Point de vue : Après l’accélération de l’IA et la dépréciation du dollar, vous devriez davantage détenir HYPE
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Point de vue : Après l’accélération de l’IA et la dépréciation du dollar, vous devriez davantage détenir HYPE
Hyperliquid est l’un des rares actifs « investissables » dans le monde de la cryptographie qui cumule des revenus réels, l’absence de pression liée au déblocage de fonds de capital-risque (VC) et une forte moat produit ; son carnet d’ordres sur chaîne, doté d’une structure intrinsèquement non reproductible, grignote progressivement les parts de marché des exchanges centralisés (CEX).
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Pavel Paramonov / Hazeflow
Traduction : TechFlow
Introduction de TechFlow : Alors que tout le monde parle d’agents IA et de Mac Mini, cet article pose trois questions plus fondamentales : si l’IA produit tout, qu’est-ce qui conserve encore de la valeur ? Si le dollar se dévalue rapidement, dans quoi vaut-il encore investir ? Et si ces deux scénarios surviennent simultanément, que devriez-vous acheter ? La réponse est BTC et HYPE. Hyperliquid n’a reçu aucun financement de capital-risqueurs, s’oppose frontalement à Binance avec un carnet d’ordres entièrement sur chaîne, et son volume de transactions atteint déjà 13,6 % de celui de Binance, devenant l’un des rares actifs « investissables » du monde cryptographique.
J’étais autrefois un farouche critique d’Hyperliquid. Au début 2024, je ne lui avais accordé aucune attention particulière : une autre bourse décentralisée (DEX) de contrats perpétuels sur Arbitrum — dont il en existe des dizaines ailleurs —, souffrant de problèmes de centralisation graves et dotée d’un code source fermé pour ses nœuds.
J’ai même été banni de l’interface frontend d’Hyperliquid, car mon adresse avait été marquée (je ne sais toujours pas pourquoi). Je ne comprenais pas pourquoi @kirbyongeo, qui travaillait alors avec moi dans un fonds de capital-risque, y voyait autant de potentiel.
Après le lancement du jeton $HYPE (TGE), sa performance sur les marchés a été remarquable. J’ai alors entrepris une analyse approfondie afin de comprendre ce qui rendait Hyperliquid si différent, et pourquoi ses utilisateurs lui étaient si fidèles.
Après plusieurs mois d’étude, et compte tenu d’autres facteurs externes (dont je parlerai plus loin), j’ai acheté ma première tranche de jetons HYPE au premier trimestre 2026.
Cet article ne porte ni sur les prévisions de prix, ni sur la taille future potentielle d’Hyperliquid, ni sur la question de savoir si vous devriez ou non acheter.
Il s’agit d’expliquer en quoi Hyperliquid se distingue réellement — non seulement des DEX et CEX de contrats perpétuels, mais de presque tous les autres protocoles de ce domaine — et pourquoi vous devriez au moins le connaître.
Hyperliquid est l’un des rares actifs « investissables » au monde
En janvier 2026, alors que mon flux d’informations était entièrement dominé par openclaw, les agents IA et les conseils sur la façon dont l’achat d’un Mac Mini transformerait votre vie, j’ai ressenti une forte pression sociale (FOMO) et me suis posé trois questions :
Si tout est produit par l’IA, qu’est-ce qui conserve encore de la valeur dans le monde ?
Si le dollar se dévalue rapidement et perd sa valeur, qu’est-ce qui conserve encore de la valeur dans le monde ?
Et si ces deux scénarios se produisent simultanément, dans quoi vaut-il encore investir ?
Les monnaies fiduciaires disparaissent, la plupart des métaux précieux aussi, et le pétrole futur également (c’est pourquoi les Émirats arabes unis et les pays du Golfe développent de nouvelles infrastructures et cherchent d’autres sources de revenus).
À long terme, il ne reste que : les cryptomonnaies, les métaux et ressources nécessaires au développement de l’IA, l’or, et les marchés boursiers. Je ne suis pas expert en marchés boursiers. Je ne suis pas non plus expert en métaux précieux. Je ne suis pas davantage expert en cryptomonnaies, mais je connais suffisamment le sujet pour formuler quelques arguments.
Si l’on examine les 100 premiers jetons par capitalisation boursière, la plupart peuvent être écartés, car ils « n’ont d’autre cas d’usage que le staking et la gouvernance ».
Il ne reste alors que : BTC, ETH, SOL, BNB et HYPE.
L’Ethereum s’est transformé en une communauté idéologique dont les membres sont déconnectés de la réalité ; la Fondation Ethereum ne s’intéresse pas aux problèmes actuels, se cachant derrière l’argument selon lequel elle constitue « une couche de règlement fiable avec un temps de disponibilité de 100 % ».
BNB est un excellent choix grâce à ses rachats et destructions régulières, mais pour véritablement maîtriser cet écosystème, il faut comprendre le chinois afin de saisir ce qui s’y passe réellement et comment agir efficacement. Or, je ne parle pas chinois.
Solana est un écosystème remarquable et innovant, mais l’avenir précis de SOL — son rôle exact et son champ d’application — demeure incertain. L’inflation élevée constitue également un problème.
Il ne reste donc que : BTC et HYPE.
Aucun besoin de longs développements sur BTC (si vous ne croyez pas en BTC, vous ne croyez pas en la cryptomonnaie). À plus grande échelle, il existe certes de nombreux protocoles intéressants à suivre, mais nous recherchons ici les actifs offrant le meilleur rapport entre faible risque et fort potentiel de hausse.
Mais concernant HYPE et Hyperliquid dans leur ensemble, beaucoup reste à dire.
Une croissance illimitée, sans investisseurs
Hyperliquid n’a jamais levé de fonds, ce que je considère comme sa meilleure décision initiale. L’absence d’investisseurs permet à Jeff d’agir librement selon sa volonté. Aucune négociation n’est nécessaire, aucun temps n’est perdu à lever des fonds, et rien n’a besoin d’être divulgué à des tiers avant même d’être mis en œuvre. Une liberté d’action et de décision totale.
Le recours au financement externe ne se justifie que lorsqu’on manque de capitaux pour démarrer ou lorsqu’il faut saisir une opportunité urgente sur le marché. Hyperliquid n’a besoin ni de l’un ni de l’autre.
Prenons l’exemple de Telegram : des personnes comme Jeff Yang ou Pavel Durov n’ont pas besoin de capitaux externes, car elles les ont générés elles-mêmes. Quelles sont les autres avantages apportés par les VC ? Des conseils ? Des personnes comme Jeff savent exactement ce qu’elles font, n’ont pas besoin de conseils ni de validation extérieure, et font pleinement confiance à leurs propres décisions.
J’ai personnellement rencontré des dizaines d’équipes contraintes par des VC à quitter un écosystème pour rejoindre un autre, à accélérer leur lancement ou à retarder la sortie de certains produits. Dès lors qu’un capital externe et des sièges additionnels au conseil d’administration pénètrent dans votre entreprise, celle-ci cesse d’être *votre* entreprise.
L’objectif des VC est de générer des profits, et la plupart d’entre eux sont extrêmement impatients. Pour moi, cela constitue donc la meilleure décision prise par Hyperliquid : exclure les capitalistes-risqueurs.
Je n’ai même pas encore évoqué la manière dont les VC se comportent une fois que les jetons sont lancés et qu’une partie d’entre eux est débloquée : rédigeant simultanément des analyses enthousiastes sur l’avenir du protocole tout en vendant massivement sur le marché public. Tous ces risques ont été anticipés et évités dès le lancement d’Hyperliquid.
Le jeton HYPE et son utilité
Pourquoi la synergie entre Hyperliquid et le jeton HYPE ne connaît-elle pas de véritable concurrent ? Parce qu’il n’y a ni investisseurs ni influences externes.
Les bourses ou blockchains soutenues par des VC présentent des structures d’incitation concurrentielles typiques. Les investisseurs précoces détiennent de grandes quantités de jetons allouées, assorties de calendriers de déblocage, après quoi ils procèdent sans hésitation à des ventes massives.
Chris Burniske affirme que Celestia représente l’avenir de la finance, tout en vendant publiquement des millions de dollars de jetons $TIA au nom de Placeholder VC. Des centaines de cas similaires existent. Certains VC, comme Polychain, ne disent officiellement rien, mais vendent néanmoins massivement. En fin de compte, 99 % des produits se transforment en jeux de « chef de guerre » : celui qui vend le premier gagne.
Un tel mécanisme est impossible pour $HYPE, puisqu’il n’a aucun investisseur privé. L’accumulation de valeur du jeton (via des rachats) circule directement entre l’utilisation du protocole et la communauté/équipe qui détient les jetons, sans intermédiaire ni classe distincte d’actionnaires.
Pourquoi les concurrents ne peuvent-ils pas reproduire ce modèle ?
Eh bien, parce que la plupart d’entre eux, malheureusement, ne possèdent ni l’intelligence ni le courage de Jeff, qui avait déjà accumulé plusieurs millions de dollars par ses propres moyens avant de lancer Hyperliquid.
Lighter n’a aucun avantage face à Hyperliquid (profitez simplement de votre statut de chaîne de science-fiction), tandis qu’Aster constitue une tentative rapide de supplanter Hyperliquid — mais une infrastructure financière durable ne se construit ni rapidement ni par simple envie. Si vous souhaitez identifier des protocoles susceptibles de concurrencer Hyperliquid, recherchez ceux ayant au moins cinq ans d’existence.
On objectera que la conception des incitations liées aux jetons, les effets de réseau ou l’exécution produit comptent davantage que la structure du tableau des actionnaires, et que « pas de VC = meilleure cohérence » serait une simplification excessive — ce qui pourrait être vrai. De nombreux protocoles lancés de façon équitable ont échoué, tandis que certains projets soutenus par des VC ont réussi. Mais si ces derniers réussissent, pourquoi personne ne s’intéresse-t-il à leurs jetons ?
J’utilise quotidiennement Uniswap et Aave, mais pourquoi devrais-je m’intéresser à l’achat de leurs jetons ? Pour staker davantage (un cercle vicieux) ou voter en gouvernance, alors que les investisseurs privés détiennent systématiquement la majorité des droits de vote ? Non merci, je n’en ai pas besoin.
En revanche, même si vous ne tradez pas de contrats perpétuels sur Hyperliquid, vous pourriez tout de même vouloir détenir $HYPE, car — comme je l’ai déjà souligné — c’est l’un des rares jetons cryptographiques véritablement « investissables », grâce aux innombrables décisions non seulement intelligentes, mais aussi « audacieuses », prises par son équipe.
Des outils de trading infinis
Hyperliquid n’a intégré que très partiellement la plupart des outils de trading : seuls les contrats perpétuels et les options binaires (marchés prédictifs) sont actuellement disponibles. Compte tenu de la combinaison d’infrastructures d’Hyperliquid et de l’adoption générale des contrats perpétuels, il est bien positionné pour conquérir d’autres segments du marché des produits dérivés.
Hyperliquid a déjà introduit sur sa plateforme des actifs provenant de marchés « traditionnels », comme les métaux précieux et les actions. Toutefois, les instruments de trading traditionnels ne sont pas encore disponibles : je parle ici des options classiques, tant call que put.
La proposition HIP-3 a attiré un grand nombre de traders venant d’horizons extérieurs au domaine cryptographique. En effet, la majeure partie du volume de trading sur Hyperliquid provient actuellement des métaux précieux, du pétrole et de l’indice S&P 500, et non des actifs cryptographiques. Compte tenu de ce nouveau segment d’utilisateurs, l’introduction d’outils familiers pour eux apparaît parfaitement logique.
Aucun protocole n’a réussi à faire survivre durablement les options dans l’écosystème cryptographique : Hegic, Ribbon Finance et Lyra ont toutes échoué. Aevo a connu une véritable dynamique en 2024, et a même été perçue comme un rival potentiel d’Hyperliquid — mais son carnet d’ordres reste hors chaîne.
Hyperliquid est désormais prêt à continuer d’attirer les traders cryptographiques depuis Binance, Bybit et OKX, tout en séduisant simultanément les traders de matières premières issus des places traditionnelles, voire à dominer complètement cette partie du marché des options. Les motifs incitant les traders cryptographiques à migrer vers Hyperliquid sont clairs, et ces transferts pourraient encore s’accélérer.
Mais une question plus complexe persiste.
Pourquoi les traders d’options non cryptographiques quitteraient-ils le Nasdaq ou la NYSE pour rejoindre Hyperliquid ?
Le Nasdaq étudierait, selon des rapports, la possibilité d’instaurer un trading 24 heures sur 5 jours, mais Hyperliquid fonctionne déjà 7 jours sur 7, 24 heures sur 24. Ses frais sont plus bas, ses règlements instantanés, il n’impose aucune limite de taille, ses exigences de marge sont réduites, son efficacité en matière d’allocation de capital est accrue, sa conception est non-custodiale, et il n’est soumis à aucune restriction géographique.
De multiples raisons justifient le passage des places de marché traditionnelles à Hyperliquid pour trader les mêmes actifs. En outre, les traders bénéficient sur HyperCore de nouvelles possibilités de construction de stratégies, dotées d’une véritable composableité.
Malheureusement, je ne dispose d’aucune information interne sur les mises à jour futures d’Hyperliquid, mais je suis convaincu que les options classiques seront introduites plus tôt que prévu.
Attitude et comportement de l’équipe
Hyperliquid n’a jamais dépensé d’argent en marketing, et surtout, n’a jamais investi dans la construction de son propre écosystème. Ce « jeu de l’écosystème » a constitué pendant des années une arnaque récurrente.
Gaspiller l’argent des investisseurs en subventions destinées à des « développeurs » qui partiront dès l’épuisement de ces fonds (comme l’équipe centrale l’a fait peu après le TGE) est, selon moi, une pratique absurde — et je me réjouis de voir que les gens commencent enfin à en prendre conscience.
Où est l’écosystème de Blast ? Celui de Berachain ? Celui de Movement ? Celui d’Eclipse ? Celui de Sui ? Celui de zkSync ?
Les personnes souhaitant utiliser Hyperliquid ou y développer des applications n’ont pas besoin de dialoguer directement avec l’équipe d’Hyperliquid. Des décisions judicieuses ont été prises concernant les seuils d’entrée pour la création de marchés, empêchant ainsi la prolifération de spam sur le réseau.
Hyperliquid dispose d’une équipe de classe mondiale. Il ne s’agit pas simplement d’avoir recruté les meilleurs talents, mais plutôt d’un style de gestion exemplaire. Ne pensez pas à Google, Meta ou Apple, mais plutôt à Rockstar, Telegram ou Valve.
Hyperliquid incarne parfaitement la philosophie « Du zéro à l’un » exposée par Peter Thiel. L’idée de créer une DEX de contrats perpétuels n’est pas nouvelle, mais l’exécution implacable et l’indifférence radicale à toute autre considération le sont bel et bien.
Je dirige une société de recherche qui n’a jamais eu recours à aucun marketing payant ni à aucune publicité. La méthode d’Hyperliquid résonne donc profondément avec moi. Les gens découvriront tôt ou tard un bon produit, non pas parce que l’entreprise crie fort, mais parce qu’il est bon — et silencieux.
Valeur du carnet d’ordres sur chaîne
Hyperliquid ne perçoit plus la concurrence comme venant d’autres DEX de contrats perpétuels, mais directement des CEX cryptographiques — et même des principales CEX. Ce seul fait résume tout ce qu’il faut savoir.
Le ratio de son volume de transactions par rapport à celui de Binance est passé, ces derniers mois, de 8 % à 13,6 %, et il dépasse désormais régulièrement Robinhood. Lorsqu’un trader choisit où ouvrir une position en contrat perpétuel, Hyperliquid figure désormais sérieusement dans la même sélection que Binance ou Bybit — ce qui n’était pas le cas à l’époque de dYdX ou GMX.
Un autre point important à retenir est qu’Hyperliquid est apparu après l’effondrement de FTX, ce qui signifie qu’il n’est plus nécessaire de convaincre les utilisateurs des avantages de l’auto-custodie : cela va désormais de soi.
Les traders acceptaient les risques liés à la custodie des CEX uniquement parce que les DEX étaient plus lentes, moins liquides et plus coûteuses (les frais de gaz grignotaient chaque PnL). Dès lors que la vitesse d’exécution et la profondeur de marché deviennent comparables à celles de Solana ou des rollups, la seule raison restante d’utiliser une CEX est la commodité ou la liquidité — or, ce sont précisément les domaines où Hyperliquid excelle.
Il est intéressant de noter que le débat initial « DEX contre CEX » était assez binaire, avant de se transformer en un débat sérieux et concret sur « Hyperliquid contre les CEX ».
Pourtant, Hyperliquid et Binance partagent de nombreux points communs, bien que leurs modèles soient opposés. Hyperliquid reflète la façon dont une CEX comme Binance a grandi : Binance n’est pas restée une bourse au comptant, mais s’est étendue en intégrant des produits dérivés, des options, des produits de gestion de patrimoine, une place de lancement, etc. Une plateforme spécialisée uniquement dans les contrats perpétuels concurrence d’autres plateformes spécialisées, tandis qu’une plateforme étendant sa gamme de produits commence à concurrencer la catégorie des « bourses à service complet », domaine réservé aux CEX.
Vous trouverez plus d’informations sur les effets de réseau d’Hyperliquid ici :
Hyperliquid ne peut être comparé ni au marché cryptographique ni aux marchés traditionnels
La plupart des acteurs du secteur cryptographique ne comprennent pas les taux d’intérêt, ce qui leur fait manquer les mécanismes réels de valorisation d’Hyperliquid. Quant aux professionnels de la finance traditionnelle (TradFi), ils considèrent que les cryptomonnaies n’ont « aucune valeur réelle », ce qui les fait également passer à côté.
Hyperliquid se positionne sur les taux de financement (funding rates) comme un courtier sur les taux d’intérêt sur marge : si vous proposez un effet de levier moins coûteux, sans compromis, les gros acteurs utiliseront votre plateforme.
PURR et Hyperliquid Strategies sont les seules sociétés de trésorerie au monde à afficher un résultat net positif (P&L).
Grayscale souligne que le modèle économique d’Hyperliquid ressemble davantage à celui d’une bourse traditionnelle, mais que HYPE est un actif cryptographique, et non une action d’entreprise.
Bien que l’ETF Grayscale sur HYPE soit déjà disponible, il s’agit encore d’un produit dérivé. Le véritable catalyseur réside dans le fait qu’Hyperliquid pourrait devenir le lieu privilégié pour les grands acteurs institutionnels cherchant un effet de levier peu coûteux — si les taux de financement de ses contrats perpétuels sont inférieurs à ceux des autres plateformes, les capitaux afflueront, indépendamment de l’intérêt ou non des participants pour la cryptomonnaie.
Aucun cadre d’évaluation traditionnel ne s’applique ici, car ce produit est totalement différent de tout autre. HYPE n’est pas une action (pas de dividendes, pas de droit de propriété, pas de structure d’entreprise), mais ce n’est pas non plus un actif cryptographique « purement spéculatif », déconnecté de tout flux de trésorerie (saluons ici les 99,9 % des protocoles de ce domaine).
Une combinaison inédite d’architecture et de comportement
Hyperliquid adopte une architecture ouverte, fidèle aux principes de la finance décentralisée (DeFi), notamment la transparence et l’auto-custodie, tout en étant centré sur une application cœur hautement optimisée, dont l’efficacité pour attirer et fidéliser les utilisateurs est prouvée.
Il est à la fois un protocole ouvert et composable (tel une infrastructure DeFi), et un produit grand public raffiné et engageant (tel une bourse bien exploitée). La plupart des projets doivent choisir entre l’un ou l’autre, mais dans le cas d’Hyperliquid, vous n’avez pas à prendre parti.
N’évaluez pas Hyperliquid
Hyperliquid a généré environ 800 millions de dollars de revenus en 2025, soit seulement environ 2 % du total des revenus mondiaux tirés du trading de contrats perpétuels en cryptomonnaies — une somme dérisoire comparée à l’immense industrie mondiale des produits dérivés traditionnels. Si l’adoption d’Hyperliquid continue de progresser, nul ne sait jusqu’où pourraient aller ces chiffres à l’avenir.
Hyperliquid est :
— un jeton qui se comporte comme une entreprise rentable et en croissance ;
— un protocole DeFi doté d’un taux de rétention et d’une expérience utilisateur comparables à ceux d’une application centralisée ;
— un produit indépendant reliant les traders web2 et web3.
Par conséquent, toute grille de comparaison unique — exclusivement cryptographique, exclusivement boursière ou exclusivement boursière traditionnelle — sous-estime nécessairement certaines de ses dimensions. Or, aucun benchmark ni cadre d’analyse ne permet aujourd’hui de déterminer avec justesse si Hyperliquid est surévalué ou sous-évalué. Formez donc votre propre opinion ou argumentation.
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