Founders Fundパートナーとの対話：起業家がよく犯す誤りとその教訓
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Founders Fundパートナーとの対話：起業家がよく犯す誤りとその教訓
タイミングは非常に重要である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察司会：Imran Khan、Alliance 共同創業者
ゲスト：Delian Asparouhov、Founders Fund パートナー
ベンチャーキャピタルの世界において、Founders Fund は紛れもない伝説的存在である。
2002年、「シリコンバレーの教父」と称されるピーター・ティール（Peter Thiel）は共同創業したPayPalをeBayに15億ドルで売却し、2005年にFounders Fundを設立した。主に消費インフラ系企業への投資を手がけ、Facebook、Space X、Palantir、LinkedIn、Spotifyなど数々のシリコンバレーのスター企業に投資してきた。現在、Founders Fundの運用資産総額は120億ドルを超える。
2024年4月、暗号資産（クリプト）業界最大のアクセラレーターAllianceは、Founders Fundから戦略的長期投資を受けたことを発表した。投資額は非公開だが、この投資の一環として、Founders FundはAllianceのポートフォリオ企業に対しても支援を行う。
この投資に伴うある種の「ボーナス」として、Alliance共同創業者のImran Khan氏は、Founders Fundの複数のパートナーやマーケティング責任者と対談を行った。彼らの多くは自ら起業経験を持つ人物であり、起業家がどのようにしてスタートアップの販売と成長を推進するか、クリプトブランドをどう構築するか、適切な共同創業者を見つけるにはどうすればよいか――といった、実践的な起業ノウハウが凝縮されている。
TechFlowでは、この対談集を日本語に翻訳してお届けする。
导读
今回のインタビューでは、Delian Asparouhov氏とImran Khan氏が、起業に関連する複数の重要なトピックについて深く議論している。
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Delianのバックグラウンド：Delian氏はFounders Fundにおいてシード期およびAラウンド投資を主に担当しており、特にハードウェアとソフトウェアの融合、あるいは規制の厳しい分野に注目している。また、自身も起業家から投資家を経て再び起業家に戻ったユニークな経歴を持ち、宇宙製造への情熱についても語っている。
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正しい起業のタイミング：Delian氏は、正しい時期に事業を始める重要性について述べており、技術コスト曲線と市場需要の成熟度が起業成功に与える影響を強調している。起業家として、独自のアイデアを持ちつつ、そのタイミングを正確に見極める必要があると指摘する。
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適切な共同創業者を見つける：共同創業者の選定に関して、Delian氏はスキルが補完され、同じビジョンと目標を共有できる人物を見つけることが極めて重要だと考える。彼は厳密なスクリーニング手法を採用し、必要な特性をリスト化し、世界中からそれらに合致する人材を探している。
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株式分配の戦略：Delian氏は、現在そして将来においても全員が満足できる株式分配戦略の策定の重要性を強調している。Varda社では、フルタイムでないメンバーはフルタイムの従業員よりも少ない株式を得ている。これは、フルタイムの貢献がより大きいからである。
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起業から学んだ重要な教訓：Delian氏は、起業経験から得た3つの主要な教訓を挙げている。①人材の重要性、②極限までの集中の重要性、③プロダクトマーケットフィットの重要性である。
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継続的な学びの維持：Delian氏は、起業家にとって継続的な学びが不可欠だと考えている。彼に大きな影響を与えた2つの出来事を共有している。1つはSam Altmanとのコーヒーミーティング、もう1つはVenod Khoslaとの協働であり、これらを通じて常に新しい分野に挑戦し、自分の居心地の良い範囲を超え続けることで、個人としての成長と成功を実現した。
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起業戦略の転換：Delian氏は、起業過程での戦略的調整の重要性について語る。Slackの起業ストーリーと、自身の会社が市場ポジショニングを調整した経験を通じて、市場や技術の変化に応じてビジネス戦略を柔軟に変更することが極めて重要であると示している。これにより、新たな成長機会を見つけ、潜在的成功を最大化できる。彼の経験は、急速に変化する市場環境の中で新たな機会を捉えるために、起業家が持つべき適応力と先見性の重要性を強調している。
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起業投資評価のフレームワーク：Delian氏は、起業投資機会を評価する際に用いる2つの基準を説明している。1つは起業家と企業との関連性、もう1つは起業家自身の「輝き」を見出すこと。起業ミッションと深く結びついた起業家を見つけることの重要性を強調している。
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伝統に反する起業観：Delian氏は、現在の起業・投資環境とVCの一般的な見解について議論し、今後10年間で最も高いリターンを生む企業は、資本集約的かつハードウェアとソフトウェアを統合する企業になると予測している。彼は、ソフトウェア投資に対する一般的な見方に異議を唱え、実体のある製品と現実の問題解決の重要性を強調している。
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起業家への指導：Delian氏は、YCでの他の起業家の指導経験を振り返り、そこから2つの重要な気づきを得たと語る。まず、この支援行為は単なる慈善ではないこと。次に、指導活動を非常に楽しんでおり、これが自身のキャリアに深い影響を与えたと考えている。
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人生における複利効果：Delian氏は、複利効果が個人生活や職業生活に与える影響を強調し、長期的な視点と継続の重要性を訴える。一晩にして成功したように見える多くの事例は、実は10年間にわたる積み重ねの結果である。しかし多くの人々は、継続的かつ持続的な投入を欠いており、人生のさまざまな側面で複利効果を十分に活用できていないと指摘している。
以下は今回の対話の主な内容である：
Delianのバックグラウンド
Imran：Delian、Founders Fundでの仕事内容とあなたの経歴について簡単に教えていただけますか？
Delian：
もちろんです。私はFounders Fundの初期段階投資を担当するパートナーで、特にシードラウンドとAラウンドの投資に注力しています。ハードウェアとソフトウェアが組み合わさる分野、あるいは規制の厳しい分野に特に興味を持っています。
私は約3年前にVarda Space Industriesの共同創業者となりました。起業家から投資家になり、その後再び起業家に戻ったという経歴は、珍しいケースです。正直に言えば、ある種の苦痛への歪んだ執着が、私を再び起業へと駆り立てました。特に宇宙製造への情熱が強く、それを実現したいという思いがありました。当初は投資案件として検討していたのですが、この分野で活動する多くの創業者と会っても、適切なチームに出会えませんでした。最終的に、自分で会社を立ち上げることに決めました。
正しい起業のタイミング
Imran：起業プロジェクトを始める際、正しいタイミングはどれほど重要だと思いますか？一般の人々が起業を考える場合、どのように市場のタイミングを評価すべきでしょうか？どのようなサインを探せばよいですか？
Delian：
タイミングは極めて重要です。例えば、技術の歴史を振り返ると、正しいアイデアが完全に間違ったタイミングで生まれることがよくあります。Vardaもまさにその好例です。1990年代、2000年代、2010年代にも、宇宙製造分野での起業試みがありましたが、いずれもタイミングを誤っていました。起業家としては、自分のアイデアが正しいだけでなく、正しいタイミングで始める必要があるのです。打ち上げコスト、バッテリーのエネルギー密度、太陽光発電のコストなど、数学的な曲線にほぼ完全に従う要因を分析することで、将来の状況を予測し、ビジネスモデルがいつ成立するかを判断できます。
他の業界のスタートアップでも、明確なタイミングがあります。Uberの場合、誰もがインターネットに接続できGPS機能を持つデバイスを持っているという状況が、都市交通に対する人々の考え方を根本的に変え、実際に車を呼べるようになりました。そのため、このようなビジネスを始めるには非常に適したタイミングが必要です。モバイル革命は一連の新興企業の台頭を引き起こしました。AWSの登場によりデータセンターを自前で建設する必要がなくなり、ブロックチェーン技術は一連の企業と分散型システムの実現を可能にしました。AIやGPTは既存企業の業務をさらに効率化します。しかし私の考えでは、起業家の仕事の一部として、風に乗れる瞬間――つまり逆風ではなく順風に乗れる瞬間を見つける必要があるのです。そうすれば、会社を立ち上げることは非常に簡単になります。
適切な共同創業者を見つける
Imran：あなたがブログで言及した第二のポイントは、共同創業者の探し方です。実際、特に暗号資産分野では適切な共同創業者を見つけるのは非常に難しいことです。あなたはどのようにして共同創業者を見つけたのですか？また、全員が期待に応えるかどうかをどうやって確認したのでしょうか？
Delian：
適切な共同創業者を見つけることは極めて重要です。私は通常、スキルが互いに補完し合い、同じビジョンと目標を持つ人物を探します。特に再び起業を決意した際には、単なるパートナーだけでなく、高度な技術分野で成果を出せる人物を求めました。チームメンバーの選定には細心の注意を払い、誰もが最適な人材であることを保証しています。私は共同創業者に求められる30の特徴をリストアップし、世界中からそれらに合致する人物を選びました。これは非常に狙撃兵のようなやり方で、極めて精密です。各ポジションに対して明確なスキル要件リストを持ち、それがチームメンバー全員が会社の成功に大きく貢献できるよう保証しています。
株式分配の戦略
Imran：株式分配のように難しい問題にどう対処しますか？
Delian：
株式分配については、二つの点を守るべきだと考えています。第一に、現在すべての関係者が満足できる合意をすること。第二に、その合意が数年後も満足できるものであること。誰が会社にとって最も重要な人物なのか、将来の意思決定はどう行われるのか、すべての共同創業者が完全に平等なのか、あるいは最終的な意思決定権を持つ人物がいるのかを評価する必要があります。Vardaの株式分配戦略は比較的シンプルです。純粋な均等分配ではなく、私は会社にフルタイムで勤務しない取締役CEOなので、フルタイムで働く同僚たちに比べて少ない株式を持っています。なぜなら、彼らは多くのキーチームメンバーを採用し、ある意味では私よりも詳しい知識を持っているからです。完全な均等分配ができる会社はごくわずかで、おそらくAirbnbが良い例でしょう。3人の共同創業者がすべて積極的に運営に参加しており、これは非常に稀なケースです。
起業から学んだ重要な教訓
Imran：起業家として、ここ数年で何を学びましたか？
Delian：
まず、人材の重要性についてです。最初の会社では、若かったこともあり、トップレベルの人材を採用する点で不足していました。しかし今、問題に直面したときの私の第一反応は、世界でその問題を最も上手く解決できる人物を見つけ、顧問または正社員として迎えることです。次に、極限まで集中することの重要性です。最初の会社では、緊急だが重要でないことに気を取られがちでした。しかし今の会社では、すぐに直面しない問題であっても、最も重要な課題を特定できるようになりました。例えば2022年の夏、製薬企業との契約を扱える経験豊富なビジネス開発リーダーが必要だと気づきました。当時、それは差し迫った課題ではありませんでしたが。最後に、プロダクトマーケットフィットは発見されるものではなく、鍛え上げられるものだということです。市場を能動的に理解し、私たちの提供価値が顧客のニーズと共鳴するか、市場トレンドは何か、国防総省や民間顧客の優先順位は何かを評価することで、顧客に強い共感を呼び起こす価値提案を構築すべきです。
継続的な学びの維持
Imran：最近の記事で継続的な学びについて触れられていましたが、起業家にとっては非常に重要ですよね。新しい知識や情報を常に学び続けなければなりません。
Delian：
私のキャリア初期に、継続的な学びを確保する上で印象的だった出来事が2つあります。一つは、YCのCEO就任準備中のSam Altmanとコーヒーを飲んだときのことです。彼は核エネルギー企業の運営も並行して行っており、最先端技術のあらゆる分野に精通していました。私はコンピュータサイエンスを理解していましたが、より広範な影響を及ぼすためには、異なる分野をもっと学ぶ必要があると気づきました。この気づきが、新しい分野への学びと挑戦を始めたきっかけです。数年後、Coast VenturesでVenod Khoslaと共に仕事をする機会があり、彼は20以上の異なる分野で卓越していました。彼との出会いが、継続的な学びの重要性を改めて認識させました。航空宇宙分野を積極的に学び始めました。以前は直接携わったことのない分野でしたが、航空宇宙に関するすべてのプレスリリースを読み、関連会議に出席し、業界の起業家と会話を重ねました。当初は圧倒されましたが、最終的には貴重な知識を蓄積でき、後にVardaの設立や航空宇宙関連投資に大きな影響を与えました。
起業戦略の転換
Imran：投資経験は6年ありますが、これまでに見た最大の起業戦略の転換は何でしたか？起業家にとって重要な教訓となるようなエピソードを教えてください。
Delian：
シリコンバレーの歴史の中では、Stewart ButterfieldとSlackの事例が顕著です。ゲームスタジオとして始まり、内部用チャットツールを開発したところ、それがそのままSlackになったのです。これはまさに転換の模範例です。私の会社が行ったことは、地域市場の拡大や小さな製品機能のリリースに近いものでしたが、Stewartは調達したリスクマネーと組織したチームを使って、ゲームから企業向けコミュニケーションへの真の大きな転換を断行しました。Vardaもある程度、転換を経験しています。会社の初期段階では、低地球軌道における光ファイバー製造が主要市場になると強く信じていましたが、実際にはそうなりませんでした。過去3年間の会社の発展とともに、2021年夏に中国が初めて極超音速ミサイルを運用したことがきっかけとなり、極超音速技術が学術的な練習から現実の必須技術へと変わりました。これにより、より大きな市場——宇宙での製薬——に十分な収益と規模で対応できるようになったのです。ある意味で、Vardaのコア理念は変わっていませんが、ターゲット市場のセグメントは明らかに大きく変化したと言えます。
起業投資評価のフレームワーク
Imran：起業家がプロジェクトを紹介してきたとき、固定された評価枠組みを持っていますか？
Delian：
私は通常、2つの基準を持っています。その他は各社の状況によって異なります。第一に、なぜこの起業家がその物語のスーパーヒーローなのか？なぜこれが彼らの生涯の使命なのか？特別な比喩をしますが、イーロン・マスクとマーク・ザッカーバーグは、どちらも非凡で世界トップクラスの起業家です。両者とも非常に有能ですが、もしマーク・ザッカーバーグにロケット会社を任せたら、ただぶらついているエンジニアたちがいて、おそらく永遠にロケットを飛ばせないでしょう。逆にイーロン・マスクにSNS企業を任せたら、それは完全な災難になるでしょう。第二に、彼らのどこかにある「輝き」を見つけることです。この輝きは専門外の領域から来ることもあります。一例として、私はD1レベルの大学アスリートやプロスポーツ選手出身の人に投資する傾向があります。トップレベルの大学の学業負担をこなしながらD1アスリートとして活動できた人は、その規律性が起業の分野に移行し、非凡な成功を収める可能性が非常に高いからです。したがって、ある分野でトップ0.1％の能力を持つことを示せる人物を見つけることが極めて重要です。
伝統に反する起業観
Imran：2020年にFounders Fundがオフィス勤務とリモート勤務に対して非常に明確な態度を示したと思いますが、当時は主流とは言えませんでした。起業会社の設立方法について、あなたや多くのVCが共有しているコンセンサスはありますか？
Delian：
高金利・高資本コストの環境下では、2021年と比べてVC市場は確かに縮小していますが、それでも2024年に立ち上がった企業を見れば、今後10年間で最大のリターンを生む企業は資本集約的でハードウェアとソフトウェアを統合する企業になると私は依然として信じています。これらの企業は現実世界の実際の問題を解決しており、単に従業員が書類処理を早くできるようにするGPTレイヤーを提供するだけの企業ではありません。本質的に、VCの仕事は長期的な結果に焦点を当てることです。ナスダックで時価総額トップ4の企業を見てみましょう。そのうち3社——Nvidia、Apple、Tesla——は米国のハードウェア分野に深く関わっています。これが投資家が目指すべき姿です。したがって、ソフトウェアのゼロマージン配布や高粗利益率に対する一般的な見方は、まだ間違っていると考えます。
起業家への指導
Imran：YCでの経験について教えてください。どのように起業家を指導しましたか？なぜそんなことをしたのですか？なぜそれが重要だと考えるのですか？
Delian：
当時、私のメンターたちが私にしてくれた支援に恩返しがしたいと思っていました。まるで慈善活動をしているような気分でした。かなり極端にやっていました。1〜2週間で約100回の面接を行いました。1時間に3回、それぞれ20分ずつ、4〜5時間連続で面接をこなしました。
当時の私は特に有能な起業家ではありませんでしたが、それでもYCに入ることができました。だからこそ、未来の起業家たちに還元できる価値があると感じました。振り返ると、そこから2つの主要な教訓を得ました。第一に、これは慈善行為ではなかったということです。これらの起業家を支援することで、多くの人が将来的に投資家や同僚となり、あなたの支援は最終的に自分に返ってくるのです。第二に、もっと早く気づけばよかったのは、私は指導活動や他の起業家との協働を本当に楽しんでいるということです。数年後、フルタイムでVC業界に入るかどうかを考えたとき、これらの経験を思い出しました。YCの模擬面接をすべて行うのが本当に楽しかった。友人たちが抱える問題を解決するのを助けるのが好きでした。もし自分が好きなことを職業に選べば、仕事だと感じることなく、トップ0.1％になる可能性が高くなります。
人生における複利効果
Imran：あなたが挙げた5つの教訓のうち、「人生のすべては複利的である」という点に触れましたが、人々はこれをしばしば忘れてしまいます。干渉が多く、数千のアイデアが飛び交う世界では、一つのことに集中する能力が失われているように思います。そこから何を学びましたか？そしてなぜすべての起業家がこの問題を考えるべきだと考えるのですか？
Delian：
私はシリコンバレーにほぼ12年います。この期間を振り返ると、ある友人は市場の流行に次から次へと飛びつき、複利曲線が成長する時間を与えませんでした。キャリア初期には上昇するものの、進展に不満を感じて次のプロジェクトに移ってしまいます。しかし、一晩にして成功したように見える事例の多くは、実は10年間にわたってこの曲線を働かせた結果なのです。
これは個人の金融投資など他の多くの側面にも影響していると思います。2万5000ドルを企業に投資し、IPOまで見守った例です。職業においても同様で、私が航空宇宙分野で行ったように、何も知らない状態で航空宇宙会議に出席し、知り合いもいないまま、あまり成果のない会議にも参加しましたが、圧倒されずに済みました。誰もが注目していない分野に集中し、継続的に努力して曲線を上向きに保つことに価値があります。人間関係においても同じです。多くの人は頻繁に友人を変えたり、キャリアで自分を助けられる人を探したりしがちです。
私は非常に親しい友人を育てることにうまくいっていると思います。シリコンバレーに来てから10年以上の付き合いの友人たちがいます。彼らがどんな職業に就いていようと、私はその友情を維持し続けています。個人的には、妻とは4年半一緒にいます。ある意味で、この関係の深さは時間の経過とともに増していくもので、それが私にもたらす喜びや安定、そして自分を本当に理解してくれる人がいることの価値は非常に大きいです。Vardaの設立を決断する最後の瞬間、私は確かに恐怖を感じました。投資のキャリアはうまくいっていたのに、なぜこんなに大きなリスクを取るのか、特に投資が難しい状況下で。でも妻のフィードバックは非常に明確でした。「これはあなたの生涯の仕事よ、やらなければならないのよ。」想像してみてください。この関係を維持していなければ、枕元での会話を通じて励まされていなければ、パニックに陥ってVardaの設立を諦めていたら、Vardaは存在しなかったでしょう。
だからこそ、人々は複利曲線への投資が少なすぎるのです。複利は自動で発生するものではなく、毎年少しずつ継続的に努力し、それを複利させていく必要があります。
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