8月のDeFi市場レビューと展望：どのプロトコルとエアドロップに注目すべきか？

2023.09.11

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8月のDeFi市場レビューと展望：どのプロトコルとエアドロップに注目すべきか？

本稿では最近の市場動向を詳しく分析し、過去1か月間で収益が最も高かったプロトコルについて検証する。

2023.09.11 - 03:07:32

DeFi

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

本稿では最近の市場動向を詳しく分析し、過去1か月間で収益が最も高かったプロトコルについて検証する。

執筆：THOR HARTVIGSEN

翻訳：TechFlow

本稿では最近の市場動向を深く掘り下げ、過去1か月間で最も高い収益を上げたプロトコルを分析します。内容は以下のセクションに分かれています。

市場動向；
ニュースとキャタリスト；
DeFiエアドロップと戦略。

市場動向

以下の3つのチャートは、ブロックチェーンおよびDeFiの採用状況を示す主要な指標の現状をまとめています。

これらのチャートは非常に明確な状況を示しています。資金がDeFiから流出しています。オンチェーン製品に対する需要の減少により、開発者も不要となり、それが下降の一因となっています。価格やこれらの指標が引き続き下落している主な理由は、暗号資産特有のリスクというよりも、不利な経済環境にあるためです。しかし、もし今なおここにいるのであれば、この弱気相場がすでに2年続いているにもかかわらず未来への信頼を持っていることでしょう。それでは、現在の勝者たちを確認していきましょう。

収益の勝者

以下は、30日間の収益に基づいて上位プロトコルを並べた表と、それぞれの評価額です。

ご覧の通り、収益ベースではイーサリアムが依然としてトップアプリケーションであり、30日間の収益は1億6650万ドルに達しています。その他の6桁以上の収益を上げているプロトコルには、MakerおよびRollbitがあります。

Makerは、$DAIステーブルコインを支える担保に対して手数料を徴収しています。現在、その収益の50%以上が米国国債などの現実世界資産（RWA）によるものとなっています。このビジネスモデルは非常にシンプルであり、収益を増やすには$DAIの供給量を拡大すればよいのです。収益に対する$MKRの評価額も比較的低くなっています。「価格／収益比（P/R）」は、時価総額（FDV）を年率換算した30日間収益で割った値です。

Rollbitもまた、30日間の収益において目覚ましい成果を挙げているプロトコルの一つであり、$RLBのP/R倍率は1.1です。Rollbitはカジノ、スポーツベッティング、暗号資産先物取引を通じて収益を得ています。ただし、これらの収益データはオンチェーンで検証できず、収益ダッシュボード（以下参照）を信用する必要があります。これらの製品からの一部の収益は$RLBのリバウンドおよびバーンに使われており、トークンにデフレ圧力をかけています。

その他、直近の収益面での勝者としては、表に示されているようにSynthetix、dYdX、Lido、Arbitrumなどがあります。

ニュースとキャタリスト

このセクションでは、まもなく重要なアップグレードを控える3つのプロトコルに焦点を当てます。

Frax Finance

Frax Financeのエコシステムは、一連の大きなアップグレードを目前にしています。

frxETH V2

frxETHおよびsfrxETHという二重トークン構造を持つため、Fraxの流動性ステーキングソリューション（LSD）は現在でも最高のリターンを提供し続けています。V2では、運営チームが選定するバリデータではなく、誰でも参加可能な無許可型バリデータが導入されます。V2は、ETHステーキングを行う「貸出者」と、ETHバリデータとなる「借入者」の間のマッチング市場として機能します。目的は、資本効率的かつ分散化されたステーキング体制を確保することです。

FRAX V3

Fraxは最近、$FRAXの担保として現実世界資産（RWA）を取り入れる提案を可決しました。このアップグレード（Frax V3）は今月下旬にリリース予定で、これらのRWAから得られる収益は、「Fraxボンド」と呼ばれる異なる満期年の証券として$FRAX保有者に分配されます。

Frax Chain

未命名のカスタムハイブリッドロールアップが後ほどリリースされます。このチェーンはFraxSwap、FraxLend、frxETH、FraxFerryといったFrax原生アプリケーションをホストしますが、それらに限定されません。このチェーンではfrxETHがネイティブGasとして使用されるため、sfrxETH保有者のステーキングリターンが大幅に向上する可能性があります。

「Fraxchainはアプリチェーンではありません。私たちの目標は、イーサリアム上最大のL2になることです。実際にそれを実現しようとしている方法は、連邦準備金利から得られる最も有用な利回り、ETHの最良のステーキング利回り、そして最良のインフレ対策利回りを提供することです。これらすべての極めて有益な収益獲得手段こそが、Fraxchainの象徴であり核となるものです。」――Sam Kazemian

Radiant Capital

Radiant Capitalは、ArbitrumおよびBNBチェーン上で動作するクロスチェーンのレンディングマーケットです。今年初めにV2をリリースし、新たな資産をマネーマーケットに追加するとともに、より持続可能なRDNT発行構造を導入しました。これにより、TVLおよび普及率が急激に増加しており、以下のグラフに示されています。

Radiantは10月初旬に第3のチェーンとしてイーサリアムメインネットに展開する予定です。イーサリアムメインネットは依然としてDeFiにおける流動性の中心地であるため、この展開はプロトコルへのさらなる資金流入を促す可能性があります。現時点では、イーサリアム上でサポートされる資産は不明です。

Synthetix

Synthetixはまもなく、Synthetix V3の完全版をリリースする予定です。これはEVMエコシステム内のすべてのプロトコルにとっての流動性ハブとなることを目指しています。Perps（永続的先物）、オプションプロトコル、DEXなどは、複数チェーンにまたがるSynthetixの流動性を容易に活用できるようになります。

潜在的なマルチコラテラルステーキング；
無許可の流動性レイヤー；
開発者に優しいエコシステム；
シームレスなクロスチェーン実装（あるチェーンの担保を使って別のチェーンで債務を発行可能）――Chainlink CCIPとの統合。

Kain Warwick氏の最近の投稿では、V3のクロスチェーン展開の次のステップと、他のトークンを担保として受け入れるべきかどうかについて議論しています。一方で、これはより深い流動性を生み出す可能性があるものの、SNXの有用性を低下させる恐れもあります。この投稿では、最初のクロスチェーン展開をBaseで行い、そこではイーサリアムをステーキング資産として利用すべきだと提唱しています。

「新ネットワークでETHを担保として導入するなら、Baseが最適だと思います。これにより、Optimism上の取引収益を脅かすことなく取引量を増やせます。Arbitrumよりもリスクが低いです。反論としては、もしユーザーにSNXをBaseに移してLP活動をしてもらう場合、SNXは2つのネットワークで100％の手数料を獲得することになり、費用を共有しなくなる点です。確かにそうですが、ガバナンスを我々が握っているため、SNX LPにとってのリスクは小さいです。まずは制御された実験を行い、データに基づいてSNX保有者にとって最善の道を決めることができます。」

DeFiエアドロップと戦略

Swell Networkおよび$SWELLエアドロップ

Swellはイーサリアム向けの流動性ステーキングプロバイダーであり、ネイティブなswETH LSDを提供しています。このトークンを保有することで、時間とともに「パール（真珠）」が貯まります（より多くのETHを長期間保有すれば、より多くのパールが得られます）。これらのパールは今年後半または来年に$SWELLトークンとして交換可能になります。

さらに、ユーザーは$swETHをPendle Finance、Maverick、Balancerなどの各種DeFiプロトコルに預けることで、獲得するパールの量を増やすことができます。

リスク：Swellのスマートコントラクトリスク。また、他のDeFiプロトコルに預け入れた場合には、追加のスマートコントラクトリスクが生じます。

ステーブルコインマイニング

オンチェーンでステーブルコインのリターンを得る方法はいくつかあります。その代表例は以下の通りです。

Aerodrome

Aerodromeは、最近Base L2に登場したVelodromeのフォークプロジェクトで、約1億7000万ドルのTVLを獲得しています。いくつかのステーブルコインプールがあり、$AERO報酬により8〜16％のリターンが得られ、無常損失のリスクはありません。

リスク：スマートコントラクトリスク。リターンは$AEROで計算されるため、価格変動の影響を受ける可能性があることに注意が必要です。

DAIセービングレート（DSR）

前述の通り、Makerは$DAIを支える担保から多額の収益を得ています。この収益の大部分はSpark ProtocolのDSR（DAIセービングレート）に投入され、単一の$DAI預け入れに対して5％の固定リターンを提供しています。リターンは持続可能な収益源から得られ、$DAIそのものとして分配されます。

リスク：Spark Protocolのスマートコントラクトリスク。

Pendle Finance

より高いリターンを得るために、DSR内の$DAIの流動性版であるsDAIをPendle Financeの流動性プールに預け入れます。現在のリターンは、強化なしで12％APY、$PENDLEをvePENDLEとしてロックアップすると最大22.8％APYまで到達可能です。リターンは、基盤となる5％の利回り＋取引手数料＋PENDLEの発行から成ります。

リスク：Spark ProtocolおよびPendle Financeのスマートコントラクトリスク。