Robinhood pourrait se lancer dans les L2, un nouveau joueur arrive sur le marché de la tokenisation des actions américaines
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Robinhood pourrait se lancer dans les L2, un nouveau joueur arrive sur le marché de la tokenisation des actions américaines
L'idée de Robinhood de tokeniser les actions américaines n'est pas une impulsion soudaine.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
Alors que les stablecoins adossés au dollar attirent progressivement l'attention du marché, les entreprises du monde des cryptomonnaies et au-delà commencent à considérer les actions américaines comme la prochaine cible.
Fin mai, l'exchange américain Kraken a annoncé qu'il proposerait aux clients non américains des actions populaires tokenisées ; le 18 juin, Paul Grewal, directeur juridique de Coinbase, a indiqué que l'entreprise cherchait l'approbation de la SEC pour lancer un service de « stock tokenization ».
La tokenisation des actions américaines devient progressivement une affaire visible.
Aujourd'hui, ce secteur pourrait accueillir un nouvel acteur important — le courtier en ligne américain bien connu, symbole du mouvement populaire contre Wall Street, Robinhood.
Précédemment, deux sources proches de Robinhood ont révélé à Bloomberg qu'ils travaillaient sur une plateforme basée sur la blockchain permettant aux investisseurs particuliers européens de négocier des actions américaines.
Selon ces sources, la solution technique envisagée serait soit Arbitrum, soit Solana, mais le partenaire final n'est pas encore décidé et les protocoles ne sont pas définitivement arrêtés.
Cette nouvelle peut s'interpréter selon au moins deux angles.
Premièrement, Robinhood intègre directement Arbitrum L2 dans cette nouvelle plateforme destinée aux utilisateurs européens pour leurs échanges d'actions américaines, en tant que couche fondamentale de transaction blockchain.
Deuxièmement, il est encore plus probable que Robinhood prévoie d'utiliser la fonction Arbitrum Chains d'Arbitrum pour développer sa propre chaîne L2 dédiée, basée sur la pile technologique d'Arbitrum (protocole Rollup, compatibilité EVM, etc.).
Quelle que soit la solution finale, l'humeur du marché a déjà été stimulée.
Cela signifie donc que Robinhood pourrait se lancer directement dans la création de sa propre L2 afin de faciliter le règlement sur chaîne et une gestion spécialisée de ses activités liées à la tokenisation des actions américaines.
Lors de la conférence EthCC qui se tiendra à Cannes, en France, le 30 juin, Robinhood annoncera officiellement une information importante à 17h heure locale (23h heure de Pékin), suscitant des spéculations quant à un lien avec sa propre L2 et ses projets de tokenisation d'actions américaines.
Par ailleurs, A.J. Warner, directeur stratégique de Offchain Labs, société derrière Arbitrum, participera également à cet événement, alimentant davantage les rumeurs d'une annonce conjointe.
Le token ARB, dont le cours était relativement morose ces derniers jours, a vu sa hausse sur 24 heures dépasser temporairement 20 %, se classant parmi les meilleurs performers du marché cryptographique.
Plus significatif encore : le compte X (ex-Twitter) européen de Robinhood a répondu « Stay tuned » sous un post discutant de l'ordre du jour de la conférence. En lien avec le reportage de Bloomberg sur l'offre d'accès aux actions américaines en Europe, la probabilité d'une annonce officielle de cette fonctionnalité augmente fortement.
Tout laisse des traces
Le projet de Robinhood concernant la tokenisation des actions américaines n'est pas une idée surgie de nulle part.
En janvier dernier, le PDG de l'entreprise, Vlad Tenev, avait critiqué la réglementation américaine actuelle, estimant qu'elle ne fournissait pas de cadre clair pour l'enregistrement des titres tokenisés, freinant ainsi le développement de produits tokenisés.
Et lors d’un podcast en mars, Tenev a affirmé sans ambages : « Actuellement, si vous êtes à l’étranger, investir dans une entreprise américaine est extrêmement difficile. »
Cela touche directement la douleur ressentie par de nombreux investisseurs intéressés par les actions américaines mais vivant hors des États-Unis, qui ont besoin d'une méthode plus fluide pour y accéder.
À ce moment-là, Tenev avait aussi mentionné qu’il envisageait sérieusement la tokenisation des titres, qu’il considère comme faisant partie intégrante d’un effort plus large visant à intégrer les actifs numériques au système financier.
Rétrospectivement, tous les signes avant-coureurs étaient là.
Actuellement, les clients de Robinhood dans l’Union européenne ne peuvent trader que des cryptomonnaies. Toutefois, le mois dernier, l’entreprise a obtenu une licence de courtage en Lituanie, lui permettant d’offrir des services d’investissement incluant les actions dans l’UE.
En outre, Robinhood a signé en juin dernier un accord pour acquérir l’exchange de cryptomonnaies Bitstamp. Une fois la transaction finalisée, Robinhood pourra utiliser la licence MTF (Multilateral Trading Facility) MiFID de Bitstamp approuvée par les autorités européennes afin d’offrir des produits dérivés liés aux cryptomonnaies.
Les licences sont obtenues, la conformité réglementaire assurée, il ne reste plus qu’à choisir la blockchain adaptée.
Pourquoi Arbitrum ?
D’un point de vue technique, Arbitrum est une solution L2 entièrement compatible EVM, ce qui signifie que Robinhood peut migrer sans heurt ses contrats intelligents Ethereum existants et ses outils de développement, sans avoir à modifier profondément sa stack technique.
La compatibilité EVM est essentielle pour que des grandes entreprises financières comme Robinhood puissent rapidement passer sur blockchain. Qui voudrait ignorer la vaste communauté de développeurs et les infrastructures existantes d’Ethereum ?
Plus précisément, la technologie Optimistic Rollup d’Arbitrum offre un bon compromis entre rapidité de confirmation des transactions et coûts. Comparativement, les ZK Rollups impliquent des coûts plus élevés et des délais de confirmation plus longs. En tant que plateforme devant gérer un volume massif de transactions utilisateur, Robinhood privilégiera très probablement la technologie mature d’Arbitrum et son faible seuil d’entrée en développement.
D’un autre côté, d’un point de vue commercial, ce choix permet aussi d’éviter Coinbase.
Base est une L2 lancée par Coinbase, utilisant aussi la stack OP. Comme Robinhood et Coinbase sont concurrents dans leur activité principale, il est peu probable que Robinhood choisisse directement Base pour exécuter ses opérations de tokenisation d’actions américaines.
La possibilité offerte par Arbitrum de créer des chaînes L2 personnalisées (Arbitrum Chains) permet justement à Robinhood de se distinguer de Base.
Un détail que vous avez peut-être négligé : Robinhood et Arbitrum ont déjà collaboré par le passé.
Dès ETHDenver 2024, Robinhood avait annoncé publiquement une collaboration avec Arbitrum pour simplifier l’accès des utilisateurs via le portefeuille Robinhood Wallet à la chaîne Arbitrum.
Cela montre que les deux parties ont déjà une base de coopération technique et stratégique. Robinhood pourrait décider de poursuivre cette collaboration, profitant du soutien technique et de l’effet de marque d’Arbitrum pour étendre davantage ses activités.
Imiter Base, mais se différencier de Base
Bien que l’information selon laquelle Robinhood construirait sa propre L2 sur Arbitrum n’ait pas encore été confirmée officiellement, elle a déjà provoqué de vastes discussions au sein de la communauté crypto.
Les critiques les plus acerbes qualifient cette approche de simple imitation de Base.
Base, lancé par Coinbase, adopte une stratégie ouverte, invitant les développeurs externes à construire des DApps afin d’étendre son écosystème et attirer utilisateurs et actifs. Le succès de Base repose en partie sur cet écosystème ouvert (des projets comme Aerodrome ou Uniswap ont migré ou construit dessus).
Mais si Robinhood construit lui aussi une L2 basée sur Arbitrum, en ouvrant aux développeurs externes pour élargir l’écosystème et promouvoir davantage de cas d’utilisation d’actifs réels tokenisés, alors même que la stack technique diffère, sa stratégie commerciale deviendrait très similaire à celle de Base.
Sur le plan perçu, cette impression d’« imitation » vient surtout du décalage temporel.
N’oublions pas que Coinbase a lancé Base dès fin 2023, tandis que Robinhood n’annonce son projet de L2 sur Arbitrum qu’aujourd’hui. Ce décalage fait apparaître l’initiative de Robinhood comme une réaction tardive au succès de Base, plutôt qu’une stratégie originale.
Dans le secteur traditionnel, les entreprises fintech ont tendance à copier des modèles déjà validés — une stratégie effectivement plus sûre. Mais imiter Base signifie entrer en concurrence directe avec Coinbase, qui dispose déjà d’un avantage de premier entrant. Pour espérer le dépasser, Robinhood devra consacrer davantage de ressources et d’efforts.
La plateforme d’analyse Token Terminal propose une alternative : exploiter pleinement son avantage en tant que courtier en ligne, en empruntant une voie opposée à celle de Base, celle d’un écosystème fermé.
Plutôt que d’inviter des développeurs externes à rejoindre sa L2, Robinhood pourrait transférer sur blockchain tous ses produits financiers existants (comme les outils de trading ou d’investissement), ses actifs et ses utilisateurs, permettant aux utilisateurs d’opérer directement sur la chaîne, sans dépendre des systèmes centralisés traditionnels.
Cette idée est plus « Crypto Native », combinant la base client existante de Robinhood avec les mécanismes purement on-chain. Toutefois, cette approche plus radicale implique aussi des obstacles plus importants, et Robinhood n’est pas certain de suivre cette voie.
Enfin, au-delà de Robinhood, certains observateurs pensent que ce type de démarche pourrait aggraver la fragmentation des L2 dans l’écosystème Ethereum.
La couche L1 d’Ethereum a déjà perdu beaucoup de contrôle face à la prolifération des L2. La question de performance passe presque au second plan ; l’enjeu majeur est désormais son marginalisation progressive et sa transformation en simple tuyau. Créer une L2 spécialisée est facile ; redonner à Ethereum sa place centrale est bien plus difficile.
Nous saurons peut-être ce que choisira Robinhood après l’ETHcc d’aujourd’hui.
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