Founders Fund パートナーのJoey Krug氏との対話：暗号資産分野における起業体験と技術的課題について
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Founders Fund パートナーのJoey Krug氏との対話：暗号資産分野における起業体験と技術的課題について
成功した暗号資産の創業者は、強い説得力と持続的な忍耐力、そして優れた勤勉さを持っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察司会：Imran Khan、Alliance 共同創業者
ゲスト：Joey Krug、Founders Fund パートナー
ベンチャーキャピタル業界において、Founders Fundはまさに伝説的存在である。
2002年、「シリコンバレーの教祖」と称されるピーター・ティール（Peter Thiel）は自身が共同設立したPayPalをeBayに15億ドルで売却し、2005年にFounders Fundを設立した。当初は主にコンシューマー向けインターネット企業への投資を手がけ、Facebook、SpaceX、Palantir、LinkedIn、Spotifyなど、数々のシリコンバレーのスター企業に次々と出資。現在、Founders Fundが運用する資産総額は120億ドルを超える。
2024年4月、暗号資産（Crypto）分野最大のアクセラレーターAllianceは、Founders Fundから戦略的長期投資を獲得したことを発表した。投資額は非公開だが、この投資の一環として、Founders FundはAllianceのポートフォリオ企業に対して支援を行う。
今回の投資に伴う「ボーナス」として、Alliance共同創業者のImran Khan氏は、Founders Fundの複数のパートナーやマーケティング担当者と対談を行った。彼らの多くは自ら起業経験を持つ人物であり、本対談ではスタートアップにおけるセールスと成長の推進方法、暗号通貨ブランドの構築法、適切な共同創業者探しといった実践的なノウハウが凝縮されている。
TechFlowはこの対談集を日本語に翻訳し、皆様と共有する。
导读（概要）
今回のインタビューで、Joey氏はAugerプロジェクトでの経験やFounders Fundにおける役割、投資戦略について詳しく語り、暗号資産分野における予測市場の課題と機会を深く分析。また、暗号技術の進展が新興企業の戦略や運営に与える影響についても議論している。さらに、Twitterなどのソーシャルメディアを通じたブロックチェーンプロジェクトのプロモーション手法や、潜在的なセキュリティリスクへの対処法にも言及。全体として、ブロックチェーン技術の将来方向性に関する深い洞察が提供されており、関連分野の起業家や投資家にとって非常に高い参考価値がある。
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Joeyの経歴：Joey氏が初めて暗号資産に触れたのは2014年で、Augerプラットフォームを通じて予測市場を構築した。2017年にはAntera Capitalの最高投資責任者（CIO）となり、約6年間勤務。その後Founders Fundに移籍し、暗号資産分野を中心に注目するプロジェクトに注力している。
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若き自分へのアドバイス：Joey氏が若い自分と対話できるなら、現行の探索と最適化の道を維持し、Augerのような大規模プロジェクトを支える意味のあるサブコンポーネントの構築に集中すべきだと助言する。あまり大きく変更する必要はないという。
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製品市場適合性（PMF）の予測：予測市場は暗号分野内外を問わず、容易に成功するものではない。選挙やスポーツ賭博といった特定領域でのみ成功例がある。Joey氏は、必要なインフラやツールが未整備なため、暗号分野の予測市場はまだ製品市場適合性（PMF）を達成できていないと考えている。
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memeについて：memeに関して、Joey氏はこれらを真の予測市場ではなく、トレンドに基づく取引ツールと見なす。これらのコインは特定のイベントやテーマの人気に反映されるが、必ずしも未来の結果を予示するわけではない。
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初期の100名のユーザー：Augerではユーザーを従来の意味での「顧客」とは捉えていない。Augerはオープンソースプロジェクトとして、意図的にユーザーアクイジションを行わず、ユーザーの流入は主にプラットフォーム機能への関心によって自然発生したものだった。
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暗号分野でのユーザーアクイジション：Joey氏は、暗号分野では透明性とコミュニティの信頼が不可欠であるため、オープンに開発を行うことが重要だと強調。Twitterなどのソーシャルメディアを活用し、プロジェクトの可視性を高めてユーザーを惹きつけるべきだと述べる。
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オープンな開発（Open Building）：オープンな開発はプロジェクトの透明性を高め、コミュニティの支持を得るために有効。批判やフィードバックがあるかもしれないが、最終的にはプロジェクトの改善と反復に貢献すると考える。
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セキュリティ優先：暗号プロジェクトにおいてセキュリティは極めて重要。Joey氏は厳格なコード監査と高額なバグ報酬制度の導入を推奨し、脆弱性の予防とプロジェクト全体の安全性向上を呼びかける。
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トークン発行前のPMF：トークン導入やエアドロップを行う前に、プロジェクトがすでに製品市場適合性（PMF）を達成していることを確認すべき。Joey氏は、早期にトークンを導入することで製品需要を見誤る危険性を警告する。
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イーサリアム上での開発提案：イーサリアム上で開発する起業家に対して、イーサリアムメインネット、第2層（L2）ソリューション、またはRollupサービスなど、異なる技術的アプローチを検討することを勧める。プロジェクトの具体的なニーズや特性に応じて適切な技術枠組みを選択すべきだという。
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暗号分野の転換：Joey氏は、Alchemyがデータ提供からRPCインフラ提供へとビジネスモデルを転換した事例を挙げ、市場需要の変化に応じてプロジェクトがサービスや製品方向性を調整する必要性を指摘する。
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成功する暗号起業家の特徴：Joey氏は、成功する暗号起業家には強い説得力、持続的な忍耐力、優れた仕事態度があると語る。ビジョンを関係者に効果的に伝え、継続的な努力と最適化によってプロジェクトを前進させる能力が求められる。
以下は対談の主な内容である：
Joeyの経歴：
Imran：Joey、自己紹介をお願いできますか？
Joey：
私は2014年にAugerの予測市場を通じて暗号資産の世界に入りました。2017年から約6年間、Antera CapitalでCIOを務めました。今年の初めに退職し、Founders Fundに参画しました。私の時間の約80％は暗号資産分野に、残り20％は他の関心のある分野に費やしています。
Imran：私は2013年ごろに暗号資産に触れ始めました。最初に目にしたアプリケーションの一つがAugerでした。当時は今とは異なり、十分なウォレットやPC環境さえありませんでした。オンチェーンでもオフチェーンでもです。もし過去の若い自分と会話できるとしたら、何を伝えますか？
Joey：
二つ伝えたいことがあります。一つは、面白そうなものを最適化して構築するのは良いが、あまり何も変えずにその道を進むべきだということです。なぜならあなたは最適化しながら、スタートアップや価値ある企業のように構築しようとしているからです。振り返れば、Augerのためにより小さなサブコンポーネントを構築すべきだったかもしれません。私たちが直面した問題を解決できる企業が多数存在します。例えば、ホスティングノードに関する些細な問題がありましたが、Alchemyが登場してそれを解決しました。別の問題としては、チェーン上のデータをどうやってUIに実際に取り込むかというものがあります。これはThe Graphが解決しようとしている課題に似ています。もう一つは、分散型予測市場には分散型取引所（DEX）が必要なので、DEXを構築すべきでした。実際、予測市場はイーサリアム上最初期の自動マーケットメイカー（AMM）の一つでした。そのため、多くの類似した要素が必要でしたが、これはリチウムイオン電池が登場する前に電気自動車を作ろうとするのに似ています。
製品市場適合性（PMF）の予測
Imran：現在は優れた開発ツールや多様なリソースが利用可能で、イーサリアムエコシステムも拡大と整備を続けています。しかし今の予測市場は、ギャンブルサイトなどと類似しているように見えます。具体的な暗号予測市場を考えると、依然として良好な市場適合性を見つけられていないと思いますが、その理由は何だと思いますか？
Joey：
これは構築が難しい製品だと思います。暗号資産内だけでなく、暗号資産外でも同様です。歴史的に見ても、予測市場は米国大統領選挙のように主要な分野でしか進展していません。明らかに2年に一度行われる選挙や、中間選挙のような議会選挙が別のカテゴリです。スポーツベッティングのような予測市場では非常に人気があります。しかし、それらの中間に位置するものは、誰も本当に成功させていません。私が見た中で最も近いのはPolymarketが行っていることで、Sam Marketsや類似のものです。これは非常に挑戦的な市場の一つだと思います。
memeについて
Imran：memeの拡散、あるいは商品化、あるいはmemeが特定のテーマを象徴していると考えるべきでしょうか。最近、エロン・マスクとボブ・ベイガーが衝突し、その会話の中でいくつかのテーマが取引可能なトークンになりました。これは予測市場の一種なのか、それとも現在のトレンドに基づく取引方法なのか、どう思いますか？
Joey：
予測市場とは、ある時点で何らかの結果が出て、その日付の結果を予測した人々に報酬が与えられるものです。memeを巡って多くの人が取引していますが、私はそれらが予測市場ではないと考えます。ただし、確かに奇妙な金融市場の一種であり、別のカテゴリーに属していると言えるでしょう。
初期の100名のユーザー
Imran：Augerに戻りましょう。どのようにして最初の100人のユーザーを獲得しましたか？
Joey：
私たちはユーザーを従来の意味での「顧客」とは捉えていません。Augerは分散型プラットフォームであり、ユーザーが自律的に予測市場を作成できるように設計されています。最初の100人のユーザーをどのように獲得したかについては明確な答えはありません。なぜならAguerはスタートアップというよりもむしろオープンソースプロジェクトに近かったからです。私たちが行ったのは、ユーザーの獲得やマーケティング活動を一切試みなかったことです。もちろん、私たちが構築していることについては話していましたが、規制上の観点から、ユーザー獲得活動などにお金を使うつもりはありませんでした。ただコードを書き、それを公開するだけでした。
より直接的に答えると、最初の100人がどのように使い始めたのか、どこから来たのかというと、単に予測市場に興味を持っていた人たちです。以前から予測市場に関わっていた人たち、例えば取引やBETに関心がある人たちです。中にはスポーツベッティングが本当に好きな人もいました。そういった人は通常、スポーツ以外の事柄にも賭ける傾向があります。彼らは自分に有利な情報を持っていると感じており、当時他に市場予測を行っているプレイヤーがほとんどいなかったので、この奇妙な分野に興味があれば、いつかAugerのことを耳にして使ってみる、という流れでした。
暗号分野でのユーザーアクイジション
Imran：従来の業界と比べて、暗号分野では顧客獲得の手段や利用可能なチャネルが非常に限られています。主にTwitterに頼っています。私もTwitterでAugerを知りました。そのため、すべての暗号資産起業家が考えることですが、どのようにTwitterを活用すれば、起業に必要な成長を実現できるのでしょうか？基礎から始めましょう。あなたはTwitterでこれらのチャネルをどのように構築しましたか？
Joey：
Augerの開発を始めた当初、私たちは早い段階でホワイトペーパーを公開し、RedditやTwitterでそれを共有しました。コードベースができたらすぐにGitHubでオープンソース化しました。数週間の構築後に、何か実際にコンパイルできるものが出たかったのです。その後、更新があるたびにブログで発信し、人々が開発の進捗を把握できるようにしました。そして、面白い潜在的なユースケースについても話し合ったと思います。その中で私が特に好きなのは二つあります。一つは「ロシアがウクライナを侵攻する可能性はどれくらいか」、もう一つは「SpaceXの次のロケットは成功裏に打ち上げられるか」といった質問です。このような理論的に使える用途について語ることで人々の興味を引き、その後それぞれが独自の方向性で使い始めるようになりました。
オープンな開発（Open Building）
Imran：SNSでのオーディエンス形成に懸念を持つ起業家に対して、どのようなアドバイスをしますか？なぜそれが暗号資産起業家にとってこれほど重要なのでしょうか？
Joey：
暗号資産分野では、オープンに開発することが重要だと考えます。なぜなら、そうしないと人々はあなたを信用しなくなるからです。閉じたソースコードやスマートコントラクトシステムを開発する人もいますが、人々はそのような人々を本当には信用せず、注目もされません。もう一つの理由は、人々があなたが何を構築しているかを知る必要があるからです。暗号分野は伝統的なSaaSスタートアップとは異なります。SaaSスタートアップでは、従来のセールスチームを雇って他の企業に電話をかけることができます。確かに一部の暗号企業も同じことをしていますが、プロトコルやエンドユーザー向けの場合はそうではありません。そのため、従来の方法でユーザーを獲得することはできません。だからこそ、創業チームの中に、市場参入や暗号分野での宣伝方法を理解している人物がいることが重要なのです。私はかつて、そういった人物を抱えていなかった創業チームに投資したことがありますが、彼らは非常に迅速に誰かを雇ったり、実質的な共同創業者として迎え入れたりしました。あるいは、幸運にも正しいタイミング、正しい場所、正しい製品だったのです。公に語らない限り、そのプロジェクトは決して成功しません。
Imran：では、オープンな開発を行う中で犯した失敗はありますか？
Joey：
オープンに開発を行う場合、プロジェクトを頻繁に追っていない人々は、変更やアップデートの内容を理解できないことがあります。私たちはコミュニティ内で深い議論を行い、合意形成のプロセスを経ましたが、繰り返し出てくる懸念もありました。これらは大抵、以前の議論で既に解決済みでした。通常、最も簡単な解決策は、それらの人々を過去の議論に誘導することです。彼らの大半の懸念は、すでにその議論の中で扱われていました。時折、誰も思いつかなかった新たな意見が出て、プロトコル設計の変更につながることもあります。これはオープンな開発のもう一つの側面、つまりポジティブな側面であり、システムをより強固にすることができます。
Augerの面白い点は、イーサリアム上でもっとも古いスマートコントラクトシステムの一つであり、最も複雑なものの一つでもあることです。多数のコントラクトを持ち、非常に多くのコード行があります。後のバージョンでいくつかのセキュリティホールを修正しましたが、大量の資金が盗まれるといった重大なハッキング事件は一度もありませんでした。オープンな開発が重要な役割を果たしたと思います。多くの問題が人々の目によって発見されたのです。
セキュリティ優先
Imran：セキュリティは、暗号資産分野で依然として最も重要な要素ですか？多くの人がこれを「公共の場でロケット船を建造する」ことに例えますが、新しい起業家が公共のインフラを構築するプロセスについてどう考えますか？彼らは製品のベータ版リリースを検討していますが、上場時に考慮すべきセキュリティパラメータやフレームワークは何でしょうか？
Joey：
セキュリティを確保するためには、まずトップクラスの監査会社にコードをレビューしてもらうべきです。次に、重大な脆弱性に対する高額なバグ報酬を設定すべきです。さらに、一見珍しいエッジケースにも注意を払うべきです。これらが潜在的なリスクの所在です。このようなセキュリティ問題ではよくあることですが、事件の振り返りを見ると、通常、以前にそのコード領域に対する懸念が提起されていたことがわかります。それを修正し、コードを少しリファクタリングすることで対処できます。しばしば「実際にはハッキングできない」と言われることがありますが、そのような論理に陥っているときこそ、たいてい間違っています。したがって、クリーンで簡潔なコードは非常に重要であり、その価値を過小評価してはいけません。加えて、ベータリリースに関しては、チェーン上でのハードリミットを設けるか、あるいは人々が多額の資金を投入しないよう促すだけでもよいでしょう。最後に、誰かがセキュリティ脆弱性を発見した場合、バグ報酬を支払うべきです。多くのプロジェクトが、基本的に支払いを拒否したり、僅かな報酬しか出さなかったりする記録を持っており、その後ハッキング被害に遭っています。
Imran：あなたは、スタートアップがハッキングされたプロトコルの事例をすでにご覧になっていますか？その場合、彼らが考慮すべきことは何でしょうか？あるいは、もしハッキングされた場合、同様のガイドラインを提示できますか？
Joey：
ハッキング後にできることはあまりありません。ハッキングされた後はすべて受動的になります。まず、エコシステム内の他の人々に、あなたがハッキングされたことを知らせるべきです。次に、適切なタイミングで法執行機関に連絡することも必要です。彼らの対応は遅れるかもしれませんが、最終的には行動を起こします。2016年に誰かが侵入された事件を覚えていますが、その問題は1年後に解決されました。
その他、もう一つ重要なのは、必要であればプロトコルを再起動する際には、再び攻撃を受けないよう慎重に行動することです。実際に多くのプロジェクトがハッキングされ、少量の金額で攻撃を受けた際に何らかの方法で攻撃を事前に停止させたり、善良なハッカーが攻撃を察知し、すべての資金を奪ってから人々に返還したりするケースがあります。多くの場合、すぐに再起動してしまうのですが、その直後に再びハッキングされ、今度は親切なハッカーではなく、資金がそのまま消えてしまうのです。
トークン発行前のPMF
Imran：今度は市場の話に移りましょう。プロジェクトが持ち込む要素の多くは暗号資産、つまりトークンです。起業家は、公開開発を行いながら、エアドロップやトークンの可能性をどう考えるべきでしょうか？どのようにしてトークンシステムを設計すべきですか？
Joey：
最も良いと思うのは、トークンやエアドロップ、それに類するものを一切言及しないことです。そうすれば、あなたの製品が市場に適合しているかどうかがわかります。私はまず製品市場適合性（PMF）を優先すべきだと考えます。我々が投資したSeen Futuresという会社も、トークンを出す前にある程度の注目を集めようとしていました。なぜなら、少なくとも製品市場適合性が本物であることを確かめたかったからです。ただし、非常に厳密でなければなりません。トークンに言及してはいけません。DYDXは良い例です。正解は一つではありませんが、誤った答えは一つあります。それは、製品市場適合性が確立される前にトークンを追加することです。そうすると市場が見えなくなります。トークンをリリースする前に最適化を行う必要があります。
イーサリアム上での開発に関する助言
Imran：新しく起業する人々はイーサリアムの構築を目指しています。Auger以来、多くの変化がありました。イーサリアムの構築を目指す起業家たちに、どのようなアドバイスをしますか？
Joey：
技術的観点からは、今日の主な選択肢は三つあると考えます。一つ目は、イーサリアムメインネット自体のように立ち上げる方法です。もし構築するものが大量の統合や他の要素を必要とするなら、これが適しているかもしれません。二つ目は、Calderaのような「rollup as a service」を使って立ち上げる方法です。任意のL3のように立ち上げることもできます。このモデルは、アプリケーションが暗号資産とブロックチェーンの利点を必要としており、USDCやETHとの接続が必要な場合に有用です。しかし、構築後はそれ以外のものがあまり必要ない場合に適しています。予測市場はまさに良い例で、もし今日Augerを構築するなら、Calderaやそれに類するものを使うかもしれません。そして最後のカテゴリは、L2上に存在すること自体に意味があるケースです。例えばArbitrum向けにDEXを構築するような場合です。
技術以外では、最も重要なのは非常に賢い人材でチームを編成することです。全員が非常に賢く、バランスの取れたチームを形成する必要があります。非常に賢い技術者が一人、非常に賢いマーケティング担当者が一人。最終的には、非常に優れたオペレーション担当者も必要です。採用する人材の基準を非常に高く保ち、結束力を高めることが最も重要です。
暗号分野の転換
Imran：あなたは6年間投資家として過ごしました。私がもっと知りたいことの一つは、暗号分野で聞いた最大の転換は何ですか？こういった話はあまり公に語られませんが、暗号分野での大きな転換の事例や、そこから学べる教訓があるか気になります。
Joey：
私が思い浮かぶ最大の転換点はAlchemyかもしれません。Alchemyは当初、ヘッジファンド向けにデータを提供する会社でした。イーサリアムブロックチェーンからデータを取得するためのインフラをすべて構築し、そのデータをまとめてヘッジファンドに販売していたのです。彼らのオンチェーン分析は、クラスタリングアドレスデータをより高速に提供するサービスでした。しかし彼らは最終的に、すべてのRPCのために構築したインフラが実はもっと価値があることに気づきました。多くのスタートアップが内部で構築しようとしたり他のことをしようとしたりしても、信頼性の低いデータしか得られないからです。これが私が思いつく最大の転換点かもしれません。
Imran：Augerの開発を始めたとき、他にも多くの方向性が選べましたが、その中の一つは多くの顧客の痛点を解決できたかもしれません。
Joey：
最も良い例はInstagramです。当初は人々がウィスキーの写真を投稿するアプリでした。創業者の妻が「これは馬鹿げている。何でも投稿できるようにすべきだ」と言い、フィルターの追加を勧めました。これは小さな市場でしたが、構築しているものを調整したことで巨大な市場になったのです。
成功する暗号起業家の特徴
Imran：あなたはこの分野に10年以上関わっています。良いことも悪いことも見てきたはずです。成功する起業家とそうでない起業家には、暗号分野で共通する特徴がありますか？
Joey：
優れた起業家にはいくつか共通の特徴があると思います。その一つが、非常に説得力があることです。例えば、ある起業家について他人に尋ねると、たいていその人の説得力について語られます。ある心理モデルでこれを説明できます。誰かが命を盾に、「24時間以上ずっと運転し続けろ。眠ったら銃で撃つ」と要求したと想像してください。そのとき、会社の創業者兼CEOが隣に座っていて、音楽を聴かせてくれず、ただ会話しかできないとします。その会話だけであなたを眠らせずにいられるでしょうか？これは実際、彼らの営業能力を試すものであり、ビジョンやアイデアを顧客、潜在的な従業員、投資家に効果的に伝えることができるかを問うものです。
二つ目の重要な特徴は、優れた起業家は極めて強い忍耐力と努力する精神を持っていることです。チャーリー・マンガーがあるインタビューで、「もし間違いを避けられていたら、もっと大きな成功を収めていたかもしれない」と語ったように、本当に偉大な起業家の心構えは、どれだけ成功しても、もっと多く、より良くすべきだと感じ続けることです。
起業家との会話の中では、Alchemyチームの例が印象的でした。顧客サポートを担うのはほんの少数のチームですが、メッセージを送るとすぐに返信があります。午前3時30分に送っても5分以内に返ってくるのです。このような即時対応力は、優れたサポートサービスを示すだけでなく、彼らの勝利への強い欲求を反映しています。優れた起業家は、単に金儲けや何かをするために会社を設立するわけではありません。彼らの主な原動力はほぼ常に勝利への渇望にあり、この姿勢がビジネスでの成功を推進する鍵となるのです。
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