KOL Dayu : Y aura-t-il une nouvelle saison des projets parallèles ?
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KOL Dayu : Y aura-t-il une nouvelle saison des projets parallèles ?
L'innovation à l'intérieur du cercle est épuisée, celle à l'extérieur accompli de grandes choses.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Dayu
CRCL a explosé vers 300, avec un volume dépassant les 10 milliards, dommage que j’aie compris un peu tard – mais mieux vaut tard que jamais. Je préfère être bloqué plutôt que de rater le train ; ne pas monter à bord est pire qu’une rupture amoureuse. Même si la dot exige d’acheter 250 CRCL, j’accepte.
En revanche, la crypto-monnaie est complètement morte. La raison en est complexe et profonde, mais pour résumer voici quelques points clés :
1. Les VC ont été arnaqués ou ont arnaqué – ils ne reviendront plus
Les VC ont participé à des projets avec des valorisations excessives. Comme je l’ai déjà mentionné précédemment (MOVE, Bearchain, Eigenlayer, etc.), les commentaires montrent clairement quels projets étaient des escroqueries et lesquels ont réellement reçu du financement idéaliste.
Ceux qui ont monté des arnaques savaient dès le départ qui ils allaient truander et comment. Après avoir empoché, ils sont partis en insultant les « sbs » – mais ce sont justement eux les plus lucides, sachant très bien que sauf BTC, 99 % des cryptos sont de la merde.
Quant aux VC idéalistes, ils pensaient sincèrement que BTC atteindrait 100 000 puis 250 000, que des protocoles comme Eigenlayer décolleraient avec ETH franchissant 10 000, puis 20 000, rendant une valorisation de plusieurs milliards tout à fait raisonnable. Mais avant même que leurs jetons soient débloqués, tout le secteur était déjà gelé.
Ces VC non plus ne resteront pas. Leurs LP ont perdu entre 60 et 90 %. Les fonds sont soit dissous, soit agonisent dans l’attente de leur dissolution. D’après ce que je sais, la plupart des fonds de première vague dans la crypto ont presque tous disparu. Ce qui reste, c’est juste quelques « vieux gardiens » embauchés pour récupérer encore ici ou là des jetons que les projets doivent distribuer.
Si on demandait à beaucoup de ces VC de première vague de résumer leur sentiment en une phrase, cela donnerait probablement : « J’étais un sb, j’aurais dû simplement acheter du BTC et basta. »
2. L’innovation en interne est épuisée
Lors des précédents cycles haussiers, ICO, DeFi, NFT furent de grandes innovations, dont certaines choses ont perduré. Cette fois-ci, il n’y a eu qu’une seule innovation boiteuse : les inscriptions (inscriptions). Malheureusement, rien n’en restera car tout le monde a fini par comprendre qu’il ne s’agissait pas d’une vraie innovation.
Y a-t-il encore de l’innovation dans la crypto ? C’est une question à deux facettes. À l’intérieur de notre cercle, probablement plus. Bien que l’avenir ne soit jamais totalement fermé, la probabilité d’une grande innovation est passée de 50 % à 10 %. En revanche, à l’extérieur du cercle, l’innovation est en plein essor.
3. L’innovation extérieure est en train de devenir grandiose
CRCL est-il innovant ? Oui. Il veut bouleverser la capitalisation de Visa (600 milliards de dollars), s’emparer de l’immense potentiel des paiements transfrontaliers – grâce à une efficacité et un coût 100 fois supérieurs aux méthodes traditionnelles. Sous cet angle, 250 CRCL semble effectivement cher comparé à 60. Mais si on croit qu’il peut atteindre 3000, et qu’on n’a pas peur d’être temporairement coincé à 60, alors ça passe.
Les RWA ? Une innovation ? Probablement inutiles, au fond c’est juste une autre tentative de lancer des jetons pour tondre les moutons.
La conformité réglementaire est-elle une « innovation » ? Stricto sensu, appeler cela une innovation est un peu tiré par les cheveux. Mais en réalité, la conformité n’est qu’un pont – elle représente le chemin menant à l’adoption massive de la crypto.
On peut anticiper plusieurs choses :
La conformité est une tendance majeure. Pour que la crypto connaisse une véritable expansion, elle doit d’abord devenir conforme. Les exchanges et applications non conformes, y compris USDT, verront leur développement de plus en plus limité.
Dans ce contexte de conformité, les meilleurs projets de la crypto pourraient progressivement choisir de ne plus lancer de jeton, mais d’opter pour une introduction en bourse américaine (IPO). Le bassin de liquidités là-bas est tellement plus vaste.
Jusqu’ici, la valeur et le consensus autour du Bitcoin ont bénéficié, dans une certaine mesure, de l’innovation et de la vitalité des altcoins. Or cette dynamique est désormais morte. J’étais inquiet, mais j’ai finalement compris : notre modèle doit changer radicalement !
À l’avenir, la propagation du consensus BTC ne se fera pas par le « web3 sortant du cercle » – ce concept est devenu une fausse problématique. Avec nos méthodes habituelles de tonte de moutons, nous ne parviendrons plus à attirer les nouveaux venus naïfs du grand public. Cela passera par la fusion avec le web2, via la conformité. À l’avenir, lorsque les gens achèteront sur Amazon ou Pinduoduo, ils payeront directement en USDC conforme. Ils n’auront pas besoin d’une carte U basée sur USDC, il suffira que l’app intègre un portefeuille capable de gérer à la fois BTC et USDC.
Je pense que la forme la plus plausible du paiement en BTC ne sera pas quelque chose comme le réseau Lightning ou autres conneries, mais plutôt des solutions comme cbBTC, un jeton BTC adossé et hébergé sur la chaîne Base, proposé officiellement par Coinbase ou via des portefeuilles supportant USDC. Par exemple, l’utilisateur convertit son BTC en cbBTC, ce qui devient extrêmement pratique à utiliser – et comme Coinbase en assure la garde, c’est relativement rassurant. D’ailleurs, tous les ETF sont également hébergés là.
Bien sûr, certains gros investisseurs diront que ce n’est pas un auto-custody idéal, mais les opinions minoritaires importent peu. Ce qui compte, c’est que les centaines, voire milliers de milliards des ETF parlent d’eux-mêmes.
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À partir de ces éléments, on obtient une vue d’ensemble de la situation actuelle, à l’intérieur comme à l’extérieur de la crypto. Comme je le dis souvent : « Pêche là où il y a du poisson. » À partir de maintenant, que ce soit pour investir ou spéculer, nous devrions tous suivre cette logique.
Voici les trois questions que je me pose désormais avant tout placement ou spéculation :
1. Les capitaux extérieurs à la crypto seront-ils intéressés par ce projet ?
2. Est-ce facile à faire monter en puissance ?
3. A-t-il un fort potentiel d’imagination ?
Ainsi, je constate que les fonds extérieurs convergent massivement vers les stablecoins et la conformité réglementaire. C’est une direction cruciale à considérer.
Les opportunités dans ce domaine sont rares.
Si CRCL retombait à 60, une foule de personnes voudraient s’y engouffrer – donc à court terme, il sera difficile qu’il redescende. Sans vouloir prédire, soit on laisse tomber, soit on attend qu’il baisse pour agir. Rien ne monte indéfiniment. Si vous êtes pris par la fomo, achetez un petit lot de base, acceptez d’être bloqué, puis faites des apports réguliers jusqu’à 60.
Récemment, j’ai aussi beaucoup étudié le jeton de plateforme HashKey, HSK, dont la FDV est d’un peu plus de 400 millions de dollars, alors que la société a déjà brûlé plus de 400 millions. HSK est à la fois jeton de plateforme d’échange et gaz pour la blockchain HashKey, un peu dans l’esprit de la combinaison Coinbase + Base.
Avec en plus la thématique de la conformité, et la vague des stablecoins où il joue un rôle dans les règlements OTC (son activité OTC lui permet déjà de survivre), il suffirait qu’il soit listé sur un exchange comme OKX pour que sa liquidité devienne suffisante – assez en tout cas pour profiter de l’engouement actuel.
Le point négatif ? L’exécution est médiocre. On entend dire que les conflits internes sont graves, qu’ils n’ont probablement pas trouvé les bonnes personnes. Idéalement, il faudrait quelqu’un qui ait fait fortune dans la crypto, qui comprenne le secteur, ait des ambitions, travaille sans salaire, et puisse obtenir une part significative des profits futurs s’il relève le projet. Mais à court terme, inutile de perdre son temps à « apprendre aux autres à gérer leur boîte ».
D’un point de vue patriotique, je suis sincèrement impatient de voir un « Coinbase oriental » émerger. Coinbase vaut 100 milliards de dollars, ici la FDV est de 400 millions. OSL, similaire à HashKey, est coté à Hong Kong avec une valorisation de 7 milliards, mais son volume d’affaires n’est qu’un dixième de celui de HashKey.
CRCL est un investissement, HSK une spéculation – parfait pour diversifier entre placement en actions américaines et spéculation sur HSK.
Actuellement, HSK a une meilleure profondeur sur Gate, mais c’est encore loin d’être suffisant – un peu comme ORDI durant l’ère des inscriptions, disponible d’abord seulement sur Gate, et ce n’est qu’après le listing sur Binance que la liquidité est devenue confortable.
Dans le domaine des Meme, je n’entre pas dans les schémas manipulateurs, ça ne m’intéresse pas, ce ne sont que des arnaques entre amis. Quant aux classiques, ils ne sont plus amusants.
Suivant la logique boursière, je pense que seuls les Meme capables d’intéresser les non-initiés ont un avenir.
Pour l’instant, seul Labubu remplit ce critère. Je suis content de voir qu’il reste relativement solide – s’il craque, c’est fini. Beaucoup ignorent à quel point Labubu est populaire, car ils ne connaissent pas Pop Mart.
Alors que les ventes de Parado, Chanel, LV continuent de chuter, Labubu est devenu le mot le plus discuté dans les groupes de femmes aisées, et ses boutiques s’ouvrent toutes à côté des marques de luxe.
Labubu est la star de Pop Mart. Un film est même en préparation. La stratégie de Pop Mart n’est pas seulement de multiplier les IP, mais surtout de créer un IP centenaire.
Labubu est actuellement plus populaire à l’international qu’en Chine, avec des vidéos de déballage qui se propagent spontanément sur TikTok – une viralité bien supérieure à celle de PEPE.
Les néophytes diront : « Quel rapport avec tes jetons pourris ? » Mais ceux qui ont compris PEPE comprendront plus facilement Labubu. Dans les deux cas, ça commence à l’étranger, puis ça explose en Chine. La grenouille PEPE n’était qu’un mème internet – quel rapport avec la crypto ? Simplement que PEPE a d’abord trouvé une base de plusieurs millions.
À l’heure actuelle, parmi les phénomènes culturels compris par le grand public, seul Labubu bénéficie d’une diffusion durable. Cette popularité dépasse largement les trois minutes de gloire quand Elon Musk poste une image.
Un Meme, c’est une mise à risque – autant parier sur ceux qui durent longtemps et ont un plafond élevé.
Mes positions actuelles : BTC, hype, HSK, Labubu. Conflit d’intérêts possible – faites vos propres recherches avant d’acheter.
Sur les marchés boursiers : PDD, UNH, Coinbase, Tencent, et une petite position spéculative récente sur CRCL.
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