Assistance directe sur la mise en œuvre de la politique des stablecoins à Hong Kong, vous savez tout ce qu'il faut
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Assistance directe sur la mise en œuvre de la politique des stablecoins à Hong Kong, vous savez tout ce qu'il faut
Un article détaillant les dernières nouvelles sur les stablecoins à Hong Kong.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Peggy, 0x2333
À compter du 1er août 2025, l'Autorité monétaire de Hong Kong (AMHK) ouvrira les demandes de licence pour l'émission de stablecoins, marquant ainsi le passage au stade d'application formelle du développement des stablecoins à Hong Kong.
Cette politique a été longuement préparée. Au cours de l'année écoulée, l'AMHK a mené des tests en bac à sable sur les cas d'utilisation des stablecoins et a progressivement clarifié ses orientations réglementaires et les voies de demande. Désormais, les institutions participantes passeront des phases expérimentales aux émissions et à la circulation sous un cadre réglementaire officiel.
Selon des statistiques incomplètes, des dizaines d'institutions ont indiqué leur intention de postuler pour une licence de stablecoin. Parallèlement, davantage de banques locales, entreprises technologiques et équipes Web3 se préparent activement autour de systèmes de compensation, mécanismes de custodie et interfaces de paiement.
Cet article suivra continuellement les dernières informations relatives aux stablecoins à Hong Kong, à l'intention des professionnels du secteur.
Évolution de la réglementation des stablecoins à Hong Kong
I. Entrée en vigueur officielle du cadre réglementaire
Le Règlement sur les stablecoins entrera en vigueur le 1er août 2025.
L’AMHK publiera simultanément quatre documents connexes (version anglaise uniquement) :
· Résumé de consultation et directives officielles sur la réglementation des émetteurs de stablecoins agréés
· Résumé de consultation et directives officielles sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (applicables aux émetteurs de stablecoins agréés)
· Résumé explicatif du système d'agrément des émetteurs de stablecoins
· Résumé explicatif des dispositions transitoires applicables aux émetteurs de stablecoins existants
II. Processus et exigences de délivrance des licences
L'AMHK acceptera les premières demandes de licence d’émetteur de stablecoins entre le 1er août et le 30 septembre 2025.
Les institutions intéressées sont encouragées à contacter l'AMHK par courrier électronique officiel avant le 31 août afin de faciliter les échanges sur les attentes réglementaires et les retours.
L'AMHK rappelle aux acteurs du marché qu'ils doivent faire preuve de prudence dans leurs communications publiques : toute affirmation mensongère selon laquelle une licence aurait déjà été obtenue ou serait en cours de demande est illégale.
III. Conditions de candidature et exigences de conformité
Tous les détenteurs de stablecoins conformes à Hong Kong devront être vérifiés, ce qui revient à un système d'identité réelle.
Chen King-hung, Directeur adjoint (Réglementation et Lutte contre le blanchiment d'argent) de l'AMHK, a indiqué que cette disposition est plus stricte que le précédent système de « liste blanche » ; des assouplissements seront envisageables à l'avenir si la technologie mature.
Ngok Kit-ching, député du Conseil législatif, a ajouté que l'AMHK appliquera effectivement la procédure KYC, l'identification réelle étant l'une des options possibles. La solution précise sera proposée par l'émetteur et validée par l'AMHK.
IV. Position de l'AMHK sur les devises fiduciaires admissibles comme référence
Le Vice-directeur général de l'AMHK, Nelson Chan, a déclaré :
· Les demandes peuvent porter sur des stablecoins indexés à une seule devise fiduciaire,
· Ou sur des stablecoins indexés à un panier de devises fiduciaires,
· Mais la ou les devises concernées doivent être clairement précisées lors de la demande.
Nelson Chan a également souligné que le seuil d'entrée est très élevé, la première licence devant être délivrée au début de l'année prochaine.
V. Dispositions transitoires et traitement différencié
Après l'entrée en vigueur du Règlement sur les stablecoins, une période transitoire de six mois sera mise en place. L'AMHK traitera différemment les émetteurs existants :
· Ceux respectant les exigences réglementaires : obtiendront une licence temporaire ;
· Ceux non conformes dans les trois mois : devront cesser leurs activités dans les quatre mois suivants ;
· Ceux ne répondant pas aux critères : devront interrompre leurs opérations dans le mois suivant la notification.
Les exigences incluent : réserves intégrales, traitement des rachats sous 24 heures, présence physique à Hong Kong, ressources financières suffisantes, KYC, surveillance des transactions, etc.
Les violations entraîneront des sanctions telles que des amendes, la suspension ou la révocation de la licence.
Dernières déclarations politiques de Hong Kong sur les stablecoins
Avec l'entrée imminente en vigueur du Règlement sur les stablecoins le 1er août 2025, le gouvernement de Hong Kong et les institutions concernées ont diffusé intensivement des signaux politiques sur les stablecoins. Ces déclarations couvrent non seulement la logique réglementaire et le mécanisme d'attribution des licences, mais aussi les devises de référence, les cas d'utilisation concrets et la gestion des risques, dessinant progressivement le fonctionnement réel du système réglementaire des stablecoins à Hong Kong.
I. Les stablecoins ne sont pas des instruments spéculatifs, mais une infrastructure financière
Dans toutes les déclarations publiques, une position souvent répétée est que les stablecoins ne doivent pas devenir des outils de spéculation boursière.
Le 20 juillet, Hom Pei-choon, président du Conseil de développement financier de Hong Kong, a déclaré lors de la publication du rapport annuel que les stablecoins doivent jouer leur rôle de « stabilité », et que la numérisation des marchés d'actifs est une stratégie à long terme, qui ne doit pas être abordée avec une vision à court terme. Il a ajouté que différents actifs seront progressivement « tokenisés », mais que ce processus ne se fera pas en 24 heures, ni ne doit aboutir à une « blockchainisation complète » immédiate du système financier.
Le Secrétaire aux affaires financières et au Trésor, Stuart Au, a réaffirmé publiquement à plusieurs reprises ces derniers mois des points de vue similaires. Selon lui, les stablecoins doivent être considérés comme des outils de développement financier visant à améliorer l'efficacité financière, et non comme des moyens de génération de profits. Le 29 juin, il a indiqué que le gouvernement maintiendrait une philosophie réglementaire claire, exigeant des émetteurs des fonds propres, des mécanismes de réserve et une capacité de rachat, afin de prévenir les risques systémiques et protéger la souveraineté monétaire.
Le Secrétaire au Budget et aux Finances, Paul Chan, a également souligné dans plusieurs articles signés que les stablecoins, grâce à leur programmabilité, peuvent servir à l'automatisation des paiements et à la refonte des processus financiers, mais que leur développement ne doit pas s'éloigner des besoins de l'économie réelle. Il a insisté : « Il ne s'agit pas simplement de poursuivre la technologie, encore moins d'une fête des outils. »
Des voix provenant des instituts de recherche centraux ont également pointé le contexte macroéconomique des stablecoins. Le 21 juin, Li Yang, président du Laboratoire national de finances et de développement, a déclaré que les stablecoins sont essentiellement une extension en chaîne du dollar américain, un outil utilisé par les États-Unis pour renforcer la domination numérique du dollar. La Chine devrait saisir cette dynamique pour promouvoir l'internationalisation du yuan et envisager un mécanisme complémentaire entre stablecoins libellés en RMB et la monnaie numérique de banque centrale.
II. Système de licence renforcé, seuil d'entrée élevé
Le régime de réglementation des stablecoins à Hong Kong adoptera un mécanisme d'examen rigoureux. Le 30 juillet, Nelson Chan, vice-directeur général de l'AMHK, a clairement indiqué lors d'un briefing technique que le seuil d'entrée est « très élevé », qu'au cours de la première phase, de nombreuses licences ne seront pas accordées simultanément, mais que chaque dossier sera évalué individuellement selon sa qualité. La première licence devrait être attribuée au début de l'année prochaine.
Yu Wing-wah, directeur général de l'AMHK, avait précédemment écrit que les exigences de conformité auxquelles sont soumis les émetteurs de stablecoins sont presque identiques à celles des portefeuilles électroniques et des banques. Que ce soit en matière de gestion des réserves d'actifs, de politique de rachat ou de lutte contre le blanchiment d'argent, la réglementation sera uniforme. Seules quelques « licences limitées » seront initialement accordées, avec un accent particulier mis sur l'évaluation du projet commercial, des cas d'utilisation concrets, de la capacité de réserve et de la sécurité technique de l'émetteur.
Stuart Au a quant à lui souligné à plusieurs reprises que les émetteurs doivent être capables de finaliser un rachat « dans les 24 heures » suivant la demande de l'utilisateur, tout en mettant en place un mécanisme de stabilité et un mécanisme d'isolement des actifs clients, et en appliquant pleinement les dispositions relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
III. Priorité donnée aux règlements transfrontaliers, puis au Web3
Contrairement aux discours mettant l'accent sur la « mise en chaîne » ou la « décentralisation DeFi », la politique positionne clairement les stablecoins principalement autour des paiements transfrontaliers et des systèmes de compensation.
Yu Wing-wah a indiqué que les premiers stablecoins se concentreront principalement sur les règlements commerciaux transfrontaliers et les tests dans des environnements Web3. Il a également souligné que la participation au bac à sable n'est pas une condition préalable à l'obtention d'une licence, et que même les institutions déjà testées ne sont pas garanties d'obtenir une licence officielle.
Stuart Au a mentionné dans un entretien que les stablecoins pourraient servir de moyen de paiement alternatif dans les régions « Belt and Road » où les monnaies locales sont volatiles, notamment dans les projets d'infrastructure ou les contrats de construction, là où les marchés des changes sont peu développés.
Paul Chan a déclaré que Hong Kong continuera de promouvoir la tokenisation des actifs financiers, en introduisant progressivement des mécanismes de règlement par jetons sur les marchés des obligations vertes, ETF et matières premières métalliques, utilisant les stablecoins comme pont entre les monnaies de transaction et les actifs en chaîne.
IV. Mécanisme de référence ouvert aux devises fiduciaires, nécessité de prudence pour les stablecoins en RMB
Concernant les devises de référence, les autorités ont clairement indiqué que le cadre réglementaire de Hong Kong est conçu comme ouvert.
Le 30 juillet, Nelson Chan a déclaré que les candidats peuvent choisir d'ancrer leur stablecoin à une devise fiduciaire unique ou à un panier de devises, à condition de le déclarer clairement lors de la demande.
Précédemment, Stuart Au avait déjà évoqué à plusieurs reprises la possibilité d’un « stablecoin en yuan ». Il a indiqué que la loi n'interdit pas l'ancrage au yuan, mais que si cela implique la gestion des taux de change et la politique macroéconomique, une coordination avec les institutions chinoises continentales sera nécessaire. « Hong Kong dispose d'un espace juridique, mais s'il faut le faire, il faudra tenir compte de la politique monétaire et des taux de change nationaux. »
Paul Chan avait également écrit dans une note que permettre l'utilisation de différentes devises fiduciaires comme actifs de référence favoriserait l'attraction d'institutions internationales souhaitant émettre des stablecoins à Hong Kong selon leurs cas d'utilisation réels.
V. Mises en garde prudentes aux investisseurs et au public
Parallèlement à la mise en place du système, plusieurs responsables politiques ont lancé des appels à la prudence face à l'engouement du marché.
Ngok Kit-ching, député du Conseil législatif, a déclaré que Hong Kong dispose d'un large espace pour développer les stablecoins et deviendra un terrain d'expérimentation concret combinant finance et économie réelle. Toutefois, il a particulièrement mis en garde les investisseurs particuliers : face à cette nouvelle catégorie d'actifs, ils doivent rester vigilants, éviter de suivre aveuglément la tendance et bien comprendre les risques associés aux produits.
L'AMHK a également publié un avis rappelant au public de se méfier des projets ou personnes affirmant sans autorisation être « agréés » ou « en cours de demande de licence ». Elle insiste sur le fait que toute personne détenant un stablecoin non autorisé assume elle-même les risques associés.
Comment le marché perçoit-il la réglementation des stablecoins à Hong Kong ?
Avec l'entrée imminente en vigueur du Règlement sur les stablecoins de Hong Kong, le marché analyse intensément des questions telles que le rythme d'attribution des licences, les scénarios d'utilisation et la possibilité d'ancrage au yuan. Les voix provenant de sociétés de courtage, de fonds d'investissement, de banques d'affaires étrangères et des médias révèlent progressivement les attentes structurelles et les impacts potentiels de ce cadre réglementaire.
I. Rythme d'attribution et attentes concernant les premiers bénéficiaires de licence
Le 30 juillet, CITIC Securities a publié un rapport indiquant que le Résumé explicatif du système d'agrément des émetteurs de stablecoins deviendra le document officiel le plus pertinent pour la phase actuelle de candidature. Le rapport prévoit que le nombre initial de licences de stablecoins sera « à un chiffre », pouvant être attribué dès la fin de l'année. L'AMHK encourage les institutions à la contacter avant le 31 août, la date limite de dépôt des demandes étant fixée au 30 septembre.
Le rapport recommande de surveiller deux axes principaux : les émetteurs ayant une probabilité claire d'obtention de licence, et les plateformes déjà engagées dans la construction de cas d'utilisation des stablecoins.
Gan Tian, PDG de China Asset Management (Hong Kong), considère que la phase actuelle marque un « tournant critique » où les règles de base sont posées et les tests de scénarios attendent d'être lancés. Il a révélé que sa société participe aux tests en bac à sable de stablecoins à Hong Kong et explore une intégration globale des paiements, rachats et gestion d'actifs. Selon lui, ceux qui réussiront à créer rapidement un cycle fermé « conforme + opérationnel + connecté aux actifs » pourraient devenir des leaders du marché des stablecoins.
II. Trajectoire réglementaire et double voie HKD / RMB
Le 23 juillet, Ping An Securities a publié un rapport indiquant que Hong Kong pourrait adopter un modèle de régulation « double voie » : stablecoins ancrés au dollar américain pour le marché international, et stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong pour relier le continent. D’un côté, attirer continuellement des projets dominés par le dollar ; de l’autre, préserver un espace institutionnel pour l’internationalisation du yuan.
Le rapport souligne que la définition des stablecoins à Hong Kong ne se limite pas à une seule devise fiduciaire, et que la part de marché des stablecoins non ancrés au dollar pourrait augmenter. Actuellement, le régime réglementaire de Hong Kong intègre déjà des projets étrangers dont le stablecoin est partiellement ancré au HKD.
Xiao Feng, président du groupe HashKey, a déclaré dans un entretien que la licence de stablecoin de Hong Kong ne se limitera pas à l’ancrage au HKD, et que les devises de référence ainsi que les réseaux de blockchain déployés seront choisis librement par les émetteurs. Il a mentionné que des réseaux comme Ethereum ou Solana pourraient servir d’infrastructures de déploiement pour les stablecoins de Hong Kong.
III. Attentes politiques et fonctions financières potentielles des stablecoins CNH
Depuis juin, la question de savoir si les « stablecoins hors sol en yuan (CNH Stablecoin) » seront testés en premier à Hong Kong est devenue un sujet brûlant.
Morgan Stanley a indiqué que le règlement sur les stablecoins de Hong Kong « trace la première voie légale » pour les stablecoins CNH. Soutenus par un bassin de liquidités offshore d’environ 1 000 milliards de yuans, ces stablecoins pourraient tester la faisabilité des règlements transfrontaliers sans violer les contrôles de capitaux chinois, servant ainsi de canal de paiement complémentaire aux systèmes CIPS et SWIFT.
Xing Ziqiang, économiste en chef de Morgan Stanley Chine, a estimé que Hong Kong devrait d’abord promouvoir des stablecoins ancrés au dollar et au HKD pour établir une base de confiance technologique et de marché, avant d’introduire progressivement les stablecoins CNH afin de renforcer la position du yuan dans le système de paiement numérique.
Le Hong Kong Economic Journal a écrit que Hong Kong pourrait agir comme « pionnier expérimental » pour promouvoir le stablecoin CNH, afin de concurrencer l’hégémonie des paiements internationaux. À condition toutefois de bien gérer les exigences réglementaires en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme.
Dans un commentaire, Economic Observer a souligné que si les stablecoins CNH étaient testés en premier à Hong Kong, cela créerait un canal en yuan indépendant du système SWIFT, ouvrant ainsi une nouvelle voie numérique pour l’internationalisation du yuan. Cette exploration pourrait constituer un nouveau saut institutionnel après le mécanisme de règlement transfrontalier du yuan lancé en 2009.
Wang Yongli, ancien vice-président de la Banque de Chine, a également écrit que les États-Unis soutiennent stratégiquement le développement des stablecoins en dollar par la législation, et que la Chine doit y répondre activement. Le système réglementaire des stablecoins de Hong Kong est en avance, disposant des conditions pratiques pour tester en premier les stablecoins CNH, notamment pour les transactions et compensations d’actifs cryptographiques à l’étranger.
IV. Impact sur les marchés financiers et points d’intérêt des capitaux
Guangfa Securities a indiqué dans un rapport du 3 juin que, bien que le projet de règlement sur les stablecoins de Hong Kong en soit encore à ses débuts, il offrira à court terme des opportunités d’investissement structurelles, principalement dans les secteurs des monnaies numériques, des paiements transfrontaliers, de la blockchain et des actifs tokenisés (RWA). Le rapport estime que si la politique soutient explicitement les stablecoins ancrés au yuan, certaines entreprises cotées en Chine bénéficieraient de la valorisation réglementaire du « corridor Hong Kong ».
Cependant, Guangfa Securities a noté que, vu la réglementation stricte actuelle sur les actifs virtuels en Chine, la probabilité d’une entrée massive de nouveaux capitaux reste faible.
Ping An Securities a ajouté que, avec la formation progressive d’un cadre réglementaire international sur les stablecoins, il sera possible d’œuvrer vers un cadre réglementaire unifié à l’échelle mondiale. La Chine doit saisir cette fenêtre institutionnelle, explorer par Hong Kong des voies maîtrisées, afin d’éviter un monopole total des stablecoins en dollar dans le domaine des actifs numériques.
Des médias comme CCTV Yuyuantiantian et le Securities Times ont également publié des commentaires, jugeant que la promotion par les États-Unis de la numérisation du dollar via les stablecoins constitue une forme nouvelle d’expansion financière. Si la Chine reste inactive sur le front des stablecoins, elle pourrait se retrouver en position défensive face à un nouveau réseau de règlement dominé par le dollar.
Qui prépare une demande de licence de stablecoin à Hong Kong ?
Avec l’entrée en vigueur imminente du Règlement sur les stablecoins le 1er août 2025, plusieurs entreprises accélèrent leurs démarches, préparant ou annonçant leur candidature à la licence d’émetteur de stablecoins. Ces participants proviennent de divers secteurs – institutions financières, plateformes technologiques, sociétés de paiement et start-ups blockchain – reflétant la diversité des réponses suscitée par la mise en œuvre du régime réglementaire des stablecoins à Hong Kong.
I. Enthousiasme général du marché
Selon un rapport du 14 juillet, entre 50 et 60 sociétés envisagent de postuler pour une licence de stablecoin à Hong Kong.
· Environ la moitié sont des institutions de paiement, l'autre moitié des grandes entreprises Internet ;
· La majorité ont un lien avec des capitaux chinois ;
· On prévoit que seulement 3 à 4 licences seront accordées lors de la première phase, les stablecoins initiaux étant principalement ancrés au HKD et au USD.
II. Liste des institutions du bac à sable (publiée le 18 juillet 2024)
Les 5 institutions suivantes participent aux tests en bac à sable pour émetteurs de stablecoins :
1. JD Blockchain Technology (Hong Kong) Limited
2. OSL Innovation Technology Limited
3. Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited
4. Ample Group Limited
5. Hong Kong Telecom (HKT) Limited
III. Entreprises ayant clairement annoncé leur intention de postuler ou être en cours de demande
· China Triple Media
Annonce du 15 juillet : prévoit de demander une licence de stablecoin à Hong Kong, le financement provenant d'une émission d'actions et de réserves en espèces.
· Skywell Capital
Annonce du 11 juillet : prévoit de créer une société de trading d'actifs numériques et de change, et de demander une licence de stablecoin. Le stablecoin sera utilisé pour les transactions artistiques et les services de change, axés sur les règlements commerciaux transfrontaliers.
· Dmall Digital
Annonce du 3 juillet : prépare actuellement une demande de licence de stablecoin à Hong Kong.
· Animoca Brands + Standard Chartered Bank (Hong Kong) + Hong Kong Telecom
Ont plusieurs fois déclaré leur intention de créer conjointement une coentreprise, de demander une licence et d'émettre un stablecoin ancré au HKD. Ce stablecoin servira aux transactions d'actifs virtuels dans les jeux, aux règlements commerciaux transfrontaliers et financiers.
· JD.com
JD.com a publié sur son site officiel son intention d'émettre à Hong Kong un stablecoin indexé 1:1 au HKD. L'émetteur est JD Blockchain Technology (Hong Kong), qui figure également sur la liste des participants au « bac à sable » de l'AMHK.
· Ant International
Selon des sources internes en juin, l'entreprise demandera immédiatement une licence d'émetteur après l'entrée en vigueur du Règlement sur les stablecoins à Hong Kong, et prévoit également de chercher des autorisations à Singapour et au Luxembourg.
· LianLian Digital
Selon des sources internes, LianLian Digital étudie activement une demande de licence de stablecoin à Hong Kong et à Singapour. Sa filiale DFX Labs détient déjà une licence de plateforme d'actifs virtuels délivrée par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong.
IV. Entreprises étudiant, surveillant ou planifiant des activités connexes
· Ping An Insurance
Le 21 juillet, en réponse sur une plateforme interactive, l'entreprise a indiqué qu'elle suit attentivement l'évolution réglementaire des stablecoins à Hong Kong et étudie activement la question.
· Sanyou Cybersecurity
Le 30 juin, elle a déclaré avoir participé aux activités liées aux cryptomonnaies et stablecoins à Hong Kong, et en tant que fournisseur d'infrastructure cryptographique, elle fournira une sécurité aux projets concernés.
V. Clarifications
· Octopus Cards Limited
Elle a été citée comme participant à un programme d'accélérateur de stablecoins. L'entreprise a ensuite clarifié qu'elle n'avait participé qu'en tant que « conseiller » à un projet exploratoire dirigé par Brinc, d'une nature purement conceptuelle, sans développement de produit stablecoin ni partenariat formel.
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