Dernier article de Vitalik : La DeFi à faible risque pour Ethereum, c'est comme la recherche pour Google
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Dernier article de Vitalik : La DeFi à faible risque pour Ethereum, c'est comme la recherche pour Google
Par rapport aux activités de recherche et de publicité de Google, se concentrer davantage sur le DeFi à faible risque nous permettrait de maintenir économiquement mieux l'écosystème, tout en préservant la cohérence culturelle et des valeurs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Vitalik
Traduction : CryptoLeo, Odaily Planet Daily
Depuis longtemps, la communauté Ethereum fait face à un conflit majeur : celui entre « les applications capables de générer suffisamment d'économie pour soutenir l'ensemble de l'écosystème, qu'il s'agisse de maintenir la valeur de l'ETH ou celle des projets individuels » et « les applications qui correspondent aux motivations initiales des utilisateurs rejoignant Ethereum ».
Historiquement, ces deux catégories ont été très disjointes : la première comprenait les NFT, les memecoins et une certaine forme de DeFi soutenue par des forces temporaires ou récursives — les gens empruntent pour profiter des incitations offertes par les protocoles, ou bien tombent dans un raisonnement circulaire du type : « L'ETH a de la valeur car les gens utilisent la blockchain Ethereum pour acheter, vendre et lever des positions sur l'ETH ». En parallèle, il existe des applications non financières ou semi-financières (comme Lens, Farcaster, ENS, Polymarket, Seer, les protocoles de confidentialité) qui sont attrayantes, mais dont l'utilisation est très faible, ou dont les dépenses (ou autres formes d'activité économique) par utilisateur sont trop limitées pour supporter une économie ETH valorisée à 500 milliards de dollars.
Cette disjonction a provoqué de nombreux conflits au sein de la communauté, où une grande partie de la dynamique repose sur l'espoir théorique qu'une application puisse répondre simultanément aux deux critères. Dans cet article, je soutiendrai que, dès cette année, Ethereum dispose déjà d'une telle application, jouant pour Ethereum le même rôle que la recherche pour Google : le DeFi à faible risque vise à démocratiser l'accès mondial aux paiements et à l'épargne dans des classes d'actifs précieux (telles que les principales devises à taux compétitifs, actions, obligations).
Source de l'image : Aave
La comparaison entre le DeFi à faible risque sur Ethereum et la recherche Google se présente comme suit. Google apporte de nombreuses contributions intéressantes et précieuses au monde : les navigateurs Chromium, les téléphones Pixel, ses travaux en intelligence artificielle incluant le modèle open source Gemini, le langage Go, etc. Mais sur le plan commercial, ils ne sont pas très rentables, voire déficitaires. À l’inverse, la principale source de revenus de Google provient de la recherche et de la publicité. Le DeFi à faible risque peut jouer un rôle similaire pour Ethereum. D'autres applications (y compris celles non financières ou plus expérimentales) sont cruciales pour le rôle d'Ethereum dans le monde et sa culture, mais elles n'ont pas besoin d'être considérées comme des sources de revenus.
En réalité, j'espère qu'Ethereum fera mieux que Google. Google est souvent critiqué pour avoir perdu son cap, devenant semblable aux entreprises anticoncurrentielles et axées uniquement sur le profit maximal qu'il cherchait à remplacer. La philosophie décentralisée d'Ethereum est profondément ancrée dans ses couches technique et sociale, et je pense que l'usage du DeFi à faible risque crée une forte cohérence entre « faire le bien » et « bien performer », cohérence qui n'existe pas dans le domaine de la publicité.
Pourquoi le DeFi à faible risque ?
Par « DeFi à faible risque », j'entends à la fois les fonctions fondamentales de paiement et d'épargne, ainsi que des outils simples à comprendre comme les actifs synthétiques, le prêt pleinement collatérisé, et la capacité d'échanger entre ces actifs.
Deux raisons expliquent pourquoi nous nous concentrons sur ces applications :
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Ces applications offrent une valeur irremplaçable à Ethereum et à ses utilisateurs ;
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Ces applications s'alignent culturellement avec les objectifs de la communauté Ethereum, tant au niveau applicatif qu'au niveau des caractéristiques techniques de la couche 1.
Pourquoi le DeFi a-t-il maintenant de la valeur ?
Historiquement, j'ai été sceptique vis-à-vis du DeFi car il ne semblait pas offrir de services substantiels ; au contraire, son principal « argument de vente » semblait être de gagner de l'argent via des transactions hautement spéculatives de jetons (le record historique des frais de transaction journaliers sur Ethereum provenant d'une vente mal conçue de BAYC Otherdeeds), ou grâce à des rendements de 10 à 30 % obtenus via le minage de liquidités.
Une des raisons de ce phénomène tient aux obstacles réglementaires. Gary Gensler et d'autres méritent d'être sévèrement critiqués, car ils ont créé un environnement réglementaire dans lequel plus votre application est inutile, plus vous êtes en sécurité ; plus vos actions sont transparentes, plus vous donnez de garanties explicites aux investisseurs, plus vous risquez d'être qualifié de « titre ».
Une autre raison est que, dans les premières phases, les risques (risques de failles dans le code des protocoles, risques des oracles, risques généraux inconnus) étaient trop élevés, rendant difficile la mise en œuvre d'utilisations durables. Si les risques sont élevés, alors les seules applications dignes d'être adoptées doivent offrir des retours encore plus élevés, ce qui ne peut venir que de subventions insoutenables ou de spéculation.
Mais avec le temps, la sécurité des protocoles s'est améliorée, et les risques ont diminué.
Le déclin du DeFi sur Ethereum
Les attaques et pertes dans le secteur DeFi restent fréquentes. Mais ces événements sont progressivement repoussés vers les marges de l'écosystème — vers des zones plus expérimentales et spéculatives pour les utilisateurs. Un noyau d'applications plus robustes est désormais en formation. Bien que des risques résiduels (« risques de queue ») persistent, ils existent aussi dans la finance traditionnelle (TradFi). Étant donné l'instabilité politique croissante à l'échelle mondiale, pour beaucoup de personnes, les risques de queue de la TradFi dépassent désormais ceux du DeFi. À long terme, on peut s'attendre à ce que la transparence et l'exécution automatisée d'un écosystème DeFi mature le rendent plus stable que la finance traditionnelle.
Tout ceci prend particulièrement sens pour quels types d'utilisateurs « ouroboros » ? Fondamentalement, pour les particuliers et entreprises souhaitant accéder aux marchés mondiaux afin d'acheter, détenir et échanger des actifs dominants, mais qui n'ont pas de canaux financiers traditionnels fiables pour atteindre ces objectifs. La cryptomonnaie ne peut pas créer durablement des rendements plus élevés, mais elle a effectivement le pouvoir magique de permettre un accès sans permission aux opportunités économiques existantes dans le monde entier.
Pourquoi le DeFi à faible risque s'aligne-t-il culturellement avec les objectifs de la communauté Ethereum ?
Le DeFi à faible risque possède plusieurs excellentes caractéristiques qui en font un choix idéal :
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Il contribue économiquement à l'écosystème Ethereum et à son jeton, notamment en utilisant l'ETH comme actif de garantie et en payant des frais de gaz élevés ;
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Il poursuit un objectif clair et noble : permettre aux individus d'interagir économiquement et d'accumuler des richesses à l'échelle mondiale, sans permission préalable, selon des mécanismes positifs ;
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Il n'introduit pas d'incitations inappropriées pour la couche 1 d'Ethereum (par exemple, une centralisation excessive pour optimiser l'efficacité des hautes fréquences de trading, une efficacité mieux adaptée aux couches 2).
Ce sont là de très bonnes propriétés.
Revenons à l'analogie avec Google : un défaut majeur de l'alignement des incitations chez Google est que les revenus publicitaires poussent l'entreprise à collecter autant de données que possible auprès des utilisateurs, et à en conserver la propriété. Cela va à l'encontre de l'esprit idéalisé historique de l'entreprise, basé sur l'open source et les gains mutuels (« positive-sum »). Pour Ethereum, le coût de cette incohérence serait encore plus élevé, car Ethereum étant un écosystème décentralisé, aucune activité ne peut être décidée en coulisses par une minorité ; elle doit fonctionner comme un point de cohésion culturelle pour être viable.
Les projets générant des revenus ne sont pas nécessairement les plus innovants ou les plus passionnants sur Ethereum, mais au moins ils ne semblent ni immoraux ni embarrassants. Si l'application la plus importante dans l'écosystème Ethereum était une cryptomonnaie politique basée sur des memes, il serait impossible de prétendre sérieusement s'intéresser à cet écosystème. Le DeFi à faible risque, qui vise à offrir des paiements mondiaux sans permission et les meilleures opportunités d'épargne, constitue une forme financière en train de changer activement le monde, comme peuvent en témoigner de nombreuses personnes vivant dans des régions pauvres du globe.
Vers quoi le DeFi à faible risque peut-il évoluer ?
Une autre caractéristique importante du DeFi à faible risque est sa capacité à coopérer naturellement avec de nombreuses applications futures plus intéressantes, ou à évoluer vers celles-ci. Voici quelques exemples :
Dès lors que nous construisons sur la blockchain un écosystème mature d'activités financières et non financières (voir : le concept de grand livre de Balaji), il devient pertinent d'explorer le prêt basé sur la réputation et à faible mise en garantie, ce qui pourrait devenir un moteur puissant d'inclusion financière. Le DeFi à faible risque que nous bâtissons aujourd'hui, combiné aux technologies non financières (comme les preuves d'identité ZK), contribue à cet objectif.
Si les marchés prédictifs deviennent plus matures, nous pourrions commencer à les voir utilisés comme instruments de couverture. Si vous détenez des actions et que vous pensez qu'un événement mondial pourrait globalement faire augmenter leur prix, et que le marché prédictif relatif à cet événement est liquide et efficace, parier sur cet événement devient une stratégie statistique de couverture raisonnable. Le fait que les marchés prédictifs et le DeFi traditionnel fonctionnent sur la même plateforme facilitera la mise en œuvre de telles stratégies.
Le DeFi à faible risque vise souvent à rendre le dollar plus accessible. Mais la plupart des gens n'entrent pas dans la cryptomonnaie pour promouvoir l'adoption du dollar. Avec le temps, nous pouvons commencer à orienter l'écosystème vers d'autres formes stables de valeur : un panier de devises, des « stablecoins » directement indexés sur l'indice des prix à la consommation, des « jetons personnels », etc. Le DeFi à faible risque que nous construisons aujourd'hui, ainsi que des projets plus expérimentaux comme Circles ou divers projets de « stablecoins », visent tous à rendre ce résultat plus probable.
Pour toutes ces raisons, je pense qu'en mettant davantage l'accent sur le DeFi à faible risque — comparé au duo recherche-publicité chez Google — nous pouvons mieux assurer économiquement la pérennité de l'écosystème tout en conservant une cohérence culturelle et des valeurs partagées. Le DeFi à faible risque soutient déjà l'économie d'Ethereum et interagit favorablement avec de nombreuses applications plus expérimentales développées sur Ethereum. C'est un projet dont nous pouvons tous être fiers.
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