
デリバティブベテランの「狂飙」、SynFuturesはチェーン上デリバティブの「Blast Summer」に火をつけることができるか?
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デリバティブベテランの「狂飙」、SynFuturesはチェーン上デリバティブの「Blast Summer」に火をつけることができるか?
月内取引量が90倍以上急増し、SynFuturesは「Blast Summer」の有力候補として浮上した。
上線から1か月未満で取引高が90倍以上急増し、TVLがBlastのデリバティブ部門でトップクラスに躍進した——これが最近のSynFuturesを最も端的に表す3つの特徴だ。
デリバティブ(金融派生商品)分野は、これまで最も魅力的なブロックチェーン上のストーリーの一つであり、Blastメインネットと同時にローンチしたSynFutures V3は、過去4週間あまりの間に目覚ましい成長を遂げた。その取引高の伸び率は9400%を超え、dYdXやGMXといった老舗トッププレイヤーを大きく引き離している。
本稿では、なぜSynFuturesが市場資金の注目と流入を集めているのか、また「デリバティブ」と「Blast Summer」という二重のナラティブにより新たな評価空間を開く可能性があるのか、そして背後にある潜在的な恩恵についても深掘りして分析する。
日次取引高がGMXを上回るSynFutures、風が吹き始めた
ある意味で、SynFuturesはDeFiデリバティブ分野において、時間と市場の試練を経てきた「ベテラン」といえる存在だ:
2021年、業界がオンチェーンデリバティブの取引モデルについて模索していた時期に、SynFuturesは業界初の無許可型コントラクト市場モデルを導入した。これにより誰でも単一通貨で流動性を提供し、30秒で新規上場できるようになり、現在多くのオンチェーンデリバティブプロトコルが採用する標準的仕組みの一つとなっている。
これは同チームが国際的な一流投資銀行、インターネット企業、暗号資産OGなど多様なバックグラウンドを持つことに加え、2023年10月にはPantera Capital、SIG、HashKey Capitalなど著名な投資機関から2200万ドルの新規資金調達を実施した成果でもある。
さらに2021年6月にはPolychain Capital、Framework Ventures、Bybit、Wintermute、CMS、Kronos、IOSG Venturesなど主要VCから1400万ドルのシリーズA資金を調達しており、記事執筆時点で累計調達額は3800万ドルを超えており、分散型デリバティブ分野では圧倒的な存在感を示している。

Duneの統計データによると、2024年3月26日時点でSynFuturesはすでに2年以上安定運営されており、ユーザー数は11万人を超え、累計取引高は230億ドル(V1+V2)、累計取引件数は812万件に達している。このように長年にわたりトップクラスの分散型デリバティブ取引所として活躍してきた。
そして3月1日、SynFutures V3がBlastメインネットに正式に上線し、取引高は着実に増加。3月21日には6.23億ドルという歴史的新記録を樹立。3月26日時点で、V3単体の累計取引高はすでに58億ドル近くに達している。
つまり、Blast上でまだ1か月も経っていない期間に、V3の累計取引高はV1とV2の2年余りの累計取引高の約25%に相当するまでに達したということだ。

比較すると、SynFutures V3の成長スピードの凄さがより明確になる:
ご存じの通り、GMXはArbitrumエコシステム最大のDeFiプロトコルであり、現時点では全世界でTVLが最も高いオンチェーンデリバティブ市場(DeFiLlamaデータ)である。しかし現在、その日次取引高はSynfuturesよりも低い状況にある——執筆時点でGMXの24時間取引高は2.7億ドルだが、Synfutures V3は約3.75億ドル。
すべてのオンチェーンデリバティブプロトコルの中でも、Synfuturesは少なくとも桁違いの成長率で他をリードしている:
- 7日間ベースでは、リーダー格のdYdXやHyperliquidの成長率がそれぞれ-18%および-42%である一方、Synfuturesは+67%
- 月次ベースでは、リーダー格のdYdXやHyperliquidがそれぞれ77%および91%の伸びであるのに対し、Synfuturesは9400%以上
この視点から見ると、BlastへのV3ローンチ以降、Synfuturesの成長勢いは非常に強く、他の分散型デリバティブプロトコルを圧倒的に引き離しており、ついに風が吹き始めたと言えるだろう。

Synfutures V3がデリバティブ市場の次のフェーズを切り開く?
成熟した金融市場では、流動性、資金規模、取引量の面で、現物取引よりもデリバティブ取引の方が常に上回っている。Crypto世界においても、CEX領域ではすでにこの市場法則が証明されている:
2020年には、CEXにおける先物・先渡し契約などのデリバティブ取引が現物取引を代替し、徐々に市場を主導するようになった。Coinglassのデータによると、直近24時間の主要5大CEXの先物取引高はいずれも百億ドル規模に達しており、トップのバイナンスは800億ドルを超えた。

CEXのデリバティブ1日の取引高は、現物取引1週間分に匹敵する。The Blockのデータによれば、バイナンスのデリバティブ1日の取引総額は、2月の現物月間取引総額(5062億ドル)の16%に相当する。
しかしオンチェーンでは、Uniswapに代表されるDEXの現物取引高が、dYdXのような分散型デリバティブプロトコルの取引高を依然として大きく上回っている。「分散型デリバティブの老舗」とされるGMXでさえ、TVLは7.5億ドル未満にとどまり、全カテゴリーのDeFiプロトコル中で長らく約40位前後を推移している。
結局のところ、GMXやdYdXといった現在のトップ層のオンチェーンデリバティブプロトコルは、ストーリーの進化に十分追いついていないのだ。DeFiLlamaの統計によると、2024年3月12日時点で全ネットワークのDeFi総規模は1000億ドルを超えたが、デリバティブプロトコル全体の規模は300億ドル未満であり、比率は30%にも満たない。
そのため、オンチェーンDeFi分野の中で最も想像力を掻き立てるストーリーであるデリバティブ市場は、新しい突破口を切望している。
そして今のBlastエコシステムにとって、取引高が急増するSynFuturesは最良の先行事例となり得る。つまり、L2のパフォーマンスとコスト優位性に加え、Blast自体のトラフィック効果によって、イーサリアムメインチェーンの制約でこれまで実現できなかった多くのデリバティブユースケースが、段階的に実現可能になると見られる。
したがって今後、Blastのエアドロップという追い風に乗って、オンチェーンデリバティブのストーリーはまさに時宜を得た発展期を迎える可能性があり、その中で「Blast Summer」の有力候補となるプロジェクトにいかに早期参入するかが鍵となる。
製品面から見ると、SynFuturesのような「ベテランかつ後発の強者」となるDeFiプロトコルが最も有利だ:
- 第一に、SynFutures V3はOyster AMM(oAMM)を採用しており、注文帳方式とAMMの利点を融合させ、資本効率を最大化できるため、Blastエアドロップ後にエコシステムTVLが上昇する中で、流入資金をより容易に吸収できる;
- 第二に、老舗オンチェーンプロトコルとして、SynFuturesはまだトークンを発行しておらず、ユーザーはデリバティブ取引サービスを利用しながら将来のエアドロップ機会を蓄積でき、結果としてBlastとオンチェーンデリバティブ市場の拡大による恩恵を共有できる可能性がある;
データ面に戻ると、Synfuturesの過去30日間の取引高対TVL比率は12.7に達しており、オンチェーンデリバティブ分野で最も過小評価されているプロジェクトの一つといえる——既にトークンを発行済みのGMX(0.43)やdYdX(3.03)と比べても、極めて割安な有望候補だ。
BlastエコシステムでSynFuturesを使いこなして「一石三鳥」を狙うには?
一般のユーザーとして、Blastエコシステム内でSynFuturesを通じて「一石三鳥」を実現し、Synfutures(V3)とBlastの初期段階の恩恵を最大限に享受するチャンスはあるのか?
前述したV3版のローンチ当日、つまり3月1日に、Synfuturesは三重ポイントキャンペーン(Blastポイント+Blast Big Bangチャンピオンポイント+SynFutures O_Oポイント)を開始した。このポイントレースは予定では3〜4ヶ月続く。
どういうことかというと、ユーザーが現在SynFutures V3とインタラクションすれば、Blastポイント、Blast Gold、SynFuturesポイントの三重報酬を同時に獲得できるということだ。
巷では、Blastブロックチェーンにおいて最も価値が高いのはBlast Goldだとされている。先週土曜日、Blast公式が第1回Gold配布を発表したが、SynFuturesはエコシステム全体で2番目に多いGoldインセンティブを受け取り、一括で約50万枚を獲得した。市場でのBlast Goldの価格は一般的に1枚あたり5〜10米ドルとされている。SynFuturesは、受け取ったBlast Goldの100%をユーザーに還元すると宣言しており、Blast Goldだけでも第1回配布の報酬価値は250万〜500万米ドルに達する。本稿執筆時点でのSynFutures TVLは3200万米ドル、当日取引高は3.8億米ドル。公式はBlast Goldの分配のうち50%を流動性提供者(maker)に、残り50%を取引者(taker)に与えると発表しており、今後各報酬の詳細分配方法を注視していく。
なお、SynFuturesのBlast Goldの分配は、SynFutures O_Oポイントの保有量と密接に正比例する。要するに:O_Oポイントが多いほど、Blast Goldも多くもらえる。
興味深いことに、3月12日、SynFuturesは賞金50万ドルのTrading Grand Prix取引大会を開始した。また、今回のBlastポイントレースと取引大会の開始に合わせ、チームはトークン発行について検討中であると表明しており、ポイントプログラムは3〜4ヶ月継続し、その後にトークン発行およびエアドロップの計画があることをほのめかしている。
最新情報によると、プロジェクト側は4月9日に初めてのコントラクトスナップショットを実施する予定であり、これはトークンエアドロップの好材料が目前に迫っている可能性を示唆しており、参加の窓口期間がますます短くなっているため、早急にインタラクションを行う必要がある。
まとめ
2020年、我々はDeFi世界の爆発的成長を目の当たりにした。その中で、先物・オプション・合成資産などのデリバティブ分野は、DeFiと業界全体の次の注目セクターとして期待されたが、残念ながらイーサリアムのパフォーマンス制限などがネックとなり、想定された追い風を得られなかった。
時代は2024年初頭へ。最近アクティベートされたDencunアップグレードによるL2の費用対効果の改善により、分散型デリバティブ分野の何かが動き始めた兆しが感じられる。
特に、新世代L2戦争における最強の「カツオノエボシ」とも言えるBlastが、資金流入と市場注目度の上昇とともに、デリバティブ分野に新たな価値をもたらし、市場拡大の恩恵を共有できるならば、オンチェーンデリバティブ協定の「カンブリア爆発」は、あと一押しのトリガーで起きるかもしれない。
この観点から見ると、ベテランでありながら新星のリーダーとも言えるSynfuturesは、その勢いあるデリバティブ成長率、HashKey Capitalなどの一流機関からの出資背景も相まって、徐々に勢いを蓄積しており、おそらく全く異なる道を歩むことになるだろう。
2024年、Blastエコシステムを信じるか、あるいはデリバティブ分野の可能性に期待するなら、Synfuturesのような有望候補に十分な注目を払うべきだろう。
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