Sonic : premier en volume de transactions et en revenus dans l'écosystème – Shadow avec x(3,3) incarne-t-il l'évolution ultime des incitations à la liquidité en DeFi ?
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Sonic : premier en volume de transactions et en revenus dans l'écosystème – Shadow avec x(3,3) incarne-t-il l'évolution ultime des incitations à la liquidité en DeFi ?
Shadow annonce un programme d'incitation de 3 millions de jetons $S, libérant à l'avance 50 % des récompenses attendues du deuxième airdrop, destiné à inciter la liquidité et les stratégies de création de marché actives, afin de stimuler davantage la participation des utilisateurs et la croissance de l'écosystème.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
Dans de nombreux regrets exprimés face au manque d'innovation de ce cycle, se cache une profonde nostalgie pour le DeFi Summer lancé en 2020.
Cette nostalgie a attiré l'attention de nombreuses personnes sur Shadow Exchange, le DEX phare de l'écosystème Sonic.
Au cours de ce cycle, grâce à des améliorations globales de performance et à la participation approfondie d'Andre Cronje, le père du DeFi, la blockchain Sonic a ravivé l'attente et l'enthousiasme du marché pour le DeFi sous le nom de « gènes DeFi plus purs ». En tant que projet DeFi de l'écosystème Sonic avec le volume de transactions et les revenus les plus élevés, Shadow Exchange en est indéniablement le principal moteur.
Selon le dernier rapport publié par Messari, depuis son lancement en décembre 2024, Shadow représente en moyenne chaque jour 46 % du volume total des transactions sur Sonic, atteignant un maximum de 69 %. En termes de revenus, Shadow a distribué 2,04 millions de dollars aux détenteurs misant $xSHADOW et aux votants au cours des 30 derniers jours, se classant non seulement premier dans l'écosystème Sonic, mais aussi parmi les dix premiers protocoles DeFi au monde en revenus.
En tant qu'innovation centrale du projet, x(3,3) s'inspire du célèbre modèle ve(3,3). Le minage, le staking et le vote semblent être des mécaniques classiques. Comment Shadow réussit-il à « faire fleurir une vieille branche » avec des innovations concrètes équilibrant les intérêts des traders, des fournisseurs de liquidités et des détenteurs de jetons, attirant ainsi un grand nombre d'utilisateurs ?
Dans la dernière feuille de route officiellement publiée, Shadow a déjà mis en place un marché de prêt basé sur x33. Les prochaines étapes incluent le développement d'un écosystème Memecoin et la mise à niveau des infrastructures techniques. Ces annonces ouvriront-elles une nouvelle phase de croissance explosive ?
Cet article vise précisément à explorer ces questions.
Le double champion de Sonic : volume total des transactions dépasse 10 milliards, leader en revenus
Nous pouvons mieux apprécier la domination absolue de Shadow en tant que leader DeFi de l'écosystème Sonic à travers des données objectives et rationnelles.
En tant que plateforme d'échange, l'indicateur le plus fondamental est sans doute le volume de transactions, qui reflète directement la vitalité du marché et le niveau de participation des utilisateurs. De ce point de vue, Shadow Exchange démontre une forte compétitivité et une tendance de croissance continue :
Selon les dernières données publiées en juillet : le volume total des transactions de Shadow a dépassé 10 milliards de dollars. Bien que cet ordre de grandeur reste inférieur à celui des DEX DeFi traditionnels, il suffit à illustrer le rôle clé de Shadow en tant que pivot central de liquidité au sein de l'écosystème Sonic.
Parallèlement à cette progression constante du volume, Shadow affiche également des performances remarquables en matière d'activité sur chaîne : les utilisateurs sont au cœur des transactions, et une base d'utilisateurs DeFi largement répandue et fortement active constitue une autre force motrice essentielle de la croissance rapide de Shadow.
Au cours des 30 derniers jours, Shadow comptait plus de 200 000 adresses actives.
Les données on-chain montrent que le 21 février 2025, le volume des transactions de Shadow sur 24 heures a atteint 252 856 099 dollars, un record historique, dépassant temporairement Hyperliquid, une plateforme très populaire dans ce cycle.
Depuis son lancement en décembre 2024, Shadow représente en moyenne chaque jour 46 % du volume total des transactions sur Sonic, atteignant un pic à 69 %. Même 80 % des utilisateurs actifs de Sonic utilisent Shadow. Cet avantage durable et stable renforce encore davantage la position centrale de Shadow au sein de l'écosystème Sonic.
Favorisé par une activité utilisateur intense et un volume de transactions en forte croissance, le fait que Shadow devienne le protocole générant le plus de revenus dans l'écosystème Sonic semble naturel.
À noter que selon les données publiées par Shadow, à ce jour : Shadow a accumulé plus de 38 millions de dollars de frais et plus de 18 millions de dollars de revenus de plateforme, représentant 86 % des revenus totaux de la plateforme Sonic.
Si l'on considère le ratio revenus du projet sur 30 jours / capitalisation boursière, Shadow se hisse même en tête grâce à sa faible capitalisation et ses revenus élevés, dépassant Pharaoh de 10,22 %, et surpassant des protocoles reconnus comme Raydium, PancakeSwap et Aerodrome, rivalisant désormais avec des réseaux matures tels qu'Ethereum, Solana, Tron et Hyperliquid.
Concernant les revenus du protocole, l'équipe de Shadow indique que 95 à 100 % seront réinjectés dans l'écosystème afin de propulser le protocole vers un développement plus sain et durable.
Dans un cycle marqué par une liquidité on-chain en voie d'assèchement et une attention des utilisateurs fragmentée, pourquoi Shadow connaît-il tout de même le succès ?
La réponse réside dans une innovation majeure basée sur ve(3,3) : le modèle x(3,3), qui attire désormais l'attention d’un public toujours plus large.
Le modèle x(3,3) : issu du ve(3,3), l’évolution ultime des incitations à la liquidité DeFi
Jusqu'à présent, beaucoup pensent que la concurrence entre projets crypto repose finalement sur la qualité de leur modèle économique, particulièrement dans le domaine DeFi.
Pour un DEX, équilibrer efficacement les incitations entre trois acteurs clés — les traders, les fournisseurs de liquidités (LP) et les détenteurs de jetons — constitue un défi fondamental pour un développement positif et durable.
Depuis le DeFi Summer jusqu’à aujourd’hui, le secteur DeFi a connu plusieurs itérations autour du « triangle impossible » du DEX.
La première version, emblématisée par Uniswap, bien connu de tous, s'est imposée rapidement lors des débuts sauvages du DeFi grâce au modèle AMM. Toutefois, en privilégiant principalement les intérêts des traders et des LPs, elle a négligé ceux des détenteurs de jetons, conduisant à des attaques vampiriques telles que celle de SushiSwap contre Uniswap.
La version 2.0, incarnée par le modèle ve(3,3) proposé par Andre Cronje, combine le veCRV de Curve et le modèle (3,3) d'Olympus, avec des caractéristiques marquées : l'émission de jetons s'ajuste selon la quantité verrouillée ; une période de verrouillage plus longue génère un APR plus élevé, incitant ainsi au verrouillage à long terme ; la proportion de jetons ve évolue avec l'émission ; les positions verrouillées peuvent être converties en NFT et échangées sur le marché secondaire.
Théoriquement, ve(3,3) prend mieux en compte les droits des détenteurs de jetons, rendant le triangle trader-LP-détenteur plus solide. Pourtant, dans la pratique, les limites du modèle ve(3,3) sont devenues de plus en plus évidentes :
D'une part, absence de flexibilité dans la sortie : les utilisateurs doivent verrouiller leurs jetons pendant une durée fixe (jusqu’à 4 ans). D'autre part, la distribution des récompenses repose principalement sur la durée de verrouillage et le pouvoir de vote, via un mécanisme de rebase ajustant les poids des positions verrouillées, sans protéger efficacement les détenteurs à long terme contre l'inflation. En outre, le veToken est un jeton de gouvernance non transférable et non circulant, ce qui limite l'efficacité du capital.
En résumé, le modèle ve(3,3) favorise davantage les parties prenantes du protocole ou les utilisateurs à long terme, plaçant les utilisateurs ordinaires en position désavantageuse concernant la répartition des récompenses.
En tant que protocole pionnier ouvrant l'ère 3.0, le modèle x(3,3) de Shadow constitue une réponse innovante, plus souple, plus équilibrée et centrée sur l'utilisateur, maximisant les gains tout en répondant directement aux limites du modèle ve(3,3).
Pour comprendre rapidement la logique opérationnelle du modèle x(3,3) de Shadow, nous devons d’abord connaître les trois mécanismes de jetons qu’il englobe :
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Shadow : jeton natif de l'écosystème Shadow, utilisé pour les transactions et le minage de liquidité. L'offre initiale est de 3 millions, ajustée périodiquement selon les revenus du protocole. L'offre maximale est de 10 millions. Les utilisateurs peuvent miser $Shadow pour obtenir $xShadow ;
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xShadow : jeton de gouvernance de l'écosystème Shadow. Les utilisateurs obtiennent $x33 via $xShadow ;
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x33 : version liquide de $xShadow. Les utilisateurs peuvent frapper $x33 à partir de $xShadow, conservant ainsi les droits de gouvernance et les revenus, tout en récupérant la liquidité du jeton.
Ces trois jetons s'enchaînent pour former une boucle d'incitation écologique solide visant à « créer davantage de valeur → capturer pleinement la valeur → distribuer équitablement la valeur ».
Problème de sortie peu flexible dans ve(3,3) ? x(3,3) autorise une sortie à tout moment, augmentant considérablement la flexibilité de participation des utilisateurs.
Bien que permettant aux utilisateurs de sortir à tout moment du verrouillage de $xShadow, des pénalités sont appliquées selon le délai : sortie immédiate = confiscation de 50 % ; sortie échelonnée sur 90 jours = conversion au ratio 1:0,73 ; sortie après 180 jours = conversion 1:1 sans perte. Cette conception préserve l'incitation à long terme tout en offrant des options de sortie flexibles, permettant aux utilisateurs d'ajuster leurs stratégies selon les fluctuations du marché.
Que deviennent les pénalités pour sortie anticipée ? x(3,3) introduit le mécanisme PVP Rebase, capturant la valeur par le protocole et la réinjectant à 100 % aux détenteurs.
Les pénalités sont distribuées proportionnellement aux autres détenteurs ayant misé $xShadow, créant ainsi un mécanisme anti-dilution qui protège les détenteurs à long terme contre l'inflation, tout en leur offrant des revenus supplémentaires. Ce mécanisme encourage la participation active plutôt que la possession passive.
Sur le plan de la gouvernance, Shadow a conçu un système de vote et de corruption (bribery) qui renforce davantage les détenteurs de $xShadow et garantit que les récompenses écologiques vont vers les pools de liquidité de haute qualité.
Chaque semaine, les détenteurs de $xShadow votent lors de l'Epoch pour décider des récompenses en jetons attribuées aux différents pools de liquidité. Les projets peuvent offrir des récompenses supplémentaires pour attirer les votes, générant ainsi des revenus additionnels pour les détenteurs de $xShadow.
En outre, pour résoudre le problème de non-circulation du veToken dans le modèle ve(3,3), Shadow introduit de façon innovante $x33, une version liquide de $xShadow, libérant davantage la liquidité.
$x33 peut être librement échangé sur Shadow Exchange ou sur un DEX Sonic. Une fois reconnu par le marché comme jeton LST, $x33 devient un actif exploitable, par exemple comme collatéral sur un marché de prêt, ou utilisé par d'autres projets comme outil financier alternatif. Silo, Aave, Euler et Pendle illustrent parfaitement l'utilisation de $x33 comme LST.
Par ailleurs, $x33 bénéficie d'une fonction de capitalisation automatique : chaque semaine (soit chaque epoch), les récompenses en $xShadow sont automatiquement intégrées à $x33. Bien que la frappe de $x33 depuis $xShadow suive un ratio 1:1, avec le temps et l'accumulation des gains, le taux de change de $x33 vers $xShadow ne fait que croître. Cela facilite le réglage des positions pour les fournisseurs de liquidité (LP) $x33/$Shadow et attire de nombreux robots d'arbitrage, formant un réseau de liquidité auto-renforçant.
Ainsi, tout en protégeant les intérêts des traders et des LP, les détenteurs de $xShadow bénéficient de multiples garanties de valeur :
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Distribution à 100 % des frais : Shadow perçoit les frais les plus élevés sur Sonic (FeeM), entièrement reversés aux détenteurs de $xShadow et $x33.
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Revenus PvP Rebase : les utilisateurs sortant prématurément de $xShadow paient une pénalité, redistribuée aux détenteurs de jetons pour encourager le maintien à long terme.
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Revenus de corruption : pour obtenir plus de votes, les projets offrent des récompenses supplémentaires aux détenteurs de $xShadow.
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x33 : en tant qu'actif sous-jacent de $x33, sa valeur s'accumule continuellement via les frais et les récompenses. Le prix de marché de $x33 ne descend jamais en dessous de sa valeur de rachat.
En tant que solution plus aboutie pour équilibrer les incitations entre traders, fournisseurs de liquidités (LP) et détenteurs de jetons, le modèle x(3,3) constitue le fondement de la croissance rapide de Shadow. Mais en tant que plateforme construite sur Sonic, comment Shadow se distingue-t-il en matière d'expérience utilisateur ?
Les bases du DEX : une évolution de paradigme en vitesse, liquidité, expérience et sécurité
Être construit sur Sonic confère à Shadow une grande confiance dans son potentiel de devenir une plateforme d'échange de premier plan.
Sur le plan des performances, Sonic reconstruit sa machine virtuelle, son moteur de stockage et son mécanisme de consensus, développant un ensemble technologique centré sur SonicVM, SonicDB et SonicCS 2.0. Tout en restant entièrement compatible EVM, il atteint un débit de plus de 2000 TPS, une confirmation finale en 0,7 seconde et un coût de transaction aussi bas que 0,0001 dollar.
Face à ces performances exceptionnelles, alors que le marché espère que Sonic « rendra le DeFi grand à nouveau », Shadow, construit sur cette base, peut offrir aux utilisateurs une expérience de trading plus efficace, sécurisée, pratique et à faible coût.
Au-delà de la technologie, Sonic se distingue surtout par son modèle d'incitation FeeM généreux : les développeurs déployant des applications sur Sonic pour attirer des utilisateurs et du volume de transactions reçoivent jusqu’à 90 % des revenus de frais, le reste étant alloué aux validateurs.
Ce mécanisme, où « plus d'utilisateurs et de transactions actives entraînent directement des revenus plus élevés », incite les développeurs à créer des applications de haute qualité, permet aux projets de récompenser davantage leurs utilisateurs, et leur offre plus d'espace pour explorer des mécaniques de trading innovantes : Shadow peut reverser 90 % des frais de gaz aux utilisateurs ou développeurs, éliminant toute pression de coût pour les transactions fréquentes ou les ajustements de position, soutenant la configuration rapide de liquidités concentrées et l'efficacité de l'arbitrage sur liquidités traditionnelles, stimulant ainsi la croissance globale du volume.
Bien que Shadow bénéficie de nombreux avantages en étant construit sur Sonic, il dévoile également ses propres atouts en matière d'expérience utilisateur optimisée, d'efficacité du capital et de frais intelligents.
Shadow prend en charge deux cadres de liquidité : un cadre traditionnel et un cadre de liquidité concentrée.
Si vous êtes familier avec Uniswap, vous comprendrez plus facilement ces deux cadres.
Le cadre traditionnel de Shadow est basé sur Uniswap v2, utilisant des pools à produit constant (x * y = k) pour supporter des paires d'actifs volatils et stables. Pour les actifs volatils, les paires sont équilibrées en valeur (par exemple, 50 $ de Token A avec 50 $ de Token B), tandis que pour les actifs stables, une courbe de prix optimisée spécifique est utilisée, adaptée aux actifs fortement corrélés, offrant un glissement réduit et des échanges plus efficaces. Dans ce cadre, la liquidité couvre toute la plage de prix, gérée par des bots d'arbitrage, et 95 % des frais de transaction (généralement 0,3 %) sont distribués aux fournisseurs de liquidité.
Le cadre de liquidité concentrée de Shadow repose sur Ramses V3 Core, que l'on peut voir comme une version dérivée d'Uniswap V3, permettant aux utilisateurs de concentrer leur liquidité dans une plage de prix définie. Par exemple, pour la paire ETH-USDC, un utilisateur peut choisir de concentrer sa liquidité entre 2 000 $ et 2 500 $. Plus la plage est précise, plus les récompenses sont élevées, améliorant ainsi l'efficacité du capital, et les frais se multiplient dans les plages de prix actives.
En concentrant le capital dans les plages de prix les plus efficaces, Shadow offre non seulement un meilleur rendement aux LP, mais aussi des spreads plus serrés et des prix plus stables aux traders.
Toutefois, plus la plage est étroite, plus le risque de perte de divergence augmente. Les utilisateurs doivent surveiller fréquemment leurs positions pour limiter les risques. Les positions de Shadow étant suivies sous forme de NFT, combinées à la haute performance de la blockchain Sonic, les fournisseurs de liquidité peuvent ajuster rapidement leurs positions pour s'adapter aux variations du marché.
En outre, Shadow bénéficie d'une architecture de frais intelligente :
L'algorithme de Shadow ajuste automatiquement les frais selon les conditions du marché et le volume de transactions. Selon le mécanisme FeeM, les frais peuvent être modifiés toutes les 30 secondes. Le système de Shadow surveille simultanément les volumes sur d'autres DEX et CEX, offrant une meilleure performance et une stabilité des prix même en période de forte volatilité, améliorant ainsi significativement l'expérience utilisateur.
Enfin, en tant que plateforme d'échange, la sécurité est la condition préalable à toute fonctionnalité et avantage. À travers les multiples couches de protection mises en place par Shadow, nous pouvons constater son engagement sincère à placer la sécurité en priorité absolue.
D'une part, Shadow repose sur une base de sécurité robuste : son architecture centrale s'appuie sur Uniswap V3 et le modèle Solidly d'Andre Cronje, avec plusieurs optimisations apportées aux systèmes dynamiques et aux mécanismes de frais, offrant un suivi plus précis de la liquidité. De plus, la conception de contrats intelligents immuables de Shadow renforce encore davantage la sécurité de la plateforme.
D'autre part, Shadow a investi jusqu'à 1 million de dollars dans des audits de sécurité, assurant une protection complète via des vérifications rigoureuses en plusieurs modules et étapes : Shadow a notamment passé avec succès des audits menés par Spearbit, Consensys Diligence, Code4rena, Zenith Mitigation, yAudit et Spearbit, couvrant la sécurité de l'architecture centrale, des tests spécialisés, des audits de développement de confidentialité, etc., construisant ainsi de manière holistique un écosystème d'échange solide et fiable.
Gagner de multiples revenus, plusieurs jalons de la feuille de route à venir
Bien sûr, après avoir compris la théorie, la pratique reste la clé, d’autant plus que Shadow est réputé pour ses rendements généreux.
Actuellement, le moyen le plus direct de participer est le minage de liquidité. La page Liquidité de Shadow propose plusieurs pools, permettant aux utilisateurs de choisir selon leur profil de risque.
Classés selon le mécanisme de liquidité, les utilisateurs ont quatre options :
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Pools Stables : paires de stablecoins, faible risque de perte de divergence, adaptées aux traders prudents ;
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Pools Airdrop : conçus spécialement pour les utilisateurs souhaitant gagner des points d'airdrop Sonic ;
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Pools Legacy : pools de style Uniswap V2, adaptés aux traders recherchant la stabilité ;
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Pools CL : pools de liquidité concentrée de style Uniswap V3, adaptés aux traders cherchant haut rendement et acceptant un risque élevé.
Classés selon le type de récompense, les utilisateurs ont deux options :
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Frais uniquement : gagnez des frais de swap, rendement stable mais faible.
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Récompenses et incitations : gagnez des récompenses en $SHADOW / $xShadow ou d'autres jetons du pool, rendement élevé mais volatile.
Les revenus du minage de liquidité peuvent être reçus en $Shadow ou $xShadow, puis transformés via le frappage de $x33 ou d'autres actions pour capter davantage de valeur écologique multidimensionnelle et diversifier les sources de revenus.
À noter que dans le contexte où la deuxième saison d'airdrop de Sonic est désormais lancée, en tant que protocole DeFi phare de l'écosystème Sonic, les utilisateurs réalisant des transactions d'actifs whitelist sur Shadow gagnent des points, bénéficiant d'un multiplicateur de fidélité et d'un bonus sur le score de rendement. Détenez $Shadow et $x33 pour bénéficier d’un accélérateur de 10x sur les points d'airdrop $S.
Par ailleurs, comme la deuxième saison d'airdrop n'acceptera plus les jetons GEM, Shadow a annoncé un plan d'incitation de 3 millions de jetons $S, libérant à l'avance 50 % des récompenses prévues pour cette saison, destiné à stimuler la liquidité et les stratégies de market-making actives (ALM), incitant davantage les utilisateurs à participer et à stimuler la croissance de l'écosystème.
Parallèlement à l'expansion fulgurante de l'écosystème, l'équipe Shadow ne relâche pas ses efforts en matière d'amélioration produit. Selon la feuille de route officielle, Shadow continuera de mettre à niveau son infrastructure technique, notamment en lançant un système de protection contre le MEV basé sur le rachat et l'arbitrage, ainsi qu'un mécanisme de récompense différé, garantissant que les récompenses vont aux vrais market makers, et en introduisant un nouveau système de suivi des frais pour s'assurer que seules les liquidités efficaces soient récompensées.
En outre, plusieurs fonctions innovantes ont récemment été lancées sur Shadow, la plus remarquable étant le marché de prêt basé sur $x33, élargissant davantage l'utilité DeFi de Shadow.
À l'avenir, autour du développement de l'écosystème Memecoin, Shadow mettra en place un processus de lancement plus sûr et mieux aligné sur les incitations, permettant une répartition libre et équitable des frais de transaction entre les détenteurs de xSHADOW, les créateurs de jetons et les fournisseurs de liquidités.
En tant que moteur central de l'écosystème Sonic, Shadow Exchange redéfinit la trajectoire du développement DeFi grâce à son modèle x(3,3) unique, ses performances de trading puissantes et son mécanisme complet de distribution des revenus.
Avec le déploiement progressif d'une stratégie écologique complète et de nombreuses fonctionnalités innovantes, nous attendons avec impatience la prochaine phase de croissance explosive de Shadow Exchange, nouveau venu prometteur du DeFi, appelé à devenir une force clé pour « rendre le DeFi grand à nouveau ».
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