なぜHyperliquidは他のPerps DEXよりも成功しているのか？
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なぜHyperliquidは他のPerps DEXよりも成功しているのか？
上場を目指さず、資金調達も行わず、広告宣伝費をわざわざ投じることもなく、下から上へと自然に成長する戦略を取ることが、今回の市場環境ではより好意的に受け入れられやすい。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：CM
@HyperliquidX が他のPerpsプロトコルよりも成功している理由については、今日最も議論されている話題だ。実際に体験した立場から$HYPEについて、一貫して解説する🧵
1. 技術的メカニズムの観点
ここでのポイントは実際には「Vault（金庫）」にある。この仕組みはGMXやJupiterにも存在するが、HyperliquidのVaultは進化版であり、Protocol Vaults（HLP）に加えてUser Vaultsも備え、多様性の扉を開いた。
さらに、こうした多様なVaultの登場により、ロングテール資産の流動性問題も解決された。ロングテール資産の取引は、Perps DEXがCEXに対して持つ本質的な競争力であり、多くの競合プロジェクトが長年取り組んできた課題でもある。
また、チェーンとしての組み合わせ可能性（コモディフィケーション）も高く、ProtocolからChainへの移行過程をスキップし、いきなり「決勝戦」に到達した形だ。これにより、評価額や将来性の面でも大きな拡張性が生まれた。
2. マーケットの観点
ここで挙げたいのはいくつかの強みだ。これらは多くのプロジェクトが学ぶべき点でもある。
(1) 資金調達を行わず、大手取引所上場を目指さず、広告費を無駄に使わない。下からの自然発生的成長（ボトムアップ）を追求した姿勢が、今回のマーケットサイクルで特に好意的に受け入れられた。
(2) エアドロップに非常に寛大である。
(3) PUA（心理的操作）をしない。初期にスコアの希釈に関する議論はあったものの、全体としては潔く、延々とタスク→NFT販売→またタスク…といったループを繰り返さない。
(4) 「チェーン」としてのポジショニングにより、将来的な想像性とバリュエーションの余地を確保している。実際、Hyperliquidは単なるDEXではなく本物のチェーンであるため、ステーブルコイン、レンディングなどさまざまなDeFiとPerpsの組み合わせが可能になる。そのため、当初は他のPerps DEXと$HYPEの評価を比較していたのが、次第にパブリックチェーンとの比較へとシフトしていった。この「上方修正」的な認識のギャップが、再び市場のセンチメントを後押しした。
(5) 「オンチェーンBinance」という位置づけは話題性抜群だ。DEX、レンディング、ステーブルコインなどのDeFiプロトコルはすでに市場で一定の地位を築いているが、Perps分野だけがまだ苦戦を強いられている。HyperliquidはまさにDeFi最後のピースという期待に応える存在となっている。
まとめ
市場環境は制御不能であり、「天時・地利・人和」のような要素は再現が難しい。一方で、技術的メカニズムは確定的だ。現時点では、今後大きな技術革新がない限り、「PerpsにおけるVault」は「DEXにおけるAMM」と同様の意義を持つと言える。dYdXですら最近Vaultを導入しており、今後はより多くのマイクロイノベーションがVaultのさまざまな形態を巡って展開されるだろう。このようなメカニズムの成功により、Perpsはもはや「将来性はあるが伸び悩む飾り物」ではなく、真の競争力を備えた分野へと進化しつつある。
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