マーケットメーカーがコインの大口保有者になることは、必ずしもマーケットメイキングに参加していることを意味するのか？
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マーケットメーカーがコインの大口保有者になることは、必ずしもマーケットメイキングに参加していることを意味するのか？
マーケットメーカーが実際にマーケットメイキングに参加しているかどうかを判断するにはどうすればよいですか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ai おばさん
朝に「Wintermute、$GOATの第3位の保有者に。発行済み総供給量の1%を保有」という速報を見て、V神へのエアドロップが単なる宣伝手法であるように、マーケットメーカへのエアドロップももはや珍しいことではない。
では問題は次の通り：
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マーケットメーカが実際に参加しているか、どう見極めるか？
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実際にマーケットメイクに参加した典型的な事例
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単なる宣伝目的の事例
1/ GOATを例に
1. 証明の否定（証偽）：確かに1000万枚のGOATを保有しており、コントラクトアドレスも正しい。このステップは軽視できない。多くの発行元が同名のトークンを使い、「マーケットメーカが参加」と誤解させるケースがあるため。
2. 資金源の特定：過去を遡ると、4つのアドレスがそれぞれ数百万枚ずつ7GNPT….snUM1に送金していたことが判明。いずれも早期参入で超高リターンを得たアドレスであり、合計で1163万ドルの利益を得ている。
Wintermuteに送金した4つの早期参入アドレス：
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3kjF7ZXfMYo1dqxFNE7WVtQ38zZSciptu1deWYibre1m（CAnS7...JZT86の購入元アドレス）
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BNPntzDuH7EofLrHGA7gjbeNvJQbEvvrGrCPCTCNXf7v
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9pLzvD3s5g7nWbMbURPvYQgHp4piosoVLrxiEgr58v3d
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EUES49UdAkevnREj5YShNXpWjX5DN44uCJQo7yfaggot
3. マーケットメーカの操作を確認：トークン受領後、以下の2つの行動を取った。第一に、Wintermute1に1トークンを送信し、直ちに返却。これはアドレス確認の明確な動作。第二に、全トークンを2回の中継を経てWintermute3アドレスに分散配布。
ここまでの動きから、Wintermuteが積極的にGOATのマーケットメイクに参加しているとほぼ断定できる。OTCでの購入なのか、プロジェクト側の指示によるものか、それとも自発的行動かは不明。
4. 継続的な注視が必要：最終的には、Wintermute3アドレスがGOATの取引を頻繁に行っているかを見ることで、確定できる。
2/ 実際にマーケットメイクに参加した典型的な事例
Wintermuteが大文字表記の$NEIROのマーケットメイクに参加：発行済み総供給量の4.35%を保有し、一時は最大保有者となった。トークン受領後、各大手取引所およびDEXと頻繁に取引を行った。
4/ 単なる宣伝目的の典型的な事例
このタイプには一般的に以下のような特徴がある：
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プロジェクト側／DEVからの直接エアドロップ
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マーケットメーカだけでなく、V神や孫氏など著名な仮想通貨関係者にも同時にエアドロップ
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マーケットメーカが受け取った後、一切のアクションなし（V神は即売却する可能性が高い）
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コミュニティが「〇〇機関がマーケットメイクに参加」と高調に宣伝
他者との比較になるため、具体的な事例は控えるが、上記の特徴を照らし合わせれば自分でも判断できるだろう。
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