VaultからLiquidityPadへ、知られざる新興大物StakeStoneが描く「全チェーン流動性」の最適解

2025.01.24

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VaultからLiquidityPadへ、知られざる新興大物StakeStoneが描く「全チェーン流動性」の最適解

マルチチェーン「エントロピー増大」の時代において、最も広範な一般ユーザー向けのフルチェーン流動性インフラは、もしかするとすでに臨界点に達している。

2025.01.24 - 08:53:13

StakeStone

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

執筆：Web3 ファーマー Frank

最新のPlumeエアドロでどのくらい獲得できましたか？

答えはおそらく喜びと憂いが半々でしょう。実際、現在の過剰競争環境下では、エアドロはもはやオープンソースプロジェクトのための有効なインセンティブ手段ではなく、暗号化スタジオやオンチェーンのホエールたちによる金融ゲームへと変質しています。最近のPLUMEなど新規トークンのエアドロが続々と実施される中で、ある問題がますます顕在化しています。一般ユーザーがホエールの付き添い的存在にならずに、新興エコシステムの恩恵をより公平かつ効率的に享受するにはどうすればよいのか？

興味深いことに、Plumeエアドロ前にプリデポジット金庫を提供したStakeStoneは、正式に従来のStakeStone Vaultブランドを「StakeStone LiquidityPad」へとアップグレードすると発表しました。そして初のプロジェクトAriaはわずか9分で700万ドルの購入上限に達しました。

面白い類推があります。現在のマルチチェーン時代において、それぞれの新興パブリックチェーンは一つの国のようなもので、独自の特産産業を持ちながら、工業化を成し遂げるために資本と資源を切望しています。こうした状況下で、VIE法的枠組みが発展途上国の企業が米ドル資本による投資を受け、成長後にその成果を米国の金融市場で取引できるようにしたのと同様に、StakeStone LiquidityPadは本質的に同じ役割を果たしているのです。

一方ではイーサリアム上の成熟したオンチェーン金融エコシステムに接続し、もう一方ではさまざまな新興パブリックチェーンエコシステムに接続して、新興チェーンがイーサリアムメインネット上でリソースを調達できるように支援し、それらのリソースが生み出した超過利回り（アルファ）を、金融サービスが整ったイーサリアムメインネットに戻して取引可能にする。これはまさに、イーサリアム（米ドル資本）と新興パブリックチェーン（発展途上国）を結ぶ最大のインフラパイプラインとなっています。

繁栄するマルチチェーン時代における「エントロピー増大」の流動性ジレンマ

すべての事象は常にエントロピーが増大する方向へ進むように、Cryptoの世界も例外ではありません。

モジュラリティの波に押され、初期のCosmosやPolkadotのマルチチェーン構想から、イーサリアムL2時代のRollupの隆盛、さらにOP Stack、Arbitrum Nova、Starknetなどのアプリケーションチェーンの相次ぐ参入まで、多くのプロトコルやアプリケーションが特定のニーズに対応するために専用チェーンを構築し始めています。性能、コスト、機能の最適バランス点を探ろうとしているのです。

L2BEATの不完全な統計によると、広義でのイーサリアムL2だけでも百を超えるチェーンが存在します。この多様性は確かにオンチェーンエコシステムにもたらす可能性を拡大しましたが、同時に長年語られてきた問題を引き起こしています——極度の流動性断片化です。

特に2024年以降、流動性はイーサリアムとL2間だけでなく、各新興パブリックチェーン／アプリケーションチェーンの個別エコシステム内でも深刻な孤立状態に陥っています。このような断片化現象は、ユーザー操作や体験の複雑さを助長するだけでなく、DeFiおよびオンチェーンアプリケーションのさらなる発展を大きく制限しています。

イーサリアムおよびL2にとって、流動性が自由に移動できないことは資本効率の低下を意味し、オンチェーン・レゴの潜在能力を十分に発揮できなくなります。一方PlumeやBerachainといった新興パブリックチェーンにとっては、移行コストと参入障壁が高く、ゼロからワンへの流動性孤島効果を打破できず、エコシステムの拡張が阻まれるということになります。

つまり、マルチチェーン時代の「エントロピー増大」の傾向こそが、マルチチェーン時代の繁栄を妨げる最大の呪いとなっているのです。

マルチチェーン資産の流動性が加速的に断片化する中、ユーザーも開発者も、あらゆるネットワークのDEX、貸借などオンチェーンプロトコル間で資金が効率的に流動することを強く望んでいます。ネットワーク間の断絶やユーザーエクスペリエンスの課題を打破し、特にイーサリアムエコシステム外のPlume、Berachainなどの新興パブリックチェーンエコシステムにおいても同様です。

これらの新興チェーンエコシステムは高いリターン機会を持つことが多く、ユーザーは資産をイーサリアムや他のチェーンから簡単に移転し、これらの新興エコシステムのDeFiプロトコル、流動性マイニング、その他の収益機会に参加できる必要があります。

実際、ユーザーにとってどんなに高いコンポーザビリティがあっても、流動性こそが鍵となります。客観的に見て、イーサリアムとマルチチェーンエコシステムが規模を拡大し繁栄していくためには、分散されたマルチチェーン・マルチプラットフォームの流動性リソースを効率的に統合することが急務です。

そのためには、「エントロピー増大」に対抗する統一的な技術フレームワークと仕様の確立が求められ、マルチチェーンエコシステムにより広範な適用性、流動性、拡張性をもたらす必要があります。これによりオンチェーン流動性の「統一」プロセスをさらに促進し、マルチチェーンエコシステムの成熟を推進できます。

このような「統一」への需要とビジョンは、StakeStone LiquidityPadのような全チェーン対応流動性インフラの活躍の場を提供しています。革新的な全チェーン対応流動性金庫製品発行プラットフォームであるStakeStone LiquidityPadは、カスタマイズされた流動性調達ソリューションを提供することで、新興パブリックチェーンおよびアプリケーションチェーンがクロスチェーンの流動性リソースを効率的に統合し、流動性孤島を打破し、資本の効率的循環を推進することを目指しています。

本稿執筆時点では、StakeStone LiquidityPadは5.4億ドル以上の資金をロックしており、12万以上のユニークなオンチェーンアドレスが参加しています。このデータは、市場がStakeStone LiquidityPadを認めていることを示すだけでなく、ユーザーが全チェーン対応流動性ソリューションに対して強い需要を持っていることも反映しています。

StakeStone LiquidityPad：「点から面へ」、流動性ネットワークへの飛躍

多くのユーザーにとって、StakeStoneの印象はまだイーサリアムのステーキング／レストーキング関連のリターンプロトコルに留まっているかもしれません。しかし実は当初から、StakeStoneの製品アーキテクチャは全チェーン対応流動性インフラをターゲットにしていました。初期のVault製品が各新興チェーンエコシステム向けに展開され、徐々にその流動性ネットワークの原型を形作ってきました。

Plumeとの協力でリリースしたPlume Pre-Deposit Vault、Berachainとの協力でリリースしたBerachain StakeStone Vaultなどは、StakeStoneが異なるエコシステムシナリオでの先行試行であり、新興チェーンエコシステムに必要な流動性サポートを提供しただけでなく、StakeStoneが今後全チェーン対応流動性インフラを構築するうえでの優れたモデルケースとなりました。

これがまさに、StakeStoneが自社製品ラインをさらにアップグレードし、旧来のVaultブランドを「StakeStone LiquidityPad」というより包括的で柔軟かつカスタマイズ可能な全チェーン対応流動性調達・管理プラットフォームへと再構築する理由を説明しています。これは単なる製品形態の進化ではなく、StakeStoneが「点対点」の流動性ソリューションから「点対面」の流動性ネットワークへ飛躍するための重要な一歩です。

要するに、全チェーン対応流動性インフラとして、StakeStoneは常にイーサリアムメインネット上の流動性資産と、新興パブリックチェーン・L2エコシステムの流動性ニーズをつなげることに尽力しています。

この視点から見ると、ブランド刷新後のStakeStone LiquidityPadとは、多様なニーズに対応する全チェーン対応のカスタマイズ流動性ソリューションであり、冷启动からエコシステム拡張までのライフサイクル全体にわたる流動性サポートを網羅しています。

1. メインネット未リリースのプロジェクト：プリデポジット金庫で冷启动を支援

メインネットがまだリリースされておらず、冷启动段階にあるパブリックチェーンまたはプロトコルに対して、StakeStone LiquidityPadはプロジェクト側がイーサリアムメインネット上でプリデポジット（Pre-Deposit）金庫を発行することで、早期の冷启动に必要な流動性を調達できるよう支援します。調達された資金は以下のような用途に使用されます。

DeFiプロトコルへの流動性提供：例えばBerachain Vaultは、Berachainエコシステムが迅速に主要なDeFiコンポーネントを構築するのを支援します。
RWAプロトコルの流動性支援：例えばPlume Vaultは、リアルワールドアセット（RWA）のブロックチェーン化にリソースを提供します。
RWA資産への投資：例えばStory Protocol Vaultは、新興プロトコルがオンチェーン流動性をリアル資産シーンに導入するのを支援します。

2. メインネットリリース済みのプロジェクト：特定リターンシナリオの金庫でエコ成長を加速

すでにメインネットをリリースし、成熟運営段階に入ったプロジェクトに対して、StakeStone LiquidityPadは特定の流動性リターンシナリオに合わせてカスタム金庫を提供し、プロジェクトエコシステムの急速な成長を支援します。例えば：

DeFiプロトコルへの流動性提供：例えばSolana/SUI Vaultは、これらのパブリックチェーン上のDeFiプロトコルに流動性を提供し、資本効率を向上させます。
特殊リターンシナリオへの流動性提供：例えばBNB Chain Vaultは、カスタマイズされた流動性ソリューションを通じて、BNB Chain上の流動性マイニングやステーキング報酬など特別なリターンシナリオを支援し、特定エコシステムの高収益ニーズを満たします。

また、今後さらに幅広いユースケースに対応するため、StakeStoneはSTONE/SBTC/STONEBTC以外の主流資産もサポート対象に拡大していく予定です。ETH、WETH、WBTC、cbBTC、BTCB、LBTC、FBTC、USDT、USDCなどを含みます。

ここからも分かるように、「点から面」へ、StakeStone LiquidityPadのアップグレードによって、StakeStoneは新興パブリックチェーンやL2にのみならず、より柔軟なツールを提供するだけでなく、より効率的な全チェーン対応流動性ネットワークを構築しています。冷启动から成熟期までの流動性サポート、クロスチェーンエコシステムのリソース統合において、LiquidityPadはオンチェーン流動性サイクルのキーバンドとしての役割を果たそうとしています。

これにより多様な流動性ニーズを満たすだけでなく、マルチチェーンに分散した流動性リソースを効率的に統合し、相互接続された流動性ネットワークを形成できます。したがって、新興チェーンの冷启动ニーズであれ、成熟エコシステムの拡張ニーズであれ、StakeStone LiquidityPadはいずれにおいても最も信頼できる流動性パートナーとなるでしょう。

StakeStoneの背後にある「全チェーン流動性フライホイール」

増分こそがWeb3の核心原語です。

StakeStone LiquidityPadにとって、そのコアバリューは単に新興パブリックチェーンやアプリケーションチェーンの流動性孤立問題を解決することにとどまらず、独自のメカニズム設計を通じて、複数資産のリターンと流動性の再解放を一体化した「全チェーン流動性フライホイール」を形成することにあります。

このフライホイール効果の中心は、LPトークンを中心とした多重リターンと流動性再解放メカニズムです。

まず、ユーザーがStakeStone LiquidityPadに資産を預けることで、LPトークン（例：beraSTONE）を取得します。これらのLPトークンは、新興チェーンエコシステムにおけるユーザーの権益証明書であるだけでなく、多重リターンを開く鍵でもあります。

一方、ユーザーが預け入れた資産は直接新興チェーンエコシステムに参加し、Berachainにおける流動性マイニング報酬やガバナンストークンのエアドロなどを受け取ります。StakeStoneの自動戦略は、複雑な技術操作なしにこうしたローカルリターンを効率的にキャッチできるように支援します。これはVault内の自動戦略によって実現されています。

この低ハードルの参加方法により、より多くのユーザーが簡単に新興エコシステムに入り、早期の恩恵を獲得できるようになります。

他方、対応するLPトークンは新興チェーンエコシステムにおけるユーザーの権益を示すだけでなく、新興エコのリターンを生息資産としてパッケージ化し、より成熟したメインネットインフラと接続することで、非常に高い金融的コンポーザビリティを備えています。ユーザーはLPトークンを通じて、イーサリアム上のDeFi金融インフラにシームレスにアクセスし、流動性の潜在力をさらに解放できます。

Uniswap/CurveなどのDEXで流動性提供または取引：ユーザーはLPトークンを流動性マイニングや取引に利用し、追加のリターンを得られます。
AAVE/Morphoで担保として貸借：LPトークンを担保として貸借市場に参加し、資金利用率をさらに高められます。
Pendleでリターンを売却：ユーザーはLPトークンのリターン権をPendleなどのプロトコルを通じて分割または売却し、リターンの早期換金が可能です。

このメカニズムにより、ユーザーの一つの資産が複数のエコシステムで繰り返し利用され、リターンが最大化されます。同時に、新興エコシステムへの参入障壁が大幅に低下し、より多くのユーザーがBerachainなどの新興パブリックチェーンエコシステムのローカルリターンを効率的にキャッチできるようになります。

こうした多重リターンの重ね合わせにより、ユーザーの投資リターンは最大化され、新興エコシステムの受容性と評価も急速に高まり、正のフライホイール効果が生まれます。より多くのユーザーが参加→より多くの流動性が注入→新興エコの発展が加速→リターンパッケージ資産の価値が上昇→さらに多くのユーザーが参加。

さらに興味深いのは、StakeStone LiquidityPadの次元上昇により、Berachainなど冷启动段階にある新興エコと、異なるリターンシナリオを持つ成熟エコをより効果的に接続できるようになったことです。

新興パブリックチェーンの冷启动資金調達を支援：StakeStone LiquidityPadを通じて、新興パブリックチェーンはイーサリアムメインネット上で冷启动資金を調達し、「ゼロからワン」への流動性サポートを得られます。
超過リターンを成熟市場に戻す：リソースにより成長した後、新興チェーン上の超過リターン（Alpha）は金融サービスが整ったイーサリアムメインネットに戻され、取引可能になります。これによりリソースの完全なサイクルが実現します。

総合的に見ると、このダイナミックに適応するメカニズムは、資産リターンの複合能力を高め、StakeStone LiquidityPadの市場適応性と競争力をさらに強化しています。

人類が新資産に対する欲求は永遠に存在します。この観点から見ると、マルチチェーン時代の競合構図の中で、StakeStone LiquidityPadは全チェーン対応流動性インフラという位置づけにより、流動性ニッチ資産とオンチェーン繁栄エコシステムを構築するためのキーハンドルになる可能性を秘めています。

全チェーン対応流動性属性を持つ新しいリターン構造を導入することで、停滞したオンチェーンエコを刺激するだけでなく、より高い資本効率と優れたリターンを持つ製品形態およびコンポーザブルなDeFiシーンを設計できます。これはユーザーの多様なリターン追求を満たすだけでなく、新興チェーンと成熟エコの両方に効率的な流動性ソリューションを提供します。