Associé de Pantera Capital : Notre décennie avec Ethereum et notre stratégie future
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Associé de Pantera Capital : Notre décennie avec Ethereum et notre stratégie future
Alors qu'il entre dans sa deuxième décennie, Ethereum s'impose comme la couche fondamentale pour les stablecoins, la DeFi et les actifs tokenisés.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Paul Veradittakit
Traduction : TechFlow
Synthèse clé
À l’entrée de sa deuxième décennie, Ethereum s’affirme comme la couche fondamentale des stablecoins, de la DeFi et des actifs tokenisés.
Les trésoreries d’actifs numériques (DAT) réduisent la circulation des jetons et stimulent la demande institutionnelle pour l’ETH, créant ainsi un soutien structurel des prix.
Avec une réglementation clarifiée et les réformes de la Fondation Ethereum, celle-ci deviendra progressivement une infrastructure centrale pour les marchés financiers sur chaîne, assurant une croissance à long terme.
Origine de la vision d’Ethereum
Avant la création d’Ethereum, Vitalik Buterin était un partisan précoce du Bitcoin et avait travaillé pour Bitcoin Magazine. C’est là qu’il réalisa que le Bitcoin manquait de capacités de script pour répondre aux besoins du développement d’applications. Il formula alors une idée audacieuse : concevoir Ethereum avec un langage de script universel, en tant qu’ordinateur fonctionnant sur un réseau décentralisé et sans autorisation. Cette idée semblait très avant-gardiste à l’époque et suscita de nombreuses critiques — après tout, c’était un jeune homme sans appui d’une grande entreprise qui tentait de créer un nouveau système technologique.
Ce qui a changé la perception de nombreux investisseurs précoces, c’est le fait croissant que les applications choisissent de se construire sur Ethereum plutôt que sur Bitcoin ou ses Layer 2, prouvant qu’Ethereum était mieux adapté au développement d’applications. L’un des premiers « killer apps » ayant validé cette idée fut Augur, un marché prédictif décentralisé. Augur a démontré le potentiel puissant d’Ethereum : il pouvait supporter des applications fortes basées sur la transparence, l’automatisation et la logique financière, tout en permettant aux développeurs d’émettre des jetons, de coordonner la gouvernance et de lever des fonds nativement, ce qui a directement déclenché l’engouement autour des ICO (offres initiales de jetons).
La décennie d’Ethereum
Alors qu’Ethereum célèbre son dixième anniversaire, il entre dans une ère de reconnaissance bien méritée.
Depuis son lancement en 2015, Ethereum a été pionnier grâce à ses contrats intelligents programmables, attirant une communauté de développeurs et posant les bases de domaines tels que la DeFi, les jeux et les NFT. Au cours de cette décennie, son écosystème a continué d’innover, accueillant la majorité des protocoles DeFi et devenant un pilier central des stablecoins. Avec la maturation de l’infrastructure des stablecoins, l’introduction du GENIUS Act a apporté une clarté réglementaire tout en introduisant des revenus de redevances pour Ethereum et en renforçant sa demande.
Bien que des stablecoins comme USDC et USDT existent sur plusieurs blockchains, Ethereum reste la plateforme dominante pour les activités liées aux stablecoins, représentant près de 50 % de la capitalisation mondiale des stablecoins. Son solide écosystème, combiné à l’adoption croissante des stablecoins et à des solutions innovantes de mise à échelle, continue de propulser la croissance des prix, soutenu par les investissements stratégiques de Pantera Capital.
L’investissement de Pantera dans l’écosystème Ethereum
Au cours des dix dernières années, Pantera Capital a constamment investi dans l’écosystème Ethereum, soutenant des projets et fondateurs transformateurs, étroitement lié à la croissance d’Ethereum. Ses investissements clés incluent :
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Circle : moteur derrière USDC, valorisé à plus de 60 milliards de dollars, favorisant l’adoption généralisée d’Ethereum dans la DeFi et les paiements.
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Arbitrum : solution Layer 2 leader, capturant 100 % de la croissance des nouvelles transactions Ethereum en 2023, augmentant la vitesse des transactions de 40 fois et réduisant les coûts de 20 fois, traitant plus de 1,89 milliard de transactions cumulées, avec un volume de trading sur les DEX dépassant 545 milliards de dollars, démontrant ainsi l’évolutivité d’Ethereum.
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Ondo : performant sur le marché des milliards de dollars de gestion d’actifs tokenisés, lançant USDY en 2023, reliant des actifs réels comme les obligations américaines à la finance sur chaîne, renforçant ainsi le rôle d’Ethereum comme infrastructure fondamentale.
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Morpho : optimise l’expérience de prêt sur Ethereum, atteignant près d’un milliard de dollars de dépôts en un an, devenant l’un des protocoles DeFi les plus rapides à franchir ce jalon.
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Bitwise : Pantera a fourni un financement initial pour son ETF spot Ethereum, devenu l’un des premiers approuvés, attirant des capitaux institutionnels. En 2025, Bitwise gérait plus de 4 milliards de dollars d’actifs, utilisant la blockchain Ethereum pour piloter sa stratégie en matière de DeFi et d’actifs tokenisés.
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BitMine et autres entreprises : en collaboration avec des sociétés telles que Bit Digital, elles ont ajouté plus de 840 000 ETH aux trésoreries d’entreprises, soulignant la valeur d’Ethereum comme actif de réserve.
Grâce à ses investissements stratégiques, Pantera Capital renforce le rôle central d’Ethereum dans la finance sur chaîne, les solutions d’évolutivité et la connexion aux actifs réels, contribuant ainsi au développement et à l’innovation continus de son écosystème.
Demande institutionnelle, trésoreries d’actifs numériques et transformation du paysage de l’offre d’Ethereum
La hausse spectaculaire de 53 % d’Ethereum en juillet n’est pas due à la spéculation, mais à des facteurs structurels : l’intensification des investissements institutionnels via les ETF et les trésoreries d’actifs numériques (DAT), la transformation de la Fondation Ethereum et la clarification récente du cadre réglementaire.
L’intérêt institutionnel pour les actifs cryptos se concentre principalement sur les ETF et les DAT. La semaine dernière, les ETF spot ETH aux États-Unis ont attiré 1,8 milliard de dollars d’entrées, tandis que les DAT ont commencé à accumuler massivement de l’ETH. SharpLink (SBET) a augmenté ses réserves à 361 000 ETH, et BitMine a dépassé les 2 milliards de dollars de détentions en ETH en seulement 16 jours. Comme mentionné par Tom Lee de MicroStrategy et Cosmo Jiang de Pantera lors d’un appel-conférence, ces sociétés de gestion d’actifs bénéficient d’avantages intégrés : financement à faible coût, prime boursière, revenus de mise en jeu, arbitrage M&A et revenus opérationnels, permettant à chaque nouvelle émission d’actions d’augmenter leur détention d’ETH par action. Cette structure unique réduit continuellement la circulation d’Ethereum, offrant un soutien des prix allant au-delà d’une simple augmentation de la demande.
Source :https://www.coinglass.com/eth-etf
Les DAT ne sont plus simplement une nouveauté issue du monde natif de la crypto, mais un point d’entrée pour les investisseurs institutionnels vers la crypto et Ethereum, leur permettant d’obtenir une exposition avant même d’acheter au comptant ou d’effectuer des transactions sur chaîne. Comme je l’ai mentionné dans mon précédent article « Blockchain Going Public : La convergence entre les marchés publics et les actifs numériques », ces outils concentrent un pouvoir d’achat considérable, absorbant souvent plus d’ETH que ce qui est émis, accentuant la rareté et provoquant un mouvement plus large du capital vers d’autres altcoins.
Clarification réglementaire et transformation stratégique de la Fondation Ethereum
L’amélioration du cadre réglementaire transforme les obstacles passés en leviers. En juillet dernier, le GENIUS Act a accordé un statut fédéral aux stablecoins de paiement régulés. Les stablecoins sont devenus silencieusement l’application phare de la crypto, avec une capitalisation dépassant 250 milliards de dollars, Ethereum assurant environ la moitié des transferts monétaires tokenisés dans le monde.
Parallèlement, la nouvelle direction de la Fondation Ethereum (EF) et son rythme rapide de développement accélèrent l’itération de la chaîne. Ce virage stratégique comprend une refonte de la direction, une réorganisation des équipes protocolaires, une politique stricte de gestion du trésor et un calendrier technique accéléré afin de répondre aux critiques de la communauté concernant l’efficacité, la transparence et la compétitivité. En se concentrant sur l’évolutivité de la couche 1, l’espace de données (Blobspace), l’optimisation de l’expérience utilisateur (UX) et l’intégration de la DeFi, l’objectif est de consolider la position dominante d’Ethereum face à l’adoption institutionnelle (comme les actions tokenisées de Robinhood sur Arbitrum) et à la concurrence blockchain (comme Solana). Bien que des défis subsistent, notamment en matière de rétention des talents et de gestion des attentes communautaires, la transformation stratégique de l’EF pose les bases nécessaires pour saisir les opportunités offertes par la migration des marchés financiers vers la blockchain, illustrée par des cas innovants comme Robinhood Chain ou les investissements dans l’écosystème Pantera.
Réflexions finales
Les stablecoins ont enfin trouvé une trajectoire stable, renforcée par la clarté réglementaire apportée par des lois telles que le GENIUS Act, stimulant ainsi leur demande. Les trésoreries d’actifs numériques constituent justement le moteur de cette demande. Elles absorbent l’offre disponible sur le marché, font grimper les prix et offrent aux institutions une solution intégrée pour détenir des actifs cryptos. Dans un contexte où les marchés privilégient désormais les rendements structurels, les jetons soumis à une pression déflationniste et liés à des flux financiers réels deviendront les actifs sous-jacents idéaux pour les DAT. Cette tendance intensifiera davantage la hausse du prix d’Ethereum, entraînant simultanément une forte augmentation de la demande pour la blockchain Ethereum.
Nous sommes à un moment clé d’une transformation majeure de l’infrastructure, une transition qui ne repose pas sur une solution miracle, mais sur une série de réponses capables de résoudre de nombreux problèmes complexes. Chez Pantera Capital, nous restons fermement engagés à investir dans des solutions capables de porter la prochaine phase des marchés financiers sur chaîne, de simplifier l’infrastructure financière et d’élargir les horizons de l’innovation blockchain. Ethereum se trouve au cœur de ce changement : pilier central des stablecoins, plateforme privilégiée des institutions et catalyseur de l’économie des actifs numériques en pleine expansion, il ouvre la voie vers un avenir entièrement nouveau pour l’industrie.
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