Dix questions à Arthur Hayes : Quand viendra la saison des altcoins ? Qui sera plus fort entre ETH et SOL sur le marché à venir ?
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Dix questions à Arthur Hayes : Quand viendra la saison des altcoins ? Qui sera plus fort entre ETH et SOL sur le marché à venir ?
Arthur Hayes parle du chemin vers 200 000 dollars pour le bitcoin, de la détention d'or et de la raison pour laquelle l'Ethereum, « méprisé », fera un retour en force.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Fortune
Traduction : Azuma, Odaily Star Daily
Arthur Hayes est une figure emblématique du début de l'histoire du bitcoin. Il a cofondé en 2014 l'exchange offshore BitMEX, puis a été confronté à des problèmes juridiques pour avoir violé la réglementation américaine. Récemment, Hayes a reconnu ne pas avoir mis en place des mesures anti-blanchiment suffisantes, acceptant une peine avec sursis et le paiement d'une amende, mais il a déjà obtenu en début d'année une grâce totale de Donald Trump.
Actuellement, Hayes se concentre sur la gestion de son fonds familial Maelstrom, tout en restant une personnalité extrêmement influente dans le domaine des actifs cryptographiques. Anna Tutova, rédactrice invitée de Fortune, l'a interviewé lors de Token-2049 à Dubaï, où Hayes a partagé ses points de vue sur le marché actuel — notamment sa prévision que le BTC pourrait atteindre 200 000 dollars à court terme, et dépasser 1 million de dollars d'ici 2028.
Lors de l'entretien, Hayes a également analysé les marchés de l'ETH et des altcoins, expliquant pourquoi il choisit d'allouer 20 % de ses actifs à l'or.
Voici l'intégralité de l'interview, abrégée et éditée.
Q1 : Sur le véritable déficit américain
Anna : Vous avez qualifié les récentes opérations d'emprunt du Trésor américain de « tour de passe-passe ». Pourquoi ?
Arthur Hayes : Le Trésor épuise continuellement son « compte chèque » (le Treasury General Account, TGA) et recourt à des « mesures spéciales » (des programmes gouvernementaux sous-financés) afin d'éviter de heurter la limite d'emprunt, faisant passer le solde du TGA de 750 milliards à 450 milliards de dollars ce trimestre, ce qui signifie que 300 milliards de dépenses ont été effectuées sans nouvel endettement officiel. Le volume réel d'emprunts dépasse donc largement les chiffres publiés.
C'est très trompeur. Nous sommes techniquement en période de plafonnement de la dette, ce qui interdirait au gouvernement américain d'accroître nettement son endettement, mais il maintient ses dépenses via divers artifices comptables sans franchir la limite. De janvier à mars 2025, le volume d'emprunts du Trésor a augmenté de 22 % par rapport à l'année précédente, ce qui signifie que le déficit s'élargit en réalité.
Q2 : Sur la liquidité du marché
Anna : Que signifie cela pour le bitcoin ?
Arthur Hayes : Je pense que les besoins réels de financement du gouvernement américain sont bien plus importants que ce que les données officielles indiquent. Le secrétaire au Trésor Bessent devra donc émettre davantage de dette et devra maximiser l'effet de levier via le système bancaire pour absorber cette dette. Le résultat final sera un afflux accru de liquidités en dollars à l’échelle mondiale, car le gouvernement américain augmente ses dépenses.
En résumé, c’est précisément l’essence des opérations de rachat (repo), et c’est pourquoi je pense qu’elles stimuleront la liquidité du marché. Sur cette base, j’estime que le bitcoin a touché le fond le 9 avril, et que son prix continuera de grimper fortement à mesure que le gouvernement poursuit ses emprunts et que Bessent assure un refinancement à faible coût.
Q3 : Sur la saison des altcoins
Anna : À quel niveau du bitcoin le mouvement des altcoins démarrera-t-il ? Quels sont les facteurs clés pour déclencher cette saison ?
Arthur Hayes : Je pense que le bitcoin doit franchir 110 000 dollars, puis continuer à monter avec un fort volume vers une fourchette de 150 000 à 200 000 dollars. J’anticipe que cela se produira cet été ou au début du troisième trimestre, après quoi les capitaux commenceront à se réorienter vers les différentes altcoins.
Q4 : Sur les attentes de hausse en période de marché haussier
Anna : Pensez-vous que la prochaine vague d’altcoins connaîtra une flambée excessive comme en 2021, ou simplement une légère récupération ?
Arthur Hayes : Il est peu probable que nous revoyions un scénario où toutes les cryptomonnaies multiplient leur valeur par 100 comme en 2021. De nouveaux récits émergeront, certaines pièces pourraient connaître une hausse spectaculaire, mais vos « dinosaures » stagnants ont leurs raisons de ne pas bouger. Beaucoup de projets souffrent d’évaluations surfacturées, d’une faible liquidité, d’utilisateurs réels insuffisants et de revenus inexistants, ne reposant que sur des annonces de listing en bourse. Leurs prix ont déjà chuté de 95 %. Je ne pense pas qu’ils brilleront lors du prochain cycle.
Q5 : Sur les attentes de rendement personnel
Anna : Quel est votre taux de rendement attendu durant ce cycle ? Fixez-vous habituellement des objectifs de prix ou de retour sur investissement ?
Arthur Hayes : Au minimum, je dois surpasser la performance du bitcoin. Si nous décidons d’allouer des fonds à un actif, celui-ci doit offrir un rendement supérieur à celui du bitcoin.
Q6 : Sur Trump
Anna : Qu’attendez-vous de la politique cryptographique de Trump ?
Arthur Hayes : Son équipe devrait mettre en œuvre des politiques favorables aux cryptomonnaies, mais cela ne signifie pas que vos projets spécifiques vont automatiquement prendre de la valeur, ni que les décisions suivront le calendrier que vous espérez.
Les attentes du marché sont actuellement trop élevées. Certains pensent même que la politique crypto sera la priorité absolue de Trump. Mais n’oubliez pas qu’il est homme politique, avec de nombreuses autres priorités bien plus urgentes. Il faut faire preuve de patience.
Q7 : Sur l’or
Anna : Dans un contexte d’incertitude croissante, nous observons une forte hausse de l’or. Avez-vous alloué une partie de vos actifs à l’or, ou êtes-vous entièrement concentré sur les cryptomonnaies ?
Arthur Hayes : Je détiens de l’or depuis longtemps, j’ai des lingots physiques stockés dans un coffre, ainsi qu’un portefeuille important d’actions minières aurifères — ces titres restent sous-évalués malgré la flambée du prix de l’or. Je pense que l’or a encore un fort potentiel haussier, car les banques centrales accumulent massivement.
Plus important encore, je prévois que les États-Unis réévalueront fortement la valeur de leurs réserves d’or, diluant ainsi leur dette par une dépréciation du dollar face à l’or. À la fin de ce cycle, le prix de l’or pourrait atteindre entre 10 000 et 20 000 dollars.
L’or représente environ 20 % de mon portefeuille personnel.
Q8 : Sur ETH vs SOL
Anna : C’est une proportion assez élevée ! Actuellement, le débat entre ETH et SOL fait rage. Lequel privilégiez-vous ?
Arthur Hayes : Je pense que l’ETH a un potentiel de hausse plus élevé, même s’il fait aujourd’hui l’objet de critiques — tout le monde pense qu’il ne fait rien, que son équipe technique commet constamment des erreurs. Mais la réalité reste qu’il détient toujours la plus grande valeur verrouillée sur chaîne (TVL), possède la communauté de développeurs la plus étendue, et constitue la blockchain PoS la plus sécurisée. Oui, malgré une performance médiocre depuis 2020.
SOL a clairement brillé, mais si je devais réinvestir de nouvelles liquidités en monnaie fiduciaire aujourd’hui, je pense qu’au cours des 18 à 24 prochains mois de marché haussier, l’ETH surpassera probablement SOL en termes de rendement.
Q9 : Sur le BTC à 1 million de dollars
Anna : Vous aviez prédit que le bitcoin atteindrait 1 million de dollars. Quand ce seuil sera-t-il atteint ?
Arthur Hayes : Je pense que le bitcoin atteindra 1 million de dollars avant la fin du mandat présidentiel de Trump, soit d’ici la fin 2028.
Q10 : Sur les perspectives annuelles
Anna : Comment envisagez-vous l’évolution concrète du marché crypto cette année ?
Arthur Hayes : La domination du bitcoin continuera de croître, pouvant approcher les 200 000 dollars durant cette phase haussière. Ensuite viendra la saison des altcoins, avec des phénomènes intéressants. D’ici la fin de l’année, l’objectif pour le bitcoin serait d’environ 250 000 dollars.
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