Parier sur la hausse de Pump, parier sur la chute de l'humanité, débattre en tant que grand lettré de Pump.fun avec une capitalisation de 8 milliards
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Parier sur la hausse de Pump, parier sur la chute de l'humanité, débattre en tant que grand lettré de Pump.fun avec une capitalisation de 8 milliards
« La raison fondamentale pour laquelle je fais du Pump maxi est que je connais bien l'obscurité de la nature humaine et l'inévitable chaos vers lequel le monde tend. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Mi Wei Tuo Crypto
En juillet, j'ai été le premier grand confucéen chinois à parier sur Pump malgré la vague de FUD généralisée, insulté pendant deux mois, bloqué par plus d'un millier de personnes.
Prévente + 27 + 45, accumulation progressive en fonds, plusieurs positions longues stoppées puis relancées encore et encore, supportant d'énormes pertes avec l'argument « le spot ne craint rien ». $Pump est la cryptomonnaie qui m'a causé le plus de souffrance dans mes deux années d'expérience en position importante. Aujourd'hui, alors que tout le monde commence à dire « il y a déjà des grands confucéens pour discuter des textes sacrés », « le bateau léger a déjà franchi des milliers de montagnes », je m'abstiendrai de dire « je l'avais déjà dit ».
À mon avis, la question du jeu stratégique en direct soulevée par Wizard, ainsi que la plupart des questions chinoises simplifiées concernant le modèle et la moat de Pump, sont essentiellement des problèmes de compréhension du public cible de Pump.
TL;DR
- Ce que Pump a eu de mieux est d’avoir compris avant tous les autres que cette génération de jeunes est la « génération PVP »;
- Pump est un média de masse fondé sur les valeurs de la génération PVP, équivalent à Truth Social et Bluesky;
- Le jeu stratégique des jetons en direct ne diffère pas de celui des autres jetons, il faut le comprendre sous l’angle de la course et de l’écosystème;
- La raison pour laquelle Pump doit absolument faire des jetons en direct est qu’il doit s’emparer du trafic des preneurs (taker) aux plateformes d’échange;
- Ma raison fondamentale d’être Pump maxi est que je connais bien l’obscurité humaine et l’inéluctable chaos du monde;
Comprendre la génération PVP
Tout projet dépend fondamentalement de son public.
La véritable moat de Pump réside dans son public, ce que j'appelais lors de "Faucille Ouverte 23" la "génération PVP", née après 2005.
Pourquoi ?
Les moats traditionnelles dont on parle — liquidité, technologie, seuils de conformité réglementaire — supposent toutes l'hypothèse économique d'"agent rationnel" : l'idée que les individus agissent de façon égoïste, capables de peser rationnellement coûts et bénéfices afin de maximiser leur intérêt personnel au moindre coût. Les modèles miniers du BTC, DeFi ou encore les modèles économiques de jetons reposent tous sur cette hypothèse.
Bien sûr, dans la pratique, personne n’est parfaitement rationnel. Mais la transmission de la rationalité est institutionnelle : tant que les acteurs influents et porteurs de voix dans l’économie restent “rationnels”, ces modèles restent globalement valides.
Le problème est là : la génération PVP est la première à avoir grandi sous l’hégémonie des médias sociaux.
Les traits caractéristiques de cette génération sont :
- Enfance sans lutte pour la subsistance comme notre génération, nourrie et vêtue sans souci
- L’impact des médias sociaux, véritables “amplificateurs d’irrationalité”, dépasse largement celui de l’éducation rationnelle
- Dans la plupart des pays, cette génération n’a jamais connu comme ses parents une croissance économique globale, mais au contraire une chute drastique des opportunités d’emploi due à la substitution technologique et au transfert industriel
Cela conduit à une manière de penser intrinsèquement “irrationnelle”, basée sur des étiquettes plutôt que sur l’analyse rationnelle.
De plus, la proportion des individus les plus intelligents qui choisissent des secteurs à somme nulle augmente fortement, notamment la finance, l’immobilier, le divertissement et autres services. Ces industries consistent essentiellement à transférer de l’argent des poches des autres vers les leurs, à répartir la part du gâteau plutôt qu’à l’agrandir.
Si vous ne me croyez pas, observez les 10 dernières années : les entreprises les plus lucratives en Chine ne se tournent-elles pas massivement vers la finance ? Une grande partie des diplômés hautement qualifiés ne deviennent-ils pas streamers ou influenceurs ? La jeunesse américaine n’est-elle pas majoritairement orientée à gauche, privilégiant non pas le “make america great again” des droites (agrandir le gâteau), mais plutôt le combat pour la “justice sociale” (répartir le gâteau) ?
La logique du zéro somme, vue par la génération précédente comme du “tondre les moutons”, est devenue pour celle-ci la norme. Juger cette génération selon des principes moraux ou des valeurs universelles classiques est donc totalement inutile.
Ils sont indifférents aux questions d’existence, et définissent la réussite par “j’ai tant de followers” ou “comment devenir viral”, plutôt que, comme leurs parents, par la création d’un "business". Ils méprisent même souvent les valeurs parentales.
Sur le plan comportemental, cette génération manque de professionnalisme mais possède une forte capacité d’action, sait parfaitement comment attirer l’attention de manière calculée, déteste être jugée même légèrement, et a une tolérance extrêmement faible au délai de rétroaction, incapable de supporter la satisfaction différée.
La moat centrale de Pump
Le succès de Pump repose principalement sur sa compréhension des besoins de la génération PVP :
- Absence de jugement moral
- Stimulation par rétroaction immédiate
- Faible seuil d’entrée
Les deux derniers points sont résolus par les caractéristiques du produit. Comme beaucoup le disent, “cela ne constitue pas une moat”.
Donc, ce qui rend Pump exceptionnel, c’est d’avoir façonné une valeur qui ignore les jugements moraux traditionnels : tant que tu gagnes et que tu captes l’attention, tu es fort. Pump ne te dira jamais hypocritement, comme d’autres projets, "la communauté d’abord", "valeur à long terme", "l’équipe a de la vision", etc.
Même si tu rug comme le gamin $Quant ou le frère sans mains $HANDS, les comptes officiels et communautaires de Pump t’intégreront simplement comme nouveau meme dans leurs vidéos. Il n’y a aucune place pour les plaintes ou recours dans tout Pump.
Et toutes sortes de jetons d’actualité, politiques (voire les soi-disant “jetons de morts”) qui seraient censurés sur d'autres plateformes, voire sur Twitter lui-même, et impossibles à monétiser, peuvent exister sur Pump Fun.
Que ce soit les développeurs ou les soldats de tranchée de la génération PVP, ils détestent se faire devancer ou rug, mais détestent encore plus être sermonnés, qu’on leur dise que ce à quoi ils participent “est une escroquerie, une horreur, du tondage de moutons”. Pour les incels de la génération PVP, être trahi dans la tranchée est une chose, mais être rejeté sur le plan des valeurs est une aversion physiologique.
Que vous le vouliez ou non, les valeurs sont la base des médias de masse.
Comme les vieux de droite détestaient être censurés sous Jack Dorsey sur Twitter, ils ont créé Truth Social ; les vieux de gauche détestent les rhétoriques fascistes sous Musk sur X, donc ils sont allés sur Bluesky. Les gens choisissent leur bulle d’écho selon leurs valeurs. La génération PVP pense “putain, vous êtes tous des vieux cons”, donc elle a choisi PumpFun.
Si vous me demandez pourquoi je comprends si bien cela, peut-être parce que “naître comprend naître”.
Le jeu stratégique des jetons en direct de Pump
L’an dernier, lors d’une discussion avec un ami, j’ai clairement exprimé mon soutien aux jetons en direct, estimant que c’était la seule filière de l’année dernière qui n’avait pas été réfutée (l’interruption de Pump était due à une réorganisation, pas à un échec du concept). C’est aussi la raison principale pour laquelle j’ai soutenu @Sidekick_Labs dès le départ.
Bien sûr, la question posée précédemment par Wizard est très représentative : dans le web2, c’est le don, donc les streamers ont intérêt à continuer à diffuser pour gagner. Dans le web3, c’est le “jiao gei”, le streamer achète lui-même en bas, diffuse un peu, puis vend à découvert — pourquoi continuer à diffuser ? Pour les frais de transaction ? Si beaucoup de jetons tombent à zéro, le jeu ne se déplace-t-il pas constamment vers l’amont ? La capitalisation ne diminue-t-elle pas sans cesse ?
D’abord, son raisonnement sur le jeu est correct, mais il se place au niveau d’un seul jeton. S’il s’agit d’une filière entière, il faut inverser la perspective : si ce n’était pas en direct, serait-ce différent ?
Qu’il s’agisse des précédents jetons IA, du CTO de Bonk, de l’ICM promu par Solana, ou même des jetons lancés hors chaîne ou par les VC des bourses, le développeur a toujours un avantage asymétrique pouvant le conduire à tout liquider et partir.
Ce qui influence réellement la décision du projet de rester ou de fuir, ce sont uniquement le coût initial et la présence ou non de revenus continus. Plus le coût initial est élevé et plus il y a des revenus continus, moins l’équipe abandonnera le projet. J’ai dit exactement cela lors du partage de la vidéo ICO de PUMP le 9 juillet, ce qui m’a valu d’être violemment attaqué, beaucoup pensant qu’Alon est un salaud donc Pump allait forcément rug.
En y repensant aujourd’hui, n’était-ce pas exactement cela ? De même, un streamer qui rug une fois ne pourra probablement plus jamais rediffuser : c’est une affaire unique. Mais s’il peut gagner continuellement des frais de créateur comme Bagwork, pourquoi tuerait-il sa vache à lait ?
Deuxièmement, l’industrie du streaming dans le web2 est un système industrialisé : le streamer n’est qu’une figure de proue (du point de vue memecoin), la véritable force motrice étant les achats de trafic, les parrains financiers, les guildes et fournisseurs d’armes qui lavent l’argent avec des capitaux opportunistes. Le streamer touche finalement peu d’argent.
Il en va de même pour les jetons en direct : le succès d’un jeton dépend surtout des MM. Le streamer ne fera probablement pas de market making, donc Pump attire les aspirants, tandis que les MM assument le rôle des guildes.
Deux points ici :
- Ce qui rapporte le plus dans un casino, ce n’est pas le jeu lui-même, mais le volume de transactions. Le ratio est environ de 1:9 ;
- Pour des narratifs comme ICM ou IA, le MM doit contrôler une équipe entière ; pour les jetons en direct, il suffit de contrôler une seule personne.
Pourquoi Pump doit absolument faire des jetons en direct ?
C’est la décision la plus judicieuse de Pump.
Le point névralgique du trafic sur toute la chaîne Solana ne se situe pas sur les plateformes, mais sur les plateformes d’échange, sur Axiom.
Solana peut systématiquement salir Pump, encourager des fonds VC à soutenir Bonk ou d'autres plateformes, pousser Useless, mais flux monétaire et attention sont deux choses différentes : que les utilisateurs échangent des jetons Bonk ou Pump, ils passent tous par Axiom. Peu importe le récit, c’est toujours un putain de CA.
Mais le streaming est différent : le contenu du live transmet directement à la courbe des cours. Commander en regardant le live donne un avantage informationnel asymétrique par rapport à la lecture de la courbe K d’Axiom. Et le live n’est pas un simple récit, il est lui-même un vecteur de trafic. Le volume de commandes penchera réellement en faveur de Pump.
Donc, la donnée clé de la prochaine étape sera d’observer si le volume de commandes sur l’interface de Pump parvient à conquérir la part de marché d’Axiom, et non pas de comparer Pump aux autres plateformes.
Pourquoi ai-je soutenu Pump si tôt ?
J’ai été pendant un certain temps presque le seul Pump Maxi dans l’espace chinois simplifié. Si je dois donner des raisons :
1. J’ai moi-même dirigé une équipe de développeurs ;
2. J’ai moi-même lancé un launchpad sans succès, compris pourquoi j’ai échoué ainsi que d’autres launchpads sur Solana, et pris conscience de la puissance de Pump ;
3. J’ai connu tôt les premiers investisseurs de Pump, obtenu des informations de première main, observé de près le mode de travail et la logique de l’équipe Pump ;
4. J’ai passé beaucoup de temps avec les jeunes ;
5. Je fais des marchés depuis 10 ans, peut-être que je ne suis pas expert en secondaire, mais je connais bien la nature humaine, surtout son obscurité, et ma compréhension fondamentale du monde est qu’il tend vers le chaos, et que le chaos est une échelle ;
6. Comme je l’ai dit, l’équipe Pump est un requin, un conquérant lisant Napoléon sur les toilettes.
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