Pourquoi HYPE n'est-il pas un bon investissement pour le moment ?
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Pourquoi HYPE n'est-il pas un bon investissement pour le moment ?
Le rachat a toujours été le mécanisme principal soutenant le prix de HYPE, cependant, les déblocages futurs de jetons ne doivent pas non plus être négligés.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Dave
Résumé
HYPE a mis en œuvre un mécanisme de rachat solide (environ 1,3 milliard USD à ce jour, soit environ 46 % des rachats totaux de jetons prévus en 2025) et bénéficie d’un revenu stable. La quasi-totalité des chercheurs sont très positifs sur ce jeton, mais aujourd’hui je vais jouer le rôle du contre-dire : plusieurs facteurs structurels et macroéconomiques rendent HYPE une opportunité moins « alléchante » qu’il n’y paraît.
1. Rachats vs Déblocages
Les rachats ont toujours été le principal mécanisme soutenant le prix de HYPE, un point souvent mentionné par de nombreux influenceurs. Toutefois, les déblocages futurs de jetons ne doivent pas être négligés.
À partir du 29 novembre 2025, 373 millions de HYPE seront débloqués (soit environ 37 % de l’offre totale), avec un rythme journalier d’environ 215 000 HYPE sur une période de 24 mois. À prix actuel, cela représenterait une pression potentielle de l’offre d’environ 200 millions USD par mois.
En comparaison, le montant total des rachats pour 2025 est de 644,64 millions USD, soit environ 65,5 millions USD par mois, financés par 97 % des frais de transaction. Les rachats quotidiens ne couvrent que 25 à 30 % du volume quotidien débloqué. Même si les revenus continuent de croître fortement, la capacité de rachat sera difficilement suffisante pour absorber un tel volume de déblocage, ce qui entraînera inévitablement une pression baissière sur le prix.
2. Risque de cycle de marché & vulnérabilité de l’évaluation
Actuellement, presque toutes les évaluations de HYPE (y compris le P/E fréquemment cité, calculé selon la méthode ttm) reposent sur les données solides des derniers mois, marquées par un marché haussier. Mais en tant que petit investisseur ayant vécu le marché baissier de 2022, je considère que les facteurs macroéconomiques doivent être intégrés comme variable clé. Dans le futur prévisible, la probabilité d’un marché baissier n’est pas inférieure à celle d’un marché haussier, et les hypothèses fondamentales ainsi que les indicateurs sont tous remis en question.
2.1 Aperçu de la situation actuelle
Les indicateurs de revenus actuels sont effectivement très solides :
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· Revenu annualisé : 1,2 milliard USD
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· Valorisation entièrement diluée (FDV) : 31,6 milliards USD
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· Offre en circulation : 20 milliards USD (source : Defillama)
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· P/E ttm d’environ 16,67
· Croissance mensuelle composée des revenus de décembre 2024 à août 2025 : +11,8 %
Ces chiffres semblent attrayants comparés à la plupart des entreprises cotées aux États-Unis, mais justement là réside le problème : lors du prochain marché baissier, HYPE pourrait subir un effet de double pénalisation (« double kill Davis ») plus sévère que d’autres projets.
2.2 Scénario de marché baissier et double pénalisation
D’après les analyses rétrospectives, le coefficient de corrélation entre le volume des contrats perpétuels et le prix du BTC est supérieur à 0,8 (sur plusieurs cycles).
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· Marché baissier de 2022 : le volume des contrats perpétuels a chuté de 70 % par rapport au pic de 2021.
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· Dépendance aux revenus : 91 % proviennent des frais de transaction, extrêmement sensibles aux variations du volume.
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· Délai de retrait : le coffre-fort HLP nécessite un verrouillage de 4 jours, et le retrait des bourses centralisées prend 24 à 48 heures.
C’est la configuration classique de la double pénalisation : baisse du prix des actifs cryptos → diminution du volume et des frais de transaction, combinée à une contraction du multiple d’évaluation → entraînant un cercle vicieux.
L’évaluation de $HYPE repose principalement sur les performances observées durant l’année précédente, en période haussière. Or, dans l’univers Web3, les revenus sont fortement cycliques. Nous devrions donc ajuster nos hypothèses fondamentales en conséquence.
Contrairement aux marchés traditionnels, où l’indice S&P depuis 2008 peut être vu comme une croissance quasi-linéaire, le marché cryptographique conserve un caractère cyclique marqué par des hausses et baisses violentes. Bien que les facteurs macroéconomiques soient difficiles à quantifier précisément, c’est justement la capacité à anticiper ces cycles qui distingue les bons traders des meilleurs dans l’écosystème.
2.3 Indicateurs natifs de la crypto
Nous savons que même en finance traditionnelle, le ratio P/E n’est pas le seul indicateur pertinent — d’autres comme EV/EBITDA, P/FCF ou ROIC existent. Pour HYPE, d’autres indicateurs importants doivent aussi être pris en compte :
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TVL : 4,3 milliards USD, mais en nette baisse par rapport au pic de 6,1 milliards USD atteint en septembre 2025.
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P/TVL : 2,0 (contre 1,5 pour Solana).
Part de marché : passée de 80 % au plus haut à 70 % actuellement, grâce notamment au challenger Aster. Sans compter d’autres concurrents comme lighter edgex, etc.
3. Dave fait-il du FUD sur HYPE ? Pas totalement
Bien que je ne recommande pas actuellement d’investir dans HYPE, mon opinion baissière ne s’applique qu’à une perspective intermédiaire. Si l’on adopte un horizon d’investissement long terme de 2 à 5 ans, HYPE mérite sans aucun doute d’être considéré. Cela va de soi.
Une décision d’investissement complète dépend de multiples facteurs, y compris la taille de la position, la tolérance au repli et les objectifs d’investissement.
Lors d’un marché baissier, tous les projets subissent des pressions. Quelle est la solution ?
Les marchés prédictifs pourraient offrir un meilleur rapport risque/rendement. Selon une étude d’@a16z, la corrélation entre les marchés prédictifs et le marché global se situe entre 0,2 et 0,4, contre plus de 0,8 pour $HYPE.
De plus, l’année 2026 connaîtra de nombreux événements très suivis : Coupe du monde (dernière probable pour Messi et Ronaldo), élections américaines de mi-mandat, Jeux Olympiques d’hiver, championnat mondial de League of Legends, ainsi que de nombreuses sorties de jeux, films et anime comme GTA6. On peut s’attendre à une année forte en paris, attirant beaucoup de capitaux externes, pouvant même impacter l’indice Nasdaq. En perspective intermédiaire, les projets liés aux marchés prédictifs méritent donc une attention particulière.
Conclusion :
Sur un horizon intermédiaire, les risques liés aux larges déblocages, à la cyclicité des revenus et aux changements de l’environnement macroéconomique surpassent les rendements potentiels offerts par l’évaluation actuelle. Ce texte ne constitue aucun conseil d’investissement. Tous les investissements comportent des risques. NFA, DYOR.
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