AAVEはDeFiの復興を牽引するのか？
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AAVEはDeFiの復興を牽引するのか？
本稿では、AAVEの地位を詳細に検討し、DeFiが強力な回復を遂げる中でのその潜在的な役割を評価する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Greythorn
序論
Defiance CapitalのArthurら著名な関係者が、示唆しているように、DeFiに潜在的な回復の兆しが見えてきています。最近、アナリスト@tradetheflow_は、共有した投稿で、DeFi 2.0の反発が近づいている可能性について説得力のある分析を展開しました。以下は、彼が強調する主な推進要因の概要です。
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DeFiは顕著な進化を遂げており、スケーラビリティの向上、セキュリティの改善に加え、RWA（現実世界資産）のトークン化やオンチェーンクレジット商品といった革新的なユースケースが登場しています。
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総ロック価値（TVL）は2023年10月以来ほぼ3倍に増加し、分散型取引所（DEX）の取引高は中央集権型取引所と比較して継続的に成長しています。
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BlackRockやPayPalのような大手プレイヤーが、トークン化ファンドやステーブルコインを通じて市場に参入しており、メジャーな受け入れが進んでいることを示しています。
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最近の利下げにより流動性が高まり、伝統的投資と比較してDeFiの利回りがより魅力的になっています。
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現在のDeFiはかつてよりも成熟・安定しており、次の成長フェーズに備えていると言えます。
より広範な経済環境において、ジェローム・パウエルによる50ベーシスポイントの利下げは転換点となる可能性があります。M2マネーサプライが再び上昇に転じ、ビットコインも過去のサイクルに従って動き、放物線的ブルマーケットへの入り口にあるかもしれません。
一方で、急激な利下げはしばしば景気後退の前触れであると警告する声もあり、地政学的緊張の持続も依然として懸念材料です。これらのリスクは確かに存在しますが、本日はポジティブな姿勢を維持します。今回の反発はこれまでとは異なり、多くの人々を驚かせるような独自の上昇局面へと向かっているように感じられます。
長期間にわたるベアマーケットを経験した今、DeFiの評価は抑制されていると考えるのが妥当であり、この分野は過小評価されている可能性があります。本稿では、AAVEの立場に注目し、DeFiが強力な回復を遂げる中でのその潜在的な役割を評価します。
Aave：爆発の準備は整ったか？
DeFiのTVLは2022年の安値から大きく反発し、770億ドルまで約3倍以上に増加しました。しかし、この回復にもかかわらず、現在のTVLは2021年のピーク（約1540億ドル）から50％低くなっています。これは、業界への関心が高まっているにもかかわらず、DeFiの評価額は前回のバブル期の頂点をまだ大きく下回っていることを示しています。
出典: Bernstein
1. 市場でのリーダーシップと活動
Aaveは、仲介なしで暗号資産の貸借ができるDeFi分野のリーディングプロジェクトの一つです。2017年にETHLendとして開始し、2018年にAaveに名称変更されたこのプラットフォームは、2020年のDeFiブームで勢いを得て、過去3年間でDeFiレンディング市場の50％以上のシェアを占めてきました。その成功の背景には、GHOステーブルコインの導入や、4億ドル規模の「アンブレラセーフティモジュール」などによるセキュリティ強化、そして持続的なアップグレードと新製品の展開があります。「バイ＆ディストリビュート」プログラムは、安定した買い需要を生み出し、長期的なトークン価値の成長をさらに後押ししています。
出典: Token Terminal
2024年には、AaveのTVLが130億ドルに達し、強いユーザーアダプションとプラットフォームに対する信頼の高まりを示しています。GHOステーブルコインの導入は収益源を拡大し、最近のAptosなどの非EVMチェーンへの展開は市場範囲を拡大させました。
出典: DeFiLlama
出典: X
最近、Aaveのアクティブローンも増加しています。最新のデータによると、Aaveのアクティブローンは74億ドルに達しており、顕著な成長を遂げ、DeFiレンディング市場における支配的地位を確固たるものにしています。この成長は、AAVEトークンのインフレ圧力を緩和し、収益をステーブルコインのステーキング参加者に還元するという、最近の代幣経済モデルの調整によるものです。これにより、プロトコルは貸出側にとってより魅力的になっています。
2. 評価の低さと蓄積の可能性
支配的な地位を占めるAaveですが、同社および他のDeFiプロジェクトは依然として過小評価されています。数ヶ月前、Michael NadeauはAaveの価格対手数料比率（P/F）が2.8倍、年間収益は2.4億ドルであると説明しました。流通済み供給量が93%に達していることを考えると、Aaveは他のプロジェクトと比べて売り圧力が少なく、2.5年間に及ぶ横ばい期間の後に反発する可能性があります。最近のブレイクアウトは、Aaveが新たな上昇トレンドの初期段階にあることを示唆しており、長期的な蓄積に適した資産となっています。こうしたテクニカルな動きに堅実なファンダメンタルズが加わることで、特にDeFiプロジェクトが再び注目される中で、価格回復の可能性が裏付けられています。
出典: @MichaelNadeau
出典: TradingView
3. 機関投資家の関心
最近の機関からのAaveへの関心は、規制当局に準拠した金融機関向けに設計された許可型DeFi製品「Aave Arc」の立ち上げによって高まっています。現在、CoinShares、Wintermute、Galaxy Digitalなど30以上のホワイトリスト企業が利用可能です。Aave Arcは、デジタル資産の貸借を行うためのコンプライアンス対応環境を提供することで、従来の金融とDeFiのギャップを埋め、高いリターン機会を提供しながら規制基準を満たすことを目指しています。
さらに、Bernsteinは正式にAaveを自社のデジタル資産ポートフォリオに追加し、GMXとSynthetixに代わる選択肢としています。米国の利下げが近づく中、従来の金利が低下すれば米ドルマネーマーケットファンドの利回りも減少し、DeFiの高い利回りが相対的に魅力的になるため、需要の増加が見込まれます。
今年のETH ETFの承認も、DeFiに大量の資金流入をもたらす可能性があり、イーサリアム上のレンディング市場で強固な立場を持つAaveは主要な恩恵を受けるだろうと予想され、機関投資家からの新たな資金を引き寄せるでしょう。
4. 競争優位性
Compoundなどの競合と比較すると、Aaveはマルチチェーン対応とより幅広い資産サポートで際立っています。Compoundが主にイーサリアム上での運用に集中しているのに対し、AaveはPolygon、Avalanche、Fantomなどのネットワークでも展開されており、カバレッジが広く、手数料が低く、取引速度も速いため、ユーザーにとってより魅力的です。
また、Aaveは従来の暗号通貨だけでなく、トークン化資産やステーキングデリバティブなど多様な担保タイプをサポートしています。こうした多様なオファーに加え、フラッシュローンやGHOステーブルコインなどの機能が、AaveがDeFi市場でより大きなシェアを獲得し、レンディング分野での支配的地位を維持するのに貢献しています。
5. 近未来のキャタリスト
今後の重要なキャタリストとなるのがAave 2030です。これはAave Labsが提案する戦略計画であり、プロトコルをイーサリアム以外に拡大し、今後数年間で新機能を導入することを目指しています。主な目標は以下の通りです。
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マルチチェーン拡張：Aaveは非EVMチェーンをサポートし、ネットワークに依存しないクロスチェーンDeFiプラットフォームの構築を目指しています。これにより、ユーザーはさまざまなブロックチェーンエコシステムでAaveのサービスを利用できるようになり、流動性の向上とユーザーアダプションの促進が期待されます。
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Aave V4のアップグレード：リアルワールドアセット（RWA）との統合、資本効率のさらなる向上、ガバナンスツールの改善を導入します。原生ステーブルコインGHOとRWAを統合することで、担保基盤の多様化を図り、貸借サービスの安定性を高めます。この取り組みは、より安全で現実世界に基づく金融商品を求めるユーザー・機関の関心を引きつける可能性があります。
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能動的な資金モデル：過去の後払い型モデルとは異なり、Aaveは2030年までの計画に対して事前に明確な配分と目標を定める能動的な予算モデルを提案しています。初期予算には、研究、開発、セキュリティ監査のために1500万GHOと25,000 stkAAVEが含まれます。
出典: AAVE
Aaveの全体的な目標は、2030年までに持続可能で、クロスチェーン対応かつコンプライアンスを満たすDeFiエコシステムを構築し、市場の変化に柔軟に対応できるようにし、個人投資家と機関投資家の両方にとっての中核インフラとしての地位を確立することです。
ポジティブなファンダメンタルズ要因
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AaveはDeFiレンディング市場の67%を掌握しており、74億ドルのアクティブローンを管理しており、DeFiレンディングの成長において極めて有利な立場にあります。
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Aaveは複数のブロックチェーン（Arbitrum、Avalanche、Base、BNB Chain、Fantom、Optimism、Polygon）で活動しており、Aptosなどへの拡張計画もあり、より多くのユーザーと流動性を引き寄せることができます。
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AaveのGHOステーブルコインは注目を集め始め、プラットフォームの収益を増加させ、収益構造を多様化・安定化させています。
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Aave Arcは機関投資家向けに設計されており、コンプライアンスを遵守しながらDeFiに参加できるため、Aaveは伝統的な金融からの大量の資金流入を呼び込むことができます。
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ETH ETFの潜在的な承認や金利低下は、DeFiへの資金流入をさらに促進し、AaveがTVLを大幅に拡大するチャンスを提供します。
ネガティブなファンダメンタルズ要因
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AaveはDeFiレンディング市場で大きなシェアを占めていますが、この高い集中度ゆえに、技術的問題、スマートコントラクトの脆弱性、あるいはAaveに対する規制措置が発生した場合、業界全体に不釣り合いなほど大きな影響を与える可能性があります。
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GHOの成長は歓迎すべきものですが、採用が鈍化したり、競合のステーブルコインが人気を得たりすれば、Aaveの収益が損なわれ、DeFi分野での競争優位性が弱まる可能性があります。
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世界的な景気後退は、リスク資産（暗号資産など）への資金流入を減少させ、DeFiプラットフォーム上の貸借活動を制限し、収益とTVLの減少につながります。
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地政学的リスクの継続的な高まりは、不確実性と市場変動を増加させ、投資家がDeFiへの参加を控える要因となります。
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現時点では規制の脅威はそれほど切迫していないように見えますが、より暗号資産に対して否定的な政府や候補者が政権を握る可能性は、依然として潜在的な懸念です。ステーブルコイン、レンディングプロトコル、またはDeFi活動に対する厳格な規制は、信頼を損ない、Aaveのようなプラットフォームでの活動を抑制する可能性があります。特に米国やEUなどの主要市場においては、今後の選挙や政策の変化を注視することがリスク評価において重要です。
免責事項
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Greythorn
