Goldman Sachs : le Bitcoin finira par perdre sa « couronne » ! Et c'est l'Ethereum qui prendra sa place !
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Goldman Sachs : le Bitcoin finira par perdre sa « couronne » ! Et c'est l'Ethereum qui prendra sa place !
Goldman Sachs estime qu'Ethereum, grâce au développement rapide des NFT et de la DeFi ainsi qu'à l'évolution technologique, pourrait briser l'avantage du premier entrant détenu par Bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesGoldman Sachs estime qu'Ethereum pourrait bien supplanter Bitcoin comme monnaie numérique dominante, compte tenu de plusieurs facteurs tels que son utilité réelle, sa base d'utilisateurs et la vitesse d'itération technologique.
Sur le plan des tendances du marché, Goldman Sachs souligne une différence clé entre l'actuel marché des cryptomonnaies et celui du boom 2017–2018 : la participation croissante des investisseurs institutionnels. Toutefois, avec le ralentissement récent de cette participation (afflux moindre dans les ETF sur cryptomonnaies) et la multiplication des altcoins, le marché est à nouveau dominé par les petits investisseurs particuliers.
Selon Goldman Sachs, ce basculement des institutions vers les particuliers accroît la probabilité d’un krach important. La forte volatilité actuelle persistera jusqu’à ce que les cryptomonnaies développent des usages économiques réels indépendants de leurs fluctuations de prix.
Un potentiel énorme pour Ethereum
Goldman Sachs rappelle qu’Ethereum prend en charge les contrats intelligents et offre aux développeurs un cadre pour créer de nouvelles applications. La majorité des applications de finance décentralisée (DeFi) sont construites sur le réseau Ethereum, et la plupart des jetons non fongibles (NFT) sont achetés via Ethereum.
Par rapport à Bitcoin, Ethereum enregistre un volume de transactions plus élevé. À mesure que son utilisation s’étend dans les domaines DeFi et NFT, Ethereum consolide son avantage précoce dans l’application des technologies cryptographiques.
Goldman Sachs insiste sur le fait qu’Ethereum permet également de stocker de façon sécurisée et privée presque toute information sur un grand livre décentralisé. Ces données peuvent être tokenisées et échangées, ouvrant la voie à un vaste marché fiable pour le commerce d’informations.
Les investisseurs peuvent déjà vendre en ligne des œuvres numériques et des objets de collection via les NFT, mais cela ne représente encore qu’une infime partie de ses applications concrètes.
Goldman Sachs estime que dans l’avenir, les individus pourront stocker leurs données médicales sur Ethereum et les vendre à des sociétés pharmaceutiques pour la recherche. Les archives numériques sur Ethereum pourraient contenir des données personnelles telles que la propriété d’actifs, les antécédents médicaux, voire même la propriété intellectuelle.
Ethereum présente aussi les avantages d’un serveur mondial décentralisé. Contrairement aux serveurs centralisés comme Amazon ou Microsoft, il pourrait offrir une solution viable pour le partage de données personnelles.
La rareté du Bitcoin ne suffit pas à soutenir sa fonction de réserve de valeur
La principale justification du rôle de réserve de valeur attribué au Bitcoin repose sur sa limitation d’offre. Toutefois, Goldman Sachs affirme que c’est la demande, et non la rareté, qui détermine le succès d’un actif comme réserve de valeur.
Les principaux actifs considérés comme réserves de valeur ont une offre stable : celle de l’or augmente depuis des siècles à un rythme proche de 2 % par an, et pourtant l’or reste largement reconnu comme moyen de préservation de la valeur. En revanche, des éléments extrêmement rares comme l’osmium n’ont aucune fonction de réserve de valeur.
Goldman Sachs précise que l’offre fixe et limitée peut encourager l’accumulation, forçant les nouveaux acheteurs à surenchérir par rapport aux détenteurs existants, ce qui amplifie la volatilité et crée des bulles financières. Plutôt que la simple rareté, il est plus crucial d’éviter des augmentations soudaines et imprévisibles de l’offre. Ethereum n’a pas de limite maximale de jetons, mais sa croissance annuelle est encadrée, répondant ainsi à ce critère.
L’évolution rapide de la technologie remet en cause l’avantage du premier entrant
Certains défendent l’idée que Bitcoin dominerait durablement le marché des cryptomonnaies grâce à son avantage de pionnier et à sa large base d’utilisateurs.
Mais Goldman Sachs rappelle que l’histoire montre que, dans les secteurs technologiques en évolution rapide et à forte demande, l’avantage du premier entrant est difficile à maintenir. Si les entreprises historiques ne s’adaptent pas aux préférences changeantes des consommateurs ou aux progrès technologiques concurrents, elles risquent de perdre leur position dominante (ex. Yahoo face à Google).
Actuellement, la base totale d’utilisateurs actifs sur le marché des cryptomonnaies est très instable. Dans un tel environnement, où la technologie évolue rapidement, tout système incapable de se mettre à jour vite risque de devenir obsolète.
En termes de base d’utilisateurs, Ethereum a acquis un grand nombre d’utilisateurs actifs dès 2017, et sa communauté atteint désormais environ 80 % de celle de Bitcoin.
Du point de vue technologique, Ethereum procède actuellement à des mises à jour rapides de son protocole (plus rapides que celles de Bitcoin), notamment en passant du mécanisme de preuve de travail (PoW) à celui de preuve d’enjeu (PoS).
Goldman Sachs indique que PoS permettrait une efficacité énergétique nettement supérieure, en récompensant les validateurs selon la quantité d’ether détenue (plutôt que selon leur puissance de calcul), mettant ainsi fin à la course effrénée à la consommation d’électricité des mineurs.
La consommation énergétique actuelle de Bitcoin équivaut à celle des Pays-Bas entiers ; si le prix du Bitcoin atteignait 100 000 dollars, sa consommation pourrait doubler. Du point de vue ESG, ceci rend l’investissement dans Bitcoin problématique.
En matière de sécurité et de stabilité, Goldman Sachs note que toutes les cryptomonnaies en sont encore à un stade précoce, caractérisé par des changements technologiques rapides et une base d’utilisateurs instable.
Bien que le protocole PoS d’Ethereum puisse soulever des questions de sécurité lors du processus de validation, Bitcoin n’est pas non plus 100 % sûr. Actuellement, les quatre principaux pools miniers de Bitcoin contrôlent près de 60 % de l’offre, un niveau de concentration élevé qui expose à des risques de transactions frauduleuses.
Ethereum fait également face à de nombreux risques, et sa position dominante n’est pas garantie. Par exemple, si la mise à niveau vers Ethereum 2.0 était retardée, les développeurs pourraient choisir de migrer vers des plateformes concurrentes.
Le marché restera volatile jusqu’à l’émergence d’une utilité réelle
Goldman Sachs souligne que la différence fondamentale entre le marché actuel des cryptomonnaies et le boom de 2017–2018 réside dans la présence d’investisseurs institutionnels, signe que les marchés financiers commencent à intégrer les actifs cryptographiques.
La volatilité du Bitcoin reste élevée, avec une chute de 30 % en une seule journée la semaine dernière.
Parallèlement, la participation récente des investisseurs institutionnels a ralenti (moins d’afflux dans les ETF sur cryptomonnaies), tandis que les altcoins prolifèrent, ce qui indique que le marché est à nouveau dominé par les petits investisseurs.
Goldman Sachs juge que ce passage des institutions aux particuliers augmente le risque de baisse brutale du marché. La forte volatilité actuelle persistera jusqu’à ce que les cryptomonnaies développent des usages économiques réels autonomes par rapport à leurs variations de prix. Ce moment marquera alors l’avènement d’une nouvelle ère pour les cryptomonnaies.
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