DeFiリターン市場を数字で読む：PendleのTVLが10倍に急増、Convexのロックステークは17.5%増加

2024.07.31

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DeFiリターン市場を数字で読む：PendleのTVLが10倍に急増、Convexのロックステークは17.5%増加

Pendleは2024年前半に優れたパフォーマンスを発揮し、全体カテゴリーのリーダーとなった。

2024.07.31 - 05:43:16

DeFiPendleConvex

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Pendleは2024年前半に優れたパフォーマンスを発揮し、全体カテゴリーのリーダーとなった。

著者：OurNetwork

翻訳：TechFlow

今回は、「収益型」プロトコルについて議論します。これはDeFiプロトコルの一種の分類であり、その名称はDeFiLlamaが考案しました。この用語にはやや曖昧さがありますが、現時点ではこれに代わる適切な言葉を思いつかないため、ここではこの用語を使用します。DLの収益カテゴリーには500以上のプロトコルがあり、現在の総TVL（ロックされた総価値）は79.5億ドルに達しています。これは2021年11月と比べて74%も減少した数値ですが、それでも新しい分散型金融システムとしては印象的な規模です。

市場環境が変化する中、伝統的な参加者と新規参入プロトコルが同じチェーン上の資本を巡って競い合っていますが、すでにいくつかの顕著な勝者が現れています。固定金利レンディングプロトコルのPendleは2024年前半において卓越した成果を上げており、全体カテゴリのリーダーとなっています。TVLは3億ドルから35億ドルへと10倍に増加し、DeFi市場全体の規模が縮小している中での成長です。PENDLEトークンの価値も年初来で3倍に上昇しました。このプロトコルは現在、収益カテゴリで44%のTVLを占めており、年間2260万ドルの手数料収入を見込んでいます。これらを総合的に見ると、非常に素晴らしい業績であり、彼らがどのようにこれを達成したのかを解明するためのオンチェーン分析が今後さらに期待されます。

お知らせ：これらのDeFiによる収益は、世界中でウォレットとインターネット接続を持つ誰でも利用可能です！ぜひ実際にいくつかのオンチェーンプロトコルを試して、自分で収益を得てみてください。それでは、このカテゴリについてさらに深く探っていきましょう。

DeFi 収益

Convex、Stake DAO、Tranchess、Pendle、Aura

① Convex

MarcoV | Website | Dashboard

7月にConvexがロックしたCRVは3.85億枚に達し（+17.5%）

Convexは、Curve.fiの流動性提供者がCRVをロックしなくても、強化されたCRV報酬および流動性マイニング報酬を得られるようにします。一方で、CRVをロックするユーザーに対しては取引手数料と強化されたCRVの分配を提供し、資本効率を高めます。最近、大規模なCRVの決済により価格が下落した結果、ConvexがロックしたCRVの総量は1か月で急増し、3.84億枚以上（+17.5%）に達しました。以下のチャートが示す通り、Convexは引き続きCRVを最も多くロックしている実体です。

Dune Analytics - @Marcov

ユーザーはCVXをロックすることで、ConvexがロックしたCRVへのアクセス権を得られ、プロトコルからの収益（現在0.05%）およびブライバリー（現在約15%）を受け取れます。また、CVXをステーキングすることで5.25%の収益を得ることも可能です。7月には、ロックされたCVXの数量がわずかに減少し、一方でステーキングされたCVXの数量がわずかに増加しました。

Dune Analytics - @Marcov

ロックされたCVXの総数をConvexがロックしたCRVの数量で割ることで、1つのロックされたCVXがどれだけのCRVにアクセスできるかがわかります。CRVのロック数が増加し、CVXのロック数が若干減少したことで、この比率は7.43に上昇しました。つまり、1つのCVXトークンをロックすることで、7.43個のロックされたCRVにアクセスできます。

Dune Analytics - @Marcov

② Stake DAO

Hubert | Website | Dashboard

Stake DAOがロックしたCRVが1億枚を超える

Stake DAOは暗号資産で収益を得るための主要なプラットフォームです。Stake DAOでは、Curve（分散型取引所および貸借）、Pendle、PancakeSwap、Yearn、Balancer、F(x)など、複数のプロトコルにおける収益機会を利用できます。複数のチェーン上で流動性提供、貸借、レバレッジ操作を行い、直接これらのプロトコルを使うよりも優れた報酬を得ることが可能です。

DeFiLlama

こうした優れた収益は、Stake DAOが基盤となるプロトコルのガバナンストークンにおいて大きなシェアを持っていることに起因しており、流動性提供時に強化された報酬を獲得できます。例えばCurveにおいて、Stake DAOはついに1億CRVのロックを達成し、Convexに次いで2番目にこの水準に到達した保有者となりました。

Dune Analytics - @Marcov

Stake DAOはCurveだけでなく、十数以上のプロトコルと連携しています。その成功は、優れたペッグ維持能力と、より広範な流動ステーキング派生商品の実用性と密接に関連しています。

defiwars.xyz

取引レベルのAlpha：最後に、Stake DAOは最近OnlyBoostをリリースしました。これは意思決定を簡素化し、ユーザーが特定のプールにおける最適な収益を見つけるのを支援する製品で、ユーザーの預け入れを異なる「ブースター」（例：ConvexおよびStake DAO）に分配することで収益を最大化します。この取引では、ユーザーがcrvUSDの貸借プールに56万ドルを預け入れました。この資金は分割され、30.3万ドルがConvex経由、25.7万ドルがStake DAO経由で処理されました。これにより、当該プールは2.5倍のブーストを維持し、最適な収益を得ることができました。

③ Tranchess

Anthony Loya | Website | Dashboard

Tranchessが1.0158億枚のCHESSトークンをアンロック、約1408万ドル相当

Tranchessは、QUEEN、BISHOP、ROOK、CHESSといったトークンを通じて収益を強化する製品を提供するDeFiプロトコルで、BTC、ETH、BNBなど複数のリスクプロファイルに対応しています。CHESSはガバナンストークンであり、veCHESSはロックされたCHESSを表し、投票権と報酬を付与します。Tranchess V2では即時スワップ機能と拡充されたリベートプールが導入され、資産配分の柔軟性が向上しました。

DeFiLlama

この期間、資産価格の変動が顕著でした。2023年12月には最高値0.1954ドルに達したものの、その後下落し、2024年7月に部分的に0.1399ドルまで回復しました。取引量は特に2023年7月11日および2023年11月11日に顕著なピークを記録し、市場活動の活発さを示しています。流動性は比較的停滞しており、2023年7月の103万ドルから徐々に減少し、2024年7月には25.36万ドルとなっています。過去数ヶ月の大規模なアンロックイベントは価格の急落と低取引量を伴っており、特に2024年4月6日および2024年6月2日が顕著でした。全体として、市場はダイナミックな動きを見せ、2024年7月中旬にかけて回復傾向が見られます。

DeFiLlama

CHESSトークンのアンロック量は約1.0158億枚に及び、DefiLlamaのデータによればステーキング量も減少しています。2024年3月28日以降、ステーキング額は1229万ドルから2024年7月30日時点で635万ドルにまで低下しました。このプロトコルのステーキング量が減少した理由はいくつかあります。まず、流動ステーキングトークン（LRTs）の登場および新たなステーキングモデルが、DeFi分野内での競争を激化させたことが挙げられます。

Dune Analytics - @dragon_cat

取引レベルのAlpha：6月以降、Tranchessのステーカーの中には六桁の資金を投入するユーザーが多数出現し、プロトコルが依然として一部のステーカーにとって魅力的であることを示しています。例えば、あるユーザーのアカウントが2024年6月3日に331,700.55ドル分のeQUEENをステーキングしました。

④ Pendle

Dan Anthony | Website | Dashboard

Pendleは「収益」カテゴリで首位、TVLは35億ドルに達

Pendleは収益トークンを元本トークン（PT）と収益トークン（YT）に分割するプロトコルで、1月以降の取引量は245億ドルを超え、月間成長率は96%となっています。

analytics.pendle.finance

Pendleの現在のTVLは30億ドルで、過去には67億ドルに達したことがあります。TVLの減少は、6月末にプールが満期を迎えたことによるもので、Pendleは30億ドル超の収益を解決しました。

analytics.pendle.finance

Pendleは現在、EthenaのsUSDe TVLの約40%（6億ドル）を占めており、これまでで最大のsUSDe保有者となっています。

analytics.pendle.finance

取引レベルのAlpha：Tronの創設者Justin Sun氏が、固定収益を得るためにPT-eETHおよびPT-pufETHを購入しました。このリンクは、Justin Sun氏のPendle上でのダッシュボードを示しています。取引は複数回にわたって行われました。

⑤ Aura

Owen Fernau | Website | Dashboard

AuraはBalancerの投票ロックされたBAL (veBAL) トークンの70%を獲得

Aura Financeは、TVLが4億ドルを超えるプロトコルで、TVLが8億ドルを超える分散型取引所Balancer上に構築されています。AuraはBALのステーカー、Balancerの流動性提供者（LP）、およびAURA保有者の3つの主要な実体と連携しており、これらすべての参加者はプロトコルから収益を得られます。Auraは、Balancerプラットフォーム上で投票権と手数料を受け取れるveBAL（投票ロックされたBAL）の総量の70%を獲得しています。ユーザーはauraBALを通じてこれらのメリットを得られ、ステーキングまたは流動性提供を行うことで、Auraから追加の収益を受け取ります。

Dune Analytics - @aura_finance

Auraが発行するveBALのバージョンであるauraBALと、80/20 BAL/ETH Balancer LPトークンとの間のペッグが1:1の比率から外れています（veBALは80/20 BAL/ETH LPトークンを使って鋳造されます）。この2種類のトークンの比率は6月にauraBALが最大90%に達しました。理想的なペッグ比率は50:50です。