La tendance aux rachats dans les projets de cryptomonnaies s'intensifie, pourquoi seul le $HYPE augmente-t-il ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
La tendance aux rachats dans les projets de cryptomonnaies s'intensifie, pourquoi seul le $HYPE augmente-t-il ?
Le rachat peut créer une rareté, mais la rareté n'équivaut pas à l'attrait.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : RichKing | RPS AI
Traduction : TechFlow
Lors de réunions avec des développeurs, nous avons constaté qu'il existe très peu de guides simples sur la gestion de liquidité en chaîne pour les équipes précoces. En tant que fournisseurs de liquidité (LPs) et teneurs de marché on-chain, nous observons fréquemment des erreurs courantes ignorées jusqu'à ce qu'elles deviennent des problèmes coûteux. La plupart des market makers des exchanges centralisés (CEX) ne semblent pas non plus offrir beaucoup de conseils sur la gestion de la liquidité en chaîne.
Heavendex AMM (market maker automatisé) a mis en place un mécanisme dont les frais de transaction sont entièrement utilisés pour racheter des jetons. Le jeton $LIGHT de Heavendex participe également à ces systèmes de rachat.
TLDR : Rareté ≠ Attractivité
Le rachat de jetons réduit l'offre. Après une réduction de l'offre, on pourrait penser que la demande augmentera, poussant ainsi la valeur à la hausse. Cependant, de nombreux jetons cryptographiques n'ont aucune demande fondamentale intrinsèque. La majeure partie de la demande provient de l'attention et de la part de voix médiatique, ce qui est souvent le principal objectif de la plupart des projets.
A mesure que l'industrie mûrit, les projets aux fondamentaux plus solides rendront les mécanismes de rachat plus efficaces à long terme. Nous avons déjà vu certains projets expérimenter le « mécanisme d’effet de levier » (rachat au niveau du protocole), visant à lier les revenus fondamentaux à la valeur du jeton. Il reste à voir si ces tentatives réussiront. Entre-temps, les rachats sont généralement utilisés pour atténuer les sentiments négatifs ou créer des fluctuations de prix à court terme, avec des résultats mitigés.
Qu'est-ce qu'un rachat de jeton peut vraiment apporter ?
Avant d'approfondir le sujet des rachats dans le domaine de la cryptomonnaie, examinons quelques cas d'entreprises Web2.
Dans les marchés publics traditionnels, les rachats sont généralement utilisés aux fins suivantes :
-
Rehausser le cours de l'action
-
Créer de la rareté
-
Récompenser les actionnaires
-
Utiliser l'excédent de trésorerie
Apple est un exemple emblématique — depuis 2012, Apple a dépensé plus de 650 milliards de dollars dans des rachats, réduisant d'environ 40 % le nombre d'actions en circulation. Cette stratégie a fonctionné car les bénéfices d'Apple ont continué à croître. En revanche, les rachats effectués par General Electric (GE), IBM ou certaines grandes pétrolières n'ont pas empêché la baisse de leurs cours boursiers, car les fondamentaux de ces entreprises se sont progressivement détériorés.
Entre 2010 et 2019, Apple a réduit ses actions en circulation de plus de 50 % grâce à une série de rachats programmés agressifs. Sur la même période, son cours est passé de 11 à 40 dollars par action, soit une hausse de 300 %.
Pourquoi les rachats d'actions ont-ils plus de sens que les rachats de jetons ?
La cryptomonnaie commencera-t-elle à adopter le bénéfice par action (BPA) comme méthode d'évaluation de la valeur des jetons ?
Les rachats d'actions augmentent directement le bénéfice par action (BPA) en réduisant le nombre d'actions en circulation. Les investisseurs accordent une grande importance au BPA et aux multiples d'évaluation.
Cependant, dans la cryptomonnaie, il n'existe aucun indicateur similaire au BPA. Les prix sont davantage influencés par l'attention, la liquidité et les récits, plutôt que par des comparaisons financières.
De plus, les rachats programmés en cryptomonnaie posent un problème supplémentaire : les revenus sont cycliques, fluctuant généralement selon les phases haussières et baissières du marché.
Liste de vérification des fondateurs : faut-il procéder à un rachat ?
Votre protocole dispose-t-il d'une source de revenus stable ? (Ou consommez-vous des réserves ?)
Vos réserves sont-elles suffisamment solides pour soutenir un rachat sans compromettre la croissance ?
Associez-vous le rachat à des fondamentaux, tels que le lancement d’un produit, des partenariats ou une croissance des utilisateurs ?
Votre objectif est-il de soutenir le prix ou simplement de produire un effet de surface ?
Si les réponses penchent vers « effet de surface », vous ne faites probablement que favoriser une sortie opportuniste.
Types de rachat de jetons
Différents types de rachat conviennent à différents contextes.
Toute la chaîne du rachat : avant, pendant, après
-
Annonce du programme de rachat : parfois, la réaction du marché provient uniquement de l'annonce du plan de rachat (« anticipation » de l'information).
-
Exécution du rachat : dans certains cas, l’exécution du rachat peut déclencher une vente massive — offrant une liquidité de sortie aux détenteurs prêts à vendre.
-
Rachat programmé : considéré comme optimal, mais instable lorsque les revenus fluctuent. Par exemple, Raydium a brûlé plus de 175 millions de dollars de RAY, mais son prix continue de suivre les cycles d’attention du marché.
-
Paiement excessif : si le rachat est effectué à une valorisation élevée, cela consomme davantage de réserves. L'utilisation d'algorithmes ou de méthodes pondérées par volume peut aider à lisser ce processus.
Études de cas
-
Hyperliquid ($HYPE) : 97 % des revenus de son exchange décentralisé (DEX) sont utilisés pour des rachats quotidiens d’environ 3 millions de dollars, avec un revenu annuel estimé à 650 millions de dollars. Grâce à des revenus solides et un ambitieux programme de rachat, $HYPE est souvent cité comme l’un des projets de rachat les plus réussis. (Prochaine question : quand ou si la fondation vendra-t-elle ?)
L’échelle des rachats de $HYPE est comparable à celle de Microsoft en Web2, avec un ratio MCAP/FDV de rachat atteignant 82 fois, un montant annuel très significatif par rapport à l’offre en circulation.
-
Pumpfun ($PUMP) : rachat et destruction en chaîne de 118 351 SOL, entraînant une hausse de prix de 20 %, mais un retour au niveau initial en une journée. La rareté ne s’est pas transformée en attractivité — le concurrent BONK continue de capter l’attention. (Au 22 août 2025, Pumpfun reprend la tête du marché en parts, mais $PUMP n’a pas encore réagi.)
-
Raydium ($RAY) : rachat programmé combiné à une expérience de liquidité unilatérale en SOL. Cette dernière adopte une approche plus saine en créant un plancher de prix au lieu de poursuivre la hausse.
La liquidité unilatérale a créé un rachat passif massif au niveau de prix de 2,89 $.
-
Destruction de BNB : le modèle de rachat/destruction le plus grand et le plus stable de l’industrie crypto (destruction programmée basée sur les revenus de l’exchange centralisé, avec un cumul de 35 milliards de dollars de BNB détruits). Ce modèle réussit car Binance génère chaque année des milliards de dollars de revenus via les frais, assurant un financement durable.
-
Enchères excédentaires et destruction de MakerDAO : les revenus du protocole servent à acheter et détruire des MKR.
Un rachat peut devenir non rentable lors d’un repli du marché ; un système efficace de gestion des fonds est donc nécessaire pour optimiser le ROI.
Le point de vue des investisseurs : d'où vient l'argent du rachat ?
Les capitaux intelligents regardent au-delà des apparences. La hiérarchie de force des signaux de rachat est la suivante :
-
Soutenu par des revenus durables → signal fort
-
Rachat programmé, lié aux frais → signal moyen
-
Rachat opportuniste, financé par les réserves → signal faible
-
Destruction ponctuelle, consommation des réserves → signal baissier
Un rachat financé par les revenus du protocole est un signal positif, tandis qu’un rachat alimenté par la réduction des réserves est un signal d’alerte.
Par exemple, un projet Solana avec une FDV de 5 millions de dollars mettant en œuvre manuellement un plan de rachat (chaque ligne orange représentant 0,5 % du total des jetons en circulation rachetés). Grâce aux rachats, la valeur du portefeuille du projet a été multipliée par quatre, lui permettant de gérer activement sa liquidité.
Les trois règles du rachat efficace de jetons
-
Doit être soutenu par des revenus durables (pas par la destruction ponctuelle de réserves).
-
Doit être associé à des fondamentaux (lancement de produit, partenariats ou croissance des utilisateurs).
-
Doit être transparent et prévisible, afin que les détenteurs puissent avoir confiance, plutôt que de vendre lors de fluctuations de prix à court terme.
Conclusion finale : Sur le marché boursier, les rachats amplifient les fondamentaux. Dans la cryptomonnaie, les rachats peuvent créer de la rareté — mais la rareté n’équivaut pas à l’attractivité. À moins que le protocole ne crée une utilité ancrée, des revenus durables et une demande concrète, les rachats restent surtout un outil narratif. Associé à de vrais fondamentaux, un rachat peut devenir un signal puissant ; utilisé uniquement comme effet de surface, il ne fera que faciliter la sortie d’autrui.
Autres exemples :
$RAY Évolution du rachat et du prix de juillet 2022 à juillet 2025
$PUMP Évolution du rachat et du prix du 17 juillet au 4 août
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@richardkingxyz
