Associé de Dragonfly : Les enchères pour l'émission de la stablecoin Hyperliquid ont été truquées
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Associé de Dragonfly : Les enchères pour l'émission de la stablecoin Hyperliquid ont été truquées
Un associé de Dragonfly affirme que les nœuds validateurs favorisent particulièrement Native Markets, dont la proposition a été publiée rapidement après l'annonce de l'appel d'offres (RFP), ce qui laisse supposer une manipulation occulte avec divulgation préalable d'informations.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Squiffs
Traduction : Jiahuan, ChainCatcher
Le lancement prévu de USDH, la stablecoin native de Hyperliquid, est devenu l'une des compétitions les plus remarquées dans le domaine DeFi ces dernières années, avec diverses institutions et projets DeFi rivalisant pour obtenir les votes des nœuds validateurs.
Mais Haseeb Qureshi, associé chez Dragonfly, une société d'investissement cryptographique, affirme que cette compétition a déjà été entachée par des « arrangements secrets ». Sur X (anciennement Twitter), il a déclaré : « D’après plusieurs candidats, tous les nœuds validateurs ne s’intéressent qu’à Native Markets, sans sérieusement envisager aucune autre partie. Cela ressemble à un accord conclu en coulisses. La proposition de Native Markets a été publiée peu après la diffusion de l’appel à propositions (RFP) pour USDH, ce qui suggère fortement qu’ils ont eu accès à l’information à l’avance. »
Sous le message de Qureshi, CL, porte-parole du détenteur anonyme de 15 % des droits de vote totaux sur Hyperliquid, Hypurrscan, a publiquement exprimé son soutien à Native Markets. Toutefois, Alex Svanevik, fondateur de Nansen et opérateur du plus grand nœud validateur de Hyperliquid, The Hypurr Collective, a fermement réfuté les accusations de Qureshi.
Svanevik a répondu : « Ce n’est pas conforme à la réalité. Notre équipe a consacré beaucoup d’efforts à l’examen des propositions et aux discussions avec les candidats afin de trouver la solution la mieux adaptée à Hyperliquid. Cette semaine, j’ai reçu d’innombrables messages privés et appels téléphoniques de candidats à USDH. Nous avons constamment pris l’initiative de les contacter. »
La proposition de Native Markets
Au cours de la dernière semaine, la course au lancement de USDH s’est intensifiée, avec des géants DeFi tels que Sky (anciennement Maker), Ethena, Paxos et Agora soumettant des propositions officielles. Il convient de noter que Dragonfly a investi dans Agora et Ethena, deux projets ayant également soumis des propositions pour USDH et participant actuellement à la compétition.
L’accusation de Haseeb cible principalement la proposition de Native Markets. Celle-ci préconise la création native de la stablecoin sur HyperEVM, tout en respectant la conformité avec la loi GENIUS, ainsi que l’héritage des canaux fiduciaires de Bridge, filiale de Stripe.
Stripe a annoncé la semaine dernière sa blockchain Layer 1 ouverte, Tempo, qui devrait simplifier l’accès fiduciaire à Hyperliquid, alors qu’actuellement cela nécessite des solutions de pont inter-chaînes.
Les membres de l’équipe Native Markets incluent Max Fiege, ancien de Liquity et Barnbridge, ainsi qu’Anish Agnihotri, ancien président et COO de Uniswap Labs.
Contrairement aux autres propositions recommandant d’utiliser la majeure partie des revenus de USDH pour racheter HYPE, Native Markets propose d’affecter 50 % des revenus de réserve au fonds d’aide Hyperliquid pour le rachat de HYPE, tandis que les 50 % restants seraient réinvestis dans la croissance de USDH.
La concurrence entre Ethena, Sky et Paxos
Paxos a rapidement publié hier soir une proposition modifiée. Elle inclut une collaboration avec PayPal, consistant à lister HYPE sur PayPal et Venmo, à offrir des services gratuits d’entrée et sortie en monnaie fiduciaire, à verser 20 millions de dollars d’incitations écologiques, ainsi qu’à adopter une « structure incitative prioritaire AF », selon laquelle Paxos ne percevrait aucun frais tant que des jalons de TVL ne seraient pas atteints.
Dans les derniers développements de cette controverse, Bhau Kotecha, cofondateur de Paxos, a indiqué être disposé à collaborer avec Native Markets.
Cette idée découle d’un tweet de l’investisseur Mike Dudas, qui a écrit : « La solution la plus évidente pour USDH ne serait-elle pas simplement de fusionner les propositions de Native Markets et de Paxos ? Native Markets pour l’interface (native sur Hyperliquid, profondément intégrée à l’écosystème), Paxos pour le back-end (conforme à la loi GENIUS, émetteur déjà à l’échelle de milliards de dollars, distribution via PayPal/Venmo). »
Par ailleurs, la version cross-chain de la stablecoin USDT, USDT0, a annoncé qu’elle ne participerait pas à cette compétition.
Au-delà des propositions formelles, ces protocoles font activement campagne pour obtenir le soutien de la communauté Hyperliquid. La proposition d’Agora est accompagnée d’un discours public de Jan van Eck, PDG de VanEck, société d’investissement détenant 130 milliards de dollars d’actifs, publié sur X. Ethena, quant à elle, a opté pour une approche plus humoristique, imitant les paroles de la chanson « Stan » d’Eminem pour adresser une lettre taquine au fondateur de Hyperliquid, Jeff Yan.
La proposition de Sky attire également beaucoup d’attention. Son cofondateur Rune Christiansen a publié hier soir sa proposition dans le groupe Discord de Hyperliquid. Celle-ci met en avant le succès passé de Sky et de DAI, promet à Hyperliquid un rendement annualisé de 4,85 % sur toutes les émissions de USDH sur Hyperliquid, envisage le déploiement de son bilan de 8 milliards de dollars sur Hyperliquid, et propose une subvention de 25 millions de dollars pour créer un programme appelé « Hyperliquid Star », destiné à autonomiser le développement DeFi sur Hyperliquid.
Le protocole de dollar synthétique Ethena a riposté avec force le 9 septembre en présentant sa propre proposition. Celle-ci prévoit que USDH soit entièrement adossé à USDtb, une stablecoin soutenue par le fonds BUIDL de BlackRock. La proposition d’Ethena promet également de reverser « au moins 95 % » des revenus des réserves de USDH à l’écosystème Hyperliquid sous forme d’achats de HYPE, ainsi que « au moins 75 millions de dollars en espèces et en jetons d’incitation » pour développer l’interface HIP-3.
Sky et Ethena émettent respectivement la troisième et quatrième plus grande stablecoin en capitalisation boursière, derrière USDC de Circle et USDT de Tether. La capitalisation boursière de USDe d’Ethena approche les 13 milliards de dollars, tandis que celle de DAI de Sky est d’environ 5 milliards de dollars. Pourtant, combinées, leurs parts de marché restent largement inférieures à celles des deux géants : USDC affiche une capitalisation de 72 milliards de dollars, et USDT de 169 milliards de dollars.
Alors que les institutions traditionnelles et les projets DeFi renforcent leur compétition, les concepteurs de HyperEVM se concentrent sur leur mission future. Charlie, contributeur de Felix Protocol, a déclaré à The Defiant : « Le véritable travail du projet USDH ne commencera qu’au lancement, car le vrai défi sera d’atteindre une échelle de 5 milliards de dollars. »
Il cite un message publié sur X, soulignant que si l’on veut que USDH ait un impact réel sur Hyperliquid, il faut aller au-delà des retours de revenus ou du rachat de jetons HYPE. « S’ils pensent que c’est la voie à suivre pour remporter la sélection, je n’exclus pas que USDT/USDe/USDC rejoignent aussi ce jeu de stimulation. Nous avons besoin d’un chemin plus clair pour ébranler la domination de USDC, afin que ces propositions USDH deviennent plus attrayantes. »
À noter que bien que USDT0, filiale de Tether, ait retiré sa participation plus tôt aujourd’hui, on ignore encore si cela signifie que Tether retire officiellement sa candidature, tandis que Circle est restée silencieuse sur l’affaire jusqu’à présent.
La croissance de Hyperliquid
La croissance des exchanges de contrats perpétuels et des blockchains de niveau 1 a été un thème récurrent en 2025.
Hyperliquid représente actuellement plus de 35 % de tous les revenus cryptographiques, générant un revenu annualisé de 1,28 milliard de dollars, dont 99 % sont versés à la fondation d’aide Hyperliquid pour racheter le jeton HYPE.
La blockchain de niveau 1 d’Hyperliquid, HyperEVM, suit une tendance haussière continue depuis son lancement en février, occupant actuellement la huitième place parmi les blockchains avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 2,6 milliards de dollars, contre seulement 400 millions de dollars début 2025.
Parallèlement, le jeton HYPE figure parmi les actifs cryptographiques les mieux performants depuis son lancement en novembre 2024. Lancé avec une valorisation entièrement diluée d’environ 3 milliards de dollars, il a grimpé de plus de 1700 % depuis sa sortie, atteignant brutalement un record historique de 55,7 dollars.
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