La course à l'investissement boursier dans la blockchain entre Coinbase et Robinhood
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La course à l'investissement boursier dans la blockchain entre Coinbase et Robinhood
Robinhood simplifie les transactions de cryptomonnaies, Coinbase se concentre sur les institutions.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Brendan on Blockchain
Traduction : Baishuo Blockchain
Lorsque le bitcoin a franchi la barre des 100 000 dollars en décembre 2024, ce n’était pas seulement un nouveau jalon dans l’évolution des prix, mais bien l’apothéose d’un phénomène bien plus vaste. En janvier 2024, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé les ETF sur le bitcoin au comptant, transformant fondamentalement la manière dont les capitaux institutionnels pénètrent le monde de la cryptomonnaie. Ce que nous observons aujourd’hui, c’est ce changement à l’œuvre en temps réel.
Ce moment m’a particulièrement marqué : après des années de résistance réglementaire, cette approbation n’a pas seulement légitimé le bitcoin, elle a aussi créé une nouvelle couche d’infrastructure par laquelle la finance traditionnelle peut désormais accéder à cet écosystème. Résultat ? Le bitcoin est passé d’objet numérique curieux à composante essentielle des portefeuilles d’investissement, et cela à une vitesse inattendue.
Le véritable intérêt réside dans cette transformation des infrastructures. Ces produits ne sont pas des instruments d’investissement conventionnels. Les ETF bitcoin au comptant détiennent du vrai bitcoin, pas des contrats ou des produits dérivés. On peut les comparer aux ETF sur l’or, qui détiennent des lingots physiques, sauf que dans ce cas, le « coffre-fort » est numérique, géré par des entreprises expertes en technologie cryptographique, désormais responsables de milliards de dollars de fonds institutionnels.
Neuf des douze ETF bitcoin au comptant actuellement cotés s’appuient sur Coinbase pour la garde de leurs actifs.
Coinbase assure la garde de 9 des 12 ETF bitcoin, ce qui lui confère à la fois un avantage concurrentiel et expose à un risque de centralisation. Cette domination dans les infrastructures génère des revenus stables, mais soulève aussi des questions quant à un point de défaillance unique au sein de l’écosystème cryptographique.
Il ne s’agit pas d’un hasard : le marché a compris qu’il fallait une expertise spécifique pour construire ces infrastructures. Les banques traditionnelles, qui pendant des années ont parlé de « solutions blockchain » sans y croire vraiment, se rendent compte aujourd’hui qu’elles ont besoin d’entreprises capables de protéger efficacement des actifs numériques à grande échelle institutionnelle.
Cette concentration crée une dynamique intéressante. Coinbase est passée d’une plateforme dépendante des frais de transaction (prospérant en période de hausse, souffrant en période de baisse) à un rôle d’infrastructure financière clé. La garde des ETF génère désormais des revenus prévisibles, indépendamment de l’humeur du marché. C’est comme passer du statut de casino à celui de banque qui gère l’argent du casino.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Coinbase a réalisé en 2024 ses meilleurs résultats historiques, et les analystes prévoient une forte croissance en 2025. L’entreprise ne suit plus simplement la vague cryptographique ; elle devient l’infrastructure sur laquelle s’écrasent les vagues institutionnelles.
Mais ce rôle d’infrastructure attire la concurrence, et Robinhood s’y attaque selon une stratégie différente. Alors que Coinbase mise sur la garde institutionnelle et la conformité réglementaire, Robinhood cible les investisseurs particuliers frustrés par la complexité de la crypto.
La révolution des ETF a transformé le modèle économique des plateformes cryptographiques. Les revenus provenant des frais de transaction sont passés de 70 % à 35 %, tandis que ceux issus des services d’infrastructure ont augmenté de 15 % à 45 %, créant ainsi un modèle plus prévisible et moins sensible à la volatilité du marché.
Les initiatives récentes de Robinhood illustrent cette stratégie : lancement en Europe d’actions américaines tokenisées, mise en place du staking pour principales cryptomonnaies, introduction de contrats à terme perpétuels, et développement d’une blockchain personnalisée pour le règlement d’actifs du monde réel. Robinhood construit des points d’accès grand public, tandis que Coinbase gère les coffres.
Les échanges gratuits et l’expérience utilisateur simplifiée ont permis à Robinhood de conquérir des parts de marché, notamment grâce à une réglementation qui réduit les frictions. Des volumes de transactions records et des prévisions optimistes des analystes pour 2025 montrent que cette approche centrée sur les particuliers complète celle axée sur l’infrastructure institutionnelle, plutôt qu’elle ne la concurrence directement.
Il y a aussi BTCS Inc., qui offre une leçon complètement différente. Première entreprise cryptographique cotée au Nasdaq en 2014, BTCS incarne une approche pure du business model crypto. Elle a lancé les « Bividends » (dividendes versés en bitcoin plutôt qu’en espèces), développe une activité d’analyse blockchain, et détient directement des actifs cryptographiques.
Actuellement, BTCS détient 90 bitcoins et étend stratégiquement sa position jusqu’à 12 500 ether. L’entreprise montre comment une entreprise née dans la crypto peut s’adapter à la validation institutionnelle sans renoncer à ses principes fondateurs. Tandis que les géants se disputent la domination des infrastructures, des acteurs spécialisés trouvent leur niche durable.
Ce changement d’écosystème est fascinant car il révèle la rapidité avec laquelle la finance traditionnelle absorbe une technologie censée la bouleverser.
Les ETF bitcoin au comptant ont résolu le problème d’accès institutionnel en offrant un outil d’investissement conforme. Le graphique ci-dessous montre comment différents types d’investisseurs peuvent obtenir une exposition au bitcoin sans avoir à détenir directement la cryptomonnaie.
Les ETF fournissent aux investisseurs institutionnels l’enveloppe réglementaire attendue, transformant ainsi la cryptomonnaie d’actif alternatif en composante intégrée des portefeuilles.
Le cadre réglementaire indique que cette acceptation est durable. Le soutien explicite des dirigeants politiques à la crypto comme infrastructure stratégique nationale, combiné à l’évolution continue de la SEC, suggère que ce cadre va s’étendre plutôt que se réduire. Les ETF sur l’Ethereum, les fonds multi-crypto et l’intégration avec la gestion patrimoniale traditionnelle sont des progrès logiques.
Les comportements institutionnels confirment cette maturité. Des documents récents montrent qu’au cours du premier trimestre 2025, certaines sociétés de gestion ont réduit leurs positions en ETF bitcoin tandis que d’autres y ont investi pour la première fois. Il ne s’agit plus de spéculation, mais de gestion de portefeuille. Les institutions considèrent désormais la cryptomonnaie comme une classe d’actifs nécessitant évaluation des risques et décisions d’allocation.
L’infrastructure soutenant cette transformation continue de se consolider. Les solutions de garde évoluent depuis les portefeuilles des plateformes d’échange vers des systèmes sécurisés de niveau institutionnel. L’infrastructure des échanges traite désormais des milliards de volume quotidien sans les dysfonctionnements fréquents des premiers marchés crypto. Le cadre réglementaire apporte aux responsables de conformité, jusque-là méfiants, une clarté indispensable.
La structure du marché reflète cette évolution. La formation des prix se fait désormais sur des plateformes réglementées avec participation institutionnelle, et non sur des plateformes crypto fragmentées. La liquidité provient de multiples sources : trading algorithmique, arbitrage institutionnel, et participation des particuliers via des courtiers familiers.
Mais ce qui me semble le plus remarquable, c’est que nous assistons à la création d’une infrastructure financière parallèle, et non au remplacement du système existant. La cryptomonnaie ne bouleverse pas la finance traditionnelle ; elle la pousse à construire des systèmes compatibles avec la crypto.
Coinbase devient le pont entre le réseau Bitcoin et les exigences de garde institutionnelle. Robinhood conçoit des échanges crypto qui ressemblent à des échanges d’actions. Les fournisseurs d’ETF emballent l’exposition crypto dans des instruments d’investissement familiers. Chaque acteur résout un point de friction spécifique, sans exiger l’adoption totale d’un nouveau paradigme.
Cette approche par l’infrastructure explique pourquoi l’approbation des ETF bitcoin a déclenché de telles fluctuations de prix.
L’accélération du prix du bitcoin est directement liée aux jalons atteints par l’infrastructure des ETF, et non à une bulle spéculative. La corrélation entre les développements réglementaires, le volume des ETF et la hausse continue des prix montre que c’est la demande institutionnelle qui impulse le marché.
Les capitaux institutionnels n’attendaient pas que la cryptomonnaie mûrisse, mais une voie d’accès conforme. Dès lors que ces voies existent, les décisions d’allocation suivent une logique classique de gestion de portefeuille, et non la spéculation.
Les vainqueurs de cette transformation ne seront pas nécessairement les plateformes ayant le plus d’utilisateurs ou le plus gros volume. Ce seront celles qui fournissent une infrastructure fiable pour une classe d’actifs que les investisseurs institutionnels ne peuvent plus ignorer.
Les critères de succès changent également. La stabilité des revenus prime désormais sur la croissance rapide. La conformité réglementaire devient un avantage compétitif. La fiabilité technique détermine la confiance institutionnelle. Ces facteurs favorisent les acteurs matures disposant des ressources pour construire des infrastructures solides, plutôt que les startups promettant de tout bouleverser.
À l’avenir, l’infrastructure est déjà en place. Le cadre réglementaire continue d’évoluer favorablement. L’adoption institutionnelle suit un schéma prévisible basé sur la tolérance au risque et les modèles d’allocation. La phase spéculative touche à sa fin ; celle de l’exploitation de l’infrastructure commence.
La révolution ne réside pas dans le fait que le prix du bitcoin atteigne six chiffres, mais dans l’infrastructure qui fait de la cryptomonnaie une composante standard des portefeuilles diversifiés. Les entreprises qui construisent — et continuent de maintenir — cette infrastructure contrôleront l’avenir de l’adoption institutionnelle de la crypto.
C’est là que se situe véritablement la création et la capture de valeur.
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