Un article pour tout comprendre : que signifie le projet de loi « Grand Belle » pour les différents secteurs aux États-Unis ?
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Un article pour tout comprendre : que signifie le projet de loi « Grand Belle » pour les différents secteurs aux États-Unis ?
Les fonds d'investissement privés et le secteur du charbon, bénéficiant de dispositions fiscales avantageuses, sont les grands gagnants, tandis que la forte augmentation du budget de défense profite aux entreprises contractantes du secteur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Li Xiaoyin, Wall Street Insights
Le projet de loi « MAGA » récemment adopté par le Congrès américain entraîne une transformation profonde et complexe dans le monde des entreprises américaines.
Après son adoption par le Congrès à une faible majorité, ce vaste projet de loi fiscal et budgétaire redéfinit les gagnants et les perdants du secteur privé américain.
Les analyses montrent que l'industrie des fonds d'investissement privés et les entreprises fossiles sont les principales bénéficiaires, tandis que les énergies renouvelables et certaines grandes entreprises technologiques de la Silicon Valley subissent des contrecoups.
L’industrie des fonds d’investissement privés, grand vainqueur
Avec une valeur de 13 billions de dollars, l'industrie des fonds d'investissement privés est sans conteste l'un des principaux bénéficiaires du projet de loi.
Selon ce texte, les géants de la gestion d'actifs tels que Blackstone et Apollo ont réussi à préserver la célèbre disposition fiscale controversée appelée « carried interest », une faille fiscale très avantageuse.
Cette clause permet aux gestionnaires d'investissements de taxer leurs revenus de performance au taux réduit des plus-values à long terme, plutôt qu'au taux supérieur de l'impôt sur le revenu, leur faisant économiser chaque année des milliards de dollars en impôts.
Trump avait auparavant annoncé vouloir fermer cette brèche, mais cet engagement n’a finalement pas abouti.
Michael Pedroni, ancien fonctionnaire du Trésor américain et actuel dirigeant de la société de conseil Highland Global Advisors, déclare :
« Si vous êtes dans le secteur des actifs privés, c’est un excellent projet de loi pour vous. Ce texte représente une victoire majeure pour l’industrie des actifs privés. »
En outre, le projet de loi abaisse également l’impôt pour de nombreuses sociétés soutenues par du capital-investissement en fixant la déductibilité des intérêts d’emprunt et en l’étendant à l’amortissement et à la dépréciation.
Toutefois, les fonds de crédit privé n’ont pas obtenu les crédits d’impôt espérés d’environ 11 milliards de dollars, et les dispositions visant à restreindre la taxation des dividendes des soi-disant « business development companies » n’ont pas été incluses dans la version finale.
Distribution : coupes dans les aides, hausse des tarifs douaniers accentuent les pressions
L’impact du projet de loi sur le secteur de la distribution se manifeste principalement par la réduction des aides alimentaires fédérales.
Le programme d’aide nutritionnelle complémentaire (SNAP) devrait voir ses dotations réduites de 9 milliards de dollars l’année prochaine. Bien que cette baisse soit inférieure à 1 %, selon Morgan Stanley, elle affectera directement les dépenses d’épicerie nationales en nourriture et boissons.
Les entreprises alimentaires comme Conagra, Kellogg et Kraft Heinz, dont les ventes dépendent fortement des bénéficiaires du SNAP, pourraient subir une pression sur leurs volumes.
Stephanie Johnson, vice-présidente de la National Grocers Association, met en garde : les épiceries desservant les zones à faible revenu pourraient faire face à des « défis sévères », les prestations stables du SNAP étant essentielles au maintien de leurs activités dans ces communautés.
Par ailleurs, l’abrogation progressive de l’exonération douanière pour les importations inférieures à 800 dollars bénéficie aux détaillants physiques. Cette exemption était largement utilisée par des distributeurs en ligne comme Amazon pour réduire leurs coûts via des expéditions directes depuis l’étranger, affaiblissant ainsi la compétitivité des petites entreprises locales américaines.
En revanche, le secteur de la restauration tire profit d’une déduction fiscale de 25 000 dollars accordée aux serveurs sur leurs revenus de pourboires.
Secteur de la santé : évite le pire, mais reste préoccupé
Le secteur de la santé a échappé aux coupes les plus sévères dans la version finale du projet de loi. Bien que les financements destinés à Medicaid, le programme d’assurance-maladie publique pour les personnes à faibles revenus, soient réduits, la baisse est moindre que prévu.
Cela a temporairement propulsé la hausse des actions des chaînes hospitalières lucratives telles que Tenet Healthcare et HCA Healthcare, Tenet ayant atteint en juillet son niveau le plus élevé en plus de 20 ans.
Toutefois, certaines analyses prévoient que ce projet de loi entraînera la perte de couverture médicale pour 11,8 millions d’Américains d’ici 2034.
Les petits hôpitaux, particulièrement dépendants de Medicaid, risquent de connaître des difficultés.
Wesly Pate, gestionnaire principal de portefeuille chez Income Research + Management, souligne :
« Les grands hôpitaux seront mieux armés que les petits pour traverser cette tempête. »
Secteur de l’énergie : rebond des combustibles fossiles, pression sur les renouvelables
L’impact du projet de loi sur le secteur de l’énergie est fortement polarisé.
L’industrie du charbon sort inattendument gagnante, car l’administration Trump la considère comme clé pour répondre à la demande croissante d’électricité et au retour du manufacturing. Selon le projet de loi, les producteurs de charbon métallurgique peuvent désormais bénéficier jusqu’en 2029 d’un crédit d’impôt de 2,5 % sur leurs coûts.
Randall Atkins, PDG de Ramaco Resources, s’enthousiasme :
« Nous sommes extrêmement reconnaissants pour tout ce que Trump a fait. »
En outre, les énergies zéro-carbone telles que la géothermie, l’hydroélectricité et le nucléaire conservent des crédits d’impôt substantiels. Isaac Brown, du fonds de capital-risque en énergies propres 38 North Ventures, les qualifie de « meilleurs bénéficiaires » du texte.
En revanche, de nombreux projets solaires et éoliens perdront leurs crédits d’impôt à l’investissement et à la production. Le projet de loi prévoit notamment l’annulation après septembre des incitations fiscales aux véhicules électriques issues de la loi Biden sur la réduction de l’inflation, ainsi que la suppression progressive après 2025 des crédits d’impôt pour l’installation de panneaux solaires ou de pompes à chaleur par les propriétaires.
D’après le Trésor américain, ces crédits s’élevaient à 8,4 milliards de dollars en 2023, et leur suppression pourrait provoquer une vague de faillites parmi les installateurs.
Les fabricants de batteries bénéficient certes d’un crédit d’impôt prolongé jusqu’en 2033, mais les nouvelles règles exigent un taux plus élevé de fabrication aux États-Unis, ce qui constitue un obstacle pour le secteur.
Secteur technologique pénalisé : double coup dur pour l’IA et les véhicules électriques
Le secteur technologique, en particulier les géants du numérique, subit de lourdes pertes dans ce projet de loi.
Les entreprises comme Tesla, qui dépendent des incitations fiscales aux véhicules électriques et de la vente de crédits d’émission, sont directement touchées. Leurs activités liées aux batteries, bornes de recharge et toits solaires sont toutes affectées négativement.
Jusqu’ici, Tesla tirait profit des mesures d’incitation aux véhicules électriques et avait généré des dizaines de milliards de dollars grâce à la vente de quotas d’émissions.
Le domaine de l’intelligence artificielle n’est pas épargné non plus. Malgré les pressions importantes exercées par Amazon, Google, Microsoft et Meta, le Sénat a rejeté la proposition de suspendre pendant 10 ans la réglementation étatique sur l’IA.
Cela signifie que des développeurs comme OpenAI et Anthropic devront faire face à de nouvelles régulations dans chaque État, comme celle adoptée à New York obligeant les entreprises d’IA à publier des rapports de sécurité sous peine d’amende.
À l’inverse, les entreprises spatiales privées telles que SpaceX et Blue Origin profitent d’une disposition favorable autorisant les ports spatiaux à lever des fonds via des obligations municipales, ce qui pourrait stimuler l’expansion de leurs infrastructures.
Industrie de défense : budget gonflé, avantages pour les sous-traitants
L’industrie de défense américaine figure parmi les grands gagnants, avec un budget supplémentaire de 150 milliards de dollars, portant le total vers un niveau record approchant 1 billion de dollars.
D’après le Bureau du budget du Congrès, les fonds supplémentaires incluent 23 milliards de dollars pour les systèmes de défense antimissile, 28 milliards pour la construction navale (notamment les navires sans équipage), ainsi que davantage de munitions et d’obus.
Les analystes indiquent que les grands sous-traitants traditionnels comme Lockheed Martin et RTX, ainsi que des entreprises émergentes comme Anduril et Palantir, tireront profit de ces investissements. Les fonds pour la construction navale avantagent aussi HII et la filiale Electric Boat de General Dynamics.
Universités : alourdissement fiscal et effets indirects
Le projet de loi impose une taxe pouvant atteindre 8 % sur les rendements des placements des universités les plus riches, concernant celles dont le fonds de dotation par étudiant excède 2 millions de dollars.
Selon Phillip Levine, économiste au Wellesley College, seulement 16 universités seraient concernées, dont Harvard, qui pourrait perdre 267 millions de dollars par an.
En outre, les réductions dans les prêts étudiants, les aides médicales et nutritionnelles pourraient indirectement augmenter les coûts des universités, réduisant ainsi les financements publics alloués aux établissements publics par les États.
Levine ajoute que dans la hiérarchie des priorités publiques — santé, faim, enseignement supérieur — ce dernier arrive souvent en dernier lieu.
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