Banque des règlements internationaux : les stablecoins ne sont pas de la monnaie et échouent aux « trois tests essentiels »
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Banque des règlements internationaux : les stablecoins ne sont pas de la monnaie et échouent aux « trois tests essentiels »
Le BIS indique que les actifs numériques adossés à des monnaies fiduciaires ne réussissent pas les « trois tests essentiels » nécessaires pour en faire un pilier du système monétaire : l’uniformité, la résilience et l’intégrité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Daniel Kuhn
Traduction : far, Centreless
La Banque des Règlements Internationaux affirme que les stablecoins ne sont pas une monnaie.
L’institution, parfois surnommée « la banque centrale des banques centrales », a indiqué dans un rapport publié mardi que les actifs numériques adossés à des monnaies fiduciaires échouent aux « trois tests clés » nécessaires pour devenir un pilier du système monétaire : l’uniformité, la résilience et l’intégrité.
« Le rôle que des innovations telles que les stablecoins pourraient jouer dans le futur système monétaire reste à déterminer », a déclaré la BRI dans son rapport annuel consacré à la finance de prochaine génération. « Toutefois, ils obtiennent de mauvais résultats lorsqu’on les évalue selon trois caractéristiques idéales d’un dispositif monétaire solide, et ne peuvent donc servir de fondement au futur système monétaire. »
Selon les auteurs du rapport, les stablecoins présentent certes certains avantages — tels que la programmabilité, la pseudo-anonymat et un « accès convivial pour les nouveaux utilisateurs ». En outre, leurs « caractéristiques techniques signifient qu’ils pourraient offrir des coûts plus faibles et des vitesses de transaction plus rapides », en particulier dans les paiements transfrontaliers.
Cependant, comparés à la monnaie émise par les banques centrales ou aux instruments émis par les banques commerciales et autres entités privées, les stablecoins pourraient nuire au système financier mondial en affaiblissant la souveraineté monétaire des gouvernements (parfois via une « dollarisation cachée ») et en facilitant les activités criminelles, ont ajouté les auteurs.
Bien que les stablecoins jouent un rôle bien défini comme passerelles vers et depuis l’écosystème cryptographique, et gagnent en popularité dans les pays marqués par une forte inflation, des contrôles des capitaux ou un accès limité aux comptes en dollars, ces actifs ne doivent pas être considérés comme de l’argent liquide.
Les trois tests clés
Plus précisément, en raison de leur conception structurelle, les stablecoins échouent au test de résilience. Prenons l’exemple du USDT émis par Tether : ce stablecoin est adossé à des « actifs de valeur nominale équivalente », et toute « émission supplémentaire exige un paiement intégral préalable du détenteur », ce qui impose une « contrainte de paiement anticipé ».
En outre, contrairement aux réserves des banques centrales, les stablecoins ne satisfont pas à l’exigence d’« uniformité » de la monnaie — c’est-à-dire qu’elle puisse être émise par différentes banques et acceptée inconditionnellement par tous — car ils sont généralement émis par des entités centralisées pouvant fixer des normes différentes et n’offrant pas toujours les mêmes garanties de règlement.
« Les détenteurs de stablecoins portent le nom de l’émetteur, tout comme les billets bancaires privés circulaient à l’ère des banques libres aux États-Unis au XIXe siècle. Par conséquent, les stablecoins sont souvent échangés à des taux différents, ce qui compromet l’uniformité monétaire », écrivent les auteurs.
Pour des raisons similaires, les stablecoins présentent également des « lacunes importantes » dans la promotion de l’intégrité du système monétaire, car tous les émetteurs ne suivent pas nécessairement des normes standardisées de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d’argent (AML), ni ne parviennent efficacement à prévenir la criminalité financière.
La tokenisation, une innovation transformatrice
Le cours de l’action de Circle, l’émetteur du stablecoin USDC, a chuté de plus de 15 % mardi, suite à la publication du rapport de la BRI. La veille, l’action CRCL avait atteint un record historique de 299 dollars, soit une hausse de plus de 600 % par rapport à son prix d’introduction en bourse d’environ 32 dollars.
Même si la BRI exprime des préoccupations, l’organisation reste optimiste quant au potentiel de la tokenisation, qu’elle juge « révolutionnaire » dans des domaines allant des paiements transfrontaliers aux marchés obligataires.
« Des plateformes de tokenisation reposant sur les réserves des banques centrales, la monnaie bancaire commerciale et les obligations publiques pourraient poser les bases du prochain système monétaire et financier », écrivent les auteurs.
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