BTCエコシステムへの参入、StakeStoneが目指すものとは？
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BTCエコシステムへの参入、StakeStoneが目指すものとは？
StakeStoneはどのようにしてBTCエコシステムに拡大していくのか？また、StakeStoneのエアドロップ計画とは何か？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察司会：Peng SUN、Foresight News リサーチャー
ゲスト：Blue Wharf、StakeStone コアコントリビューター；Jeff、Merlin Chain 業主
3月25日頃、StakeStoneはバイナンスとOKXの両取引所からの投資を発表し、最近エアドロップ活動を開始したため、注目度が非常に高い。同時に、StakeStoneはBTC Layer2ネットワークMerlin Chainと戦略的提携を締結し、生息BTC「mSTONEBTC」をリリースすることを発表したほか、正式にBTC流動性を自社の全チェーン流動性分配ネットワークに取り込むことを明らかにした。Foresight NewsはStakeStoneのコアコントリビューターBlue Wharf氏とMerlin Chain創業者Jeff氏を招き、StakeStoneがどのようにしてBTCエコシステムへ進出するのか、また同プロジェクトのエアドロップ計画について語ってもらった。
司会：まずはそれぞれ自己紹介と所属プロジェクトについて教えてください。
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：こんにちは、私はStakeStoneのBlue Wharfです。StakeStoneは全チェーン流動性分配プロトコルであり、そのサービス対象は主に流動性資産です。これには市場で主要な流動性資産も含まれます。ビットコインエコシステムが台頭する前までは、市場の主力流動性資産はイーサリアムでした。しかしビットコインエコシステムの発展に伴い、我々はBTCが新たな流動性資産として持つ可能性に気づきました。流動性分配というビジョンに基づき、ビットコイン資産への全面的な互換性とサポートを決定しました。
イーサリアム資産に関しては、当プロトコルのアーキテクチャは非常に明確です。ユーザーが流動性資産を我々に預けると、それを中間層へ継続的に分配し、リスクフリーのリターンを得ます。我々がサポートするコンセンサスは多岐にわたります。PoS、restake、AI、RWAなどです。我々は特定のLPではなく、ETHはあくまで基盤となるコンセンサス資産の一つに過ぎません。市場に新たなコンセンサスが現れた場合、それに対応する基盤資産もサポートします。なぜなら、コンセンサス型の基盤資産は基本的に無リスクだからです。
もちろん、コンセンサス資産以外にも、例えばRWAのようなさらなる無リスク収益をもたらす基盤資産が市場に現れた場合、当プロトコルでも対応可能です。なぜなら、各基盤資産は一種の戦略（ストラテジー）であり、プラグイン可能な構造となっているからです。つまり、当プロトコルの全体設計は、さまざまな無リスク基盤資産に対して流動性を分配することにあります。その後、生息資産が生まれると、それは各チェーンやアプリケーションレイヤーへ再分配されます。これら一連の流れにより、主流資産に基づいた包括的流動性分配プロトコルが成立しています。
ビットコインエコシステムの成長に伴い、我々はビットコイン初の生息機会の到来を認識しました。ビットコインの生息資産を作成し、下位層に流動性を分配し、上位層では各チェーンおよびエコシステム内のアプリケーションレイヤーに分配する――このことが初めて可能になったのです。こうした動きの始まりにおいて、我々の長期的な流動性分配プロトコルのビジョンに沿って、ビットコインエコシステム向けの生息資産BTC「mSTONEBTC」の提供を正式に発表しました。
Jeff（Merlin Chain 業主）：こんにちは、私はMerlin Chainの創業者Jeffです。昨年からビットコインL1上で多くのプロトコル開発と建設を行っており、今年からはビットコインのスケーリングソリューションであるMerlin Chainをリリースしました。私たちは、ビットコイン資産がL1上で発行されてもスマートコントラクトを備え、非常に効率的かつ低コストな環境でより良い流動性を持ち、DeFiやゲーム、ソーシャルなど、より多くのアプリケーションに簡単に接続できるようにすることを目指しています。
Merlin Chainは2月のローンチ以来、すでに約200万のアクティブアドレスを獲得しており、チェーン上には約4万BTCおよび大量のORDIといったビットコインネイティブ資産が存在しています。今回、StakeStoneとの協業も発表しました。この協力によりネットワークの分散化を確保するとともに、Oracleネットワークがより多くのデータ検証やネットワークセキュリティ維持の役割を担えるようにしたいと考えています。
司会：StakeStoneの核心的なナラティブとポジショニングとは何でしょうか？
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：去年4月、我々は大規模な流動性保有者と深い対話を交わしました。その際、彼らがネイティブETHを使って流動性供給を行うのが難しくなっていることに気づきました。なぜなら、ネイティブETHには約4％のステーキング利回りがあり、決済手段もETHで行われ、利息もETH建てとなるからです。あるパブリックチェーンがETHの流動性を吸収しようとする場合、この4％のPoS機会コストに直面せざるを得ません。この4％の機会コストを軽視してはいけません。これはETH建てでのコストであるため、Mantaのようなチェーンのガバナンストークンであれば、この4％の機会コストを補うために10％分のトークン報酬が必要になります。
もしMantaエコシステム内の個別プロジェクトがこれをカバーしようとすれば、年利20％程度のリターンを提供しなければならないかもしれません。我々はこれを巨大な業界矛盾、そして解決不可能な問題だと捉えています。昨年4月にLSDfiが注目を集めた際、上海アップグレードの中でこの矛盾が初めて表面化しました。我々はこの瞬間から、ETHが流動性資産としての時代が終わりを迎えようとしていると感じました。
なぜなら、ETHはもはや資金効率の観点から最適な資産ではなくなったからです。つまり、誰かが新しい流動性資産キャリアを立ち上げ、新しいイーサリアム資産としてETHの流動性機能を代替する新しい標準を設け、すべての機会コストをカバーする必要があるのです。そうすることで、各パブリックチェーンや他のプレイヤーが低い資金コストで生態系の発展を継続できます。我々はこれが業界最大の課題であり機会だと考え、StakeStoneは昨年4月に誕生しました。当初、多くのチェーンやプロジェクトと話した際、この問題の重要性はまだ十分に理解されていませんでした。その後、Blastが最初に生息機能付きLayer2の構築を宣言し、この重大な問題が業界全体に広く知られるようになりました。
その時点で、業界で唯一のソリューションプロバイダーだったのは我々でした。Mantaがまずこのソリューションを採用しました。つまり、我々は問題提起だけでなく、Blastが3ヶ月後にようやくソリューションを出すのに対し、7ヶ月前から既にこの問題に着目し解決していたため、Mantaとの協力は非常に成功しました。以降、多くのプロジェクトが新しい流動性誘致スキームを導入するようになりました。我々は特定のチェーン上の基盤資産を信用していません。なぜなら、この業界の基盤資産は常に変化しているからです。そのため、StakeStoneは初めから複数の基盤資産に対応できるプロトコルとして設計されています。現在はたまたま最大の無リスク基盤資産がイーサリアムですが、数ヶ月後には別の資産が中心になるかもしれません。そのとき、StakeStoneが流動性上流プロトコルとして果たす意義と価値がより明確になるでしょう。
同じ論理が今まさにビットコインエコシステムでも起こっています。我々は依然としてプロトコルを活用し、コードをまったく変えずに利用するわけではありませんが、BTC向けのカスタマイズ開発を行い、同様の問題を解決します。具体的には、BTCの機会コストをカバーするためのビットコインキャリアが必要です。我々の一貫したポジショニングとビジョンは、流動性資産の分配を通じてWeb3業界全体の流動性効率を向上させることです。
司会：今回は生息BTCという形でビットコインエコシステムに進出する戦略的意図は何でしょうか？また、Merlin Chainとの協業方法はどのようなものですか？
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：我々も予想できなかったほど、ビットコインエコシステムがこのような勢いで爆発的に成長するとは思っていませんでした。初期段階では、ビットコインエコシステムにおける流動性の規模はイーサリアムと比べて非常に小さいと考えていました。そのため、ビットコインエコシステムでも、より大きな流動性を持つ優れた資産が、決済資産として必要だと考えていました。
そこで、ビットコインエコシステムの初期段階からMerlin Chainと協力し、生息ETHの提供を始めました。しかしビットコインエコシステムが発展するにつれ、生息ETHだけではその需要を満たせないと判断しました。それが、さらに踏み込んで生息BTCを提供する理由です。現在、生息BTCには二つのアプローチがあります。一つはBabylonのように、別のチェーンでタイムスタンプを記録し、チェーン上で証券を発行する方法。もう一つは、直接ビットコインチェーン上で証券を発行する方法です。
前者のアプローチは非常にCrypto Nativeに見えます。なぜなら資産のステーキングがパブリックチェーン上で行われるからです。しかし、大きな問題があります。L1自体に生息機能がないため、生息源を他から探し求めなければなりません。つまり、自ら生息能力を持たないため、生息を提供するチェーンを探さねばならず、ここで「自分が生んだ利息をなぜ第三者に分配しなければならないのか」という根本的な矛盾が生じます。
もしイーサリアムが最初からPoSではなくRestakeから始めていたら、誰もそれに注目しなかったでしょう。実際、今日のRestakeの主な資金は依然としてイーサリアムのPoSによって支えられており、純粋なAVSだけでは支えることは困難です。
我々は、ビットコインエコシステムではまずPoSの問題を解決すべきであり、共有セキュリティの問題を最初に解決すべきではないと考えています。まず自ら安全メカニズムを持ち、その後「私が共有セキュリティを提供する」と言う第三者が現れるべきです。第三者が全てのセキュリティを提供するというのは逆です。したがって、完全なセキュリティの核となるのはPoSです。よって、我々は後者のアプローチの方が重要だと考えます。まずはMerlin Chainを支援し、PoSの仕組みを十分に整備すべきであり、共有セキュリティを先に構築してMerlin Chainに提供するのは順序が違うと考えます。
司会：Merlin Chainはどのように機能しているのでしょうか？他のビットコインLayer2と何が違うのですか？
Jeff（Merlin Chain 業主）：今年2月以前、BTC L2に対する認識は非常に混沌としていました。多くの人々がBTC L2は偽概念だと考えており、今でもそう考える人がいるでしょう。定義も曖昧で、ビットコインのスケーリングソリューション全体に対する理解は混乱しており、同時に百花繚乱の状態でもありました。我々は非常に喜ばしいことに、海外・アジア問わず新しいビットコイン拡張ソリューションが次々と登場しており、それらの方向性は私たちが1ヶ月前に述べたものと同じように、徐々に近づいてきていると感じています。
その方向性とは何か。第一に、分散化されたコンセンサスメカニズムが必要であり、ネットワーク全体の安全性と耐障害性を確保します。これが、今回StakeStoneと協力する核心的理由です。第二に、自らの最もネイティブな取引データを第三者が共有できる形で公開し、すべてのノードやユーザーがデータの維持に参加できるようにすることです。第三に、ビットコインL1上で不正行為防止のメカニズムを探索することです。たとえばBabylonが行っているような純粋なL1ベースの仕組み、タイムスタンプスクリプトによる安全なステーキングです。しかしL2になると、これは難しくなります。なぜならユーザーの資金はL2上で消費されるため、L1の資金を単にスクリプトでロックしても、L2上でダブルスペンディングが発生してしまうからです。
したがって、現在のビットコインL2プロジェクトは、将来ビットコインL1上で不正防止メカニズムを構築する方法を模索しています。つまり、これら三つの要素はすべてのBTC L2が考慮しなければならないことであり、どれか一つだけを完璧にしても不十分なのです。ビットコイン上で純粋にPoSを行う場合、ビットコインL1ネットワークのセキュリティと十分に紐付けられていないと批判される可能性があります。一方で、L1上でslash処理や不正防止型Rollupを実現しようとすると、ビットコインネットワーク自体がチューリング完全ではないため、これらを実装できません。
そのため、現実と理想の間で皆が揺れ動いており、さまざまな次元でのセキュリティやノード構造を試行錯誤しています。
我々が現在行っている生息BTCの発行は、分散型Oracleネットワークを維持し、模擬的なネットワークセキュリティを守ることを目的としています。代理人形式であろうと、ユーザーが直接参加する形式であろうと、Merlin Chain上のこれらのノードは非常に多くの作業をこなす必要があります。たとえばデータコンパイル、zkproof回路のコンパイル、ビットコインメインネットへのアップロード、Bitcoinメインネット上での検証、Oracle間の相互検証、最終的なビットコインL1署名の生成、zkproofの決済と最終認証などです。これらすべての作業は、ネットワーク内のOracleによって実行される必要があります。
これらのOracle自体は多数のBTCをステーキングする必要があります。なぜなら、BTCのステーキングはネットワークのセキュリティ維持のためであり、不正行為や不正直な行動が発覚した場合、slashされることでユーザーの損失を補償するからです。彼らはネットワークの維持者として、ネットワーク手数料やガバナンストークンのインセンティブも享受します。一般のユーザーはこのプログラムに参加し、異なるノードに加わることでリターンを得ることができます。
生息BTCが発行されると、Merlin Chain上のさまざまなプロジェクトで再利用でき、複数層の資金リターンを得ることが可能になります。
司会：全チェーン流動性プロトコルStakeStoneは、どのようにビットコインエコシステムに貢献できるのでしょうか？
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：先ほど流動性分配の構造について触れましたが、まず我々は依然として流動性がPoS関連の機能に向かうべきだと考えています。なぜなら、PoSは現時点ではリスクが最も低く、唯一無リスクかつ長期的に持続可能な収益源だからです。流動性はまずコンセンサス層に分配されるべきであり、生息BTCが発行された後、コンセンサス層が十分に整備されていれば、さらにL3や他のアプリケーションプロトコルへ分配することもでき、これにより資金コストの削減が可能になります。
全体構造はBTC側でも同様ですが、唯一異なるのは、流動性の入り口が従来のL1からL2に移ったことです。なぜなら、BTC L2が果たす役割と機能は、イーサリアムL1に相当するからです。BTC L1では多くの命令を実行することが難しいからです。
Jeff（Merlin Chain 業主）：ビットコイン資産は、ここ数十年のブロックチェーンの波の中で見過ごされてきた資産でした。もっと「デジタルゴールド」として扱われ、実用的な用途はあまりありませんでした。一方、イーサリアムは過去4年の波の中で大きな恩恵を受けました。当然、その結果としてイーサリアムの時価総額がビットコインを超えたわけではありませんが、疑いなくイーサリアムの方が多くのユーザーに好まれており、ETH資産はさまざまなエコシステムに積極的に参加できるようになっています。
多くのアメリカの友人に聞くと、彼らがWeb3に触れた当初はETHしかなく、安定通貨やBTCさえ持っていなかったと言います。NFTの購入にETHを使ったからです。このように、恩恵の差は非常に明確でした。現在、我々はビットコインエコシステムのチャンスを目の当たりにしており、ビットコイン自体の資金量が、イーサリアムエコシステムよりも大きなエコシステムの機会を引き起こすに足る規模を持っていることに気づいています。
このような前提のもと、ビットコイン資産自体の属性を再考する必要があります。StakeStoneがこの件について話してくれたとき、我々は非常にワクワクしました。なぜなら、我々のPoSネットワーク自体がビットコインによってネットワークのセキュリティを担保する必要があるからです。つまり、より多くの人々がネットワークの維持に参加できるようにし、取引失敗や詐欺行為が発生した場合、これらのノードがユーザーの損失を負担するのです。
生息資産が出現することで、それはさらに多くのエコシステムプロトコルやプロジェクトに利用可能になり、ビットコイン保有者は価格上昇を待つだけでなく、より多くのユースケースを持つことができるようになります。エコシステムへの参加、Merlin Chainのネットワークセキュリティの維持、あるいは生息資産をさらに他のプロジェクトに投入することなど、金融的属性が大幅に高まります。これにより、より多くのユーザーがビットコインを保有し、ビットコインエコシステムに参加するようになるでしょう。これが全チェーン流動性プロトコルの核心的価値だと私は考えます。
司会：生息BTCはビットコインエコシステムをどのように再形成するとお考えですか？
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：すぐに多くのBTC L3が登場すると考えます。L3にとって、生息BTCの存在は非常に重要です。そうでなければ、生息BTCの資金効率構造は非常に低くなります。したがって、L2とL3の接続問題を解決するために生息BTCは不可欠であり、これは大きな構造的変化をもたらします。チェーン上のアプリケーション全体を見ても、生息BTCの登場はチェーン上の資金コストを低下させます。今日のイーサリアムL2では、多くのチェーンにもはやETHがほとんど残っておらず、代わりに生息ETHがエコシステム構築の主要資産となっています。
実際、生息BTCは他のチェーンにも行く可能性があります。これもStakeStoneが進めている重要な取り組みの一つです。我々は全チェーン流動性の分配を行っており、垂直方向に下位層と上位層への分配だけでなく、水平方向の流動性分配も含んでいます。つまり、流動性は全チェーンにわたる構造を持っています。将来的に生息BTCも同様の道を歩むでしょう。mBTCの資産規模が十分に大きくなれば、より多くのBTC Layer3や他のネットワークと連携し、全チェーン流動性分配構造を提供できるようになります。
Jeff（Merlin Chain 業主）：皆がビットコインLayer2について語っていますが、よく見ると、さまざまなプロジェクトが実際には「ビットコイン版のイーサリアム」を作っていることに気づきます。ビットコイン自体はチューリング完全ではなく、スマートコントラクトのようなことはできません。そのため、我々が行っている拡張は、本質的に大規模で包括的なイーサリアムの構築に相当します。イーサリアムにとってネットワークセキュリティが核となるように、性能のボトルネックが生じ、それを補うためにさまざまなチェーンが必要になります。
これらのL3は、Merlin Chainのセキュリティに基づいて形成されるコンセンサスであり、我々は全員が「ビットコイン版のイーサリアム」を作っているのです。これはいずれ理解されるでしょう。
伝統的なビットコイン金融業務には、独立したネットワーク環境が必要です。たとえば、従来のビットコイン金融では、貸借やステーキングの需要が非常に高く、これらのシナリオはL2上では容易に実行できません。なぜなら、その帳簿はCeFi帳簿でありながら、Merlin Chain上でDeFiモデルを走らせる必要があるため、資金の安全性や金利の問題が満たされないからです。
簡単に言えば、帳簿を分散化することで、低コストかつ高セキュリティでCeFi業務を展開でき、同時にL2と流動性を共有することで、実際のL2ユーザー層が求めるDeFi需要も共有できます。DeFiの需要はCeFiよりもはるかに大きく、たとえばCeFiでは2〜3％のリターンでも非常に高いとされる一方、DeFiではユーザーがコインを借りる際に10％、あるいは20％の需要を示すこともあります。つまり、CeFiがブロックチェーン上に乗り、DeFiの流動性を共有する形になります。このビジネスの規模は100億ドル程度では収まらず、非常に大きな伝統的ビットコイン資金規模となります。もちろん、現時点ではまだ混沌としていますが。実際、L2やL3という言葉自体が正確ではないかもしれません。Merlin Chainが果たす役割は、むしろイーサリアムのL1とL2に近いと考えます。
BTC自体の資産属性は比較的固定されており、人々の期待値も非常に高い。この強いコンセンサスの上に、金融的な可能性や生息の可能性を付与することで、大きな影響を与えます。現在、ビットコインの時価総額は約1.3兆ドルですが、これほどの資金規模に対してわずかな生息期待やエンパワーメントを与えるだけで、エコシステムアプリの開発やネットワーク全体の繁栄に非常に大きな影響を及ぼします。
したがって、今日は「どのようにビットコインエコシステムを再形成するか」ではなく、「可能性が開かれた後、何が起こるか」を考えるべきだと思います。
司会：Wharfさん、StakeStoneのエアドロップ活動についてもう少し詳しく教えてください。
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：エアドロップ計画は大きく三つの部分で構成されます。第一に、誰でも参加できるハードルのないキャンペーンです。第二に、多くのチェーンと連携し、各チェーンごとに基本的なキャンペーンやエコシステムインセンティブ計画を実施します。我々はキャンペーンを主催しませんが、各パブリックチェーンが行うキャンペーンを支援します。我々の本業は流動性の分配なので、第二部ではそのミッションを特に強調します。一部のタスクはやや難易度が高く、一定のハードルがあります。
ただし、現在直面している小さな問題は、時間重み付けが導入されていないため、大口保有者は「1日目に預けるのと2日目に預けるのでは違いがない」と感じ、みんな待ってしまい、結果としてゲーム理論的なジレンマが生じていることです。そのため、我々は再度時間重み付けを導入し、ペースを再調整しています。第三に、mBTCコミュニティや過去にStakeStoneと協力した多数のメディアなど、多くのコミュニティがあります。メディアには慰留賞を配布し、StakeStoneと過去にインタラクションがあったユーザーにも報酬を提供します。まず時間重み付けを追加し、調整後にmBTCのような資産を導入します。
多くのDeFi大口ユーザーはレイヤーを重ねたがりますが、実は市場でレイヤーを多く重ねてもリターンが高くなるわけではありません。これは大きな誤解です。我々はレイヤーを重ねません。一般ユーザーも過剰に重ねることはせず、おそらく5月末までロックアップするため、1層だけ重ねても資金効率については十分に説明がつくと考えます。
エアドロップで最も重要なのは退出（引き出し）です。預けることは非常に簡単で、どんなプロトコルでもできます。しかし、引き出しは違います。引き出しはプロトコルの能力を試すものであり、またリターンに大きな影響を与えます。我々はいつ引き出せるかを明確に伝えますが、多くのプロトコルはいつ引き出せるかを明言しません。Mantaとの協力中、引き出し開始後2時間のブロックは非常に混雑し、同一ブロック内で2件の取引が発生しました。イーサリアムは12秒ごとにブロックが生成されるため、ブロックの混雑が激しくなります。通常のネットワーク状況ではブロックの混雑は起こらないが、非常に大きなTVLが短時間で引き出されるときにのみ発生します。
ブロックの混雑を防ぐため、キューイングシステムを構築する必要がありました。エンジニアが22時間連続で眠らずに臨時でキューイングシステムを作成し、人為的にキュー管理を行いました。ブロック混雑時には、一人が失敗すると資金は引き出せず、それでも高いGas代を支払わなければなりません。仮に10人が同一ブロックで送信した場合、9人が失敗すれば9人全員がGasを支払うことになります。そのため、我々はこの問題のために特別にキューイングシステムを構築しました。
司会：生息ビットコインの未来はどこにあるのか。L1で実現するのか、それともL2なのか。また、全チェーン流動性インフラはビットコインの流動性をさらに強化できるのか？
Jeff（Merlin Chain 業主）：BabylonはL1上でタイムスタンプを記録しますが、その経路ではその後のRestakeは不可能です。一方、まずL2プロトコルを通じて資金を分散型ネットワークにステーキングし、その後タイムスタンプを追加すれば、L2からL1への双方向生息メカニズムが実現します。
個人的には、生息BTCは間違いなくL2で実現されると考えます。ビットコインネットワークはマイナーによる採掘のみが必要であり、PoWコンセンサスであり、PoSではありません。つまり、あなたのビットコインが何かをする必要はなく、他のことをしようとしたいと思ってもできないからです。
生息の源泉は、エコシステム内のアプリ、プロトコル、新ネットワークに由来するでしょう。これらのネットワークに流動性やセキュリティ保障を提供し、それに見合ったインセンティブを受け取るのです。つまり、金融的リターンの源泉はエコシステム自体にあります。現在「ビットコインエコシステム」と言われる場合、その多くはL2上のアプリを指しています。
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：例を挙げましょう。ある人がL1で労働していますが、その労働自体は収益を生みません。一方、別の人がL2で労働し、その労働がBTCに収益をもたらします。このとき、L1で労働している人は収益創出に直接貢献していないのに、収益を生み出した人から大きな利益を奪おうとしています。これは道理に反していると思います。
我々は断固として、生息BTCはまずBTC L2で誕生すべきだと信じています。ただし、Jeffが面白いことを言っています。もしL2でmBTCをステーキングした場合、実際のネイティブBTCはL1上でさらにBabylonに1層重ねることも可能です。これにより、Babylonのエアドロップも受け取りつつ、mBTCの模擬PoSによるリターンも得られ、生息BTCを取得した後、アプリや分配に再投入してさらなるリターンを得られます。我々は、この複合的な収益構造こそがmBTC保有者にとって最も合理的な形だと考えます。
司会：Restakingは本質的にマトリョーシカゲームですが、そのリスクはどこにあるとお考えですか？
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：EigenLayerは、コンセンサス層の流動性分配の中間ミドルウェアを提供しており、将来の各AVSは独自のクライアントを実行します。つまり、あるチェーンがAVSをリリースするたびにPoSクライアントが登場し、まるでiOSのクライアントを運営者が代わりに実行するようなものです。EigenLayerの最大の革新は、一つのイーサリアムが複数のクライアントに共有セキュリティを提供できると主張したことにより、結果として一つのイーサリアムがAVS1、AVS2、AVS3…と、理論上はAVS(N)の収益を束ねることができるようになった点にあります。
そのリスクとは何か。それは、Nのレベルが増えるほど、slashのリスクも高まり、その中のどれか一つでもslashが発生すれば、連鎖的にすべてがslashされてしまうことです。もし100のAVSがある場合、本当に100のAVSをすべて走らせることができるのか。一つのイーサリアムで100回使えるのか。100回分のサービス能力を持つには、運営者が100のクライアントを走らせる必要があります。週にAがアップデート、翌週にBがアップデート、その次の週にCとDが合同アップデートするといった具合に、運用作業が膨大になります。しかも、各AVSが提供するリターンは非常に低いのです。
司会：もし大量の引き出しが発生したらどうなるのですか？
Blue Wharf（StakeStone コアコントリビューター）：なぜなら、我々の基盤資産は完全に還元可能であるため、銀行の取り付けのような「挤兑（ジェイディ）」は存在しません。短期間に引き出しの集中が発生した場合のキューイング問題はあるかもしれませんが、それ以上の危険はありません。
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