レンディング＋LSTの二輪駆動、ネイティブUSDCが赋能：SuiエコシステムDeFiリーダーNAVIはいかにして好機を掴んだか？
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レンディング＋LSTの二輪駆動、ネイティブUSDCが赋能：SuiエコシステムDeFiリーダーNAVIはいかにして好機を掴んだか？
ネイティブUSDCがまもなくSuiに上線し、NAVIが再び勢いに乗る可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
率直に言えば、我々は特に前向きとは言えないサイクルを経験している。互いに買い支え合わない状況もあれば、MEME反抗運動もある。一見にぎやかに見える裏には、コミュニティからの自嘲が常に混ざっている。しかし利下げが実現したことで、市場は久しぶりの楽観ムードを取り戻しつつある。
期待がかかる第4四半期の幕開けに、Suiは飛び抜けた上昇幅で、コミュニティの注目を強く引きつけている。
DeFi Llamaのデータによると、SuiのTVL（総ロック価値）は10億ドルを突破し、ここ2か月で250％以上上昇。トークン価格は1.72ドルを超え、30日間の上昇率は109％を超えた。
データ以外にも、SuiはGrayscaleのSUI信託ファンド設立やネイティブUSDCのまもなくの導入といった重要なエコシステム進展を発表しており、Suiエコの将来に対する期待をさらに高めているだけでなく、コミュニティによるSuiエコシステムへの参画熱意にも火をつけている。
というのも、前回のバブル相場ではSolanaエコシステムがRaydiumのような強力な富の効果を持つアプリを輩出したからだ。今や熾烈な競争が繰り広げられるSuiエコの中で、誰がその勢いに乗じて、再びSui全体ひいては暗号資産業界全体の熱狂を巻き起こすのか？ TVLが4億ドルを突破し、SuiエコDeFiのトップランカーとして地位を確立した貸借プロトコルNAVIは、多くの人々にとってSuiでの富を掴むための最適解とされている。
本稿では、プロジェクトのエコポジショニング、オンチェーンデータ比較、および最近の好材料の整理を通じて、より多くの読者がSuiエコにどう参加すべきかの参考を提供したい。
SuiのTVLが10億ドル突破、NAVIの貢献は計り知れない
ここ数ヶ月、市場に少しでも関心を持っていれば、Suiの目覚ましいオンチェーンパフォーマンスを見逃すことはできなかっただろう。
DeFi Llamaのデータによると、2024年8月5日時点ではSuiのTVLは約5億ドル前後だったが、現在はすでに13億ドルに達し、パブリックチェーンランキングで第8位（暫定）に浮上。わずか2か月で250％以上の成長を遂げている。
事実、2024年初頭からSuiは持続的かつ力強い成長を示しており、TVLはほぼゼロから13億ドルのピークまで急騰。このような急成長は、今回のサイクルにおける他のパブリックチェーンと比べても類を見ないものだ。
オンチェーンデータの繁栄は、エコシステムの活性度に依存しており、DeFiはその活性化の主な原動力である。したがって、Suiエコ成長の背景要因を分析する際、DeFiは深く掘り下げるべきキーフィールドと言える。
DeFi分野において、DEX、貸借、ステーブルコインは長らく発展を牽引する「三種の神器」とされており、エコシステム健全性の不可欠な要素である。特に貸借は、分散型金融の重要なユースケースであり、そのTVLはすでにDEXを上回り、DeFi分野で最大の資金受皿となっている。
DeFi Llamaのデータからもわかるように、SuiエコのプロジェクトTVLランキング上位5位はすべてDeFiプロジェクトである。
TVLの観点から見ると、Suiエコ内では、NAVI Protocolが5.3億ドル超のTVLで圧倒的優位を保ち首位に立っている。Scallop Lendが2.5億ドル前後で2位、Suilendが2.4億ドル超で3位につけるが、2位と3位の差はそれほど大きくない。
注目に値するのは、NAVIが単独でSuiエコ全体のTVLの約40％を供給していることだ。2位との差は2倍以上であり、これはNAVIがSuiエコ内で有する競争優位性を如実に示しており、強固なリードを築いていることを意味している。
もちろん、TVLは直感的な指標だが、包括的すぎる面もある。貸借プロトコルにとっては、借り出された資産総額である「借入量」の方が、プロトコルの利用状況や流動性を測る上でより意義深い。
借入量の観点からは、NAVIの借入量は1.2億ドルを突破している。Scallopは0.88億ドル、Suilendは0.57億ドルをそれぞれ記録。他の貸借プロトコルと比較しても、NAVIの実際の貸借業務におけるパフォーマンスは依然として抜きん出ている。
さらに特筆すべきは、NAVI公式サイトのデータによると、NAVIのアクティブユーザーは85万人を超えるということだ。この膨大なユーザーベースは、NAVI貸借プラットフォームに対する需要と信頼の高さを裏付けている。
これまで、パブリックチェーンエコシステムにおいて、優れた貸借プロトコルの重要性は言うまでもない。それは単なる資金とトラフィックの入り口であるだけでなく、エコシステム全体の基盤となる流動性の主要な源であり、資本効率と流動性の向上に貢献する。
DeFi Llamaのデータからもわかるように、SuiエコTVLの上位3位はすべて貸借プロジェクトである。これにより、Suiエコの貸借レースが非常に激しいことがうかがえる。
TVL、借入量、アクティブユーザーなど多方面で強力なリーダーシップを発揮してきたNAVIは、激しい競争の中でも際立っている。多くの人にとってSuiエコの急速な成長を牽引する最強の柱であり、現時点でSuiエコの富のチャンスを逃してはならない選択肢となっている。
現象の背後にある本質を見てみよう。以下では、プロジェクトの技術革新や基本面を詳しく見ながら、NAVIが成功を収めた背景要因を探り、またNAVIおよびSuiエコの今後のマイルストーンを整理することで、プロジェクトの将来の成長可能性を考察する。
貸借＋LSTの二輪駆動：SuiおよびMOVEエコのワンストップ流動性ハブへ
具体的には、NAVIの事業は以下の2つの部分に分けられる：
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NAVI Lending：NAVIの最も基本的なサービス。流動性プロバイダーまたは借り手としてSuiエコに参加できる。
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Volo LST：NAVIはSuiエコのトップ流動性ステーキングプロトコルVoloを買収し、LST領域に深く進出。SUIトークンをステーキングして流動性のあるステーキングトークンvSUIを得ることで、追加のリターンを得られる。
貸借分野では、「レバレッジ金庫」「分離モード」などの革新により、NAVIは長期にわたり高い資本効率、強固なセキュリティ、優れたユーザーエクスペリエンスを提供している。
「レバレッジ金庫」は複数の機能を備えており、ユーザーが資産を繰り返し借り入れて資本効率をさらに高めたいというニーズに応える自動化されたレバレッジ機能があり、操作はシンプルで直感的。低金利での資産借り入れ、高報酬マイニング、そしてネイティブAPY資産（流動性ステーキング資産およびLPトークン）のレバレッジ戦略によって、資金効率のさらなる解放とユーザー収益の向上を実現している。
「分離モード」は取引の安全性を守る盾となる。この機能では、新しいアセットがNAVIガバナンスの承認を得た後にのみ担保として使用可能になるため、ユーザーは最小限のリスクで新たな取引機会に参加できる。
また、UI表示や製品機能などの細部においても、NAVIは多数のユーザーに支持される設計を採用している。健康係数（Hf）の導入により、ユーザーの貸借リスクが明確に可視化されている。24時間通知機能は、市場変動をリアルタイムで把握し迅速な意思決定を支援。取引履歴機能を使えば、わずか数クリックでNAVIプロトコルとの全インタラクションを簡単に確認できる。こうした製品の反復的なアップデートにより、NAVIは2023年の誕生以来、短期間でSuiエコの貸借分野トッププロジェクトに成長した。
LST分野では、Voloの買収と事業統合が、NAVIが他貸借プロトコルと差別化を図る巧妙な一手となっている。
ご存知の通り、流動性はDeFi発展の鍵であり、LSTはまさに流動性を解放するために生まれた。イーサリアムがPoWからPoSへ移行しステーキング物語が登場して以降、LSTFiの人気は急上昇し、次の千億ドル規模の市場と見なされている。
Defillamaのデータによると、VoloのTVLは現在8370万ドルに達し、9月には1日の新規ステーカー数が最高891人に達した。TVL面でもステーカー数でも、VoloはSuiエコのLSTプロトコルで首位を走っている。
Voloの買収により、ビジネス面ではNAVIは流動性の上下流をさらに統合。ユーザーにさらに深い流動性、柔軟なコンポーザビリティ、豊かな収益構造を提供し、NAVIのユーザーおよび関係者がより大きな市場にアクセスし、複数の縦断的分野にわたるシナジー効果を享受できるようにする。
市場ポジショニングの観点では、Voloの統合によりNAVIはSuiのLST市場の30％以上を短期間で獲得。これによりサービス範囲がさらに拡大し、「二輪駆動」の組み合わせが、資本の高効率流通を実現する中央市場の構築を加速させ、NAVIがSui、ひいてはMoveエコ全体の「ワンストップ流動性ハブ」となるビジョンに一歩前進した。
具体的なビジネスロジック以外にも、NAVIは2024年第3四半期に幾つかの機能アップグレードを実施し、機能の充実とユーザーエクスペリエンスの最適化を進め、オンチェーンデータの顕著な増加を推進した。
今年9月、NAVIはレバレッジ戦略機能をリリース。Sui PTBに基づくワンクリック操作により、ユーザーはより簡単にレバレッジ戦略を使い、シンプルな参加方法でより高いリターンを得られるようになった。
そしてつい先日の8月には、MysticetiおよびSuiの新コンセンサスアルゴリズムを活用したDApp「NAVI Pro」を発表。多彩なUIインターフェース、高度なDeFi戦略、優れた流動性管理、コミュニティ構築ツール、開発者向けガイドなどを含み、SuiエコDeFiの参入障壁をさらに下げるとともに、ユーザーに豊かで高度なDeFi戦略の選択肢を提供することを目指している。
これらの機能導入以降、NAVIは新規ユーザー数、取引活性、TVLのいずれにおいても明確な伸びを見せ、広範なDeFiコミュニティから高い評価を受けている。
製品面での優位性に加え、NAVIは資本市場からの支持も得ている。
今年初頭、NAVIは革新的な統合型貸借・LSDeFiプラットフォームの拡張に向けて200万ドルの資金調達を完了したと発表した。
本ラウンドはOKX Ventures、dao5、Hashedが共同リードし、その他にMysten Labs、Comma3 Ventures、Mechanism Capital、Coin98 Ventures、Gate.io、LBank Labsなどが参加した。
著名VCたちの支援は、NAVIのストーリー性と将来性が資本市場から認められたことを意味する。逆に、より強力な資金・リソースのバックアップは、NAVIの今後の持続的成長の土台をさらに堅固にする。
注目すべきは、NAVIの出資陣において、Mysten LabsとOKX Venturesの参加についてコミュニティの議論が盛んになっている点だ。
一方、Suiの開発元であるMysten LabsがNAVIに投資したことは、Suiエコ内でのNAVIの将来性に対する一種の推薦と捉えられ、資金支援に加え、技術面でもより強力なサポートが得られるため、製品の完成度を高め、Suiエコとの融合をさらに深めることができる。
他方、NAVIのトークンNAVIは既に多くのセカンドティア取引所に上場済みであり、10月7日にBybit Launchpoolおよび現物取引所への上場を発表。また、今回の上場イベントではSUI保有者向けに250万NAVIの報酬プールを設け、NAVI、SUI、USDCのステーキングによって報酬を獲得できる仕組みになっている。
NAVIの次なるステップとして、トップ-tier取引所への上場が注目されている。OKX Venturesの出資という後押しもあり、NAVIトークンがOKXに上場し、同社の豊かなエコリソースにアクセスできる可能性への期待が高まっている。
実際、SuiもNAVIも過去長い間著しい成長を続けてきたが、期待がかかる2024年第4四半期には、SuiエコおよびNAVIが複数のマイルストーンを迎える予定。取引所上場の期待に加え、現時点のコミュニティやSNSの声を見る限り、SuiエコおよびNAVIは引き続き高い評価を受け、次の段階でも成長を続けると見られている。
ネイティブUSDCがSuiに上線、NAVIは再び飛躍の兆し
第4四半期に入り、NAVIが見逃せないマイルストーンは、ネイティブUSDCのSui上線であり、これがNAVIの成長継続を信じる根拠の一つとなっている。
9月に終了したSui Builder Houseイベントで、Suiは全世界のコミュニティに対してCircleのネイティブUSDC導入を発表。同時に、クロスチェーン転送プロトコル（CCTP）もSui上で開始される。CCTPは許可不要のオンチェーンユーティリティとして、ブロックチェーン間でのUSDC安全転送を証明可能で、より安全かつ資本効率の高い取引を実現する。
今回の提携により、Suiは最初のネイティブUSDC対応Moveパブリックチェーンとなった。暗号資産業界最大規模の規制準拠ドル連動ステーブルコインであるUSDCのSuiネットワークへの統合は、直ちにSuiのユーザーおよび開発者に対する実用性と相互運用性を高め、DeFi、ゲーム、DePin、クロスボーダーペイメント、商業分野などdAppのユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させる。
Suiエコ最大のDeFiプロトコルとして、NAVIはUSDCから大きな恩恵を受けるだろう。最も直接的なメリットは、ネイティブUSDCがSuiに上線すれば、主要取引所もSui上のUSDCの入出金をサポートし、Suiに十分な流動性が供給されることだ。Suiエコの流動性ハブとなり、すでに圧倒的な市場シェアを握っているNAVIは、レバレッジをかけるユーザーの第一選択肢となる。これにより、オンチェーン流動性をいち早く捕獲できるだけでなく、今後NAVIのネイティブトークンNAVIには新たなユーティリティが追加され、大量の流動性を吸収した後の収益を獲得できるようになる。
USDCに加え、公式ロードマップによれば、NAVIは2024年第4四半期にVoloの完全統合を完了する予定であり、これもNAVIの持続的成長への自信をさらに高める。
Suiエコが最近著しい成長を遂げていることに鑑みると、多くの人がSuiを「次のSolana」と見なし、Solanaの発展経路を再現すると期待。Suiエコ内でもリーディングプロジェクトが出現し、トラフィック、注目、富の効果を生み出すことが期待されている。
LSTプロトコルVoloの買収後、NAVIは単なる貸借プロトコルから「Suiエコのワンストップ流動性プロトコル」としての物語を成功裏にアップグレードした。このような構成は、自然とSolanaエコのKamino＋Jitoを連想させる。
KaminoはSolana上に構築された貸借、流動性、レバレッジプロトコルであり、JitoはMEV収益とステーキング収益を兼ね備えたSolana初の流動性ステーキングプロトコルである。両者は2023年末からのSolana復活波に乗り、異常に強力なパフォーマンスを示し、SolanaエコTVLの主要貢献者となった。現在、SolanaエコではJitoがTVL19億ドルで1位、Kaminoが16億ドルで2位である。
Suiエコにとって、NAVI＋VoloのポジショニングはまさにSolanaエコのKamino＋Jitoに相当する。このような構成がもたらす相乗効果はすでにSolanaエコで検証済みであり、KaminoとJitoの成功により、コミュニティはNAVIとVoloの将来の数倍の成長余地に期待を寄せている。
特筆すべきは、Voloのホワイトペーパーによると、将来的にVoloはガバナンストークンを発行予定であり、現在はブラインドマイニング段階にある。長期的にSUIを保有するユーザーはVoloに預けることで潜在的なエアドロップのチャンスを得られるため、NAVIおよびVoloへの参加にはさらに魅力が増している。
もちろん、過去30日間で211.5％の価格上昇を記録したNAVI（NAVIネイティブトークン）に対して、まだ「今から参入しても大丈夫か？」という疑問を持つ人も少なくない。
ここで、オンチェーンデータがこうした疑念に対してある程度答えを与えてくれるかもしれない。
NAVIのネイティブトークンであるNAVIは、総供給量10億枚で、ガバナンス、インセンティブ、プロトコル手数料共有などの用途がある。具体的な分配は以下の通り。
Coingeckoのデータによると、NAVIは過去30日間で211.5％の価格上昇を遂げたものの、別の角度から見てみよう。
例えば、SuiエコTVL1位のDEXプロジェクトCetusを例に挙げると、NAVIのTVLは約5.3億ドル、Cetusは約1.9億ドルであり、約3倍の差がある。
一方、時価総額では、NAVIは約4200万ドル、Cetusは約5500万ドルである。
この乖離と不均衡は、NAVIの将来の成長に多くの人々が非常に楽観的な見通しを持つ理由であり、NAVIが現在Suiエコ参画の最優先選択肢となっている要因でもある。
まとめ
原稿執筆中の10月7日、Suiトークン価格は再び20％の日間上昇を記録し、現在2.1ドルで取引されている。Suiの今後の持続的成長は明らかであり、これによりコミュニティはSuiエコのトッププロジェクトにさらなる期待を寄せている。同じ日、NAVIのネイティブトークンNAVIも14.3％上昇。Suiエコの絶対的トッププロジェクトとして、NAVIがもたらす富の効果はすでに初期段階で現れ始めている。
洗練された製品設計、Volo買収による物語のアップグレード、強力なエコ支配力により、NAVIの発展姿勢と野心が見て取れる。NAVIはSui成長の追随者ではなく、革新的な製品設計、着実に増加するオンチェーンデータ、目覚ましい市場パフォーマンスを通じて、Suiの高成長を支える重要な原動力になろうとしている。
ネイティブUSDCのSui上線、Voloの統合完了、その他多くのマイルストーンの達成により、NAVIがSui、ひいてはMoveエコの「ワンストップ流動性プロトコル」となるビジョンは、ますます実現可能な基盤を得つつある。
このような活気に満ちたSuiとNAVIを目の前にして、まだ今回のサイクルが平凡で退屈だと感じているだろうか？
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