Marée de désengagement de 1,9 milliard d'Ethereum : prise de bénéfices ou nouveau départ pour l'écosystème ?
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Marée de désengagement de 1,9 milliard d'Ethereum : prise de bénéfices ou nouveau départ pour l'écosystème ?
La levée de la mise en gage ne signifie pas nécessairement une vente.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
À chaque fois que le marché est en hausse, les FUD ne manquent pas.
Aujourd'hui, une information a de nouveau inquiété les investisseurs quant au prix de l'ETH :
Les validateurs du réseau Ethereum font la queue pour retirer leurs ETH mis en gage.
En tant que représentant du mécanisme de consensus PoS, le fait de miser des ETH permet techniquement de sécuriser l'ensemble du réseau Ethereum et économiquement d'obtenir des revenus supplémentaires grâce au staking, ce qui verrouille la liquidité des ETH dans les pools de staking.
Mais selon les données du site Validator Queue, au 23 juillet, environ 521 252 ETH étaient en cours de retrait dans la file d’attente des validateurs d'Ethereum, soit une valeur actuelle d’environ 1,93 milliard de dollars. Le temps d’attente pour retirer ses fonds dépasse désormais 9 jours et 1 heure.
C’est la file d’attente la plus longue qu’aient connue les validateurs souhaitant sortir de leur mise au cours de l’année écoulée.
Étant donné qu’un validateur mise généralement 32 ETH, cela équivaut théoriquement à plus de 16 000 validateurs cherchant à se retirer. Un tel mouvement massif suscite naturellement des inquiétudes.
Prise de bénéfices ?
S'agirait-il de prises de bénéfices par des baleines ou des institutions ?
L’augmentation du retrait de mises pourrait être partiellement liée à la récente hausse des prix.
Depuis les plus bas d’avril 2025 (environ 1 500-2 000 dollars), l’ETH a fortement rebondi, affichant une progression cumulée de 160 %. Plus précisément, l’ETH a atteint un sommet de 3 812 dollars le 21 juillet, son niveau le plus haut depuis sept mois.
Ce type de forte hausse incite souvent certains investisseurs à réaliser leurs profits, en particulier les détenteurs ayant participé aux premiers stakings, qui peuvent décider de sécuriser leurs gains plutôt que de continuer à détenir.
D’un point de vue historique, ce scénario n’a rien d’inédit.
Entre janvier et février 2024, lorsque le ratio ETH/BTC a augmenté de 25 % en une semaine, une vague similaire de retraits s’est produite, entraînant une baisse temporaire de 10 à 15 % du prix. À cette même période toutefois, le redressement judiciaire de Celsius avait conduit à la levée massive et rapide de 460 000 ETH, provoquant également une congestion d’environ une semaine dans la file d’attente des sorties de validation.
Pas nécessairement une pression vendeuse
Contrairement à ces précédents épisodes, bien que la file d’attente des retraits soit longue et que le montant concerné soit élevé, cela ne signifie pas automatiquement une pression vendeuse directe.
Tout d’abord, selon les données de Validator Queue, si 520 000 ETH étaient en attente de retrait le 23 juillet, 360 000 ETH entraient simultanément dans la file d’attente de mise.
Une fois compensés, les ETH nettement retirés du réseau Ethereum deviennent donc beaucoup moins importants.
Ensuite, les comportements institutionnels jouent un rôle amortisseur.
Le 22 juillet, les ETF physiques sur l’ETH ont enregistré un flux total entrant de 3,1 milliards de dollars sur les marchés publics, un montant bien supérieur à la valeur des 520 000 ETH en cours de retrait (1,9 milliard de dollars).
Et cela ne représente qu’une journée de flux net dans les ETF, sans compter que la file d’attente des validateurs présente un délai de traitement de 9 jours.
Par ailleurs, un retrait de mise ne signifie pas nécessairement une vente.
Dans le contexte actuel de hausse de l’ETH, ce regroupement de retraits pourrait tout simplement résulter d’unréajustement institutionnel des services de custody ou d’un passage à des stratégies de trésorerie cryptographique. Autrement dit, il s’agit de changer de gestionnaire pour maximiser les rendements, non de vendre les ETH.
Sur la chaîne, une partie des ETH retirés pourrait être utilisée dans des activités DeFi ou NFT, par exemple comme collatéral pour fournir de la liquidité, ou encore pour acquérir des actifs comme CryptoPunks, dont une baleine a récemment acheté plusieurs unités au prix plancher.
De plus, les jetons LST connaissent fréquemment des décalages d’ancrage, créant des opportunités d’arbitrage — par exemple, récemment, le ratio stETH/ETH est tombé à 0,996 (soit une remise d’environ 0,04 %), weETH connaissant des fluctuations similaires. Les arbitragistes profitent alors de cet écart en achetant des LST en dessous de leur parité, puis attendent leur retour à 1:1, ce qui augmente la demande en ETH.
En résumé, les retraits de mise ressemblent davantage à un réajustement interne de l’écosystème Ethereum qu’à un signal de vente directe.
Cependant, les réseaux sociaux abondent en spéculations : bien que ces retraits concentrés ne signifient pas une pression vendeuse, ils pourraient indiquer un phénomène de “changement de main”.
Certains analystes considèrent que BlackRock, qui milite activement pour l’intégration des actifs numériques dans la finance traditionnelle, est devenu de facto le grand joueur de l’ETH. Selon les données de juillet, BlackRock détiendrait plus de 2 millions d’ETH (valeur estimée entre 6,9 et 8,9 milliards de dollars), soit environ 1,5 à 2 % de l’offre totale d’ETH (environ 120 millions d’ETH).
Il ne s’agit pas d’un secret, mais d’une stratégie publique de gestion via ETF : c’est un “grand joueur transparent” — accumulant ouvertement via ETF pour favoriser l’adoption institutionnelle de l’ETH, plutôt que manipuler le marché.
Le raisonnement du “changement de main” repose sur l’idée que, quand Ethereum passe d’un consensus communautaire à un consensus financier plus large, l’arrivée de Wall Street et ses projets ambitieux devient une tendance claire.
Cette hypothèse est plausible : le staking et les retraits pourraient simplement refléter une transformation de la structure de détention.
Quoi qu’il en soit, la croissance continue d’Ethereum soutiendra sa position dominante dans l’écosystème crypto, et cette vague de retraits pourrait marquer simplement le début d’un nouveau cycle.
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