Les nouveaux riches et l'ancienne élite de Hong Kong se tournent vers les stablecoins
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Les nouveaux riches et l'ancienne élite de Hong Kong se tournent vers les stablecoins
Le temps laissé aux nouveaux riches et aux vieilles fortunes pour prendre de l'avance est désormais inférieur à six mois.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Xie Zhaoqing, « Qianwang » de Tencent News
He Hongzhe, directeur du département des finances numériques de l’Autorité monétaire de Hong Kong (AMHK), chargé de l’examen des licences pour les monnaies stables et des activités connexes, est l’un des noms les plus en vue de l’île de Hong Kong ces derniers temps. Le 1er août prochain entrera en vigueur la « Réglementation sur les monnaies stables » publiée par le gouvernement de Hong Kong, qui soumet les monnaies stables à un système de licence. Les « vieux capitaux » comme les nouveaux acteurs affluent désormais auprès du département des finances numériques de l’AMHK dans l’espoir d’obtenir un avantage stratégique lors de l’ouverture prochaine des demandes de licence.
« L’intérêt extérieur pour les monnaies stables à Hong Kong dépasse largement celui des dernières années », a confié un professionnel très familier du cercle crypto local et en contact fréquent avec l’AMHK. Ce regain d’enthousiasme se reflète notamment dans la ruée des institutions chinoises établies à Hong Kong vers les bureaux de l’AMHK.
Les monnaies stables, initialement conçues dans le « cercle crypto », visent à maintenir une valeur relativement stable en étant adossées à un actif considéré comme stable (par exemple une monnaie fiduciaire, une marchandise ou un panier d’actifs). Depuis cette année, elles ont gagné en légitimité et attirent l’attention du grand public, notamment grâce au soutien affirmé du gouvernement Trump. Actuellement, les principaux types de monnaies stables sont les monnaies stables garanties par des monnaies fiduciaires, celles garanties par des cryptomonnaies, ainsi que les monnaies stables algorithmiques.
Contrairement aux récits précédents, les monnaies stables basées sur la technologie blockchain offrent des avantages significatifs en matière de paiement et de transaction — plus pratiques, efficaces et à moindre coût — ce qui rend leur avenir prometteur, en particulier dans les paiements transfrontaliers. C’est également perçu comme l’une des plus grandes opportunités de développement futur pour Hong Kong.
Cependant, la réglementation actuelle publiée par Hong Kong constitue surtout un cadre juridique général ; certains détails spécifiques relatifs aux demandes de licence et des orientations concrètes restent encore à préciser. De nombreuses personnes et institutions désireuses de participer activement au marché des monnaies stables attendent davantage d’informations.
La réglementation de Hong Kong concerne spécifiquement les monnaies stables adossées à des monnaies fiduciaires, c’est-à-dire garanties à 1:1 selon la valeur nominale. Toutefois, le type de monnaie fiduciaire utilisée comme référence n’est pas limité. En s’appuyant sur des monnaies fiduciaires, ces monnaies stables offrent une forme de cryptomonnaie relativement stable, réduisant ainsi la volatilité inhérente aux cryptomonnaies traditionnelles.
Plus de 20 institutions chinoises ont rendez-vous avec l’AMHK
D’après des informations obtenues par « Qianwang » de Tencent News, plus de 20 institutions chinoises ont déjà pris rendez-vous avec le département des technologies financières de l’AMHK chargé des questions relatives aux monnaies stables. Ces institutions comprennent notamment des institutions financières chinoises établies à Hong Kong, ainsi que des entreprises industrielles et commerciales appartenant à l’État. He Hongzhe et son équipe sont donc nettement plus occupés qu’auparavant.
Outre ces institutions chinoises particulièrement actives, certains représentants des « vieux capitaux », longtemps absents des projecteurs dans les cercles de la finance et des fortunes familiales, se mobilisent également activement à Central pour former des équipes et participer aux activités liées aux monnaies stables à Hong Kong. Parmi eux figurent Dai Yongge, actionnaire effectif du groupe Renhe Commercial, Lin Yong, anciennement PDG de Haitong International surnommé « le roi de Central », ainsi que Zhai Jun, fondateur du fonds Yunlong Capital.
Par ailleurs, des entités affiliées à Lenovo, telles que Hony Capital, préparent activement leurs équipes pour des activités liées aux monnaies stables à Hong Kong. En 2024, Hony Capital avait même déposé une demande pour intégrer le « bac à sable » mis en place par le gouvernement local pour les monnaies stables. À ce jour, Hony Capital n’a pas souhaité commenter cette information.
Précédemment, en juillet 2024, le gouvernement de Hong Kong avait annoncé trois institutions admises dans le bac à sable : JD Coinlink Technology (Hong Kong) Limited, Circular Coin Innovation Technology Limited, ainsi que Hong Kong Telecom de Li Ka-shing.
Ant International et Ant Digital Technologies, deux filiales du groupe Ant, sont toutes deux en discussion active avec les autorités de régulation afin de postuler à une licence pour les monnaies stables. Elles relèvent toutes deux du pôle entrepreneurial du groupe Ant. Lors du réaménagement de sa structure en 2024, le groupe Ant a créé un nouveau segment consacré aux activités innovantes, composé principalement de trois sociétés : Ant International, Ant Digital Technologies et OceanBase. Eric Jing, président-directeur général du groupe Ant, assure la présidence d’Ant International, tandis que Han Xinyi préside Ant Digital Technologies. Les deux entités opèrent indépendamment. Préalablement, le groupe Ant avait déclaré publiquement son intention de « soutenir les activités innovantes dans leur accélération vers le marché ».
« Qianwang » de Tencent News a appris qu’Ant International et Ant Digital Technologies mènent depuis un certain temps déjà des activités liées au « cercle crypto » à Hong Kong. Ant Digital Technologies y développe activement ses activités RWA (Real World Assets – actifs du monde réel tokenisés), qui pourraient servir de scénario d’application pour sa future demande de licence de monnaie stable à Hong Kong.
Les RWA consistent à tokeniser des actifs du monde réel, notamment ceux générant des revenus stables — tels que les baux immobiliers hôteliers, la production photovoltaïque, ou encore des actions, obligations et matières premières — via la technologie blockchain, permettant ainsi leur échange, gestion et circulation sur chaîne.
En termes simples, les RWA permettent de transformer des actifs physiques en jetons numériques, puis de les échanger et gérer via la blockchain. Cette activité revient essentiellement à faciliter le financement d’actifs traditionnels. Depuis plusieurs années, plusieurs équipes à Hong Kong, dont Ant Digital Technologies, travaillent sur ce type d’activités.
Contrairement aux applications plus simples comme les paiements transfrontaliers, certains professionnels restent sceptiques quant à la combinaison entre les RWA et les monnaies stables. Néanmoins, outre Ant Digital Technologies, l’équipe de JD Coinlink explore aussi activement cette voie, ayant même recruté plusieurs anciens membres de l’équipe RWA d’Ant Digital Technologies.
Par ailleurs, JD Coinlink a officiellement annoncé son intention de demander une licence de monnaie stable à Hong Kong. Outre les cas d’usage RWA liés à la logistique internationale de JD, sa proposition inclut également des scénarios de paiement transfrontalier pour la zone Grande Chine (Chine continentale, Hong Kong, Macao et Taïwan) via JD.com, bien que l’ampleur de ces projets soit nettement inférieure à celle des services de paiement transfrontalier d’Ant International, comme WorldFirst.
WorldFirst est une entreprise britannique acquise par le groupe Ant en 2019. Spécialisée dans les changes, elle propose des services de paiement international destinés aux entreprises et vendeurs individuels, avec comme activités principales les virements internationaux, les options de change, ainsi que la collecte et le règlement des paiements sur les plateformes e-commerce internationales.
Des données publiques montrent qu’après son acquisition par Ant, l’entreprise a connu une croissance rapide grâce aux activités commerciales du groupe Alibaba. À la fin 2024, le volume cumulé des transactions traitées par WorldFirst dépassait 300 milliards de dollars américains, avec plus d’un million de commerçants desservis.
« Qianwang » de Tencent News a appris qu’Ant International pourrait utiliser WorldFirst, filiale du groupe Ant, comme cas d’usage pour sa demande de licence de monnaie stable à Hong Kong. Ce scénario constitue précisément l’un des cas d’application des paiements les plus surveillés par l’AMHK.
Compte tenu des avantages des monnaies stables dans les paiements transfrontaliers — faibles coûts, haute efficacité — grâce à la technologie blockchain, leur potentiel dans ce domaine est immense. C’est pourquoi les « vieux capitaux » comme les nouveaux acteurs recherchent activement des partenariats avec des entreprises spécialisées dans les paiements transfrontaliers.
« Qianwang » de Tencent News a appris que de nombreuses entreprises spécialisées dans les paiements transfrontaliers sont actuellement en discussion active avec certains groupes financiers locaux de Hong Kong afin de postuler conjointement à une licence de monnaie stable.
Selon un décompte incomplet, des dizaines d’équipes se sont déjà constituées sur le marché de Hong Kong dans le but de demander une licence de monnaie stable.
Course effrénée vers un marché des monnaies stables de mille milliards
Il reste encore beaucoup d’incertitudes quant à savoir si l’industrie crypto de Hong Kong connaîtra enfin un véritable envol. Certains acteurs pessimistes redoutent qu’on assiste encore à un phénomène de « grand bruit pour rien ».
En effet, bien que le gouvernement de Hong Kong participe activement au secteur des « monnaies numériques » depuis plus de trois ans, aucun développement à grande échelle n’a encore été observé, et la majorité des activités crypto locales ne parviennent toujours pas à atteindre l’équilibre financier.
Dès 2022, confronté à divers chocs géopolitiques et sanitaires, le gouvernement de Hong Kong a élargi sa stratégie en décidant de s’engager dans l’industrie Web3.0 sous l’angle de la conformité réglementaire. Il a ensuite publié la « Déclaration de politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong » (abrégée en « Déclaration 1.0 »). Pendant un temps, Hong Kong est devenu le centre mondial du cercle crypto. Des forums organisés localement ont attiré des personnalités comme Vitalik Buterin, créateur d’Ethereum, provoquant un engouement tel que les places étaient « impossibles à obtenir ».
Par la suite, le gouvernement a lancé des initiatives autour de l’industrie des « monnaies numériques », notamment l’ouverture des demandes de licence pour des fonds d’actifs virtuels conformes, des bourses d’actifs virtuels conformes, ainsi que la cotation sur la Bourse de Hong Kong d’ETF Bitcoin en espèces.
Toutefois, ces licences et produits ETF sont encore en phase de croissance. Trois ans plus tard, bien que de nombreuses institutions aient obtenu des licences de gestion d’actifs virtuels, peu ont réellement lancé des produits associés. Quant aux licences de bourses d’actifs virtuels, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) en a délivré 11 au cours des trois dernières années. Pourtant, les activités principales de ces bourses restent déficitaires, y compris pour des acteurs leaders comme la bourse du groupe Hashkey, dont les revenus opérationnels restent décevants.
« Quand on suit une voie conforme, les produits du “cercle crypto” rencontrent de grandes difficultés, que ce soit pour les fonds ou les bourses », déplorent certains professionnels. Même des bourses majeures comme OKX, après plusieurs discussions avec les autorités de régulation de Hong Kong, ont finalement renoncé à demander une licence locale.
« Mais cette fois-ci, c’est complètement différent. C’est historique. La publication de la “Déclaration de politique sur le développement des actifs numériques à Hong Kong 2.0” (abrégée en “Déclaration 2.0”) et de la “Réglementation sur les monnaies stables” signifie que le cercle crypto et la finance traditionnelle sont enfin connectés », affirme un responsable opérationnel de la bourse Hashkey à Tencent News « Qianwang ». Xiao Feng, président du groupe Hashkey, a également déclaré à plusieurs reprises que la mise en œuvre de la « Déclaration 2.0 » et de la « Réglementation sur les monnaies stables » signifie que Hong Kong ne cherche pas seulement à développer le Web3.0, mais aussi à le relier véritablement à la finance traditionnelle.
Le 20 juin, le gouvernement de Hong Kong a lancé le cadre « LEAP », acronyme de Legal and regulatory streamlining (simplification juridique et réglementaire), Expanding the suite of tokenised products (élargissement de la gamme des produits tokenisés), Advancing use cases and cross-sectoral collaboration (développement des cas d’usage et coopération intersectorielle), People and partnership development (développement des talents et des partenariats).
Dans ce cadre, le gouvernement entend promouvoir le développement conforme, massif et mondial des actifs numériques, notamment par la simplification juridique et réglementaire, la clarification du mécanisme d’octroi de licences pour les monnaies stables, la promotion de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), ainsi que l’octroi d’avantages fiscaux aux ETF tokenisés et aux fonds d’actifs numériques.
Jusqu’alors, les bourses d’actifs virtuels, les fonds de gestion d’actifs virtuels et les produits ETF en espèces étaient tous limités aux actifs blockchain comme le Bitcoin ou l’Ethereum, sans lien avec les systèmes traditionnels.
Aujourd’hui, avec la « Déclaration 2.0 » et la « Réglementation sur les monnaies stables », Hong Kong passe du statut de « terrain d’expérimentation » du cercle crypto à un véritable développement industriel.
Plusieurs professionnels ayant participé aux demandes de licence pour les bourses de Hong Kong ou à l’émission de produits tokenisés ont confié à Tencent News « Qianwang » que la détermination du gouvernement est cette fois extrêmement forte. Les changements clés se manifestent en trois points : l’intégration des monnaies stables dans le cadre réglementaire, la reconnaissance des RWA comme secteur prioritaire, et l’exonération fiscale accordée aux ETF tokenisés et aux fonds d’actifs numériques.
Maintenant, pour la première fois, les produits comme les monnaies stables et les RWA peuvent véritablement relier l’économie réelle : le cercle crypto et les industries traditionnelles peuvent désormais s’interpénétrer mutuellement.
« L’avenir des monnaies stables est très prometteur. C’est peut-être une chance unique de redessiner le marché monétaire mondial, et ce marché connaît une croissance rapide », a déclaré un professionnel spécialisé dans les monnaies stables à Tencent News « Qianwang ». Lui et son équipe préparent activement une demande de licence à Hong Kong.
Précédemment, le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté la loi « GENIUS », intégrant officiellement les monnaies stables libellées en dollar dans le système de « numérisation du dollar » — l’une des raisons de l’euphorie sur le marché, car la majorité des produits du marché des monnaies stables sont aujourd’hui adossés au dollar américain.
Les données d’OKG Research, plateforme d’analyse du cercle crypto, montrent que la taille du marché mondial des monnaies stables croît rapidement et devrait continuer à s’étendre dans les années à venir. Au premier trimestre 2025, le volume des transactions en monnaies stables sur chaîne a dépassé 3 700 milliards de dollars, avec un volume annuel estimé à plus de 9 800 milliards de dollars. Par ailleurs, la capitalisation des monnaies stables approche 250 milliards de dollars, multipliée par plus de 22 en cinq ans.
Selon OKG Research, avec l’accélération de la législation mondiale sur les monnaies stables, l’offre globale devrait atteindre 3 000 milliards de dollars en 2030, avec un volume annuel de transactions dépassant 100 000 milliards de dollars. Dans un scénario optimiste, OKG Research anticipe un marché global de 3 000 milliards de dollars d’ici 2030, avec des transactions annuelles excédant 100 000 milliards de dollars.
Concernant les cas d’usage des paiements par monnaies stables — un domaine particulièrement surveillé par le gouvernement de Hong Kong — les données d’OKG Research indiquent qu’en 2024, le volume annuel des paiements en monnaies stables a atteint 50,8 milliards de dollars, représentant 7,3 % du marché mondial des transferts personnels transfrontaliers, avec une croissance annuelle supérieure à 60 % pendant deux années consécutives.
De nombreux professionnels indiquent que le nombre final de licences de monnaie stable octroyées par Hong Kong ne dépassera probablement pas 10. « Beaucoup finiront par être des figurants. » Selon l’expérience passée des demandes de licence pour les bourses d’actifs virtuels, les frais annuels liés à la conception et à la mise en œuvre du cadre réglementaire pour une licence de monnaie stable s’élèvent à au moins 200 millions de HKD par an. Même après obtention de la licence, il faudra probablement encore 1 à 2 ans avant d’atteindre l’équilibre budgétaire.
Cela signifie que toute équipe souhaitant participer à la demande de licence à Hong Kong devra investir entre 200 et 400 millions de HKD dès le départ si elle veut faire partie du premier groupe retenu.
Bien que des dizaines d’équipes soient désormais entrées dans la course, obtenir une licence de monnaie stable à Hong Kong reste une tâche ardue. D’après l’expérience passée, compte tenu du rythme d’approbation du gouvernement local, la liste des premières institutions agréées pourrait n’apparaître qu’au plus tôt fin décembre 2025.
Le temps imparti aux nouveaux acteurs et aux « vieux capitaux » pour prendre une longueur d’avance est désormais inférieur à six mois.
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