DeFiでの柔軟なポジショニング＋トークンリターンのコンボ、Tranchessが織りなすチェス盤の知恵を解説
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DeFiでの柔軟なポジショニング＋トークンリターンのコンボ、Tranchessが織りなすチェス盤の知恵を解説
Tranchessの多面的な革新について深く考察し、Tranchessが固有の強みとメカニズムの革新を両立させることで、現在の市場環境において投資家に独自の収益獲得ルートを開拓しているのかを分析する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
序論
暗号資産市場の変動は絶えることがなく、その中でDeFi領域も着実に前進を続けている。世界的な金融緩和（利下げ）期待が高まる中、投資家のリスク選好とリターンへの要求も静かに変化しつつある。
市場におけるストーリー性が次第に枯渇する環境下において、再びDeFiに関する議論が活発になりつつある。一巡した牛熊相場を経験したDeFiプロジェクトたちは、従来の金融モデルの単なる模倣に留まらず、むしろ市場ニーズにいかにより良く応えるかを真剣に考え始めている。
MakerDAOのブランド刷新から、新しいリターン戦略の次々登場まで、エコシステム全体が深い転換期を迎えている。同時に、業界の大手であるBinanceも積極的に変化を遂げている。BNB Chain上で巻き起こったMeme熱や、エコシステム内プロジェクトの頻繁な上場など……こうした一連の動きは、市場に対して明確なポジティブサインを送っている。
この激動の時代の中で、BSCエコのOG DeFiプロトコルTranchessは、独自の構造化ファンドアーキテクチャにより、同分野の他の製品と一線を画している。構造化ファンドという概念をDeFi革新と巧みに融合させることで、投資家にユニークなDeFi体験を提供している。市場ニーズの変化に伴い、Tranchessは製品の継続的なアップデートを推進し、複数のプロジェクトと協力して需要に応えようとしている。
本稿では、Tranchessが持つ多面的なイノベーションについて深く考察し、固有の強みとメカニズム革新を両立させながら、現在の市場環境下で投資家にどのような独自のリターンルートを開拓しているかを分析する。DeFiのベテランであろうと、この分野に新たに足を踏み入れた初心者であろうと、本記事を通じて新たな知見を得られることだろう。
なぜDeFiなのか？
多種多様な暗号資産エコシステムの中、外部ユーザーだけでなく、暗号資産の長年のプレイヤーたちも次のような疑問を持つかもしれない。次々と現れる新アイデアの中で、なぜ依然としてDeFiに注目すべきなのだろうか？
Andre Cronje氏が最近発表した記事『なぜDeFiが未来の鍵なのか？』は、これに関する洞察を提供している。
同記事では、DeFiは本質的に流動性の中核および取引需要のハブであり、各チェーンエコシステムにおいて不可欠な役割を果たしていると指摘。市場に必要な流動性を供給するとともに、シンプルなトークン交換から複雑なデリバティブ取引まで、多様な金融ニーズに対応していると述べている。
AC氏は「誰もが参加できる仕組みこそ、経済成長の重要な基盤である」と述べている。DeFiのオープン性とコンポーザビリティ（組み合わせ可能性）は、金融イノベーションの理想的な実験場を生み出す。強気相場（ブルマーケット）でも弱気相場（ベアマーケット）でも、DeFiはエコシステムの活力を維持するための中心的エンジンなのである。
Tranchess：牛熊を超えて勝ち残るDeFiの名手
Tranchessは2021年のDeFiブーム期に誕生した。ちょうど暗号資産市場が最高潮を迎えていた時期である。しかしTranchessは、長期にわたる厳しい相場（ディープベア）を乗り越え、強い生命力を見せただけでなく、継続的なイテレーションとメカニズムの革新によって自らに新たな活力を注入し、「老OG」ならではの底力を示している。
DeFiLlamaの最新データによると、2024年9月時点で、TranchessのBNB Chain上でのTVL（総価値供託額）は1億8300万ドルに達しており、今年に入ってから約500%の成長を記録している。
専門的チーム
Tranchessが長い弱気相場を乗り越えてもなお活力を保っている背景には、その専門性の高いチームの存在が大きく関わっている。Tranchessは、ブロックチェーンおよび金融分野の豊富なバックグラウンドを持つメンバーで構成される。コアチームには、投資銀行、資産運用、ヘッジファンドなどで長年の経験を持つ人物が多数在籍している。
共同創業者のDanny Chong氏は南洋理工大学卒業で、アジア太平洋地域における取引・営業・管理職を含む10年以上の銀行業界経験を持つ。
技術チームも、中央集権型取引所（CEX）およびDeFiプロトコルのセキュリティ分野で優れた実績を持っており、Google、Meta、Microsoftといった大手テック企業出身のメンバーも含まれている。
「Tranches」の概念に着想を得たDeFiプロトコル
Tranchessは、伝統的金融における「Tranches」（構造化商品の階層化）という概念に着想を得て誕生した。同プロトコルは革新的に、異なるリスク許容度を持つ投資家向けに、階層的かつ多構造の資産投資ソリューションを提供している。
Tranchessが提供する主な2つのコアサービス：
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流動性ステーキングサービス：Tranchessの流動性ステーキングサービスは、BNB Chain上のステーキングトークンnQUNEEや、イーサリアムメインネット上のqETHなどを中心に展開されている。例えばqETHの場合、ユーザーはイーサリアムメインネット上でETHをステーキングしてqETHを取得できる。これにより、プロトコル内のステーキング報酬を受け取ると同時に、qETHを他のDeFiプロトコルでの担保として利用でき、資金効率を高めることができる。
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階層化リターン製品：Tranchessは、メインファンドQUEENに基づく多様なリスク・リターンソリューションも提供。QUEENをリスク・リターン特性に応じて、BISHOPおよびROOKという2種類の派生トークンに分割し、異なるリスク志向の投資家ニーズに応える。現在では、さらに製品構造を最適化し、「Turbo & Stable」アーキテクチャへと進化させている。
定石なき一手：構造化ファンドからTurbo & Stableへ
階層化モデルからTurbo & Stableへ——Tranchessのイテレーションは、まるで巧みなチェスの対局のように、市場の変化に対する正確な一手を繰り出している。
初手：構造化ファンドによる階層的対応
構造化設計は、Tranchessのコアなイノベーション理念である。これは、単一の資産を異なるリスクレベルを持つ派生商品に分割するものだ。この設計により、投資家は自身のリスク許容度に応じて適切な投資戦略を選択できる。具体的には、Tranchessは資産を以下の3段階に分けている。
メインファンドトークン QUEEN
QUEENは基本資産であり、対象となる暗号資産と1:1で連動している。構造全体の中核となるファンドユニットであり、ユーザーはQUEENを直接保有することで、基礎資産に対する完全な暴露（エクスポージャー）を得られる。QUEENは鋳造・償還可能であり、BISHOPおよびROOKへと分割することもできる。QUEENのリターン源には、基礎資産の価格変動、ステーキング報酬（対応資産の場合）、およびプロトコルからの収益分配が含まれる。
BTCを例にすると、QUEEN保有者はビットコインの価格変動によるリターンに加え、ステーキングを通じて追加のガバナンストークンCHESSの報酬も獲得できる。投資家はBTCを直接QUEENと交換するか、Tranchess SwapでUSDCを使って購入することも可能だ。
派生トークン：BISHOP と ROOK
QUEENから分割される2種類の派生トークンBISHOPとROOKは、それぞれ異なるリスク・リターン特性を持つ。
BISHOPは固定利回り型トークンであり、リスクが低く安定したリターンを提供。固定利回り商品に近い。そのリターン源は、プロトコルが市場状況に応じて定期的に調整するQUEENの固定利回り。市場変動時にも比較的安定したリターンを提供するため、リスク回避型の投資家に適している。
ROOKはレバレッジ型トークンであり、リスクが高く、レバレッジをかけたリターンを提供。基礎資産の価格変動に対してより敏感である。ROOKのリターンは、QUEENの総収益からBISHOPへの支払いを差し引いた残余部分から得られる。市場が上昇する際には、ROOKは過剰なリターンを享受できる一方、下落時にはより大きな損失リスクを負う。
この階層化ファンド設計により、投資家は自身のリスク許容度に応じて柔軟に保有比率を調整できる。QUEEN、BISHOP、ROOK間でのいつでもの変換が可能であり、個別のリスク管理戦略を実現できる。たとえば、市場上昇を予想する場合はROOKの保有を増やして高リターンを目指し、下落を予想する場合はBISHOPの保有を増やすことで安定収益を得られる。
柔軟な階層構造により、Tranchessは今後さらなる暗号資産へ拡張することが可能となり、投資家に広範な市場参画機会を提供できる。BTC、ETH、BNBなど、いずれの資産に対しても構造化商品を構築する潜在能力を持ち、多様な投資家のニーズに応えられる。
Turbo & Stable：将棋盤上の戦術的革新
Tranchessがイーサリアムメインネットで流動性ステーキング製品qETHの提供を開始したことに伴い、「Turbo & Stable」という概念がTranchessの製品エコシステムに導入された。
Turbo & Stableモードは、本質的に構造化ファンドの細分化・アップグレード版であり、TurboおよびStableという2つの概念は、ROOKおよびBISHOPの強化版と考えることもできる。
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Turbo（強化型ROOK）：高レバレッジ・高リターンの攻撃兵器
将棋で言えば突進する「車」のように、Turbo製品はより高いレバレッジと潜在的リターンを提供。リスクを高く取ることを厭わない投資家に適している。大胆な攻撃の一手法であり、大きなリターンをもたらす可能性がある一方、リスクも大きい。
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Stable（強化型BISHOP）：安定収益の守備要塞
柔軟に動く「象（ビショップ）」に似て、Stable製品はより安定した収益を提供し、ポートフォリオの守備の核心となる。安定リターンを求める低リスク志向の投資家にとって理想的な選択肢であり、将棋盤上で堅固な防衛ラインを築くようなものだ。
Turbo & Stableの詳細解説：StakeStoneのSTONE基金を例に
抽象的な概念だけではわかりづらいので、TranchessがStakeStoneと提携して提供するTurbo & Stable製品STONE基金を例に、このアーキテクチャの動作原理を説明する。
複雑さを排除：2種類のトークンによる柔軟な分割
STONE基金の核心は、Turbo & Stableアーキテクチャに基づくトークン分割メカニズムにある。ユーザーはSTONEを1:1の比率でstoneQUEENと交換でき、各stoneQUEENは0.1個のturPSTONE（Turbo Point STONE）と0.9個のstaYSTONE（Stable Yield STONE）に分割可能。また、このプロセスは可逆であり、0.1個のturPSTONEと0.9個のstaYSTONEを合体させて1個のstoneQUEENに戻すこともできる。
staYSTONE-STONE LPの多様な収益
Tranchessはさらに、staYSTONE-STONE LPトークンを導入し、エコシステム参加者に追加の収益機会を提供している。
これらのLPトークン保有者は、CHESSトークンおよび0.05%の取引手数料報酬に加え、staYSTONEの一部利息、そしてLP中のSTONE部分に対して2倍のStakeStoneポイント倍率も享受できる。さらに、TranchessはSTONE基金のLPに対して毎週15万個のCHESSを追加報酬として提供している。
異なるポイント報酬と収益構造
Tranchess STONE Fundの総ステーキング期間は6ヶ月で、2024年10月8日に終了予定。期間終了時には、各種トークンは公正価値に応じてSTONEに交換可能。また、Scroll上のSTONE保有者は、StakeStoneポイントに加えてScroll Marksポイントも獲得できる。
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stoneQUEENはSTONEと1:1で交換可能。stoneQUEEN保有者は、同等量のSTONE保有と同じ倍率のStakeStoneポイントを獲得できる。ただし、stoneQUEENをstaYSTONEとturPSTONEに分割し、両方を保有することで、損失なしに2倍のポイント倍率を得られ、さらに保有価値に応じてScroll Marksポイントも得られる。
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turPSTONEは10倍の固定レバレッジに加え、StakeStoneの2倍ポイント倍率（つまり合計20倍のStakeStoneポイント）を獲得。最終的にstaYSTONEに支払う固定金利分を差し引いても、基金終了時にturPSTONE：STONE＜1となる。
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staYSTONEは安定収益を求める投資家向けに年利6%の固定金利を提供するが、StakeStoneポイント報酬はない。保有価値に応じてScroll Marksポイントを獲得可能。基金終了時には、staYSTONE：STONE＞1となる。
また、Turbo & Stable基金製品から得られるポイントのうち、Tranchessは3%を手数料として徴収し、その全額をveCHESS保有者に配布することで、veCHESS保有者のリターン率を向上させる。
※文中のturPSTONE、staYSTONE、STONEの交換比率はあくまで概算であり、正確な比率は公正価値に基づき、基金終了直前に公表される。
速くて正確：迅速に複製可能な精密アーキテクチャ
STONE基金に限らず、現在Tranchessが提供するTurbo & Stable製品には、eth.fiとの提携によるweETH基金、LIDOとのStaked ETH基金、SOLVとのSolvBTC、Lista DAOとのslisBNB、そして最近ローンチされたSolvBTC.BBN基金などがある。
多様な収益手段を提供するだけでなく、Turbo & Stableは任意のLST（Liquid Staking Token）テーマを持つチェーン上で迅速に新規展開が可能。また、対象資産の収益変動にも柔軟に対応できる。たとえば最近上場したSolvBTC.BBNは、Babylonエコシステム初期において最も多くのBTCをステーキングしているプロジェクトであり、現在Babylonのポイント報酬も最も高いLRT（Liquid Restaking Token）である。ユーザー収益の新たな柱として、この強みもTurbo & Stableの構造内で維持されており、この精密アーキテクチャが「速くて正確」な柔軟性を持っていることを如実に示している。
Tranchessの決め手：CHESS & veCHESS
最近、Binance先物取引に上場したCHESSが再び注目を集めた。TranchessのガバナンストークンであるCHESSおよびveCHESSは、Tranchessシステム全体をつなぐキーピースであるだけでなく、プロジェクト自体の成長とともにその価値も高まり続けている。
ガバナンストークン CHESS
CHESSの総供給量は3億枚。直接購入以外にも、流動性マイニングへの参加や、QUEEN、BISHOP、ROOKトークンのステーキングを通じてCHESSを獲得できる。
CHESSをveCHESSへロックアップすることで、エコシステム内の多様なユースケースが解放される。veCHESSは投票権、毎週のプロトコル収益分配、Turbo & Stable基金のポイント収入の3%分配などのガバナンス権益を持つ。
流動性およびガバナンス機能に加え、現在CHESSはBNB Chain、Ethereum、Scrollの3チェーン間でのクロスチェーンもサポートしている。
ロックアップで変身：veCHESSスタート！
CHESSをロックして交換
ユーザーはCHESSを1週間～最大4年間の期間でロックし、それによりveCHESSを取得できる。交換比率はロック期間に応じて線形に増加。具体的なveCHESS数量の計算式は、「CHESS数量 × ロック期間（年単位） ÷ 4」。
たとえば、100個のCHESSを4年間ロックすれば100個のveCHESSが得られ、2年間ロックすれば50個のveCHESSが得られる。veCHESSの数量は時間とともに線形に減少するが、ロック期間または数量を追加することでveCHESS残高を増やすことができる。
Tranchessは複数回に分けてCHESSをロックすることも可能で、各ロックごとに新たなロック位置が作成される。管理の利便性のため、複数のロック位置を1つにまとめることもできる。
重層的な追加リターン
前述のTurbo & Stable基金のポイント収入3%の還元に加え、veCHESS保有者はTranchessプラットフォームの毎週の収益の50%を追加ステーキング報酬として受け取り、残りの50%は財務基金（Treasury）に入る。
拡大するガバナンス権益
veCHESS保有者は、Tranchessプラットフォームの重要な意思決定に参加できる。投票権は保有するveCHESS数量に比例し、プラットフォームに長期的にコミットするユーザーほど意思決定プロセスで大きな発言権を持つことができる。
最近Tranchessコミュニティで可決されたガバナンス提案9では、将来のすべての新規Turbo & Stableプロジェクトの立ち上げ決定に、veCHESSの投票権を拡大することが提案された。この提案は、veCHESSのユースケースをさらに広げるだけでなく、Turbo & Stableアーキテクチャが迅速に複製可能である将来の可能性を示している。
注目の中の価値の洼地か？
Tranchessエコシステムの探求が深まるにつれ、CHESSは単なるガバナンストークンではなく、エコシステム内のコアな価値キャリアであることが明らかになってきた。
CHESSをロックして得られるveCHESSは、豊かな収益分配に加え、プラットフォームの重大な意思決定に参加する権利も与える。この二重の属性により、CHESSは非常に魅力的な価値貯蔵および価値増殖ツールとなっている。
プラットフォームのTVLが着実に増加し、ペルプトゥアル契約（永続契約）が正式にローンチされ、複数のTurbo & Stable基金が間もなく満期を迎える中、CHESSはまさに「バリュー・ポイント」に位置している可能性がある。veCHESSの収益可能性は、現在の市場におけるCHESS価格認識を十分に上回る可能性があり、CHESSの真の潜在価値は、DeFiセクターの投機的期待や単一トークンの上場といった短期的な「宝くじ的思考」を超え、長期的かつ実質的な製品リターンに基づいている。
革新こそが、天に半子を勝ち取る道
構造化ファンドからTurbo & Stableアーキテクチャへ——老練なプレイヤーTranchessは、競争の激しいDeFi分野において、優れた実績と柔軟性を常に兼ね備え、ユーザーに多様なリターンを提供すると同時に、さまざまなエコシステムにソリューションを提供し、真のDeFiネイティブの姿勢を貫いている。
Tranchessの成長軌跡は、革新を続けること、そして常に「半子」の優位を保ち続けることこそが、暗号資産という大盤上で不敗を築く唯一の道であることを証明している。
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