DeFiオラクルの新ブレイクスルー？Pyth Networkを深く分析
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DeFiオラクルの新ブレイクスルー？Pyth Networkを深く分析
Pythネットワークは、暗号資産や現実世界の株式など各種資産の価格にアクセスできるオラクルネットワークであり、ユーザーが暗号資産や株式などの最新価格を把握するのを支援します。
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トークン名 : PYTH
Pythネットワークは、暗号資産や現実世界の株式などに関する価格情報をユーザーが取得できるようにするオラクルネットワークです。このプラットフォームは、投資対象の現在価格を提供するだけでなく、「信頼区間（confidence interval）」という価格の正確性を示す確率範囲も提示する特別な価格インジケーターサービスを提供し、暗号資産や株式などのさまざまな資産の最新価格を把握するのに役立ちます。
この価格と信頼区間は、取引所やその他の金融機関など、市場に参加する複数のデータプロバイダーから得られる情報を集約して算出されています。これらのデータプロバイダーは、常に最新かつ正確な市場情報を提供しています。このような方式でデータを集約することで、虚偽の情報を流したり、他のプラットフォームで価格操作を行ったりしても、Pythネットワークが提供する集計価格への影響を抑えることが可能になります。これが、同ネットワークが価格の信頼性を確保する仕組みです。
図1: Pyth AUD/USD 価格ソース (Pyth, n.d.)
PythのネイティブトークンであるPYTHは、オラクルの更新にかかる手数料の支払いに使用されます。誰かがこの費用を支払って更新を行うまで、Pyth上の価格ソースは変更されません。また、このトークンは以下のガバナンス事項にも使用されます：
- 更新手数料の金額
- パブリッシャーへの報酬配分
- オンチェーンプログラムのアップデート承認
- 新しい価格ソースの登録方法（参照データの扱いを含む）
- パブリッシャーへの権限付与方法
競合他社
Chainlink | 価格: $15.53 | 時価総額: $893,252,853
Chainlinkは、スマートコントラクトが現実世界のデータにアクセスできるようにするデータ供給型オラクルです。その最新機能であるクロスチェーン相互運用性プロトコル（CCIP）により、マルチブロックチェーン環境でも単一インターフェースで利用可能です。LINKはChainlinkのネイティブトークンで、ノードのステーキングに使用されます。
Band | 価格: $1.46 | 時価総額: $199,256,414
Bandプロトコルもまた、データ供給型のオラクルです。Chainlinkと同様に現実世界のデータを取得できますが、さらにAPIをスマートコントラクトに直接接続することも可能です。ネイティブトークンBANDも、ノードのステーキングに使用されます。
トークノミクス
図2: PYTH トークン放出スケジュール (Pyth Network, 2023)
放出期間は全体で約42ヶ月に及び、非常に長期的な設計となっています。特に注目すべき点として、2024年5月（次のビットコイン半減期とほぼ同時期）に大量のトークンが放出される予定です。また、コミュニティおよび初期起動用を除き、すべての報酬は同じペースと期間で放出されます。
公式発表によると、トークンの分配は以下のように、エコシステムに大きな割合が割り当てられています。
図3: PYTH トークン分配表 (Pyth Network, 2023)
投資家
上位5大投資家（全13名中）:
- CMT Digital
- Everstake Capital
- IMC Trading
- Jump Crypto
- Kucoin Labs
なお、PYTHはOP財団から40,000個のOPの助成金も受け取っています。
強気のファンダメンタル要因
- データ集約の優位性：
Pythネットワークは複数のデータソースを集約して価格情報を提供しており、これにより競合他社に対して強い優位性を持っています。他のプラットフォームでは、データ送信の遅延や不正確さによって価格情報に差異が生じる可能性がありますが、Pythはこうした情報を統合することで、不正確性を効果的に低減しています。
- 市場透明性の向上：
Pythネットワークは、暗号資産市場において非常に貴重なツールとなる可能性があります。なぜなら、市場の透明性を高めることで、従来は暗号資産に馴染みがなくアクセスしづらかった投資家層を惹きつけることができるからです。
- ユーザーの支払い意思：
現時点では、ユーザーがより新しい高品質なデータを得るために支払いを行う意思があることが明らかです。これは、Pythネットワークのサービスに価値があることを示しています。ただし、ユーザーが実際に支払いを行うかどうかについては、依然不確実性も存在します（後述の弱気要因で言及）。
図4: 過去1ヶ月間のデータ更新回数 (@cctdaniel, n.d.)
図5: 過去1ヶ月間のユーザーインタラクション数 (@cctdaniel, n.d.)
Pythネットワークと提携しているプラットフォーム：
- Vela Exchange
- Unidex
- HMX
- Synthetix
これらはすべてPythネットワークのデータプロバイダーです。各プラットフォームは特定の分野でデータを提供しており、それらがPythプロトコルに統合されることで、より包括的で正確な市場価格情報が生成されます。これらのパートナーとの協力により、Pythは多角的に市場の動向を捉え、ユーザーに豊かなデータと情報を提供できます。
弱気のファンダメンタル要因
データ提供市場の飽和：
データ提供市場はすでに非常に飽和状態にあります。Pythネットワークは価格情報の提供に特化しているため、提供可能なデータ量は競合他社と比べて限定的になりやすいです。確かに「信頼区間」という独自機能により差別化を図っていますが、他のデータプロバイダーも将来的に同機能を追加する可能性があります。
悪意あるデータ提供のリスク：
- 多数のパブリッシャーが必要
- 複数の攻撃が同時に発生しないこと（もしそうなる場合は、さらなるパブリッシャーが必要）
- 直近1週間のアクティブなパブリッシャーはわずか39人
現状では、このメカニズムの安全性を確保するには、さらなる参加者の参入が必要です。
-
Pythは主にデータ集約方式を採用して、パブリッシャーによる悪意あるデータの投稿を防いでいます。（許可されたパブリッシャーは無料でデータをアップロード可能）。しかし、価格オラクルが円滑に機能するためには以下の条件を満たす必要があります：
Pythの料金構造：
Pythの支払いモデルは、ゲーム理論における「ボランティアのジレンマ」に基づいています。
注釈：
- i：情報を持つことで個人が得る利益
- l：情報を持っていることで個人が被る損失
- p：情報更新に関連する費用
このモデルからわかるのは、各ノードが協力して正確なデータを共同で公開することで、すべてのデータ更新ノードが最大の報酬を得られることです。
上の表を行列として考える場合、ユーザーが個別に支払いを行い、支払い後にのみ情報にアクセスできる仕組みであれば、ユーザーは支払いを行う傾向にあるでしょう（つまり(2,1)と(2,2)のケースだけになる）。しかし、実際には「無料で情報が得られる（フリーライド）」可能性があるため、ユーザーは支払いを避けたり、少なくとも情報更新を待つ傾向が強くなります。例えば、Davidがイーサリアム（ETH）に投資したい場合、すぐに更新せず、1日待って誰かが更新してくれるのを待つかもしれません。これにより収益が減少するだけでなく、サイトの更新が遅れ、価格が定期的に更新されなくなる結果となります。このようなモデルでは、多くの分散型アプリケーション（dApp）やスマートコントラクトが定期的に価格情報を要求する形での統合が不可欠です。つまり、「待てば無料で情報が得られる」といった判断プロセスが排除されるような仕組みが必要です。
この部分は、Pythネットワークが支払いおよびインセンティブメカニズム面で直面する潜在的な課題を強調しています。ユーザーが他人の支払いを待って無料で情報を得ようとするため、更新が滞りやすく、ネットワークの効率性や収益性に悪影響を及ぼす可能性があります。これはPythが、より効果的なインセンティブ設計や統合戦略を検討する必要があることを示唆しています。
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