FTX崩壊から1年、暗号資産のマーケットメイカーたちは大丈夫なのだろうか？
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FTX崩壊から1年、暗号資産のマーケットメイカーたちは大丈夫なのだろうか？
一部の人々は取引活動の重点を再調整している一方で、他の人々はマーケットメイキング以外に新たな収益源を求めている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Suvashree Ghosh、Olga Kharif
翻訳：Luffy、Foresight News
Alameda Researchは、Sam Bankman-Friedが築いた失敗した暗号資産帝国の中心にあった取引会社であり、その倒産からほぼ1年が経過した今も、暗号資産のマーケットメイキング事業は回復への道を模索している。
先週のビットコイン価格が約16％上昇し、取引量も押し上げられたものの、暗号資産の冬の時代以前の水準に戻るにはまだ長い道のりがある。CCDataによると、10月の取引量は6月以来初めて増加したが、FTX破綻（2022年11月）前と比べて依然として50％低下している。
これは、残された流動性提供者（トークンの売買差益で利益を得る存在）が、かつて暗号資産業界の特徴であったボラティリティや取引量が乏しい市場環境で収益を生み出すという困難な課題に直面していることを意味する。一部の企業は取引活動の重点を再調整し、他の企業はマーケットメイキング以外での新たな収益源を探っている。
Digital Asset Capital Managementの共同創業者であるRichard Galvin氏は、「取引量の減少、複数の管轄区域における規制枠組みの不確実性、そして取引所に対するカウンターパーティリスクへの懸念の高まりにより、今年のマーケットメーカにとって非常に厳しい状況だった」と述べた。彼はさらに、「最近の反発が持続すれば、市場に依然として活発に参加しているマーケットメーカーやトレーダーにとっては歓迎すべき収益機会となるだろう」と付け加えた。
FTXが崩壊してから1年間で、各取引所の取引量は半減した。
以下は、現在も暗号資産分野で活動を続ける主要マーケットメーカの最新動向である。
Wintermute
最大手の暗号資産マーケットメーカの一つであるWintermute Trading Ltd.の共同創業者Evgeny Gaevoy氏は、インタビューで同社が黒字を維持しており、次のブルマーケットに備えてビジネスの多角化を進めていると語った。Wintermuteの最高執行責任者（COO）であるMarina Gurevich氏によると、現在の日次取引高は20億ドルから30億ドルの間で推移しており、2021年の市場ピーク時の1日75億ドルから大幅に縮小している。
マーケットメイキング以外での収益創出の一環として、Wintermuteはイーサリアムネットワークにおける主要プレーヤーとなり、トランザクションブロックのパッケージングを支援している。Gaevoy氏は、この取り組みによりブロックへのトランザクション追加において競争優位を確保し、裁定取引やその他の機会からの収益を高められると説明した。
Gaevoy氏によれば、Wintermuteは未稼働のローンプロジェクトを支援しており、暗号資産デリバティブ取引所の開設を検討中であり、また暗号資産関連指数のリリースにも取り組んでいるという。これらのプロジェクトのタイムラインは未定だが、詳細については明かさなかった。同社のベンチャーキャピタル部門は、2020年以降80以上のプロジェクトを支援している。
Gurevich氏は、ロンドンとシンガポールに拠点を置くWintermuteが、今後2〜6ヶ月以内に従業員を10人、または10％増やす計画だと書面で回答した。
Cumberland DRW
シカゴ本社のDRW傘下にある暗号資産子会社Cumberlandは、2014年に設立され、OTC（店頭取引）およびプロップライアリティ取引に注力している。同社は、OTCデリバティブ事業が成長を続けていると述べており、ISDAを通じてBTC、ETH、SOLのバイラテラル暗号資産オプションを提供している。
Cumberlandの親会社であるDRWは、ErisX（後にCboe Global Markets Inc.が買収）とDigital Asset Holdingsの共同設立にも携わっている。また、ブロックチェーンプロジェクトのインキュベーションを行うCumberland Labsは、HashnoteやExpand.networkなどの企業を支援している。
GSR Markets
ロンドンに本社を置くGSRは、元ゴールドマン・サックスのトレーダーらによって2013年に設立された、暗号資産分野で最も古参のマーケットメーカの一つであり、今では主要プレーヤーの一つに成長している。同社は最近、シンガポール中央銀行（MAS）から、同国でデジタル決済トークンサービスを提供する許可を得た。
GSRは、これまで幅広いトークンで取引活動を行ってきたが、現在はビットコインとイーサリアムという二大暗号資産に焦点を絞っているとブルームバーグに語った。
同社は積極的なベンチャーキャピタリストでもあり、投資部門「GSR Investments」を通じて、EDX Markets、Ethena、LayerNなどに投資している。同社の広報担当者は、Messariのデータを引用し、GSR Investmentsは業界で最も活発な投資家の一つであると述べた。また、「静かな夏を経た後、今四半期はベンチャー投資活動が再び活発化している」と付け加えた。
GSRも今年人員削減を行い、より厳しい市場環境に適応しようとする多くの暗号資産企業の一つとなった。広報担当者は、今回の人員整理は「暗号資産業界の現状に合わせて当社の事業を調整・発展させるための措置」だと説明した。また、現在「トレーディング、エンジニアリング、法務、ファイナンス分野で積極的に採用を進めている」と補足した。
Jump Crypto
シカゴに本社を置くJump Tradingは伝統的な有価証券取引を主業務としており、2015年末にJump Cryptoを設立し、暗号資産への投資を開始した。しかし、米国の規制環境の不透明さを背景に、同社は徐々に米国内の暗号資産取引から撤退しつつある。JumpはTerraUSDプロジェクトの主要な支援者でもあり、TerraUSDに関する調査で米国検察当局から事情聴取を受けた企業の一つでもある。Jump CryptoはFTXの崩壊による損失も被っており、同社はFTXの顧客であり、Wormholeが3.2億ドル相当のハッキング被害を受けた際には、プロトコル利用者への補償も行った。Blockworksの調査によると、Jumpは資金を回収したようだ。
Jump Cryptoは、OutdidやCoinflow Labsなどへの最近の投資例を持つ、活発なベンチャーキャピタリストでもある。同社の広報担当者は、企業に関連する詳細についてのコメントを拒否した。
Flow Traders
アムステルダムに本社を置くFlow Tradersは、さまざまな伝統的アセットクラスにまたがる老舗のマーケットメーカであり、2017年から暗号資産分野でも活動している。同社の暗号資産部門はヨーロッパを中心に60人の従業員を擁しており、チーム拡大には慎重な姿勢を示している。
FlowのFTXに対するリスクエクスポージャーは「ごくわずか」であり、「マーケットメーカーや戦略的投資家としてデジタル資産エコシステムの構築に引き続き貢献していく」としている。同社の中間決算報告によると、6月末時点で取引用デジタル資産の保有額は8920万ユーロ（9410万ドル）で、12月末の5830万ユーロから増加している。
Flow Tradersは報告書の中で、2023年以降も規制の不確実性が続くと予想し、「明確で公正な規制枠組みの確立」に向けて規制当局と協力していくと補足した。
Flow Tradersの中間報告および公式ウェブサイトによると、同社はデジタル資産の現物、先物、オプション、上場投資商品（ETP）を取引しており、方向性のあるポジショニングは行わない。同社は2022年7月に5000万ユーロ（5270万ドル）を投じてベンチャーキャピタル部門Flow Traders Capitalを設立し、Blockdaemon、Elwood、Sei Network、Ondoなどに投資している。
Auros Global
ニューヨークと香港にオフィスを置くこのマーケットメーカは、FTXの倒産時に約2000万ドル相当の資産を凍結され、最終的に債務再編のため英領ヴァージン諸島の裁判所に仮清算を申請することになった。
Aurosは今年3月、Vivienne Court、Bit Digital、Trovio、Epoch Capital、Primal Capital、および大手マーケットメーカOptiverのOBが集うコンソーシアムを含む投資家から1700万ドルを調達し、危機からの脱却を一定程度助けられた。
広報担当者は、それ以来Aurosが「いくつかの暗号資産取引所への投資を最適化し、リスク管理を強化した」と述べ、取引相手となる取引所に対してより高い透明性を求めていると語った。同社ウェブサイトによると、50以上の取引所と提携しており、現在は流動性の高いトークンに重点を置いている。
Aurosによると、10月の日次取引高は130万ドルで、2021年5月のピーク時の1日250万ドルから大きく落ち込んでいる。
Portofino Technologies
スイスに本社を置くPortofinoは、元Citadel Securitiesのスタッフによって2021年4月に設立され、デジタル資産市場のプレーヤーとしては比較的新しい存在である。同社は2021年、Coatue Management、Valar Ventures、Global Founders Capitalなどの投資家から5000万ドルを調達した。
Portofinoの広報担当者がブルームバーグ宛てのメールで述べたところによると、同社は通常、最大手の暗号資産取引所で取引される時価総額の高いトークンに注力しているという。また、2022年にFTXで比較的活発に取引を行っていたが、同取引所に保持していた資産は限定的だったと付け加えた。特定の資産クラスにおけるマーケットメイキングの収益が世界的に大幅に低下しているものの、Portofinoは「重要な触媒が存在するため、機関投資家や個人投資家が暗号市場に再び戻ってくるだろう。今後数ヶ月間で暗号資産市場の取引量はさらに増加すると予想している」と述べた。
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