらの分野を学び、理解するためにも継続的にリソースを投入しています。
レバレッジの慎重な使用
レバレッジのリスクは、どの市場サイクルでも繰り返し強調する必要があります。先週、アルトコインが20〜30％の調整を見せた中で、3倍以上のレバレッジポジションはすでにロスカットされた可能性があります。ブルームーキ中であっても、過度なレバレッジは大きな損失につながります。そのため、投資家は常にレバレッジ比率をコントロールし、特に市場の変動が激しい時期には、しっかりとしたリスク管理意識を持つべきです。
特定の分野やエコシステムへの集中
大きな投資「アルファ」は、特定の分野やエコシステムを深く研究することから生まれます。自分が関心のある分野を選び、その技術、コミュニティ、エコシステムの発展を深く理解し、キーパーソンと知り合うことも重要です。たとえば、私たちプロの機関は多くのリソースを持っていますが、Suiの事例では、エコシステムの発展を追いきれず、上昇の機会を逃してしまいました。一方、Suiを真正に理解しているコミュニティメンバーは、すでにその価値が過小評価されていることに気づき、市場が動き出した時点で迅速にポジショニングできたでしょう。
個人投資家の強み
個人投資家は機関に比べ、柔軟性と迅速な意思決定という強みを持っています。たとえば、Hyperliquidのトークンは金曜日に上場し、週末までに3倍に上昇しました。機関投資家は意思決定プロセスが長いため、迅速に対応できませんが、個人投資家は自分の判断と行動力でこうした機会を掴めます。この柔軟性により、個人投資家は特定の状況下でプロの投資機関を上回るパフォーマンスを発揮することがあります。
まとめると、成功する投資戦略には、継続的な学習、レバレッジの慎重な使用、特定分野への深掘り、そして個人投資家の柔軟性を活かして市場機会を掴むことが含まれます。
QUANYU：Hyperliquidのようなプロジェクトは、初期段階でチーム情報や資金調達情報が公開されていないことが多いため、そうしたプロジェクトの潜在力をどう判断し、早期にポジショニングすればよいでしょうか？ 投資家がこうした機会を発見するための重要なサインやデータは何でしょうか？
ARTHUR：
Hyperliquidの投資判断については、主に以下の点から見ることができます。まず、ユーザーとしての体験ですが、Hyperliquidのユーザーエクスペリエンスは同種のプロジェクトの中で最も優れており、この優れたプロダクト設計がプロジェクトの基盤を築き、ユーザーの信頼を高めています。また、オンチェーンデータでも、トークン発行前にもかかわらず、HyperliquidのTVL（総ロックアップ金額）や取引量がすでにPerp分野でトップクラスのリーダー地位にあったことがわかります。こうしたデータは、コミュニティの信頼をさらに強化しました。
Hyperliquidのトークン価格は上場後に多くの人の予想を大きく上回りましたが、プロジェクトに強い信念を持つ一部のユーザーは、発行前にすでにその潜在力を認識し、早期にポジショニングしていました。こうした強力なコミュニティサポートとプロジェクト自体の優れた基盤が、Hyperliquidの成功の鍵でした。
QUANYU：しかし、このようなプロジェクトをどうやってバリュエーションすればよいでしょうか？
ARTHUR：
ブロックチェーンプロジェクトのバリュエーションには、体系的な方法がまだ確立されていないと考えます。現在のところ、大多数のケースでは比較による評価が行われています。たとえば、Hyperliquidの場合、多くの人が発行時の時価総額を起点に、まだ上昇余地があると判断しました。Hyperliquid自身もパブリックチェーンと位置づけているため、他の成功したパブリックチェーンと比較することで、そのバリュエーションのポテンシャルを推定しています。
このバリュエーション手法は実際には相対的バリュエーションです。たとえば、Solanaの評価も、イーサリアムとの比較を通じて徐々に形成されてきました。こうしたベンチマークに基づく評価方法が、現在のブロックチェーン業界の主流です。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
