TACO revient : rebond des actions américaines, marché cryptographique toujours morose

Un mot peut changer le marché.

Le 21 janvier, alors que les investisseurs mondiaux digéraient encore le choc de la « crise du Groenland » et l'annonce des fonds de pension danois de liquider leurs obligations américaines, Donald Trump a soudainement déclaré : annulation des nouveaux droits de douane prévus contre huit pays européens, affirmant avoir atteint un « cadre » d'accord sur l'avenir du Groenland, voire de toute la région arctique.

Le marché est aussitôt passé de la panique à l'euphorie. Le Dow Jones a bondi de 1,21 % à 49 077 points, le S&P 500 a grimpé de 1,16 % à 6 875 points, et le Nasdaq a progressé de 1,18 % à 23 224 points. Les trois indices ont effacé l'intégralité de leurs pertes de la veille.

Retour du TACO : retournement complet en 24 heures

C'est là un scénario typique de « TACO » (Trump Announcement Causes Overreaction) : une déclaration de Trump provoque une réaction excessive du marché, suivie rapidement par un revirement grâce à une autre déclaration.

Il y a tout juste 24 heures, le marché absorbait encore la menace de Trump d'imposer des tarifs douaniers de 10 % au Danemark, à la Norvège, à la Suède, à la France, à l'Allemagne, au Royaume-Uni, aux Pays-Bas et à la Finlande. L'Union européenne préparait des mesures de rétorsion d'une valeur de 93 milliards d'euros, les fonds de pension danois annonçaient la liquidation totale de leurs obligations américaines, et les capitaux fuyaient massivement les actifs libellés en dollars. Le S&P 500 avait chuté de 2,06 % en une seule journée, son plus fort recul depuis octobre dernier.

Mais, à la veille du Forum économique de Davos, Trump a soudainement adouci sa position, annonçant l'annulation de cette menace douanière. Bien qu'il ait continué d'affirmer que « le Groenland est essentiel pour la sécurité nationale américaine », ses propos sont passés d'une éventualité « d’usage de la force » à une résolution « par un cadre d'accord ».

L'interprétation de Wall Street est simple : il s'agissait d'une manœuvre calculée de pression, dont l'objectif a été atteint ; maintenant, il est temps de rentrer au port.

Un stratège de Goldman Sachs a indiqué : « Le marché a sous-estimé la souplesse de Trump dans les négociations. La menace douanière n'était qu'un levier. »

Rebond vigoureux des valeurs technologiques, rendements obligataires en légère baisse

Les cours individuels confirment le retour de l'appétit pour le risque, particulièrement marqué chez les fabricants de puces.

Nvidia a gagné près de 3 %, effaçant ainsi la chute de plus de 4 % de la veille. Les géants des semi-conducteurs, fortement affectés la veille par la montée des craintes géopolitiques, ont rebondi rapidement après l'apaisement des tensions, reflétant la confiance durable des institutionnels dans la demande à long terme pour la puissance informatique liée à l'IA.

Amgen a mené la hausse du Dow Jones avec une progression de près de 4 %. L'indice des sept géants technologiques a augmenté de 0,98 %, Tesla a pris près de 3 %, Google près de 2 %.

Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont également rebondi collectivement, Baidu ayant grimpé de plus de 8 %, CenturyLink de près de 7 %. Après leur forte correction précédente, ces titres se sont rapidement redressés à mesure que l'aversion au risque diminuait.

La réaction du marché obligataire a été plus modérée. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a reculé d’un point de base à 4,28 %, revenant légèrement de son sommet de 4,29 % la veille, mais restant élevé, au niveau vu depuis septembre dernier.

Le signal le plus significatif vient du Japon. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a baissé de 5 points de base à 2,32 %, tandis que celui des titres à 40 ans a perdu 6 points de base, amorçant un rebond technique après avoir touché 4 %, un niveau historique. La ministre japonaise des Finances, Shunichi Suzuki, a appelé les investisseurs à « garder leur calme », insistant sur une politique budgétaire « responsable et durable ».

Toutefois, le marché reste sceptique face à ces déclarations. Un analyste de Zheshang Securities souligne que le répit temporaire du marché obligataire japonais a certes allégé la pression globale sur les obligations longues, mais qu’il ne s’agit probablement que d’un rebond technique, la contradiction fondamentale concernant la soutenabilité budgétaire demeurant entière.

L'indice dollar a légèrement rebondi, mais la force de l’euro et des devises nordiques n’a pas été totalement inversée, indiquant que le doute sur la crédibilité du dollar perdure.

À noter : le fonds de pension danois AkademikerPension n’a pas changé d’avis malgré l’adoucissement de la rhétorique de Trump, et maintient son intention de liquider intégralement ses obligations américaines d’ici fin janvier. Cela signifie que la méfiance des investisseurs institutionnels européens vis-à-vis du crédit américain passe désormais d’une réaction émotionnelle à un ajustement structurel.

L’or connaît un sursaut suivi d’un repli, mais la tendance reste inchangée

Le prix de l’or a fortement fluctué le 21 janvier. Il a brièvement franchi 4 800 dollars, atteignant un nouveau record, avant de redescendre vers 4 650 dollars suite à l’abandon de la menace douanière par Trump, entraînant un retrait rapide des flux de couverture.

Les contrats à terme sur l’or de COMEX ont clôturé en baisse, mais l’amplitude journalière a dépassé 150 dollars, témoignant d’une extrême sensibilité du marché.

Malgré ce recul à court terme, la thèse haussière institutionnelle à moyen-long terme demeure intacte. Aakash Doshi, responsable de la stratégie or chez State Street Investment Management, affirme : « La tendance générale reste solide. La possibilité que le prix de l’or dépasse 5 000 dollars l’once d’ici 2026 n’est plus si improbable. »

La banque centrale polonaise a approuvé l’achat de 150 tonnes d’or, portant ses réserves totales à 700 tonnes. Selon un rapport de BOC International, après une envolée de 67 % l’an dernier, l’or a déjà gagné 6 % depuis le début de l’année, et la demande persistante des banques centrales et des compagnies d’assurance devrait continuer de soutenir les prix.

Le marché cryptographique reste morose

Le bitcoin a légèrement rebondi grâce au regain des marchés actions américains, mais stagne toujours entre 89 000 et 90 000 dollars, sans réussir à franchir durablement la barre des 90 000. Les principales cryptomonnaies comme Ethereum et Solana ont réduit leurs pertes, mais les volumes restent faibles.

La faiblesse du marché crypto révèle un problème central : quand les actions américaines baissent sous l’effet des risques géopolitiques, le bitcoin baisse aussi ; mais quand les actions rebondissent, le bitcoin peine à suivre. Ce schéma de « baisse plus, remonte moins » affaiblit considérablement les récits du bitcoin comme « or numérique » ou « instrument de couverture ».

Les données Coinglass font état de 630 millions de dollars de positions liquides en 24 heures, impliquant 140 000 personnes. Bien inférieur au pic précédent, ce flux continu de liquidations montre que le levier spéculatif est encore en cours de nettoyage.

Les flux des ETF bitcoin offrent un signal plus clair. La veille, IBIT de BlackRock et GBTC de Grayscale ont tous deux connu des sorties significatives de capitaux, reflétant la prudence persistante des investisseurs institutionnels envers les actifs numériques.

Points à surveiller aujourd’hui

Les anticipations de baisse des taux par la Fed continuent de reculer. Les marchés à terme indiquent désormais une baisse totale de seulement 47 points de base en 2026, contre 53 points de base fin décembre. La majorité des économistes prévoient que la Fed maintiendra ses taux inchangés ce trimestre, voire pourrait ne pas baisser avant la fin du mandat de Powell en mai.

Le discours de Trump à Davos. Même si les droits de douane contre l’Europe sont annulés, sa prise de parole à Davos reste cruciale. Le marché attend des précisions : la question du Groenland est-elle vraiment close, ou simplement suspendue ?

La stabilisation du marché obligataire japonais. Le rebond technique après le franchissement historique du seuil de 4 % pour les obligations japonaises à 40 ans va-t-il se prolonger ? En cas de nouvelle perte de contrôle, le marché mondial des obligations longues sera exposé à un nouveau séisme.

La tempête financière déclenchée par le Groenland conclut provisoirement son premier acte par le « retrait tactique » de Trump. Mais les contradictions profondes persistent : déficit budgétaire américain en expansion continue, méfiance croissante de l’Europe vis-à-vis du crédit du dollar, bulle de la dette mondiale de plus en plus fragile dans un environnement de taux élevés.

En une journée, le marché est passé de la panique à l’optimisme, mais cette volatilité émotionnelle elle-même constitue un signal de risque. Derrière les scénarios TACO, c’est bien l’incertitude politique qui continue de tourmenter les marchés.