ポジションの裏にある力：ビットコイン機関投資のレイアウトを透視する
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ポジションの裏にある力：ビットコイン機関投資のレイアウトを透視する
ETFが市場の主導勢力となった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Chandler、Foresight News
ビットコイン価格が持続的に上昇する中、その魅力は個人投資家から資金力とリソースを持つ大手機関へと徐々にシフトしている。前回の好況期においてエコシステムの繁栄と機関投資家の参入が価格急騰の原動力であったのとは対照的に、今回は機関による深層的な布陣が市場発展を推進する重要な変数となっている。現物ETFの承認成功から伝統的金融大手や専門アセットマネジメント機関の相次ぐ追加購入まで、機関化はビットコイン市場の構図を再形成しつつある。
このプロセスの中で、ビットコインに対する投資ロジックも静かに変化している――単なる価格変動狙いの投機的資産から、資産の多様化やインフレヘッジ特性を持つ長期的ポートフォリオ構成ツールへと段階的に進化しているのである。同時に、各大機関の保有動向や利益状況にも市場の注目が集まっている。誰が今もなおビットコインを積み増しているのか？ どの機関が今回の価格上昇で着実なリターンを得ているのか？ 保有規模の変化は価格に明確な影響を与えているのか？ 本稿では特に上位に位置する数社の機関保有状況について詳しく紹介する。
ビットコイン機関保有の全体像：ETFが市場主導勢力に
BitcoinTreasuries.comのデータによると、2024年11月18日時点で92の実体（企業および国家を含む）が公開して保有しているビットコインは合計約271.8万枚に達し、全供給量の12.94％を占めている。ビットコインが「デジタルゴールド」として認識されるにつれ、機関の投資は価格変動への反応を超え、資産の多様化やインフレ対策としての長期的戦略の一環となっていることがわかる。
ビットコイン機関保有の概要：
特に注目すべきはETFの割合であり、ETFの保有量はすでにビットコイン総供給量の5.82％に達している。2024年1月に米国でビットコイン現物ETFが導入されて以降、伝統的機関がビットコイン市場シェアを着実に獲得するプロセスがさらに加速した。
ETFレース：ブラックロックがリード、グレイスケールは多角化戦略へ
ビットコインETFは投資家にとって利便性の高い投資手段を提供しており、とりわけ米国のビットコイン現物ETFは市場の新興ツールとして大きな注目を集めている。2021年の導入以来、ProSharesのビットコイン先物ETFは一定の資金流入を見せたものの、ビットコイン現物価格との乖離が大きく、主に先物市場の変動の影響を受けている。2024年1月、米国初のビットコイン現物ETFが正式に承認され、ビットコイン投資は新たな段階に入った。
ビットコイン現物ETFの登場により、機関投資家の参加はより活発になり、特にETFの保有構造において上位機関のパフォーマンスが特に注目されている。
ビットコインETF保有トップ10：
ブラックロック傘下のiSharesビットコイントラスト（IBIT: NASDAQ）は、ビットコインETF「資金吸収ランキング」で堂々の第1位を維持している。2024年1月11日にビットコイン保有を開始して以来、同トラストの保有量は継続的に増加している。2024年11月時点で、iSharesビットコイントラストの保有量は47.1万枚に達し、時価総額は43億ドルを超え、ビットコイン総供給量の2.24％を占めている。
iSharesの購入履歴によれば、ブラックロックは2024年10月と11月にそれぞれ1,400枚以上および2,500枚以上のビットコインを追加購入しており、数カ月間で合計約15,000枚を積み増している。2024年初頭のビットコイン市場価格が約30,000ドルであったことを踏まえると、ブラックロックの追加購入コストはおおよそ1枚あたり30,000ドルと見られる。現在のビットコイン価格はすでに91,000ドルに迫っており、ブラックロックの保有ポジションはほぼ倍のリターンを達成し、累計利益は約21億ドルに達している。
ビットコイン市場以外でも、ブラックロックはデジタル資産分野での布陣を着実に拡大している。2024年3月にはSecuritizeと提携し、トークン化ファンドBUIDLを立ち上げ、Web3分野における影響力を拡大した。また、ブラックロックはイーサリアムETFの導入も推進しており、デジタル資産投資分野における戦略的布陣をさらに強化している。
暗号資産マネジメント分野の老舗であるグレイスケールは、伝統的機関であるブラックロックの絶え間ない買い増しとは対照的に、過去1年間でビットコインの保有を継続的に減らしており、ピーク時の65.46万枚から21.84万枚まで減少している。
暗号資産に深く関与してきたグレイスケールにとって、多様化された暗号資産ポートフォリオの方がより大きな利益余地があると考えられる。過去1年間、グレイスケールは投資戦略を大幅に調整し、多様な暗号資産への布陣を加速させている。現在、グレイスケールはビットコインを含む14の暗号資産に関するトラストレスファンドを運用しており、イーサリアム（ETH）、ライトコイン（LTC）、ビットコインキャッシュ（BCH）など多数の暗号通貨をカバーしている。さらに、DeFi（分散型金融）、スマートコントラクトプラットフォーム、その他の新興暗号資産といった異なるタイプの暗号資産に焦点を当てる3つの分野別ファンドも設立している。
機関投資の中心は依然として海外に集中しているが、アジア市場も注目に値する。SoSoValueのデータによると、2024年11月時点で香港には博時ビットコインETF、华夏ビットコインETFを含む6つの現物ETFが上場しており、香港ビットコインETFの総資産規模はすでに4.28億ドルに達している。
上場企業の保有状況：MicroStrategyが圧倒的リード
これらの上場企業のビットコイン保有量はアセットマネジメント会社ほどではないが、カテゴリ分けを行うことで、機関内でのビットコインの多様な用途と戦略的価値を把握できる。
MicroStrategyは33.12万枚のビットコインを保有しており、世界総量の1.58％を占め、企業によるビットコイン準備のベンチマーク的存在である。北米の主要ビットコイン採掘企業であるMarathon Digital、Riot Platforms、Hut 8、CleanSparkは、高効率かつ環境に配慮したマイニングに注力しており、うちMarathonは25,945枚を保有し、採掘企業の中でも最多である。暗号通貨取引・サービスプロバイダーのCoinbaseとGalaxy Digitalはそれぞれ9,000枚および8,100枚のビットコインを保有しており、ドイツのBitcoin Groupは3,830枚を保有し、欧州市場における重要なプレイヤーとなっている。
上場企業保有トップ10：
MicroStrategy（MSTR）という世界的なビジネスインテリジェンス（BI）ソフトウェア企業は、「ビットコイン専用の貔貅（ひきゅう）」と化したように見える。MicroStrategyは2020年8月、2.5億ドルを投じて21,454BTCを購入すると発表し、BTCを資金戦略として採用した初の上場企業となった。
さらに、MicroStrategyは11月19日、総額17.5億ドルの無利子転換社債を発行する計画を発表した。また、初回発行日から3日以内に、初期購入者に対して最大2.5億ドル相当の追加社債を購入する権利を付与することも予定している。公告では、MicroStrategyが今回の発行による純収益を、さらなるビットコイン購入および一般的な企業目的に使用する予定であると述べている。
同社の発表によると、MicroStrategyは株式売却による収益を活用し、2024年11月11日から17日の期間中に46億ドルを投じて51,780枚のビットコインを再度購入した。今回の平均購入価格は1枚あたり88,627ドルであった。2024年11月18日時点で、MicroStrategyのビットコイン保有量は331,200枚に達し、平均購入コストは1枚あたり49,874ドルである。現在の市場価格に基づけば、同社のビットコイン投資はすでに82.85％の利益を実現している。
秀でた存在であるMicroStrategyや、採掘を通じて継続的にビットコインを蓄積するマイニング企業以外の上場企業は、比較的慎重な姿勢を示しており、ビットコインを多様化された資産ポートフォリオの一部として扱う傾向が強い。
テスラ（Tesla）の創業者兼CEOであるマスク氏は、暗号通貨分野の中心的人物であり続けている。テスラは2021年2月、初めて15億ドルを投じてビットコインを購入し、ビットコイン決済を導入する計画を発表した。この動きは市場に大きな波紋を広げた。しかし、環境問題を巡る議論から同年5月にビットコイン決済を一時停止したものの、同社は保有を完全に売却することはなく、2021年3月に4,320枚、2022年6月にさらに29,160枚を売却したのみで、その後は保有を維持している。
2024年11月18日時点で、テスラは依然として9,720枚のビットコインを保有しており、現在の時価総額は約9.14億ドルである。
機関化が促進するビットコインの長期的価値認識
全体として、機関によるビットコインという暗号資産への長期的楽観姿勢はますます明確になっている。ブラックロックやグレイスケールといった大手機関がビットコインを継続的に買い増し、Web3、イーサリアムなど多様なデジタル資産への戦略的布陣を強化する中で、将来的にビットコインはグローバル資産ポートフォリオにおいてより安定した地位を築くことが期待される。
ビットコイン保有の集中化傾向は、ビットコインの非中央集権的特性に一定の課題をもたらす可能性があるが、必ずしも否定的とは言えない。むしろ、大手機関や企業の参加により、ビットコイン市場はより大きな認知と支援を得られ、グローバル金融システムの中で引き続き重要な役割を果たすだろう。
一方で、大手金融機関や企業の参加は、ビットコイン市場にさらなる信頼性と安定性をもたらす。こうした機関の深い関与は、彼らがビットコインの長期的価値を信じていることを示しており、これによりビットコインの世界的な受容度と採用がさらに促進される。この傾向はビットコイン価格に強固な支えを与えるだけでなく、市場流動性も高め、より多くの投資家を市場に引き込むことにつながる。他方、保有の集中化が進んでも、ビットコインの非中央集権ネットワーク構造は依然として堅固である。世界中の無数の分散ノードが、ビットコインネットワークの独立性とリスク耐性を確保している。大手機関の参加は、ビットコイン技術の発展とネットワークセキュリティの向上を促進し、「デジタルゴールド」としての地位をさらに強化する。
さらに、業界発展の観点からは、機関の深い関与がビットコインを合法的投資ツールとしての基準を確立する一助となり、市場の成熟と安定を促進する可能性がある。この傾向は、より前向きな規制対応を呼び起こし、デジタル資産市場のコンプライアンス化と合法化に有利な条件を整え、業界全体をより健全な方向へと導くだろう。
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