Commentaire sur les résultats du premier trimestre 2025 de BitDeer et recommandations d'investissement
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Commentaire sur les résultats du premier trimestre 2025 de BitDeer et recommandations d'investissement
Après une période de transition opérationnelle au cours du quatrième trimestre dernier et du premier trimestre de cette année, BitDeer va connaître un moment important.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Cycle Trading
Événement : Bitdeer (Btdr.US) a publié son rapport du premier trimestre de l'exercice 2025. L'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 70,1 millions de dollars au cours du premier trimestre, en baisse de 41,3 % en glissement annuel mais en hausse de 1,6 % par rapport au trimestre précédent. Le revenu des activités propres s'est élevé à 37,2 millions de dollars, en recul de 10,4 % en glissement annuel. Le bénéfice brut combiné était de -3,2 millions de dollars, avec une marge brute de -4,6 %, principalement en raison de la hausse du prix de l'électricité pendant la saison sèche au Bhoutan, ce qui a conduit à la fermeture temporaire des centres miniers de Bitdeer dans ce pays. Toutefois, dès le deuxième trimestre et avec l'arrivée de la saison des pluies, le prix de l'électricité est revenu à 0,042 dollar/kWh. Les ventes de mineurs Seal ont atteint 4,1 millions de dollars, marquant le début officiel des ventes de mineurs par l'entreprise. L'EBITDA ajusté était de -56,1 millions de dollars, contre +27,3 millions de dollars sur la même période en 2024. Le bénéfice net s'est élevé à 410 millions de dollars, principalement attribuable au rappel de la juste valeur des billets convertibles provisionnés au quatrième trimestre 2024 (448,7 millions de dollars) ainsi que des options Tether (58,4 millions de dollars).
Analyse :
1. Au premier trimestre 2025, les paiements anticipés de Bitdeer ont encore augmenté, atteignant 382 millions de dollars (contre 310 millions de dollars au quatrième trimestre 2024), couvrant désormais intégralement le montant nécessaire pour obtenir le volume maximal de production de puces. La livraison des mineurs Seal02 a commencé ; le rythme futur des activités propres et des ventes dépendra de la stratégie tarifaire des concurrents. En cas de forte concurrence, la priorité sera donnée à l’exploitation des centres miniers propres. Quant aux mineurs Seal03, ils ont terminé leur phase de fabrication au premier trimestre et sont actuellement en phase de test, avec une entrée prévue dans les centres miniers propres et sur le marché au troisième ou quatrième trimestre 2025.
2. Concernant la guerre tarifaire américaine : Bitdeer achèvera la construction de son usine d'assemblage en Amérique du Nord au deuxième trimestre. À partir de cette date, les ventes dans la région nord-américaine proviendront d’un assemblage local. Bien que cela entraîne une hausse des coûts d’environ 10 %, cet impact est négligeable comparé aux droits de douane actuels appliqués aux produits provenant d'Asie du Sud-Est. L'usine d'assemblage en Asie du Sud-Est continuera quant à elle de répondre à la demande des régions non-américaines.
3. Le développement mondial des infrastructures électriques de Bitdeer progresse rapidement. D’ici la fin du deuxième trimestre, la capacité électrique disponible dans le monde entier devrait approcher 1,6 GW, atteignant 1,8 GW d’ici la fin de l’année.
4. À fin avril, le hachage des centres miniers propres de Bitdeer atteignait 12,5 Eh/s, devrait monter à 40 Eh/s en octobre et dépasser 40 Eh/s d’ici la fin de l’année 2025. Les nouveaux mineurs Seal01 et Seal02 n’ont été mis en service dans les centres propres qu’en mars, mais le coût global du minage reste inférieur d’au moins 20 % à celui des concurrents (y compris Mara, CLSK, etc.). Une fois les anciens mineurs complètement remplacés, cet avantage coûts deviendra encore plus marqué, et la production mensuelle devrait commencer à croître de façon exponentielle à partir du deuxième trimestre.
Recommandation d'investissement : Le prix du bitcoin reprend récemment de la vigueur et pourrait dépasser son précédent sommet historique de 109 000 dollars par unité. Depuis le début de la guerre commerciale américaine, le dollar est sous pression, et le bitcoin commence à manifester ses caractéristiques de valeur refuge similaire à l’or en tant qu’actif alternatif. La Réserve fédérale américaine a récemment adopté une politique d’« inflation moyenne », ce qui pourrait entraîner une baisse des taux dès juin, avec une perspective de trois baisses durant l’année (contre une précédemment), soutenant positivement le prix du bitcoin. Après une période de transition opérationnelle au quatrième trimestre 2024 et au premier trimestre 2025, Bitdeer entre dans une phase cruciale. La vitesse de développement des mineurs et celle de mise en service des centres miniers propres seront des indicateurs clés dans les prochains trimestres. Les résultats du premier trimestre 2025 représentent probablement le point le plus bas des deux prochaines années, et le tournant opérationnel devrait s’amorcer ici. Bitdeer reste le meilleur choix parmi les actions minières de bitcoins en Amérique du Nord.
Risques d'investissement : Risque de nouveau repli du prix du bitcoin, risque de production de puces chez TSMC inférieure aux attentes, risque de déploiement plus lent que prévu des mineurs propres de l'entreprise.
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