La bulle spéculative des petits investisseurs sur le marché américain est-elle de retour ? Cette fois, cela pourrait être différent
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La bulle spéculative des petits investisseurs sur le marché américain est-elle de retour ? Cette fois, cela pourrait être différent
Malgré le risque de mauvaise allocation des capitaux, l'expérience historique montre que l'éclatement de ce type de bulle spéculative n'affecte généralement pas le marché dans son ensemble.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Bu Shuqing, Wall Street Journal
Les actions Meme refont surface, ravivant l'enthousiasme spéculatif des petits investisseurs et déclenchant une frénésie sur le marché en juillet, suscitant également des inquiétudes quant à une bulle boursière. Toutefois, les analystes jugent que cet épisode de spéculation a un effet de contagion relativement limité sur l'ensemble du marché.
Contrairement au précédent engouement pour les actions Meme dominé par GameStop et AMC Entertainment en 2021, les activités spéculatives actuelles se concentrent principalement sur les petites capitalisations et les actions à bas prix, n'ayant quasiment aucun impact sur les principaux indices comme le S&P 500, selon les analystes.
Bien qu’un risque de mauvaise allocation du capital existe, l’expérience historique montre que l’éclatement de ce type de bulle spéculative ne touche généralement pas le reste du marché.
Les actions à bas prix deviennent la nouvelle coqueluche des spéculateurs, avec des volumes record
Le trait le plus marquant du marché en juillet a été la ruée frénétique vers les actions à bas prix. Les données montrent que les dixième d’actions aux cours les plus bas au début du mois ont affiché une hausse médiane de 16 % au moment où la nouvelle vague d’actions Meme a atteint son sommet le 23 juillet, dépassant largement la progression de 1,4 % observée pour les actions aux cours les plus élevés. Le prix initial de l’action s’est révélé être le meilleur indicateur prédictif de sa performance mensuelle.
Cette logique d’investissement fondée sur le niveau du cours plutôt que sur les fondamentaux de l’entreprise paraît absurde aux yeux des investisseurs institutionnels. Une entreprise peut facilement modifier son cours via un fractionnement ou un regroupement d’actions sans affecter la proportion de participation ni la part bénéficiaire des actionnaires. Sauf si le cours reste durablement inférieur à 1 dollar et expose l’entreprise à un risque de radiation, le niveau absolu du cours n’a aucune signification réelle.
Pourtant, un grand nombre de petits investisseurs soit ignorent ce principe fondamental, soit choisissent de l’ignorer. Durant la folie des échanges de juillet, leur stratégie s’est avérée payante, tandis que l’analyse rationnelle des professionnels a échoué. Lorsque la frénésie spéculative s’est inversée fin juillet, les actions les moins chères ont aussi accusé les plus fortes baisses, atteignant jusqu’à 6 %.
Préoccupations croissantes sur l'allocation du capital, les leçons du passé doivent être retenues
La spéculation excessive peut entraîner une mauvaise allocation du capital, comme l’a clairement montré la fièvre des actions Meme en 2021.
À cette époque, des entreprises telles que GameStop et AMC ont profité de la hausse de leurs cours pour émettre plusieurs milliards de dollars de nouvelles actions, avant de voir leurs cours chuter massivement par la suite. GameStop et AMC affichent aujourd’hui des baisses respectives de 74 % et 99 % par rapport à leurs sommets.
L’économiste Keynes avait averti dès 1936 que lorsque « l’activité productive devient une écume à la surface de la spéculation », le capital est détourné vers des entreprises inappropriées, nuisant ainsi à la croissance et à l’emploi. Cette préoccupation reste pertinente aujourd’hui, particulièrement lorsque les capitaux spéculatifs affluent massivement vers des entreprises aux fondamentaux faibles.
Cependant, la portée actuelle de la spéculation reste relativement limitée.
Aucune action à bas prix ne figure dans l’indice S&P 500, et même parmi les grandes entreprises, les actions les moins chères n’ont pas affiché en juillet un schéma de performance nettement marqué. En 2021, lorsque les petits investisseurs avaient gonflé les bulles autour des actions vertes, des SPAC et des valeurs technologiques déficitaires, l’éclatement de ces bulles avait eu un impact tout aussi minime sur le reste du marché.
Le sentiment du marché tend vers la rationalité, le risque global reste maîtrisé
Les enquêtes de long terme menées par l’American Association of Individual Investors et Investors Intelligence montrent que, bien que le sentiment des investisseurs soit plus positif qu’en début d’année, il n’a pas encore atteint un niveau d’optimisme excessif. Les intervenants sur les marchés à terme privilégient certes les options d’achat, mais dans une mesure bien moindre qu’en 2021.
Les analystes estiment que les petits investisseurs ont pu soutenir l’indice S&P 500 grâce à des achats sur les replis depuis avril, mais leur influence en juillet a été relativement modeste.
La nouvelle vague d’actions Meme, désormais appelées actions DORK (dérivé des tickers de Krispy Kreme, Opendoor Technologies, Rocket et Kohl’s), ne constitue qu’une manifestation publique de la frénésie spéculative estivale des traders privés.
Bien que les investisseurs aient des motifs légitimes d’inquiétude concernant des niveaux élevés de valorisation, l’impact des tarifs douaniers sur les bénéfices, les faiblesses sous-jacentes de l’économie ou encore l’engouement excessif pour l’intelligence artificielle, l’effet de contagion du boom puis du reflux des actions Meme et des actions à bas prix sur le reste du marché reste très limité. L’expérience passée montre que ce type de spéculation relève davantage du phénomène marginal que d’une source de risque systémique majeure.
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