
BitDeer : du mineur de Bitcoin au « sous-locataire IA »
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BitDeer : du mineur de Bitcoin au « sous-locataire IA »
Le véritable goulot d'étranglement de l'IA n'est pas le capital, ni les grands modèles, mais l'électricité.
Rédaction : Lin Wanwan
Personne n’aurait pu imaginer au départ que le véritable goulot d’étranglement de l’IA ne serait ni le capital, ni les grands modèles, mais bien l’électricité.
Avec des entraînements massifs en charge permanente et des inférences IA tournant 24/7 sans interruption, un problème surgit : la pénurie d’électricité, forçant les puces à rester inactives. Aux États-Unis, les infrastructures du réseau électrique ont relativement stagné ces dix dernières années, et il faut désormais couramment 2 à 4 ans pour connecter une nouvelle charge importante au réseau, faisant de « l’électricité disponible immédiatement » une ressource rare pour tout le secteur.
L’intelligence artificielle générative a mis en lumière une réalité primitive et brutale : ce qui manque, ce n’est pas les modèles, c’est l’électricité.
C’est ainsi que l’histoire prend un nouveau tournant : les entreprises minières du secteur crypto, ces acteurs ayant été parmi les premiers à considérer l’électricité comme une « matière première », passent progressivement du bord du plateau au centre de la scène financière.
Iris Energy (IREN) incarne cette trajectoire. Cette année, l’action IREN a grimpé de près de 600 % en quelques mois, évoluant sur 52 semaines de 5,12 à 75,73 dollars américains. À un moment où la hausse du bitcoin restait attractive, elle a décidé de rediriger son électricité vers la construction de centres de données IA.

Quand des géants comme Microsoft sont intervenus avec des commandes à long terme totalisant 9,7 milliards de dollars, le marché a compris concrètement pour la première fois le chemin réel allant du minage à l’IA : d’abord l’électricité et les terrains, ensuite les GPU et les clients.
Mais toutes les sociétés minières ne choisissent pas, comme IREN, de miser entièrement sur l’IA. Dans cette grande migration du calcul impulsée par l’énergie, une force plus stable mérite notre attention — Bitdeer.
Bitdeer Technologies Group (NASDAQ : BTDR), entreprise fondée par le légendaire figure du crypto Wu Jicen et basée à Singapour, dispose de près de 3 GW de ressources électriques réparties dans le monde entier. Dès le départ, elle a évité le piège superficiel de dépendre de l’électricité fournie par des tiers. Face à la vague de l’IA, Bitdeer n’a pas opté pour une stratégie radicale « tout-en-IA » comme IREN, mais a conservé le minage du Bitcoin, activité très rentable, comme socle de base, tout en modernisant progressivement certains sites miniers en centres de données IA.
Cette stratégie permettant de « avancer ou reculer selon les circonstances » fait de Bitdeer un excellent cas d’étude pour observer comment les acteurs mondiaux pensent et se positionnent dans cette course au calcul.
Pour cela, nous avons interviewé Wang Wenguang, vice-président chargé des activités mondiales de centres de données chez Bitdeer, afin d’approfondir la question de la pénurie mondiale d’électricité pour l’IA, et comprendre leur vision sur la transformation des sites miniers en centres de données IA : s’agit-il d’une spéculation financière ou d’une demande réelle de l’IA ? Voici le fruit de cet échange approfondi.
Pourquoi la pénurie d’électricité aux États-Unis est-elle si grave ?
Observateur dynamique : Commençons par une question fondamentale. Selon vous, les prix de l’électricité vont-ils continuer à augmenter ?
Bitdeer : Oui, je pense que oui, car il s’agit d’une relation offre-demande cruciale pour l’avenir.
Observateur dynamique : Sur le marché, on entend dire qu’il est difficile d’obtenir une « autorisation électrique » aux États-Unis ?
Bitdeer : Ce n’est pas que les « autorisations » ne soient pas accordées, mais que la vitesse physique d’extension du réseau électrique ne suit pas. Depuis des années, après la désindustrialisation lourde, les États-Unis n’ont pas systématiquement agrandi leur réseau électrique. Lorsque les entreprises minières se sont installées aux États-Unis en 2021, elles ont verrouillé de nombreuses sources d’électricité déjà raccordées au réseau et disposant de contrats PPA signés. Avec l’essor de ChatGPT, les nouveaux acteurs purement dédiés à l’IA ont découvert que la majorité de l’électricité immédiatement utilisable se trouvait justement dans les fermes minières.
Cela explique pourquoi les grandes entreprises préfèrent collaborer avec des mineurs : plutôt que d’attendre 2 à 4 ans pour construire 500 MW de zéro, mieux vaut transformer un site existant en 12 mois.
Observateur dynamique : Quand le secteur a-t-il pris conscience que « l’inférence consomme aussi beaucoup d’électricité » ?
Bitdeer : Environ après la diffusion généralisée de GPT-4. Au fur et à mesure que les entreprises intègrent les modèles dans le service client, le bureau, la recherche ou encore la gestion des risques, la demande d’inférence devient durable et ancrée dans des scénarios concrets, et la consommation d’électricité ne diminue pas comme on l’avait imaginé initialement.
Cela provoque deux types de changements.
Le premier est une mise à niveau technique : passage du refroidissement par air renforcé au refroidissement liquide ou mixte, montée en puissance des armoires, des circuits d’alimentation, ainsi que des systèmes de surveillance et de sécurité incendie, tous portés au niveau requis par les centres de données IA.
Le second est stratégique : l’électricité devient véritablement le principal goulet d’étranglement. On ne parle plus seulement d’« acheter des cartes », mais de sécuriser l’électricité et le raccordement en amont : contrats PPA à long terme, calendrier de connexion au réseau, sauvegarde de capacité inter-régionale, voire acquisition directe d’énergie en amont, comme le font les entreprises minières (auto-production ou approvisionnement direct).
Dans le minage, nous avions déjà observé cette tendance : les puces peuvent se multiplier indéfiniment (le silicium vient du sable), mais pas l’électricité. Nous avons mené des projets d’auto-production au Canada via le gaz naturel pour assurer l’alimentation de nos fermes, exactement pour cette raison. Aujourd’hui, l’IA suit presque le même schéma.
Observateur dynamique : Quelle est la différence entre la consommation d’électricité d’un centre de données IA et celle d’un centre de données internet traditionnel ?
Bitdeer : Il ne s’agit pas d’une différence quantitative, mais qualitative. Autrefois, un centre de données internet traditionnel de 20 à 30 MW était déjà considéré comme important. Aujourd’hui, les besoins des centres de données IA atteignent couramment 500 MW, voire 1 GW. L’IA a transformé les centres de données d’un « business d’armoires » en une « affaire d’ingénierie électrique ». Tout doit être repensé : lignes, sous-stations, dissipation thermique, sécurité incendie, redondance, PUE… Les expériences acquises dans les centres de données internet traditionnels restent utiles, mais ne suffisent plus.
Observateur dynamique : Pourquoi l’« électricité » est-elle devenue l’élément le plus rare en amont ?
Bitdeer : Les puces peuvent se multiplier, car elles proviennent du silicium et de la gestion de la production ; l’électricité, en revanche, est difficile à augmenter, car elle dépend de la production d’énergie et de l’amélioration du réseau. Le secteur minier avait déjà testé la stratégie de « remonter vers l’amont énergétique », notamment avec des projets d’auto-production au Canada. La voie suivie par l’IA est similaire : celui qui met la main sur l’électricité en premier obtient un avantage décisif en termes de temps de déploiement.
Un nouveau champ de bataille pour l’IA : passer de « s’arracher les GPU » à « s’arracher le réseau »
Observateur dynamique : Quand une entreprise minière se tourne vers les centres de données IA, quels changements doivent-ils opérer ? On disait autrefois que « la puissance de calcul du Bitcoin pouvait servir à faire de l’IA », mais les puces ASIC du minage et les GPU nécessaires à l’IA ne sont pas compatibles. Alors pourquoi les entreprises minières peuvent-elles aujourd’hui « fournir de la puissance de calcul IA » ?
Bitdeer : Le minage mondial s’est historiquement divisé en deux : le Bitcoin utilise des puces ASIC, très efficaces mais à usage unique ; l’Ethereum utilisait des GPU NVIDIA, plus universels, mais a quitté le minage depuis sa transition vers le PoS.
Ainsi, ce que l’on appelle aujourd’hui « transformation d’une ferme minière en centre de données IA » concerne presque exclusivement les fermes Bitcoin. L’essentiel est que ces fermes cessent de « calculer des hachages » pour se transformer en centres de données IA.
Il s’agit d’une mise à niveau des infrastructures : retirer les racks ASIC et les remplacer par des serveurs GPU ; passer d’un système électrique « juste suffisant » à un système professionnel d’alimentation et de distribution doté de redondance N+1 ou 2N ; remplacer le refroidissement par air classique par un système capable de gérer la densité thermique élevée des GPU ; et enfin, standardiser et rendre auditables les salles informatiques en matière d’étanchéité, de filtration anti-poussière et de sécurité incendie.
Une fois ces quatre étapes franchies, une ferme minière cryptographique se transforme en salle informatique IA.
Pourquoi les entreprises minières peuvent-elles agir plus vite que les grands groupes IA construisant eux-mêmes ? À cause de l’électricité.
L’IA est une affaire d’« électricité et de chaleur ». Construire une salle IA prend généralement 3 à 4 ans, et ce délai constitue la barrière la plus élevée. Or, les entreprises minières possèdent précisément ces « actifs physiques », ce qui leur donne une avance au départ.
Observateur dynamique : Ces derniers jours, Microsoft et Amazon ont signé des contrats IA à long terme avec des entreprises minières cryptographiques. Iris Energy (IREN) a signé avec Microsoft pour un contrat total de 9,7 milliards, sur 5 ans ; une autre société, Cipher, a signé avec Amazon Web Services pour 5,5 milliards, sur 15 ans. Ces accords sont perçus comme les premiers exemples de collaboration entre fermes minières et grands groupes. Qu’en pensez-vous ?
Bitdeer : Iris Energy est une entreprise australienne visionnaire, présente depuis longtemps sur le marché américain du minage.
Le choix d’Iris Energy de se tourner vers l’IA agit comme un signal : alors que le prix du Bitcoin est élevé et que ses concurrents étendent leurs opérations minières, elle redirige une partie de son électricité vers la construction de centres de données IA. Cela attire ensuite les entreprises IA, qui viennent frapper à sa porte.
Le véritable déclencheur est l’investissement massif des hyperscalers – par exemple, la promesse de 9,7 milliards de Microsoft – qui permet au marché de voir clairement, pour la première fois, que la collaboration entre entreprises minières et grands groupes ne repose pas seulement sur un « alignement technique », mais sur un « échange d’électricité contre du temps ».
La fièvre autour de l’IA amplifie la demande en infrastructures, ouvrant ainsi de nouvelles opportunités de collaboration.
Observateur dynamique : Pourquoi les grandes entreprises minières sont-elles plus facilement choisies actuellement par les géants américains de l’IA ?
Bitdeer : À cause de la combinaison « électricité disponible + rapidité de livraison technique ». Le choix d’emplacement et le raccordement au réseau effectués lors du cycle précédent constituent désormais un capital préalable pour les centres de données IA. Le temps est le facteur d’actualisation le plus important : il détermine directement qui pourra se lancer dans la fenêtre critique, obtenir des clients et générer un flux de trésorerie continu.
Observateur dynamique : La difficulté de trouver des terrains adaptés aux centres de données IA est-elle élevée ?
Bitdeer : Globalement, non. Aux États-Unis et dans la plupart des pays, ce qui est vraiment rare, c’est l’électricité, pas la terre.

La raison est simple : les endroits capables d’accueillir une forte consommation électrique sont souvent des zones riches en énergie (champs de gaz naturel, bassins charbonniers, près des centrales hydroélectriques, etc.), peu peuplées et à faible coût foncier.
Par exemple, les grands centres de données de Bitdeer en Norvège et au Bhoutan sont situés loin des zones densément peuplées, là où les ressources électriques sont concentrées et le coût foncier faible. Même chose aux États-Unis : ces parcs ne se trouvent pas en centre-ville, mais dans des emplacements plus isolés, faciles à trouver et peu coûteux. Le « principe fondamental » du choix d’emplacement est l’électricité et le raccordement au réseau ; la terre suit généralement l’électricité, et ne constitue pas un obstacle majeur.
Observateur dynamique : On dit aujourd’hui que l’IA est une affaire en amont de « fer, électricité et terrain », presque une forme immobilière alternative. Qu’en pensez-vous ?
Bitdeer : Après l’apparition des grands modèles, l’intensité de consommation électrique de l’IA dépasse largement les attentes initiales.
Au début, on pensait que « l’entraînement consomme, mais l’inférence est légère ». En réalité, c’est l’inverse : l’inférence, devenue populaire, reste aussi intensivement consommatrice d’électricité. À mesure que ChatGPT et DeepSeek entrent dans la vie quotidienne et que de plus en plus de terminaux s’y connectent, le bruit de fond permanent de l’inférence augmente constamment.
D’un point de vue technique, l’IA est essentiellement une industrie de consommation de ressources :
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Côté puces : pendant l’entraînement, les accélérateurs fonctionnent presque à 100 % de charge, ce qui implique naturellement une forte consommation ;
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Côté salle informatique : la densité thermique est bien supérieure à celle des serveurs traditionnels, ce qui élève nettement le PUE, et le refroidissement lui-même consomme beaucoup d’électricité ;
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Côté échelle : la demande électrique d’un centre de données IA passe d’un niveau habituel de 20–30 MW pour les centres traditionnels à 500 MW, voire 1 GW, ce qui était presque impensable à l’ère des centres de données internet traditionnels.

Comparer cela à l’immobilier n’est donc vrai qu’à moitié : certes, il faut des terrains, des bâtiments et un long cycle (la construction prenant souvent 3 à 4 ans), mais ce qui détermine la survie, c’est l’électricité et la chaleur – pouvoir obtenir rapidement un raccordement haute capacité, mettre en œuvre une redondance N+1/2N et un système de refroidissement efficace. Sur ce point, la dépendance forte vis-à-vis du fer, de l’électricité et des terrains est bien réelle.
Quelles sont les caractéristiques des centres de données IA ?
Observateur dynamique : Quelles sont les particularités du modèle de construction des centres de données aux États-Unis ?
Bitdeer : En raison des contraintes électriques et du contexte historique aux États-Unis, les hyperscalers doivent souvent intervenir directement et collaborer avec les entreprises minières pour accéder à l’électricité disponible.
Observateur dynamique : Des entreprises étrangères peuvent-elles construire des centres de données IA aux États-Unis ?
Bitdeer : En bref, les centres de données IA sont une activité fortement régionale. Les implantations réelles de plusieurs centaines de mégawatts et milliers de cartes sont encore dominées par les grands groupes locaux américains. Nous parlons uniquement des centres de données IA, pas des centres de données internet traditionnels.

Observateur dynamique : Les centres de données IA pourraient-ils devenir un outil géopolitique ? Cela affectera-t-il vos décisions ?
Bitdeer : Je partage cet avis.
Les fondations de l’IA reposent sur les données, qui sont naturellement soumises aux contraintes de souveraineté et de sécurité. Pour éviter les fuites de données et les risques de sécurité, chaque région resserre progressivement sa réglementation : même si les États-Unis autorisent les investissements étrangers dans les centres de données, à mesure que l’IA accumule davantage de données, tous les pays tendront probablement vers un modèle de « déploiement local, conformité locale, données non exportées ».
En résumé, l’IA américaine restera aux États-Unis, celle du Moyen-Orient au Moyen-Orient, celle de l’Europe en Europe. La régionalisation sera une tendance durable.
Structure du secteur et potentiel
Observateur dynamique : Outre IREN et Bitdeer, quelles autres entreprises minières ont le potentiel de se transformer en centres de données IA ?
Bitdeer : Pour savoir qui a des chances, regardez d’abord qui dispose de grandes quantités d’électricité, puis qui peut rapidement transformer une ferme minière en salle GPU. Ceux qui possèdent déjà le raccordement, le terrain, la sous-station, capables de mettre en place une redondance N+1/2N, un refroidissement liquide ou une densité élevée, auront le plus de facilité à décrocher des contrats IA.
À l’inverse, ceux qui sont purement en mode托管 / actifs légers, sans contrôle sur l’électricité ni sur le parc, seront désavantagés dans la transformation vers les centres de données IA.
Sur le sol américain, des entreprises comme Riot, CleanSpark, Core Scientific, TeraWulf ou Cipher, qui maîtrisent leurs ressources et peuvent se développer de manière fiable, attirent plus facilement l’attention des grands groupes.
La conclusion est simple : l’électricité est le sésame, la capacité de transformation est la vitesse ; seul celui qui possède les deux peut espérer prendre de l’avance.
En général, l’essentiel est de savoir qui contrôle une « électricité disponible en grande quantité, de qualité et durable ». Par exemple, les entreprises disposant de nombreuses ressources propres de raccordement ont plus de potentiel ; celles dont le modèle repose principalement sur le托管, sans énergie ni parc propres, sont désavantagées face à cette transformation structurelle.
Que pense Bitdeer ?
Observateur dynamique : Quelle est la stratégie et la voie de Bitdeer dans la transformation « minage vers IA » ?
Bitdeer : La philosophie du PDG Wu Jicen a toujours été de couvrir toute la chaîne de valeur. Bitdeer détient environ 3 GW de ressources électriques et de parcs, ce qui constitue notre principal avantage structurel.
Au début de notre entrée dans l’IA, nous n’imaginions pas que « l’électricité » deviendrait un goulet d’étranglement central. Nous avons donc commencé par construire et exploiter nous-mêmes : nous avons noué un partenariat avec NVIDIA, devenant un PCSP NVIDIA, déployé un petit cluster H100 à Singapour, lancé notre propre cloud IA et commencé à offrir des services d’entraînement. Ce projet fonctionne désormais.
Nous avons ensuite lancé un deuxième centre de données en Malaisie. Avec l’entrée des hyperscalers sur ce segment et leurs collaborations avec les entreprises minières, nous avons simultanément lancé la modernisation de nos parcs à forte charge en centres de données IA : nous avons annoncé la transformation complète d’un site d’environ 180 MW en Norvège en centre IA, ainsi que la conversion d’un site d’environ 13 MW dans l’État de Washington aux États-Unis.
En fin de compte, l’essence de l’IA ressemble beaucoup au minage Crypto : une affaire de « électricité + infrastructure ». Nous possédons une expertise intégrée couvrant l’électricité, les parcs et l’exploitation du calcul, ce qui rend notre transition vers l’IA relativement fluide.
Observateur dynamique : Quelles sont les principales différences entre Bitdeer et d’autres entreprises minières comme IREN ?
Bitdeer : Trois points. Premièrement, nous ne nous transformons pas à 100 % en entreprise IA ; selon nos calculs, à ce stade, le minage Crypto reste plus rentable que les centres de données IA, et assure un flux de trésorerie stable avec un bon retour.
Notre deuxième avantage réside dans notre capacité organisationnelle internationale. L’équipe de Bitdeer possède une capacité d’exécution et d’organisation technique inégalée dans le monde. Un même centre de données IA qui prend généralement deux ans aux États-Unis, nous pouvons le réaliser en un an et demi. Grâce à une avancée parallèle et à une coordination de la chaîne d’approvisionnement, nous synchronisons la construction, les équipements électromécaniques, l’alimentation électrique et le refroidissement, réduisant ainsi un cycle typique de 24 mois à environ 18 mois, et accélérant la mise en service.
Troisièmement, notre stratégie reste prudente : l’industrie de l’IA est jeune, encore plus jeune que le crypto ; nous ne faisons pas « tout sur la table », privilégiant un rythme de développement durable.
Observateur dynamique : Où se situe principalement votre infrastructure électrique actuelle ?
Bitdeer : Actuellement, Bitdeer dispose d’environ 3 GW d’électricité et d’infrastructures associées répartis mondialement, couvrant cinq pays : États-Unis, Canada, Norvège, Éthiopie et Bhoutan, pour soutenir la construction et l’exploitation de fermes minières et de centres de données IA.
Coûts et financement
Observateur dynamique : Un rapport de Goldman Sachs mentionne qu’un centre de données IA pourrait coûter jusqu’à 12 milliards de dollars. Est-ce vraiment aussi coûteux ?
Bitdeer : Oui, c’est énorme, l’ordre de grandeur est « des dizaines de fois supérieur ». Voici un chiffre parlant pour faciliter la comparaison : Ferme Bitcoin (États-Unis) : construire 1 MW coûte environ 350 000 à 400 000 dollars. Mais construire 1 MW pour un centre de données IA coûte environ 11 millions de dollars. Car l’investissement pour un centre de données IA est un ensemble « lourd en équipements électromécaniques + normes strictes », sans compter les files d’attente pour le raccordement, les évaluations environnementales/énergétiques, et la conformité régionale, avec un cycle typique de 18 à 36 mois.
Vous vous rendez compte que le centre de données IA n’est pas simplement « acheter quelques cartes supplémentaires », mais consiste à transformer un terrain en une « ville électrique » capable d’absorber 500 MW à 1 GW, en assurant correctement l’alimentation, l’évacuation de la chaleur, la redondance et la conformité. Tout cela est extrêmement coûteux.
Observateur dynamique : D’où vient l’argent ? Faut-il lever des fonds ?
Bitdeer : Honnêtement, tout le monde doit lever des fonds.
Voici quelques méthodes courantes dans le secteur :
1. Financement de projet / prêt infrastructure : utiliser le parc et les équipements comme garantie, et rassurer les banques grâce à des contrats de location à long terme ou à des engagements d’achat de puissance (les clients s’engagent à acheter votre puissance pendant plusieurs années).
2. Location ou vente avec clause de reprise : louer les GPU et certains équipements électromécaniques, étaler le paiement sur une longue période, évitant un décaissement massif initial.
3. PPA à long terme : fixer dès le départ le prix de l’électricité et la capacité disponible, ce qui encourage les prêteurs à offrir des taux bas.
4. Partenariat avec un grand groupe : un grand client ou un grand groupe garantit une consommation minimale, un paiement anticipé, une garantie, voire une coentreprise (JV), vous permettant d’obtenir des fonds moins chers.
Dans les collaborations entre IREN, CoreWeave et Google/Microsoft, on retrouve des éléments de ces clauses.
Observateur dynamique : Bitdeer va-t-il aussi lever des fonds ? Allons-nous bientôt connaître des collaborations concrètes avec de grands groupes ?
Bitdeer : Je ne peux pas en dire plus pour l’instant.
Conclusion
Peu de temps après l’interview, Bitdeer a donné sa prochaine réponse sur le marché financier.
Le 13 novembre, Bitdeer a annoncé qu’il lèverait 400 millions de dollars par l’émission de titres convertibles privilégiés, avec une option pour les acheteurs initiaux d’acheter jusqu’à 60 millions supplémentaires dans les 13 jours, portant le montant total potentiel à 460 millions de dollars. Ces nouveaux fonds serviront à l’expansion des centres de données, au développement de machines minières ASIC, au développement des activités cloud IA et HPC, ainsi qu’à des besoins généraux de l’entreprise.
Alors que l’électricité est devenue la ressource en amont la plus rare pour l’industrie de l’IA, l’endroit où seront investis ces 460 millions de dollars, et combien de mégawatts supplémentaires seront raccordés, détermineront largement la position de Bitdeer dans la prochaine phase de la compétition du calcul.
Pour Bitdeer, cet argent ressemble davantage à l’inscription sur le bilan de ce qui a été dit en entretien : d’un côté, le socle de trésorerie du minage, de l’autre, la longue pente glissante des centres de données IA. Cela ne se reflétera peut-être pas immédiatement dans le chiffre d’affaires et le bénéfice du prochain trimestre, mais modifiera lentement, au cours des prochaines années, la structure du pouvoir dans le business du calcul — qui aura le droit de s’asseoir à la table des négociations, et qui devra rester en file d’attente pour attendre son tour d’être raccordé au réseau.
En regardant les choses à rebours, l’histoire actuelle des infrastructures IA n’est pas compliquée : l’électricité est devenue la véritable source, le temps est la nouvelle monnaie, et les parcs et les autorisations de raccordement détenus par les entreprises minières sont devenus des « actifs anciens » que l’argent ne peut pas acheter.
Quand le tumulte autour des modèles et des applications se calmera, le marché devra probablement reconsidérer ses priorités : il ne sera plus important de savoir qui raconte la meilleure histoire, mais quelle entreprise, dans un monde en pénurie d’électricité, pourra raccorder chaque mégawatt et le faire fonctionner de façon stable, et ainsi avoir le droit de rester à la table du prochain round.
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