Sentiment：無担保レバレッジによって資本効率をさらに解放するレンディングプロトコル
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Sentiment：無担保レバレッジによって資本効率をさらに解放するレンディングプロトコル
Sentiment は、Arbitrum 上の新しい貸借のプリミティブであり、組み合わせ可能な無許可かつ担保不足のオンチェーンクレジットをサポートしています。
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執筆：0x_d24.eth
編集：TechFlow
Sentimentは、Arbitrum上に構築された新しい貸借のプリミティブであり、組み合わせ可能な無許可かつ担保不足のオンチェーン信用を実現します。
DeFiにおける貸付分野の主要プロジェクト（AAVE／COMPドルなど）は、相手方リスクを軽減するために過剰担保ローンを採用していますが、その代償として信じられないほど低い資本効率を強いられています。つまり、1ドル借りるごとに1.2倍以上の担保を預け入れなければならないのです。
いくつかのプロジェクトは大口機関投資家向けに担保不要の融資ソリューションを提供していますが、Degenやオンチェーン小型ファンドが好むロングテール資産に対しては、選択肢が限られています。
こうした市場環境の中、Sentimentが登場しました。
SentimentはArbitrum上で稼働する組み合わせ可能な流動性プロトコルです。貸し手が資金を提供し、借り手は最大5倍のレバレッジで資金を借り入れることができ、借りた資金は無許可でDeFi全体に展開可能です。
レバレッジの拡大により、借り手の資本効率が大幅に向上し、これらのレバレッジ資金を使ってトークンのロング・ショートポジションを取ったり、ステーキングを行ったりできます。
現在、Sentimentは以下のプロジェクトと統合されています：
- AAVE；
- Curve；
- SushiSwap；
GMX/$GLP、Balancer、および他の噂されている統合も近々予定されています。
具体例でこの仕組みを説明しましょう。ChadとThadはそれぞれ10万ドルを持っており、ETH/USDCのショートポジションを取りたいとします。Thadは任意のオンチェーンペルプティアルプロトコルを使い、10万USDCをマージンアカウントに預け、5倍レバレッジでETHをショートできます。一方、ChadはSentimentを利用し、10万ドルをSentimentに預けて、その5倍、つまり50万ドル相当のETHを借り入れます。その後、DEXでETHをUSDCに交換すれば、これはETHに対して5倍のレバレッジショートとなります。
この5倍レバレッジショートに加えて、ChadのSentimentアカウントには50万ドルのUSDCが残っています。彼はこれをBALやCRVのLPに預け入れ、ステーキング報酬を得ることで、借入コストを相殺できます。
もちろん、レバレッジ付きのロングやショートに限定されるわけではなく、債務をLPポジションやステーキングなど、さまざまなDeFiプロトコルに展開することが可能です。
しかし当然ながら、ここには問題があります。すなわち、プロトコルはどのようにリスクを管理し、貸し手とプロトコルは破綻リスクをどのように軽減するのでしょうか？
Sentimentの対策は、オンチェーンアカウントの導入です。Sentimentアカウントはプロトコルの基盤となる存在であり、借り手の担保資産と借入資産を保持します。各アカウントは複合クロスマージン債務ポジションのようなものです。借り手は借入資産を自己管理せず、ホワイトリストに登録されたDeFiプロトコルにのみ資産を展開できます。
「アカウント」とは、資産を保管するウォレットのようなものですが、担保なしでの出金不可、ホワイトリスト外プロトコル利用禁止といった制限が多数設けられています。
マージンリスクは独自のリスクエンジンによって管理され、清算リスク係数（RF値）を算出します。あなたのアカウント価値（預入資産＋負債）を負債額で割り、1を引いたものが清算リスク係数です。
今後は、RF値を下回ったポジションの清算を保証する保険基金も導入される見込みです。このような極めて高い資本効率を実現できること、そして他のプロトコルとの組み合わせ可能性があることから、私はSentimentに非常に期待しています。プロトコルは10月21日にスタートする予定で、その驚きに胸を躍らせています。
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