Coinbaseが「包囲」された？取引所の上場料金に隠された謎を解明

2024.11.04

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Coinbaseが「包囲」された？取引所の上場料金に隠された謎を解明

Coinbaseとバイナンスの「上場申請ドキュメント」の大きな違い。

2024.11.04 - 13:49:17

Coinbase

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Coinbaseとバイナンスの「上場申請ドキュメント」の大きな違い。

執筆：Wenser、Odaily 星球日報

11月3日、Coinbase CEOのBrian Armstrong氏は、ブロックチェーンコンサルティング投資会社Moonrock CapitalのCEOであるSimon氏が11月1日に投稿した「中央集権取引所の上場料金が高すぎる」という不満を述べたツイートをリツイートし、「Coinbaseでは上場は無料であり、Asset Hubを通じてサポートを求めることができる。また、確かにDEXへの上場も良い選択肢だ（当社の製品でも対応している）」と発言した。

この発言により波紋が広がり、業界関係者の間で様々な意見が飛び交った。誠実な姿勢だと評価する声もあれば、「まったくの虚偽だ」と批判する声もあった。本稿では、Odaily 星球日報が取引所の上場費用の謎について簡単に解説する。

上場料金議論の発端：過剰なトークン割合と歪んだ上場料金モデル

物語の始まりは、Moonrock CapitalのCEO Simon氏が投稿したツイートにある。彼は次のように述べている。

最近、約1億ドルを調達したプライベートセールのプロジェクトとやり取りした。
ビナントレードの審査に1年以上費やした末、ようやく上場提案を受け取った。
ビナンスはそのトークン総供給量の15％を要求してきた。
つまり、取引所への上場のために5000万〜1億ドルものコストを支払うということだ。プロジェクト側にとっては到底負担できない上、このようなトークン割当は市場の流動性枯渇の最大要因となっている。何かを変えなければならない。

この情報が出回ると、市場からは賛否両論の声が上がった。一部は「上場料としてのトークン割当は当然だ。ビナンスは価値のないプロジェクトを審査しなければならず、BNB保有者などLaunchpool参加者へのエアドロ分配も行っているため、上場には対価が必要だ」と主張。一方で、「完全に同意。DEXがCEXを凌駕し、より大きなマーケットシェアを獲得するだろう」との見方も。さらに、「私たちの観察によれば、ビナンスでの上場は多くのプロジェクトにとって害悪であり、正直なところ価値がない」と断言する声もあった。

要するに、多くのプロジェクトチームは、ビナンスを代表とする中央集権取引所による高い上場料に否定的であり、「吸血行為」だと批判している。しかし、一般投資家の中には「これは民衆への還元につながるため必要不可欠だ」と支持する声もある。また、非ブルマーケット期においてはやや歪んだ業界慣行ともいえる「上場料金」制度について、それが取引所による市場流動性搾取の「最適な手段」と化しているのではないかという議論も盛んになった。

その後、Coinbase CEOのBrian Armstrong氏が「参戦」し、「Coinbaseでは常に上場は無料だ」と発言。この一言に対して、業界の重鎮たちが反発し、中には「明らかな嘘だ」と怒りを露わにする者まで現れた。

業界関係者が続々と反論：事実と発言が矛盾、Coinbaseは「欺いている」のか？

Brian氏の発言に対しては、賛同しない声が多く寄せられた。彼のツイートのコメント欄には、Sonic Labs共同創業者のAndre Cronje氏、トロン財団創設者ジャスティン・サン氏、Runestone創設者のLeonidas氏らが相次いで反論。また、当事者であるビナンス共同創業者のHe Yi氏も後ほど見解を示した。

AC「Coinbaseは料金が厳しすぎる」

AC氏はコメントで、「ビナンスは我々に上場料を請求しなかったが、Coinbaseは複数回にわたり料金を要求し、3億ドル、5000万ドル、3000万ドル、そして最近では6000万ドルの見積もりを出してきた」と述べた。

これに対し、元Coinbase従業員やMoonwell開発者らは、「おそらく偽のCoinbase上場担当者と連絡を取ったのではないか」「Sonic Labsのデューデリジェンスが不十分だった可能性がある」と反論。しかしAC氏は即座に再反論し、「NDA（秘密保持契約）を結んでいないので、証拠を提供するのは何の問題もない（複数のCoinbase社員・部署から、メール・Telegram・Slackを通じて長年にわたって提示された請求内容）。もちろん、Coinbaseは『これは上場料ではなく他の費用だ』と法的に区別しようとするかもしれないが、これらはすべてプロジェクトの上場コストに変換される。法的な逃げ道はあるだろうが、私はすべての証拠を公開し、世間の判断に委ねることを喜ばしく思う」と述べた。

ジャスティン・サン「Coinbaseは異常な要求」

午後2時頃、トロン財団創設者でありHuobi HTXグローバルアドバイザリーコミッteeメンバーのジャスティン・サン氏は、Coinbaseの上場料に関する論争について投稿し、「ビナンスからの請求は0ドルだったが、Coinbaseは5億TRX（当時約8000万ドル相当）の支払いを求め、さらにCoinbase Custodyに2.5億ドル相当のBTCを預けることを要求した。CoinbaseおよびCEOには非常に敬意を抱いているが、彼らの発言は事実ではない」と明言した。

ジャスティン・サン氏もBrian氏の発言に反対しており、ビナンスと比較してCoinbaseの上場条件が極めて不合理で、「異常な要求」と評している。

He Yi「上場における割当はユーザー利益のため」

AC氏のコメント投稿後、ビナンス共同創業者のHe Yi氏はすぐに反応した。

プロジェクトが審査プロセスを通過できなければ、いくらお金を積もうとも、どれだけのパーセンテージのトークンを出そうとも、ビナンスへの上場は不可能だ。
#DYOR――既に上場しているプロジェクトのトークン分配欄には明確な説明があるため、自分で分析すれば20％や15％といった数字が実際に存在するか分かるはずだ。
#エアドロ――ビナンスLaunchpoolやその他の上場エアドロルールは透明かつ明確だが、エアドロをしたいからといって誰でも上場できるわけではない。もし20％のトークンを用いてエアドロを行う意思があるなら、ぜひ当社のWeb3ウォレットと協力してほしい。
FUD（恐怖・不確実性・疑念）はいつまでも消えないが、それによって我々は強くなる。噂話は簡単に注目を集めやすいが、ビジネス競争には常に陰の側面が付きまとう。世界の仕組みを理解すれば、流言に左右されることもなくなり、独立した思考力を持つことができる。AC氏のように騒音の中で真実を語る勇気を持つ人物こそ、コミュニティが真に尊敬すべき存在だ。

Coinbase VS ビナンス上場ガイドライン：前者は「無料」を強調、後者は「慈善＋透明性」を前面に

2022年5月、Coinbase最高製品責任者（CPO）のSurojit Chatterjee氏は「Coinbase 上場アナウンス」を発表。対照的に、ビナンスは2021年6月15日に「CZからのビナンストークン上場ヒント」を公表し、2024年1月2日に更新している。重視度の点では、ビナンスがやや優っていると言える。

内容の詳細を見ていくと、Coinbaseのアナウンスでは、無料での資産評価・上場プロセスを以下の4ステップで説明しており、「無料上場」を強調している。

申請。資産発行者はまず当社のアセットセンターにアカウントを作成し、資産に関するすべての情報を含む申請を提出する。
評価。Coinbaseのデジタル資産上場グループ（DALG）は、Asset Hub経由で提出された情報を基に、標準上場評価フレームワークを使用して、法的・コンプライアンス・技術的安全性の要件を満たすかを評価する。
上場。DALGの承認を得てプラットフォームとの統合が完了すれば、その資産は取引所に上場される。ただし、上場はCoinbaseによるその資産の推奨を意味するものではない。これは単にCoinbaseの上場基準を満たしていることを示すにすぎない。
監視。取引所内で取り扱われるすべての資産を継続的に監視し、基準を満たさなくなった場合や新たな情報が得られた場合には、該当資産を上場廃止する可能性がある。

一方、ビナンスはトークン上場に関するガイドラインを「申請フォーム」「加点項目」「減点項目」「連絡方法」「評価」「手数料」などに分類しており、「慈善＋透明性」を強調している。ただし、Launchpoolにおける割当の透明性は高くても、具体的な上場手数料については依然として非公開のままとなっている。

手数料
上場手数料は全額、100%透明なビナンスチャリティ基金へ寄付される。ブロックチェーン上で資金の流れを追跡可能。
ヒント25：トークン数量に制限はない。適切と考える数量を提出すればよい。トークン数量は、業界へのポジティブなインパクトを生み出したいという意志の現れである。

内容の精緻さや各注意点の網羅性から見ると、ビナンスの上場管理規定はCoinbaseよりも明らかに細分化され、プロセス化されている。なお、各プロジェクトごとに異なる運用方針が採られている可能性もあり、今後さらに明確な説明が求められるだろう。