Prédiction récente d'Arthur Hayes : 250 000 dollars pour le bitcoin, 10 000 dollars pour l’Ethereum, à la fin de l’année
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Prédiction récente d'Arthur Hayes : 250 000 dollars pour le bitcoin, 10 000 dollars pour l’Ethereum, à la fin de l’année
« Le prochain marché haussier de l'Ethereum va complètement déclencher une explosion du marché. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Arthur Hayes
Traduction et compilation : BitpushNews
Dévoiler la valse secrète entre l'économie « fasciste » de Trump et le marché haussier cryptographique — la danse mortelle du Bitcoin et du « gros tambour du crédit », votre stratégie d'investissement suit-elle le rythme ?
La plus haute forme d'éloge que l'humanité puisse offrir à l'univers est la joie née de la danse. La plupart des religions intègrent une certaine forme de musique et de danse dans leurs rituels de culte. Ma propre religion, la House Music, ne m'emporte pas vers l'église du dimanche matin, mais directement sur la piste de danse du Club Space au même moment.
Au collège, j'ai rejoint un club de danse standard, célébrant le rythme par mon corps. Chaque danse standard obéit à des règles strictes (par exemple, en rumba, on ne doit pas porter son poids sur une jambe fléchie), et pour les débutants, la partie la plus difficile consiste à bien exécuter les pas de base en suivant le tempo. Le plus grand défi réside dans la nécessité de déterminer d'abord le tempo d'une chanson, afin de savoir précisément où tombent chaque battement.
Ma danse préférée, le jitterbug, est en 4/4 ; tandis que la valse est en 3/4. Une fois que vous connaissez le tempo, votre oreille doit repérer quel instrument marque les temps forts, puis compter les autres battements dans la mesure. Si chaque morceau ne faisait qu’un simple « un, deux, trois, quatre » avec la grosse caisse, ce serait extrêmement monotone et ennuyeux. Ce qui rend la musique captivante, c’est la manière dont compositeurs et producteurs superposent d'autres instruments et sons pour ajouter profondeur et richesse. Mais lorsqu'on danse, écouter tous ces sons secondaires est superflu pour placer correctement ses pieds au bon moment.
Tout comme la musique, les graphiques de prix reflètent les fluctuations des émotions humaines, et nos portefeuilles dansent en conséquence. Comme dans la danse standard, nos décisions d’acheter ou vendre différents actifs doivent suivre le tempo et le rythme spécifique de chaque marché. Si nous sortons du rythme, nous perdons de l’argent. Perdre de l’argent, tout comme un danseur désynchronisé, est laid. Alors, quelle est la question : si nous voulons rester beaux et riches, quel instrument devons-nous écouter dans les marchés financiers ?
S’il y a une idée centrale implicite dans ma philosophie d’investissement, c’est que la variable la plus importante pour réaliser des transactions rentables est de comprendre comment l’offre de monnaie fiduciaire évolue.
Pour les cryptomonnaies, cela est encore plus crucial, car au moins dans le cas du Bitcoin, il s’agit d’un actif à offre fixe. Ainsi, la vitesse d’expansion de la masse fiduciaire détermine la vitesse de hausse du prix du Bitcoin. Depuis le début de 2009, une quantité massive de monnaie fiduciaire a été créée, se précipitant pour acquérir une offre relativement insignifiante de Bitcoin, ce qui fait du Bitcoin l’actif libellé en monnaie fiduciaire ayant le meilleur rendement de toute l’histoire humaine.
Actuellement, des événements financiers et politiques produisent des sons discordants, formant un triton. Les marchés continuent de grimper, mais certains catalyseurs très graves et apparemment négatifs créent des dissonances. Faut-il se mettre à l’abri immédiatement à cause des tarifs douaniers et/ou de la guerre ? Ou s’agit-il simplement d’instruments non essentiels ? Dans ce cas, pouvons-nous entendre la pulsation fondamentale du marché — c’est-à-dire la création de crédit ?
Les droits de douane et la guerre sont importants, car un seul instrument ou son peut gâcher une composition musicale entière. Mais ces deux problèmes sont interconnectés et, finalement, sans lien direct avec la hausse continue du Bitcoin. Le président américain Trump ne peut imposer de droits de douane significatifs à la Chine, car celle-ci couperait l’approvisionnement en terres rares vers « l’Amérique jolie » et ses États satellites. Sans terres rares, les États-Unis ne peuvent fabriquer d’armes à vendre à l’Ukraine ni à Israël. Par conséquent, les États-Unis et la Chine dansent une tango frénétique, testant leurs limites mutuelles sans secouer excessivement leur propre corps économique ou géopolitique. C’est pourquoi, bien que la situation soit triste et fatale pour les populations des deux pays, elle n’a actuellement aucun impact substantiel sur les marchés financiers mondiaux.
Entre-temps, la grosse caisse du crédit continue de marquer le tempo. Les États-Unis ont besoin d’une politique industrielle, euphémisme pour le capitalisme d’État, techniquement appelé ce mot sale : le fascisme. Les États-Unis doivent passer d’un système économique semi-capitaliste à une économie fasciste, car leurs géants industriels ne peuvent pas produire, selon leur volonté, suffisamment de matériel de guerre face au contexte géopolitique actuel.
La guerre entre Israël et l’Iran n’a duré que douze jours, car Israël a épuisé les missiles fournis par les États-Unis, incapable de faire fonctionner parfaitement son système de défense aérienne. Le président russe Poutine reste indifférent aux menaces croissantes des États-Unis et de l’OTAN soutenant l’Ukraine, car elles ne peuvent produire des armes en quantité, à la vitesse et au bas prix que la Russie atteint.
Les États-Unis ont également besoin d’un arrangement économique plus fasciste pour stimuler l’emploi et les bénéfices des entreprises. D’un point de vue keynésien, la guerre est très bénéfique pour l’économie. La demande organique stagnante des citoyens est remplacée par une demande insatiable du gouvernement pour les armes.
Finalement, le système bancaire accepte de prêter du crédit aux entreprises, car celles-ci obtiennent des profits garantis en produisant les biens requis par le gouvernement. Un président de guerre est très populaire, du moins au début, car tout le monde semble devenir plus riche. Si nous utilisons une mesure plus complète de la croissance économique, il devient clair que la guerre est nettement destructrice en termes d’effets globaux. Mais ce type de raisonnement ne remporte pas les élections, alors que l’objectif principal de chaque politicien est la réélection, ne serait-ce que pour ses alliés partisans. Trump est un président de guerre, tout comme la plupart de ses prédécesseurs américains, et il place donc l’économie américaine en état de guerre. Ainsi, trouver le bon rythme devient facile : nous devons identifier comment le crédit est injecté dans l’économie.
Dans mon article « Black or White », j’ai expliqué comment la garantie gouvernementale des profits conduit à l’octroi de crédits bancaires aux secteurs jugés « stratégiques ». J’ai baptisé cette politique « QE pour les pauvres » (QE 4 Poor People), générant une fontaine de crédit. J’avais prédit que ce serait la méthode utilisée par l’équipe de Trump pour relancer l’économie américaine, et la transaction MP Materials constitue notre premier cas concret à grande échelle.
La première partie de cet article exposera comment cette transaction étend l’offre de crédit en dollars et servira de modèle pour le gouvernement Trump lorsqu’il cherchera à produire les biens stratégiques du XXIe siècle (semi-conducteurs, terres rares, métaux industriels, etc.).
La guerre exige aussi que le gouvernement continue d’emprunter massivement. Même si les recettes fiscales sur les plus-values augmentent grâce à l’inflation des actifs des riches, le gouvernement fera face à un déficit budgétaire croissant. Qui achètera cette dette ? Les émetteurs de stablecoins.
Au fur et à mesure que la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies augmente, une partie de celle-ci est conservée sous forme de stablecoins. La majorité des actifs sous gestion (AUC) de ces stablecoins sont investis en bons du Trésor américain.
Par conséquent, si le gouvernement Trump peut offrir un environnement réglementaire favorable à la participation et à l’investissement des acteurs de la finance traditionnelle (TradFi) dans les cryptomonnaies, la capitalisation totale explosera. Les AUC des stablecoins augmenteront automatiquement, créant ainsi davantage de pouvoir d’achat pour les bons du Trésor. Le secrétaire au Trésor américain Bessent continuera d’émettre des bons du Trésor bien au-delà des obligations ou billets disponibles, destinés spécifiquement aux émetteurs de stablecoins.
Exécutons maintenant une valse du crédit, et je guiderai le lecteur à danser parfaitement les pas en S sinueux.
QE pour les pauvres (QE 4 Poor People)
L’impression monétaire par les banques centrales ne crée pas une économie de guerre puissante. La finance a remplacé l’ingénierie des fusées. Pour corriger cet échec de production de guerre, le système bancaire est encouragé à accorder du crédit aux industries jugées stratégiques par le gouvernement, plutôt qu’aux prédateurs d’entreprises.
Les entreprises privées américaines visent la maximisation des profits. Depuis les années 1970, il est plus rentable d’effectuer des travaux intellectuels aux États-Unis tout en délocalisant la production à l’étranger. La Chine a été ravie d’améliorer ses compétences industrielles en devenant l’usine mondiale à faible coût, puis à qualité élevée. Cependant, produire un dollar de baskets Nike ne menace pas l’élite de « l’Amérique jolie ». Le vrai problème, c’est que l’Amérique jolie ne peut pas produire de matériel de guerre au moment où son hégémonie est sérieusement menacée. C’est pourquoi tout ce battage autour des terres rares existe.
Les terres rares ne sont pas rares, mais leur traitement est très difficile, principalement en raison des externalités environnementales énormes et des coûts en capital élevés. Il y a plus de trente ans, Deng Xiaoping a décidé que la Chine dominerait la production de terres rares, une vision aujourd’hui exploitée par les dirigeants actuels. Actuellement, tous les systèmes d’armes modernes en nécessitent ; c’est donc la Chine, et non les États-Unis, qui décide de la durée d’une guerre. Pour corriger cela, Trump s’inspire du système économique chinois afin d’augmenter la production américaine de terres rares, lui permettant ainsi de poursuivre ses comportements belliqueux.
Voici les points clés de l’accord MP Materials selon Reuters :
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Le Département de la Défense américain deviendra le principal actionnaire de MP Materials
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Cet accord stimulera la production américaine de terres rares et affaiblira la domination chinoise
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Le Département de la Défense garantira également un prix plancher pour les produits clés de terres rares
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Le prix plancher sera le double du prix actuel du marché chinois
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Après l’annonce, l’action MP Materials a grimpé de près de 50 %
Tout cela est excellent, mais d’où viennent les fonds pour construire les usines ?
MP Materials indique que JP Morgan et Goldman Sachs fournissent un prêt d’un milliard de dollars pour la construction d’une usine à capacité multipliée par 10.
Pourquoi les banques acceptent-elles soudainement de prêter à l’industrie réelle ? Parce que le gouvernement américain garantit que ce « projet brûleur d’argent » sera rentable pour l’emprunteur. Le tableau T ci-dessous explique comment cette transaction crée du crédit ex nihilo, entraînant ainsi une croissance économique.
MP Materials (MP) doit construire une usine de transformation des terres rares et obtient un prêt de 1000 dollars auprès de JP Morgan (JPM). L’acte de prêt crée 1000 nouveaux dollars fiduciaires (wampum), déposés chez JP Morgan.
MP construit ensuite l’usine. Pour cela, elle doit embaucher des travailleurs, les « plébéiens ». Dans cet exemple simplifié, je suppose que tous les coûts sont salariaux. MP paie les travailleurs, ce qui débite son compte de 1000 dollars et crédite les comptes des plébéiens chez JPM de 1000 dollars.
Le Département de la Défense (DoD) doit payer pour ces terres rares. Le financement provient du Trésor, qui doit émettre de la dette pour financer le DoD. JP Morgan convertit son actif de prêt d’entreprise à MP via la fenêtre d’escompte en réserves détenues à la Réserve fédérale. Ces réserves servent à acheter la dette, ce qui crédite le compte général du Trésor (TGA). Le DoD achète ensuite les terres rares, ce qui devient un revenu pour MP, revenant finalement sous forme de dépôt chez JP Morgan.
Le solde final de monnaie fiduciaire (EB) est supérieur de 1000 dollars au montant initial du prêt de JP Morgan. Cette expansion est due à l’effet multiplicateur monétaire.
C’est ainsi que la garantie d’achat gouvernemental permet, via le financement bancaire, de construire de nouvelles usines et d’embaucher des travailleurs. Je n’ai pas inclus ici, mais JP Morgan accordera désormais des prêts à ces « plébéiens » pour acheter des actifs et des biens (maisons, voitures, iPhone, etc.), car ils ont des emplois stables et bien rémunérés. C’est un autre exemple de création de crédit, qui finit par alimenter d’autres entreprises américaines, dont les revenus sont à nouveau déposés dans le système bancaire. Comme vous pouvez le voir, le multiplicateur monétaire est supérieur à 1, cette production de guerre stimule l’activité économique, comptabilisée comme « croissance ».
L’offre monétaire, l’activité économique et la dette publique croissent simultanément. Tout le monde est content. Les « plébéiens » ont un emploi, les financiers/industriels ont des profits garantis par l’État. Si ces politiques économiques fascistes apportent des avantages à tous, pourquoi ne sont-elles pas adoptées par toutes les nations ? Parce qu’elles causent de l’inflation.
Les ressources humaines et matières premières nécessaires à la production sont limitées. En encourageant le système bancaire à créer de la monnaie ex nihilo, le gouvernement exclut d’autres biens du financement et de la production finale. Cela entraîne finalement des pénuries de matières premières et de main-d’œuvre. En revanche, la monnaie fiduciaire ne manque pas. Par conséquent, l’inflation salariale et des biens s’ensuit, causant de la souffrance à toute personne ou entité non liée directement au gouvernement ou au système bancaire. Si vous ne me croyez pas, lisez l’histoire quotidienne des deux guerres mondiales.
La transaction MP Materials est le premier cas majeur à grande échelle illustrant la politique de « QE pour les pauvres ». Son meilleur aspect est qu’elle ne nécessite pas l’approbation du Congrès. Le Département de la Défense, sous les ordres de Trump et de son successeur en 2028, peut émettre des commandes garanties dans le cadre de ses activités normales. Les banques motivées par le profit suivront, assumant leur rôle « patriotique » en finançant les entreprises proches du gouvernement. En réalité, les représentants élus de tous les partis se battront pour que les entreprises de leur circonscription obtiennent des commandes du Département de la Défense.
Si nous savons que ce mode de création de crédit ne rencontrera aucune résistance politique, comment protéger nos portefeuilles contre l’inflation qui s’ensuit ?
Gonfler les bulles, fort et haut
Les politiciens savent bien que stimuler les industries « stratégiques » en accélérant la croissance du crédit cause de l’inflation. Le défi consiste à utiliser ce crédit excédentaire pour gonfler une bulle dans un actif qui ne déstabilisera pas la société. Si le prix du blé augmentait comme le Bitcoin l’a fait ces 15 dernières années, la plupart des gouvernements seraient renversés par des révolutions populaires. À la place, le gouvernement encourage les citoyens (qui sentent instinctivement que leur pouvoir d’achat réel diminue) à participer au jeu du crédit en investissant dans des actifs reconnus par l’État comme des coussins anti-inflation.
Regardons un exemple réel hors crypto, en Chine. La Chine est le meilleur exemple d’économie fasciste. Depuis la fin des années 1980, son système bancaire a créé la plus grande quantité de crédit dans l’histoire humaine civilisée, principalement allouée aux entreprises publiques. Elle est devenue avec succès l’usine mondiale à faible coût et haute qualité ; aujourd’hui, un tiers des biens manufacturés mondiaux proviennent de Chine. Si vous pensez encore que les produits chinois sont de mauvaise qualité, essayez de conduire une BYD, puis une Tesla.
L’offre monétaire chinois (M2) a augmenté de 5000 % depuis 1996. Les « plébéiens » souhaitant échapper à cette inflation pilotée par le crédit font face à des taux d’intérêt bancaires très bas. Résultat : ils se ruent massivement vers les appartements, une tendance encouragée par le gouvernement dans le cadre de sa stratégie d’urbanisation. La hausse constante des prix immobiliers, jusqu’en 2020, a aidé à freiner la demande populaire d’accumulation d’autres biens physiques. Les villes chinoises de première ligne (Pékin, Shanghai, Shenzhen, Canton) ont eu les logements les plus chers au monde en termes d’accessibilité.
En 19 ans, les prix fonciers ont augmenté de 80 fois, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 26 %.
Cette inflation immobilière n’a pas perturbé la stabilité sociale, car chaque citoyen de classe moyenne pouvait emprunter pour acheter au moins un appartement. Ainsi, tout le monde a participé. Un effet secondaire crucial est que les gouvernements locaux financent principalement leurs services sociaux en vendant des terrains aux promoteurs, qui construisent des appartements vendus aux « plébéiens ». Quand les prix immobiliers montent, les prix et ventes foncières augmentent aussi, et les impôts suivent.
Ce cas montre que si le gouvernement Trump veut vraiment instaurer un fascisme économique total, la croissance excessive du crédit doit gonfler une bulle qui enrichit les gens ordinaires tout en finançant l’État.
La bulle que gonflera le gouvernement Trump sera centrée sur les cryptomonnaies.
Avant d’expliquer comment cette bulle cryptographique atteint les objectifs politiques de Trump, permettez-moi d’abord d’expliquer pourquoi le Bitcoin et les cryptos exploseront à mesure que les États-Unis deviennent une économie fasciste.
J’ai créé sur Bloomberg Terminal un indice personnalisé nommé <.BANKUS U Index> (ligne blanche). Il représente la somme des réserves bancaires détenues par la Réserve fédérale et d’autres dépôts et passifs du système bancaire, servant d’indicateur de croissance du crédit. Le Bitcoin est représenté par la ligne dorée ; les deux séries sont indexées à 100 en janvier 2020. La croissance du crédit a doublé, tandis que le Bitcoin a augmenté de 15 fois. Le prix du Bitcoin en monnaie fiduciaire est fortement levierisé à la croissance du crédit.
Jusqu’ici, ni les investisseurs particuliers ni institutionnels ne peuvent nier que si vous croyez que davantage de monnaie fiduciaire sera créée à l’avenir, le Bitcoin est le meilleur placement.
Trump et Bessent ont eux aussi été « pilulés orange » (orange-pilled, signifiant convertis à la pensée Bitcoin). De leur point de vue, le meilleur aspect du Bitcoin et des cryptos est que, comparé aux baby-boomers blancs aisés, les groupes traditionnellement non détenteurs d’actions (jeunes, pauvres, non-blancs) possèdent proportionnellement plus de cryptos. Ainsi, si la bulle cryptographique explose, elle créera une population plus large et diversifiée satisfaite de la plateforme économique du parti au pouvoir.
De plus, pour encourager tous types d’épargnants à investir dans les cryptos, une récente ordonnance exécutive autorise explicitement les plans de retraite 401(k) à investir dans des actifs cryptographiques. Ces plans détiennent environ 8,7 billions de dollars d’actifs. Boom Shak-A-Laka !
Le coup fatal est la proposition du président Trump d’abolir la taxe sur les plus-values des cryptomonnaies. Trump propose une croissance folle de crédit pilotée par la guerre, une autorisation réglementaire permettant aux fonds de retraite d’injecter du cash dans les cryptos, et — merde, pas d’impôt ! Vive la liberté !
Tout cela est formidable, mais il y a un problème. Le gouvernement doit émettre de plus en plus de dettes pour financer les garanties d’achat du Département de la Défense et d’autres agences versées aux entreprises privées. Qui achète cette dette ? Les cryptomonnaies gagnent à nouveau.
Une fois que le capital entre dans les marchés cryptographiques, il n’en sort généralement pas. Si un investisseur souhaite rester en retrait, il peut détenir un stablecoin indexé au dollar, comme l’USDT.
L’USDT, pour générer des revenus sur ses actifs sous gestion, investit dans les instruments de rendement les plus sûrs de la finance traditionnelle (TradFi) : les bons du Trésor. Ces bons ont une maturité inférieure à un an, donc un risque de taux quasi nul, et une liquidité comparable au cash. Le gouvernement américain peut imprimer gratuitement autant de dollars qu’il veut, donc il n’y aura jamais de défaut nominal. Les bons du Trésor offrent actuellement des rendements entre 4,25 % et 4,50 % selon leur échéance. Ainsi, plus la capitalisation totale des cryptos augmente, plus les émetteurs de stablecoins accumulent de fonds. Finalement, la majeure partie de ces actifs sous gestion sera investie en bons du Trésor.
En moyenne, pour chaque dollar supplémentaire de capitalisation cryptographique, 0,09 dollar va vers les stablecoins. Supposons que Trump fasse bien son travail et pousse la capitalisation cryptographique à 100 billions de dollars d’ici 2028, date de la fin de son mandat. Cela représente une hausse d’environ 25 fois par rapport au niveau actuel.
Si vous pensez que c’est impossible, c’est que vous êtes entré trop tard dans les cryptos. Cela créerait environ 9 billions de dollars de pouvoir d’achat en bons du Trésor, accumulés par les émetteurs de stablecoins grâce aux flux monétaires mondiaux.
Dans un contexte historique, lorsque la Réserve fédérale et le Trésor ont dû financer l’aventure américaine de la Seconde Guerre mondiale, ils ont également émis bien plus de bons du Trésor que d’obligations.
Maintenant, Trump et Bessent ont « fermé le cercle » (résolu le problème) :
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Ils ont copié le modèle chinois, créant une économie fasciste américaine pour produire des biens.
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L’inflation des actifs financiers provoquée par la croissance du crédit est canalisée vers les cryptomonnaies, qui explosent, rendant les masses populaires plus riches grâce à des gains spectaculaires. Elles voteront donc pour les républicains en 2026 et 2028… sauf si elles ont une adolescente à la maison… ou peut-être que les électeurs votent toujours selon leur portefeuille.
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Le marché cryptographique en hausse attire d’énormes flux vers les stablecoins indexés au dollar. Ces émetteurs investissent leurs actifs sous gestion en nouveaux bons du Trésor, finançant ainsi le déficit fédéral croissant.
La grosse caisse retentit. Le crédit est pompé. Pourquoi n’êtes-vous pas entièrement investi en cryptomonnaies ? N’ayez pas peur des tarifs douaniers, n’ayez pas peur de la guerre, ni des problèmes sociaux aléatoires.
Stratégie de trading
C’est simple : Maelstrom est entièrement investi. Puisque nous sommes des degens, le domaine des altcoins offre des opportunités incroyables pour surpasser le Bitcoin, cet actif réserve cryptographique.
Le prochain marché haussier de l’Ethereum va tout faire exploser.
Depuis que Solana est passé de 7 à 280 dollars dans les décombres de FTX, Ethereum a été le grand oublié parmi les grandes cryptomonnaies. Mais maintenant, c’est différent : la communauté des investisseurs institutionnels occidentaux, dont le porte-voix principal est Tom Lee, adore Ethereum.
Achetez d’abord, posez les questions après. Ou n’achetez pas, et restez comme un loser, buvant une bière fade qui ressemble à de l’urine dans un coin du club, pendant qu’un groupe de personnes que vous jugez moins intelligentes que vous dépensent des fortunes en champagne à la table voisine.
Ce n’est pas un conseil financier, décidez par vous-même. Maelstrom mise tout sur Ethereum, tout sur la DeFi, et tous les jeux « dégénérés » pilotés par les altcoins ERC-20.
Mon objectif de fin d’année :
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Bitcoin = 250 000 dollars
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Ethereum = 10 000 dollars
Liberté yacht, merde !
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