Qui enrichit Pump.fun en créant des jetons ?
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Qui enrichit Pump.fun en créant des jetons ?
Devant, Circle cherche à faire son introduction en bourse, derrière, Pump.fun lance des jetons sur la blockchain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Tuoluo Finance
Ces derniers jours, le TGE qui a retenu toute l'attention du marché n'est autre que celui de Pump.fun. Cet événement de lancement de jeton a commencé en juin, suscitant à la fois attentes et critiques, jusqu'à ce que finalement, le 12 juillet, la monnaie soit enfin lancée. Malgré les nombreuses interrogations sur son évaluation à 4 milliards de dollars, les données montrent clairement que les investisseurs ont voté avec leurs pieds : le tour de financement public s'est épuisé en seulement 12 minutes, au point que certains investisseurs ayant raté leur chance ont publiquement explosé de colère sur les réseaux sociaux.
Pour l'instant, Pump.fun a remis une copie relativement satisfaisante. Depuis son lancement, le prix a augmenté de manière stable, et aujourd'hui même, Pump.fun a effectué un premier rachat de jetons financé par ses frais de transaction. Mais le cours du jeton pourra-t-il vraiment tenir ? Pour beaucoup, cette question reste ouverte.
En matière d'applications phares du dernier cycle haussier, Pump.fun, même s'il n'est pas en tête, figure assurément parmi les leaders. Sans exagération, l'arrivée de Pump.fun a propulsé les MEME à un nouveau sommet. Grâce à son modèle d'émission équitable et sa simplicité d'utilisation, il a complètement abattu les barrières élevées des modèles traditionnels d'émission. L'idée tentante de créer un jeton pour seulement 3 dollars conserve encore une grande attraction, même à une époque où les MEME perdent progressivement de leur vigueur.
D'un point de vue mécanique, l'absence de prévente ou de placement privé, une tarification entièrement gérée par contrat intelligent, ainsi qu'un mécanisme de "diplômation" (lorsque la capitalisation atteint 69 000 dollars, un pool de liquidités est automatiquement créé sur un DEX), font que ce processus entièrement automatisé a connu un grand succès. Pump.fun est devenu ainsi la machine à imprimer la plus puissante de ce marché.
Depuis son lancement en janvier 2024, Pump.fun a vu 11,44 millions de jetons émis, plus de 22 millions d'adresses utilisatrices, et a généré près de 720 millions de dollars de revenus cumulés. À son pic, les frais journaliers ont atteint 5,43 millions de dollars, et ses revenus quotidiens ont même culminé à un niveau stupéfiant de 15,88 millions de dollars. On peut dire sans trop se tromper que Pump.fun a capté l'intégralité de la manne économique des MEME de ce cycle, stimulant par la même occasion l'écosystème Solana.
C'est précisément ce projet né des MEME qui, soudainement, annonce un lancement de jeton, provoquant un vaste débat sur le marché. Les rumeurs de lancement de token pour Pump.fun ont commencé en février, lorsque Wu Shuo a révélé que Pump.fun prévoyait de lancer son jeton sur une exchange centralisée, avec même des documents complets déjà prêts, mais que cela avait été abandonné en raison de la saturation des MEME liés à la famille Trump qui avaient asséché la liquidité. En juin, les rumeurs sont revenues avec force : Blockworks, citant plusieurs sources proches du dossier, a rapporté que Pump.fun envisageait de lever 1 milliard de dollars via la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars, les jetons devant être proposés au public comme aux investisseurs privés.
Le 10 juillet, Pump.fun a enfin officialisé l'information : la vente publique du jeton natif PUMP serait lancée le 12 juillet 2025 à 22h00. Un airdrop de PUMP est également annoncé. Cette vente portera sur 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15 % de l'offre totale (1 000 milliards). Sur la base d'une valorisation de 4 milliards de dollars, cela permettrait de lever 600 millions de dollars. Pour des raisons réglementaires, les participants britanniques et américains ne peuvent pas participer à cette vente. En ce qui concerne l'économie du jeton PUMP, 33 % sont destinés à la vente publique, 24 % aux incitations communautaires et écologiques, 20 % à l'équipe, 2,4 % au fonds écologique, 2 % à la fondation, 13 % aux investisseurs existants, 3 % aux activités en direct, et 2,6 % à la liquidité et aux bourses.
Mais contrairement à l'enthousiasme initial suscité par l'annonce, le moment venu, le marché s'est massivement montré critique. La controverse porte principalement sur la valorisation de 4 milliards de dollars. Il convient de rappeler que Circle, le premier acteur des stablecoins à frapper à la Bourse de New York, n'était valorisé qu'à environ 7 milliards de dollars. Si une entreprise légitime peine à atteindre ce niveau, comment un simple « casino blockchain » pourrait-il revendiquer 4 milliards, voire dépasser la majorité des protocoles DeFi blue-chip actuels ? Le marché accuse alors Pump.fun d’épuiser la liquidité disponible.
Plus important encore, le contexte n’est plus le même. Sur le plan du marché, hormis un léger rebond ces deux derniers jours, la plupart des altcoins et des jetons MEME affichent des tendances franchement moroses. Ce constat s’illustre parfaitement dans le volume des transactions : selon les données de Dune, après avoir atteint un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier 2025, le volume des transactions sur Pump.fun a chuté de façon vertigineuse, oscillant désormais autour de 700 000 dollars par jour, soit une baisse de 87,2 % par rapport au sommet. Quant au nombre de jetons créés chaque jour, il est passé d’un maximum de 70 000 à environ 30 000, presque divisé par deux. Le taux de « diplomation » des jetons est lui aussi effrayamment bas : alors qu’il atteignait encore 1,6 % en 2024, il est désormais inférieur à 1 %. Il est clair que l’effet de création de richesse s’atténue, le marché des MEME se refroidit, et l’engouement des utilisateurs diminue rapidement. Aussi performant que puisse être Pump.fun, il n’en reste qu’un outil, dépendant de la popularité du marché des MEME, ce qui explique les doutes quant à sa valorisation.
D’un autre côté, alors que le marché rétrécit, la concurrence s’intensifie. Pump.fun, autrefois incontesté, subit désormais des pressions. Récemment, letsbonk.fun, centré sur le jeton BONK, a connu une croissance fulgurante, dépassant à plusieurs reprises Pump.fun en nombre de lancements de jetons, et s’imposant même comme leader en part de marché. Bien que Pump.fun ait riposté rapidement, la lutte entre les deux plateformes reste intense. Il faut bien reconnaître que la position dominante de Pump.fun est désormais menacée.
C’est donc dans ce contexte difficile que la valorisation de 4 milliards de dollars de Pump.fun est sévèrement remise en question. Après les rumeurs de lancement en juin, une vague d’aversion au risque a traversé le marché, entraînant un recul généralisé des jetons MEME populaires de l’écosystème Solana et un retrait rapide des capitaux. Jocy, associé chez IOSG Ventures, a même affirmé que cet ICO ressemblait davantage à une sortie de liquidité qu’à un plan de développement durable. Le chercheur cryptographique @rezxbt est allé plus loin, qualifiant l’opération de Pump.fun de véritable « action de moissonnage ».
Ironie du sort : en mars 2024, alon, cofondateur de Pump.fun, avait déclaré sur les réseaux sociaux que « chaque prévente est une escroquerie ». Or, voilà que Pump.fun lance justement son jeton sous forme de prévente, offrant une illustration parfaite de contradiction. Le lancement du jeton représente 33 % de l’offre totale, dont 18 % réservés aux investisseurs institutionnels lors du tour privé, et 15 % lors de la vente publique. Tous les jetons sont entièrement déverrouillés dès le premier jour de cotation.
Malgré les réserves des professionnels, les soutiens et institutions semblent voir les choses différemment. Au final, la vente publique a levé 500 millions de dollars en seulement 12 minutes. Six grandes bourses, dont Kraken, Bitget et Bybit, ont participé à cette vente. Selon les données du tableau Dune, 23 959 adresses de portefeuille ayant effectué la préinscription sur le site officiel de Pump.fun ont complété la vérification KYC, dont 10 145 ont réussi à acheter des jetons, avec un montant moyen de souscription de 44 209 dollars. Près de 89,7 % des ventes se sont faites via le site officiel, contre seulement 10,3 % via les CEX. Parmi les acheteurs du site, la majorité sont de petits investisseurs : 5 758 d’entre eux ont souscrit moins de 1 000 dollars en PUMP, tandis que 202 adresses ont dépassé le million de dollars, reflétant clairement l’intérêt marqué des institutions.
L’ensemble du processus illustre parfaitement la célèbre hypocrisie typique du monde crypto : certains critiquent ouvertement, mais participent massivement. Des problèmes techniques lors de la vente sur les exchanges ont même empêché certains utilisateurs de finaliser leur achat, suscitant de vives protestations sur les réseaux sociaux. Concernant la performance future de PUMP, la communauté est profondément divisée : d’un côté, on craint une valorisation excessive et une chute inévitable une fois l’effet de projecteur terminé ; de l’autre, on considère que Pump, en tant que produit emblématique des MEME, dispose d’une logique de revenus solide et d’une reconnaissance établie, et qu’il ne s’effondrera pas facilement.
Pour l’instant, c’est cette seconde vision qui semble l’emporter. Après son lancement sur GMGN le 15 juillet, PUMP a brièvement chuté de 0,0065 à 0,0042 dollar, mais a ensuite entamé une tendance haussière. Il s’échange actuellement à 0,0066 dollar, soit une hausse de 55 % par rapport au prix de levée à 0,004 dollar. Sa FDV est passée de 4 à 6,6 milliards de dollars, générant un certain effet de richesse pour les souscripteurs.
Bien sûr, cette hausse comporte aussi une part de mise en scène. Selon l’analyse on-chain de @EmberCN, depuis son lancement, Pump.fun a commencé à racheter des jetons PUMP avec ses revenus en frais. Au cours des 7 dernières heures, il a transféré 187 770 SOL de frais vers l’adresse 3vkp...3WTi, les a convertis en PUMP, puis a envoyé les jetons acquis vers l’adresse G8Cc...kqjm pour stockage. À ce jour, 111 953 SOL (environ 1,83 million de dollars) ont été utilisés pour acheter 3,04 milliards de PUMP, à un prix moyen de 0,006 dollar. Ces rachats soutiennent le prix, mais soulèvent des soupçons de manipulation interne. Pour les détenteurs, toutefois, peu importe la motivation : tant que le prix monte, c’est une bonne nouvelle.
Que ce soit une sortie de liquidité ou simplement une création de richesse, le débat autour de la valorisation de Pump.fun reflète fidèlement l’état actuel du marché. Les MEME, autrefois synonymes de liquidité, traversent désormais une crise collective. L’économie de l’attention, si populaire naguère, semble progressivement se révéler illusoire. Aujourd’hui, même l’application la plus emblématique doit passer par la case du lancement de jeton, signe avant-coureur d’une fin de cycle narratif. L’avenir des MEME sera-t-il scellé par le sort du jeton PUMP ? Son parcours servira d’indicateur clé, et les paris du marché constitueront une observation précieuse de la valeur accordée à l’économie de l’attention. Une hausse du jeton signifiera une reconnaissance du marché, tandis qu’une chute obligera à repenser la véritable substance du marché des MEME, amplifiant potentiellement les ventes massives. Et c’est peut-être aussi l’une des raisons derrière la stratégie de rachat.
Pour revenir à la question initiale : qui a vraiment gagné avec le lancement de Pump.fun ? Incontestablement, l’équipe du projet a gagné. Les participants à la vente publique et privée ont également réalisé des profits, tout comme les investisseurs spéculatifs à court terme. Mais jusqu’à quand cela durera-t-il ? Combien de temps l’équipe pourra-t-elle maintenir le prix ? Autant de questions sans réponse. Certains grands détenteurs ont déjà commencé à prendre leurs bénéfices : selon Lookonchain, une baleine identifiée sous 8a5nSU a utilisé 5 portefeuilles pour investir 5 millions de USDC dans la vente publique, achetant 1,25 milliard de PUMP. Aujourd’hui, elle a tout vendu à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un profit de 3,416 millions de dollars.
Par ailleurs, dans le contexte macroéconomique actuel, l’amélioration des conditions du marché devrait également influencer les MEME. La narration autour d’Ethereum est forte, et les jetons majeurs, Ethereum en tête, continuent de grimper. Résultat direct : les altcoins blue-chip d’Ethereum connaissent un essor, comme ENS, dont le cours a grimpé de plus de 18 % aujourd’hui, atteignant son plus haut niveau depuis février.
À long terme, même si l’incertitude règne encore, une baisse des taux d’intérêt est prévisible, ce qui pourrait relancer légèrement le marché des altcoins. Les MEME suivront probablement une tendance bipolaire : les meilleurs bénéficieront de la rotation sectorielle, tandis que les autres verront leur liquidité aspirée, aboutissant à une indifférence générale.
Suivant ce scénario, les MEME, dont la nature rappelle l’économie du rouge à lèvres ou celle de la loterie, continueront d’exister, mais ne parviendront plus jamais à provoquer sur le marché une vague financière comparable à celle de 2024.
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