Entretien exclusif avec le directeur produit en chef de Circle : redéfinir les flux monétaires mondiaux
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Entretien exclusif avec le directeur produit en chef de Circle : redéfinir les flux monétaires mondiaux
Analyse de la résilience des stablecoins et des avantages réglementaires.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : The Defiant
Traduction : Baihua Blockchain
Dans le système financier traditionnel, les transferts transfrontaliers de fonds ressemblent à un marathon semé d’obstacles : environ 3 000 milliards de dollars restent constamment « en transit », constituant un coût irrémédiable sans rendement. À mesure que la technologie blockchain et les cadres réglementaires mûrissent, les stablecoins passent progressivement des marges du monde cryptographique au cœur de l’économie mondiale. Cet entretien approfondi avec Nikil Tandog, directeur produit de Circle, offre une double perspective — celle d’un expert technique et d’un observateur de la mondialisation — sur la transformation de Circle, d’un simple émetteur de stablecoin à une entreprise intégrée couvrant les actifs, les paiements et les infrastructures.
Cet article ne se contente pas d’explorer comment USDC a redéfini la confiance sur les marchés grâce à une voie résolument conforme aux exigences réglementaires dans l’ère post-crise bancaire ; il anticipe également, de façon visionnaire, le paysage financier de 2030 : à cette époque, l’argent sera devenu un « primitif programmable » aussi fondamental que l’électricité, les agents intelligents remplaceront les humains comme sujets principaux des paiements, tandis qu’un nouveau cadre juridique, codifié par la loi Genius, ouvrira la voie aux entreprises de technologie financière à l’échelle d’internet. Il s’agit d’une réflexion approfondie sur la libération de la productivité, l’inclusion économique et la vision d’un « argent comme code », fournissant ainsi une clé essentielle pour comprendre les modes de circulation de la richesse au cours de la prochaine décennie.
I. De l’émetteur à l’entreprise plateforme : l’évolution stratégique et la logique centrale de Circle
Animatrice : Nous savons tous qu’USDC est le produit phare de Circle et l’un des stablecoins les plus représentatifs. Selon le consensus actuel du secteur, les stablecoins sont devenus le point d’entrée le plus réussi dans l’univers cryptographique. Pourriez-vous nous exposer les arguments fondamentaux qui guident aujourd’hui Circle ? Quelle est votre stratégie principale, et comment celle-ci a-t-elle évolué depuis vos débuts ?
Nikhil : Circle est une entreprise âgée de 12 à 13 ans, qui opère depuis longtemps dans le domaine des stablecoins. USDC a été lancé il y a environ sept ans. Pendant longtemps, les stablecoins n’étaient pas considérés comme un cas d’usage central de la cryptomonnaie. À l’époque, l’accent était mis sur la construction de monnaies entièrement décentralisées et souveraines, et l’idée de « télécharger le dollar sur internet » semblait manquer d’imagination.
Mais c’est précisément ce qui m’a enthousiasmé lorsque j’ai rejoint l’entreprise. Dans le monde entier, accéder au dollar constitue une « superpuissance ». Ayant grandi en Inde, je connais parfaitement l’importance que les populations hors d’Occident accordent au système financier américain et au dollar. Les stablecoins ne sont pas seulement des outils financiers : ils constituent une solution concrète pour l’inclusion économique.
Notre développement s’est déroulé en plusieurs étapes : tout d’abord, nous avons construit l’un des plus grands réseaux de stablecoins au monde. La valeur d’un réseau réside dans la volonté des deux parties à la transaction ; le succès d’USDC tient au fait que les bénéficiaires acceptent volontiers ce moyen de paiement. En développant un grand nombre de rampes d’entrée/sortie en monnaie fiduciaire (« on/off-ramps »), nous avons intégré USDC à la fois dans l’écosystème cryptographique traditionnel et dans l’écosystème moderne des paiements.
Ensuite, Circle évolue d’un simple émetteur de stablecoin vers une entreprise plateforme structurée en « trois couches » comprenant :
La couche des actifs centraux : outre USDC, nous émettons également EURC (stablecoin en euros) et USYC.
La couche des applications et des paiements (CPN) : le Circle Payment Network (réseau de paiement Circle), une application avancée du stablecoin destinée à répondre aux besoins concrets de paiement.
La couche des infrastructures (ARC) : la pile technologique sous-jacente que nous développons actuellement afin de fournir un soutien technique plus fondamental aux stablecoins.
Cette évolution met concrètement en œuvre la vision formulée il y a plusieurs années par notre fondateur, Jeremy Allaire. Nous avons dû progresser étape par étape, accumuler une part de marché suffisante et gagner la confiance nécessaire pour pouvoir véritablement bâtir cette architecture complète de plateforme.
II. Croissance résiliente après la crise : la voie de la conformité et l’impact de la loi Genius
Animatrice : Lors de la crise des banques commerciales américaines l’année dernière, la masse en circulation d’USDC a été affectée, car certains dépôts de garantie étaient détenus dans des banques concernées. Une crise de confiance s’est alors manifestée sur les marchés, mais vous avez réussi à rebondir et à retrouver une croissance soutenue. D’où provient précisément cette dynamique de croissance ?
Nikhil : Elle provient d’une nouvelle prise de conscience, par les marchés, de la valeur intrinsèque et de la fonctionnalité des actifs. Sur les marchés centraux des actifs, USDC est désormais perçu comme plus précieux qu’auparavant. Dans les systèmes de paiement, il démontre une plus grande programmabilité et bénéficie d’un soutien infrastructurel supérieur à celui offert par d’autres stablecoins.
À ce jour, USDC fonctionne sur 28 blockchains publiques, et nous exploitons également le protocole de transfert interchaînes (CCTP), garantissant un déplacement fluide et sécurisé d’USDC entre différentes chaînes. Plus important encore, nous avons consacré d’importantes ressources à l’infrastructure réglementaire : nous sommes conformes au règlement européen MiCA, et aux États-Unis, la loi Genius (supposée entrée en vigueur en 2026 dans ce contexte hypothétique) consacre essentiellement notre modèle opérationnel conforme comme référence légale.
Les acteurs commencent à réaliser que les stablecoins ne sont pas simplement des actifs financiers : ce sont des réseaux. Lorsque vous et moi effectuons une transaction, nous recherchons avant tout un actif offrant la liquidité la plus élevée, la plus grande fiabilité et une disponibilité continue, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, 365 jours par an.
Animatrice : Concernant la concurrence, Tether (USDT) demeure actuellement le stablecoin le plus utilisé en termes de masse en circulation. Le marché considère généralement que Circle suit une voie rigoureusement conforme et transparente, tandis que Tether opère davantage dans une zone grise. Que signifie cette distinction stratégique pour vous ?
Nikhil : Je ne fais aucune spéculation sur la structure des réserves de nos concurrents. Je peux simplement affirmer que Circle a choisi la voie de la transparence. Nous disposons d’un fonds de réserve Circle dont nous publions quotidiennement les points de contrôle, permettant à chacun de suivre l’affectation des fonds. En tant qu’entreprise quasi cotée (ou déjà engagée dans une procédure de cotation), nous faisons l’objet d’audits rigoureux et de divulgations comptables complètes.
L’un de nos objectifs en vue de la cotation consiste précisément à convaincre les utilisateurs du monde entier que nous ne sommes pas une petite entreprise opaque, mais bien une institution financière moderne dotée de mécanismes de contre-pouvoir et soumise à une régulation stricte. Nous voulons que la lumière pénètre dans chaque recoin.
En ce qui concerne les zones de croissance, si notre liquidité primaire se concentre actuellement dans les pays disposant déjà d’une licence, USDC se distingue par une forte dimension mondiale sur le marché secondaire : environ 190 pays dans le monde comptent aujourd’hui des détenteurs d’USDC. Cela ressemble à un protocole internet : si vous construisez une API ouverte et puissante (c’est-à-dire l’infrastructure USDC), les développeurs du monde entier viendront y construire leurs applications. Nous travaillons activement à pénétrer les marchés émergents d’Amérique latine et d’Afrique via la « porte principale » réglementaire, en collaboration étroite avec les autorités locales, afin de libérer les ambitions économiques locales.
III. Vers 2030 : agents IA, argent programmable et marché de 59 000 milliards de dollars
Animatrice : Avec l’accroissement de la clarté réglementaire, notamment suite à l’adoption de la loi Genius que vous mentionnez, la disposition des acteurs institutionnels (banques, entreprises de technologie financière) a-t-elle changé ?
Nikhil : Ce changement est spectaculaire. Par le passé, chaque entreprise de technologie financière devait établir localement des relations bancaires pour entrer sur un nouveau marché — un processus extrêmement lent. Les stablecoins permettent désormais aux services financiers de se déployer à l’échelle mondiale avec l’effet de réseau d’internet, à la manière de Netflix.
Je peux vous livrer une information confidentielle : dès le premier lundi suivant l’adoption de la loi Genius, j’ai rencontré l’un des plus grands acteurs de la technologie financière aux États-Unis dans ses bureaux. Ils avaient déjà élaboré un plan extrêmement complexe d’intégration des stablecoins.
Animatrice : Envisagez-vous le monde de 2030 ? À quoi ressemblera-t-il ?
Nikhil : D’ici 2030, le paysage financier mondial connaîtra une transformation radicale.
Une révolution de l’efficacité dans le marché B2B : ce marché représente une somme colossale de 59 000 milliards de dollars. Grâce aux stablecoins, les paiements transfrontaliers B2B deviendront extrêmement efficaces.
Les paiements machine à machine (M2M) : avec la généralisation des agents IA (« Agents »), les utilisateurs du réseau seront de plus en plus des agents, non des humains. Nous devons repenser entièrement nos réseaux de paiement pour ces agents. Imaginez que, lorsque ma fille entrera à l’université, cinq agents IA travailleront pour elle : ces agents mobiliseront des capitaux sur la chaîne, en se fondant sur son historique professionnel et ses flux de revenus, contournant totalement le modèle traditionnel des prêts bancaires.
La fusion entre logiciel et paiement : autrefois séparés, logiciel et paiement verront leurs frontières disparaître. Le paiement ne sera plus qu’un ou deux lignes de code au sein du logiciel, doté d’un haut degré de programmabilité.
IV. L’infrastructure ARC : construire une base financière à l’échelle d’internet
Animatrice : Puisqu’il existe déjà de nombreuses blockchains, pourquoi Circle a-t-il décidé de créer sa propre couche d’infrastructure, ARC ? En quoi diffère-t-elle des solutions existantes telles que les couches 2 d’Ethereum ?
Nikhil : Cette décision découle de notre expérience du secteur. À l’époque de Google, Android est apparu alors que six systèmes d’exploitation étaient déjà présents sur le marché, mais le succès d’Android reposait sur la construction d’un écosystème complet.
Aujourd’hui, les infrastructures blockchain rencontrent encore d’énormes obstacles face à l’objectif d’amener les « utilisateurs grand public » sur la chaîne. Par exemple, le coût de création de portefeuilles pour des dizaines de millions d’utilisateurs reste prohibitif. Notre objectif est précisément de résoudre ces problèmes pratiques. ARC n’a pas pour but d’exclure les autres blockchains. USDC maintiendra sa stratégie multi-chaînes, mais ARC constituera la base de notre pile technologique, offrant notamment les caractéristiques suivantes :
La finalité des paiements (Payment Finality) : garantir que les paiements soient irrévocables en un temps extrêmement court.
La confidentialité configurable : permettre aux terminaux de transaction de contrôler leur niveau de confidentialité, conformément aux exigences réglementaires des entreprises.
Le paiement des frais de transaction (gas) en stablecoin natif : les utilisateurs n’auront pas besoin de détenir un jeton natif spécifique pour payer les frais, ce qui simplifie considérablement la comptabilité des bilans d’entreprises.
Animatrice : Pour terminer, quelles sont, selon vous, les domaines où les stablecoins sont « moins performants » ? Autrement dit, où le système financier traditionnel conserve-t-il un avantage ?
Nikhil : C’est une question intéressante. Mais il m’est difficile d’identifier un domaine où les stablecoins seraient peu performants. Cela reviendrait à demander « à quoi l’électricité ou à quoi internet ne sont-ils pas adaptés ? »
Certains affirment que les paiements nationaux sont déjà suffisamment rapides, rendant les stablecoins inutiles. Or le véritable enjeu réside dans la programmabilité. Un système de paiement en temps réel non programmable ne permet qu’un simple transfert de valeur. Dès lors qu’on le place sur une chaîne et qu’on lui confère une capacité de programmation, il devient capable de supporter des logiques commerciales complexes et des processus automatisés. Le stablecoin est une technologie fondamentale, comparable à l’électricité : lorsqu’on l’introduit dans un processus donné, il améliore presque toujours ce dernier.
Animatrice : Quelles innovations passionnantes Circle lancera-t-il en 2026 ?
Nikhil : Nous poursuivrons nos efforts sur trois axes fondamentaux :
Élargir le réseau USDC : davantage de chaînes, davantage de fonctionnalités.
Approfondir le CPN (réseau de paiement) : renforcer nos partenariats et ouvrir de nouvelles routes de paiement transfrontalier.
Lancer officiellement ARC : finaliser notre pile d’infrastructures.
Nous sommes convaincus que, d’ici la fin de cette décennie, les paiements pilotés par des agents et pleinement programmables libéreront entièrement la productivité mondiale.
Animatrice : Merci infiniment à Nikhil pour cet échange enrichissant. Nous suivrons avec attention les progrès de Circle et d’ARC.
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